貿(mào)易經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)市場化利率與匯率范文

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一、引言

當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢是全球化，一體化，自由化。在這一大的經(jīng)濟(jì)背景下，為了達(dá)到內(nèi)外均衡的目標(biāo)，促進(jìn)自己的經(jīng)濟(jì)增長，各個(gè)國家大力推進(jìn)國際金融經(jīng)濟(jì)政策。為了確立合理的對外經(jīng)濟(jì)聯(lián)系制度，構(gòu)建運(yùn)轉(zhuǎn)有序的金融體系，其中一個(gè)核心的方面是合理的匯率和利率制度安排。匯率和利率簡單地說是一國貨幣相對于它國貨幣的價(jià)格或者交換率。在開放經(jīng)濟(jì)條件下，匯率和利率作為宏觀經(jīng)濟(jì)的重要變量，是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要工具。匯率和利率對經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)日直接相關(guān)，與其他宏觀經(jīng)濟(jì)變量也密切相關(guān)。匯率和利率變化對進(jìn)出口、資本往來、物價(jià)水平、貨幣購買力等有巨大的影響。

利率與匯率之間的關(guān)系問題一直受到國際金融理論學(xué)術(shù)界的普遍關(guān)注。利率和匯率作為本國貨幣對內(nèi)和對外價(jià)格的表現(xiàn)，成為宏觀經(jīng)濟(jì)變量中金融信號的核心。在某種意義上，利率是本幣資金的價(jià)格，匯率是以本幣表示的外幣價(jià)格，是兩個(gè)國家貨幣之間的相對價(jià)格。另外，利率和匯率也是衡量經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的重要指標(biāo)和調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要杠桿，這在具有發(fā)達(dá)的貨幣市場和外匯市場、市場化的利率水平以及完全的可自由兌換貨幣的國家表現(xiàn)得尤為突出。

研究利率與匯率的協(xié)調(diào)對我國貿(mào)易經(jīng)濟(jì)的影響，對于把握利率和匯率的變動(dòng)規(guī)律，協(xié)調(diào)本國的利率和匯率政策，減少金融動(dòng)蕩所帶來的損害，實(shí)現(xiàn)一國的內(nèi)外均衡都具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。

二、中國的利率——匯率傳導(dǎo)機(jī)制

中國目前處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的特殊時(shí)期:價(jià)格信號市場化程度較低;中央銀行根據(jù)經(jīng)濟(jì)態(tài)勢確定基準(zhǔn)利率，貨幣市場利率由市場決定，但大部分利率實(shí)行管制;投資需求和消費(fèi)需求的利率彈性較低;資本賬戶尚未開放，并在嚴(yán)格結(jié)售匯的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，國際短期資本流動(dòng)受到嚴(yán)格管制:外匯市場限于中央銀行與外匯指定銀行間，匯率可以在中央銀行與少數(shù)幾家商業(yè)銀行之間決定，定價(jià)形式類似于微觀市場理論中的“雙頭壟斷模型”，中央銀行能夠設(shè)法屏蔽利率變動(dòng)對匯率的影響，匯率在很大程度上成為可操作的外生變量:外匯市場封閉，貨幣市場不發(fā)達(dá)，資本市場不規(guī)范，三者之間缺乏聯(lián)系。

在完善市場情況下，利率與匯率主要根據(jù)貨幣市場、資本市場和外匯市場的供求狀況決定，市場之間的關(guān)聯(lián)性決定了利率對匯率的影響機(jī)制。鑒于中國特殊的國情，人民幣的利率與匯率無法通過市場機(jī)制建立直接的必然聯(lián)系，利率變化對匯率的作用更多的是通過對宏觀貿(mào)易經(jīng)濟(jì)的調(diào)控作用及對投資者心理預(yù)期的影響來間接實(shí)現(xiàn)的。

