私營農場契約性融資的風險防控范文

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《農場經濟管理雜志》2014年第三期

一、民間股權融資

股權融資是籌資者采取權益性證券形式從外部投資者手中籌集資金的直接融資行為。在私營農場的發展周期內，可以采用不同的融資方式，其中，民間股權融資在農村特定的環境中是一種可行的融資方式。私營農場管理水平的高低是股東盈利能力的保證，如果管理者有較高的管理水平，能夠在提取足額折舊基金的前提下分配給民間股東足夠的紅利，股東會偏向于保留當前的管理者，否則股東將會更換目前的管理者；私營農場如果想長期使用民間股東的資金，則需要農場管理者能夠在提取足額折舊基金的基礎上分配給民間股東足夠的紅利以彌補股東股權的風險貼水。

二、私營農場民間契約性融資的主要風險

（一）經營風險經營風險是指私營農場在無負債的情況下，農場固有的預期經營收益的不確定性。一般說來，農場利潤波動越大，其經營風險就越大，經營風險的變化與行業特征和時間特征直接相關。目前，受自然環境和經濟環境的雙重影響，加上私營農場經營靈活和監督困難，在其生命成長周期的各個階段，民間契約融資結構相差很大，所面臨的經營風險也不斷增加，這主要是由于其盈利的不確定性造成的。由于生產經營的不確定性及資金來源的有限性，很容易導致私營農場利潤的虧空甚至破產，經營風險是私營農場面臨的最嚴重的風險。

（二）信息不對稱風險信息不對稱在私營農場融資過程中表現得最為明顯，由于其財務管理和信息披露的不規范，內部的經營者具有更強的信息優勢，這會加大私營農場融資過程中的契約成本。信息不對稱問題將引起私營農場融資過程中的兩種風險：1.逆向選擇風險。在民間借貸市場上，私營農場是資金的使用者，對借入資金的投資項目的收益和風險有充分的信息，對投資項目的回報及資金的償還概率都很了解。而民間借貸放貸者是資金的提供者，它并不參與資金的運用，對于以上信息只能通過農場或其它間接渠道獲得，因此，民間借貸和私營農場之間在信息的掌握上差距很大。民間借貸放貸者為了化解自身的不良貸款，在放款的過程中關注的只是貸款發生時利率的高低和風險的大小，這樣逆向選擇就出現了。民間借貸放貸者為了防止信息不對稱，常常會提高貸款利率，利率的提高把“好的”借款者擠走，而留下“壞的”借款者，或者出現較高的貸款利率會引導私營農場去選擇風險更大的投資項目，民間借貸放貸者面臨更大的償還貸款違約率。2.道德風險。私營農場的經營權和所有權是統一的，且只有極小比例的私營農場能有資格通過股票進行融資。民間債務融資作為一種融資工具在私營農場的資金來源中占絕大部分，一般要求私營農場提供相應的抵押品來避免道德風險的發生。但是由于私營農場規模小，可提供的抵押品很少，所以道德風險在私營農場融資中發生的最為普遍。道德風險即指愿意支付高貸款利率的借款者傾向于選擇高風險、高收益的投資項目。當借貸完成后，收益會在借貸雙方分割。如果民間借貸放貸者提高貸款利率，這在一定程度上會降低私營農場的項目收益。這會促使借款農場選擇高風險、高收益的項目而放棄可備選擇的低風險、低收益項目。高收益的項目一般成功率相對比較低，這勢必會加大民間借貸放款者的風險。

（三）信用風險私營農場的治理結構不完善，信息披露機制差，且我國目前還沒有建立完善的信用評價體系，這樣外部相關利益人很難對其進行監督檢查，農場的各種信用危機很容易發生，在失信行為得不到追究和懲罰的前提下，會進一步導致私營農場的信用惡化循環。由于信用制度不完善所形成的融資契約不完全所導致的信用風險是私營農場所具有的典型特征。在私營農場起步時，在技術、市場和管理等方面的知識匱乏，且受到成本、成長規律和管理經驗方面的制約，并不具備與合作各方簽訂完備契約的條件，這樣私營農場的信用風險會高出很多。

三、防范私營農場民間契約融資風險的措施

（一）利用規范化的民間借貸融資私營農場具有規模小、風險高、融資頻率高及金額小等特點，以銀行貸款和發行債券的形式融通資金面臨很大困難，而民間借貸機制靈活，借貸雙方信息對稱性強，且契約成本低、方便、快捷和效率高，具有很強的可行性。在民間借貸的契約關系中，契約主體多元化，民間借貸方式以信用貸款為主，需要擔保的僅為9%左右，對私營農場來說是雪中送炭。在農村特定的金融活動中，有組織的金融市場可能會出現市場失效或者規模不經濟的問題，而民間資金供給充裕且存款利率較低，資本市場發育不健全，所以在趨利的動機下，巨大的民間資金供給可以為私營農場資金需求提供充足的來源。

（二）積極創辦契約性民間銀行契約性民間銀行制是在日本發展起來的一種金融制度，在該模式下，民間銀行可以派專人進入私營農場的董事會，親自參與農場的經營運作，深入了解企業農場的管理水平和發展前景，從而可以客觀評鑒農場的信用水平，減少信息不對稱性風險。同時，民間銀行可以對私營農場進行監督檢查，避免所放資金被任意投放，合理控制現金流量，有效防范道德風險發生。由于民間借貸占我國私營農場外源融資的很大比例，所以推行契約性民間銀行能夠通過建立私營農場與民間銀行之間的長期借貸關系，進行彼此高效的資金融通。

（三）逐步改善融資環境根據不完全契約理論的觀點，一定的規制環境是行為約束的重要構成。如果一個國家的法律制度比較健全，投資者的利益能夠被有效保證，則在此國家內的直接融資成本就會很低，其證券市場也會更加完善，采取分散投資更能降低投資風險，逐漸形成以資本市場為主的金融體系。相反的情況下，則會出現以間接融資、關系型融資和商業銀行債務融資為主的金融體系。因此，私營農場作為資金的需求者不應刻意去追求特定的資本結構和融資模式，相應地政府部門（尤其是金融監管部門）應從建設融資的法律體系入手，切實降低私營農場的融資成本和風險。

（四）進一步完善信用擔保體系私營農場在進行民間契約性融資時，由于信息的非對稱性和契約的不完全性使借貸雙方的風險不斷增大。為了緩解民間放貸者的放貸風險，建立和完善有效的信用擔保體系就顯得尤為重要。信用擔保機構一般組織呈現扁平化、決策機制靈活、內部組織成本低、專業化程度強及信息調查成本低，且擔保機構屬于風險偏好型的組織，它們追求的是高風險、高收益項目。如果其為私營農場的貸款提供擔保，這樣就為民間放貸者轉移了一部分放款風險，形成了一種合理的風險分攤機制，就能夠在一定程度上降低私營農場民間契約融資履行契約的風險。

作者：高彥彬單位：河南理工大學經濟管理學院