具體表現(xiàn)為：

（1）在資本大量外流或外資流入減少時(shí)，國際收支可能出現(xiàn)逆差，其道理與固定匯率條件下相同，但所不同的是本幣將會(huì)貶值。本幣貶值，出口增加或進(jìn)口減少，出口乘數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致產(chǎn)出上升，經(jīng)濟(jì)回升和國內(nèi)利率上浮，阻止資本外流或加大外資流入。

（2）在資本大量流入時(shí)，一方面貨幣供應(yīng)量增加，通貨膨脹率上升和國內(nèi)實(shí)際利率下降，放慢或減少外資流入；另一方面匯率升值，進(jìn)口增加或出口減少，產(chǎn)出下降和經(jīng)濟(jì)增長房慢，利率下浮。

（3）在浮動(dòng)匯率制度下，國際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的傳遞影響較大。當(dāng)國外名義利率上升，

將導(dǎo)致本國貨幣貶值，出口增長，官方匯率儲(chǔ)備增長，貨幣供應(yīng)量增加，通貨膨脹壓力加大。為遏止通貨膨脹，被迫提高本國利率水平，產(chǎn)出下降。

（4）在浮動(dòng)匯率條件下，市場短期因素（包括市場預(yù)期等）會(huì)使外匯市場供求發(fā)生反常的變化，中央銀行通常會(huì)以影響短期利率的方式來防止短期資本流動(dòng)，從而減少匯率的波動(dòng)。

總之，匯率的靈活性越大，貨幣政策的自主性就越大，一直短期的投機(jī)性資本流入的能力越強(qiáng)，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)沖擊和金融沖擊情況下，資本項(xiàng)目開放與浮動(dòng)匯率制度的搭配優(yōu)于與固定匯率制度的搭配。

三、利率與匯率的協(xié)調(diào)對我國貿(mào)易經(jīng)濟(jì)的影響下的對策

（一）構(gòu)建貨幣政策組合，發(fā)揮利率機(jī)制“內(nèi)在穩(wěn)定器”功效

市場化的利率和富有彈性的匯率機(jī)制緊密協(xié)調(diào)，是建立靈活有效的金融宏觀調(diào)控機(jī)制的重要前提，中央銀行運(yùn)用利率、匯率的多種可選擇的操作方式，迅速、及時(shí)、準(zhǔn)確地進(jìn)行政策傳導(dǎo)，通過完善的貨幣市場和外匯市場，維護(hù)金融市場穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)安全。盡管利率機(jī)制不能完全化解人民幣升值壓力，但市場導(dǎo)向的利率形成機(jī)制能夠發(fā)揮“內(nèi)在穩(wěn)定器”的作用來舒緩國際儲(chǔ)備增加帶來的幣值壓力。在人民幣匯率穩(wěn)定的前提下，貨幣當(dāng)局應(yīng)逐步放寬對名義利率的管制，實(shí)現(xiàn)均衡的市場化利率，以此對沖匯率壓力。在實(shí)際利率上升時(shí)，貨幣當(dāng)局必須相應(yīng)擴(kuò)大匯率的浮動(dòng)范圍，以提高貨幣政策的調(diào)控效力。與此同時(shí)，應(yīng)保持對國際資本流動(dòng)的必要限制，以提高貨幣政策調(diào)控能力。

（二）大力發(fā)展短期貨幣市場，減緩?fù)鈪R市場的需求波動(dòng)

短期貨幣市場是短期資本流動(dòng)的緩沖和吸收場所，在人民幣自由兌換后要使外匯市場能活躍，外匯供求能相對平衡，除了要具備多種外匯交易的品種外，還將允許大量外匯投機(jī)的存在。而外匯投機(jī)存在的必要前提是短期貨幣市場，其中包括資金拆借市場、融資市場、短期國庫券市場以及其他富有流動(dòng)性的短期票據(jù)和短期信用工具市場。當(dāng)外匯供大于求時(shí)，投機(jī)者從短期貨幣市場獲取人民幣資金，購入外匯;反之，則拋出外匯;而政府則通過短期貨幣市場上的操作(買賣短期國庫券、調(diào)節(jié)短期利率)來影響匯率和貨幣流通。因此，中國應(yīng)建立一個(gè)十分發(fā)達(dá)的短期貨幣市場，并靈活運(yùn)用短期利率進(jìn)行貨幣市場操作，通過提高利率(貼現(xiàn)率)或發(fā)行高利率的短期信用工具(如國庫券)，將資金從外匯市場吸引到貨幣市場，從而減輕外匯市場上的需求壓力，許多國家(如日本)有這方面的成功經(jīng)驗(yàn)。

（三）充分監(jiān)管是市場化利率正常運(yùn)行的重要保證

金融體系是配置金融資源的場所，利率是金融資源的使用價(jià)格，當(dāng)沒有金融資源配置的數(shù)量約束(如信貸規(guī)模控制)時(shí)，利率是配置金融資源的最主要信號。但金融市場存在嚴(yán)重的信息不對稱現(xiàn)象，利率常常不能正確反映金融資源的供需狀況，這也是利率常常受到管制的理由。對高利潤的追逐很容易使銀行青睞于高利率貸款，而高利率往往與高風(fēng)險(xiǎn)伴隨，因此，高利率貸款往往不是增加利潤，而是增加銀行不良資產(chǎn)，增加銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

在管制利率的情況下，銀行無法突破利率上限，涉足高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目不僅不能通過高利率來增加銀行利潤，反而會(huì)加大經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，因此，不需要太多的其他監(jiān)管手段，銀行也不會(huì)大量涉足高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。但如果放開利率管制，利率由銀行自行決定，則只有對銀行的資本充足率和資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)進(jìn)行充分監(jiān)管才能有效抑制銀行經(jīng)營者產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)而大量涉足高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。日本在利率自由化初期因?yàn)楸O(jiān)管手段不到位而發(fā)生了小存款機(jī)構(gòu)的大量倒閉現(xiàn)象，智利也因?yàn)橥瑯拥脑蛟诶首杂苫院蟀l(fā)生了銀行支付危機(jī)。貨幣當(dāng)局敢于放松利率管制并不是因?yàn)榻鹑谑袌龅男畔⒉粚ΨQ問題己經(jīng)消失，而是金融體系己經(jīng)更加成熟，金融監(jiān)管手段更加完善。只有對金融市場進(jìn)行充分監(jiān)管才能確保市場化利率能夠正常運(yùn)行。

四、結(jié)論

近年面對美元的貶值，人民幣升值的壓力也逐漸增大。在這一過程中，如何利用利率和匯率的互動(dòng)關(guān)系傳導(dǎo)作用，處理好利率政策與匯率政策的協(xié)調(diào)，促進(jìn)國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控，維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全，把國際金融市場對我國貿(mào)易經(jīng)濟(jì)可能造成的沖擊降低到最低程度，是事關(guān)國家貿(mào)易經(jīng)濟(jì)安全的重大問題。

摘要：經(jīng)濟(jì)全球化是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)一步發(fā)展，各國之間的貿(mào)易經(jīng)濟(jì)聯(lián)系相互融合，相互滲透。而匯率和利率作為一國資產(chǎn)的價(jià)格在此起到了中介的作用，它將各國之間的貿(mào)易經(jīng)濟(jì)往來相互聯(lián)系起來，使得世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的發(fā)展順利進(jìn)行。因此，本文將嘗試?yán)脜R率和利率變動(dòng)的相關(guān)理論和相關(guān)手段，立足中國國情，把握發(fā)展動(dòng)態(tài)，對在匯率和利率變動(dòng)方面所產(chǎn)生的貿(mào)易發(fā)展效應(yīng)理論和應(yīng)用層面上做出一些探索，并在策略方面得到驗(yàn)證。

關(guān)鍵詞：市場化，利率，匯率

參考文獻(xiàn)：

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2人民幣利率-匯率聯(lián)動(dòng)協(xié)調(diào)機(jī)制的實(shí)證分析和對策研究何慧剛國際金融研究2008/08

3匯率及利率波動(dòng)情勢下如何運(yùn)用短期貿(mào)易融資王正華大經(jīng)貿(mào)2008/04