宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)與防范范文

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一、利率市場(chǎng)化改革引發(fā)的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

利率市場(chǎng)化作為一種金融放開性政策，在帶來(lái)諸多金融

自由化的益處的同時(shí)也必然會(huì)相應(yīng)而生諸多風(fēng)險(xiǎn)，本文試圖從撇開被廣泛討論的商業(yè)銀行微觀經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)而詳細(xì)分析其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)層面所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，并結(jié)合世界各國(guó)在此方面的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)進(jìn)行闡釋。

（一）信貸規(guī)模控制難度增大，通脹面臨抬頭之勢(shì)

一直以來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行都采用以傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)為核心，營(yíng)業(yè)收入主要依賴存貸款利差收入。而一旦放開利率管制,商業(yè)銀行在快速發(fā)展的金融市場(chǎng)中展開競(jìng)爭(zhēng),利差會(huì)受資金來(lái)源與運(yùn)用兩方面的擠壓而縮小。在資金來(lái)源方面,為防止資金向金融市場(chǎng)其他領(lǐng)域過(guò)度分流,存款利率會(huì)出現(xiàn)“棘輪效應(yīng)”,難以向下調(diào)整,商業(yè)銀行的成本上升；在資金運(yùn)用方面,由于企業(yè)擁有了更多的融資選擇,銀行議價(jià)能力被明顯削弱,因而貸款利率上升水平有限,導(dǎo)致存貸款利差出現(xiàn)收窄現(xiàn)象。如美國(guó)1980-1985年的存貸利差平均為2.17%,而至1986-1990年則20降為1.63%。存貸利差的減小必將刺激商業(yè)銀行投放更多貸款以增加自身經(jīng)營(yíng)利潤(rùn),這也就導(dǎo)致了信用總量的擴(kuò)張和信用總量增速的提高。韓國(guó)和日本在利率市場(chǎng)化期間,M2平均增速均高于前后年份2-4個(gè)百分點(diǎn)。即便在金融市場(chǎng)發(fā)展水平較高的美國(guó),貨幣供應(yīng)增速也出現(xiàn)了較快的提高,1980-1986年貨幣供應(yīng)平均増速為9.32%,比1980-1990年高出1.89個(gè)百分點(diǎn)。而根據(jù)經(jīng)典貨幣理論可知，貨幣供應(yīng)增速必將致使宏觀經(jīng)濟(jì)面臨通貨膨脹的巨大抬頭之勢(shì)。本想為經(jīng)濟(jì)注入更多活力的市場(chǎng)化改革如果控制不當(dāng)反而會(huì)給民計(jì)民生帶來(lái)多一重的壓力，給各種宏觀調(diào)整與政策推行增加難度。

（二）商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)冒進(jìn)可能增高，政府面臨巨額“擔(dān)保”成本

如上文所述，利率市場(chǎng)化將會(huì)推動(dòng)銀行存貸利差縮窄，加之銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及其業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)度依賴大中型公司客戶的經(jīng)營(yíng)模式面臨巨大調(diào)整壓力，調(diào)整進(jìn)程中的各種研發(fā)、經(jīng)營(yíng)成本必將使得商業(yè)銀行的生存日益艱辛。銀行如要維持其原有的盈利水平，很多高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)或?qū)⒓{入其日常經(jīng)營(yíng)的考慮范疇。而另一方面，我國(guó)目前尚沒(méi)有真正推行存款保險(xiǎn)制度，而是用政府的隱性支持保障的商業(yè)銀行沒(méi)有倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。而當(dāng)利率市場(chǎng)化廣泛推進(jìn)，各商業(yè)銀行自主靈活性增大，在擁有隱性擔(dān)保支持這種使得銀行風(fēng)險(xiǎn)和收益不對(duì)稱的條件之下,則很有可能激勵(lì)銀行高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)。而一旦由此引發(fā)的金融危機(jī)爆發(fā)或苗頭閃現(xiàn)時(shí),政府都會(huì)成為銀行該高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)行為的最后買單單者，面臨巨額的“擔(dān)保”成本。

（三）資產(chǎn)泡沫與外資流入壓力增強(qiáng)

如上文所述，利率的市場(chǎng)化極有可能帶來(lái)信用總量的擴(kuò)張,而在此情況下必將使得更多資金流入資本市場(chǎng),資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)泡沫。觀察國(guó)際利率市場(chǎng)化的推行經(jīng)驗(yàn)，1989年,日本大舉推行利率市場(chǎng)化政策期間，日經(jīng)225指數(shù)由五年前的11542.6點(diǎn)猛增至38915高點(diǎn),并且同期大量資金流入房地產(chǎn)市場(chǎng),導(dǎo)致了嚴(yán)重的房地產(chǎn)泡沫。臺(tái)灣地區(qū)在利率市場(chǎng)化推行期間的TWSE加權(quán)指數(shù)也由1985年末的835.12點(diǎn)激增至1989年的10602點(diǎn)。其他國(guó)家如馬來(lái)西亞、智利、瑞典等,都在利率市場(chǎng)化后遭遇資產(chǎn)價(jià)格飄升的問(wèn)題。加之我國(guó)民眾對(duì)房地產(chǎn)投資的一貫熱衷，我國(guó)股票市場(chǎng)的不成熟性，利率市場(chǎng)化推進(jìn)中資產(chǎn)市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)與壓力必須予以高度重視和警惕。另一方面，由于利率市場(chǎng)化政策為利率注入的靈活性很有可能同時(shí)也吸引國(guó)際游資流入，給人民幣本就不低的升值預(yù)期施以進(jìn)一步的壓力。在我國(guó)這種金融體制尚不成熟和監(jiān)管尚不到位的國(guó)家,境外資金的大幅度流動(dòng)也會(huì)給我國(guó)帶來(lái)巨大不穩(wěn)定性。拉美國(guó)家利率市場(chǎng)化后,由于外資流入過(guò)多,匯率出現(xiàn)嚴(yán)重高估現(xiàn)象,高估匯率由于過(guò)分脫離經(jīng)濟(jì)基本面而最終難以維持,出現(xiàn)匯率大幅賠值的結(jié)果,大量外資流出,引發(fā)了拉美債務(wù)危機(jī)。因此利率市場(chǎng)化給外匯市場(chǎng)所帶來(lái)的壓力也是我國(guó)此項(xiàng)改革進(jìn)程中不可忽視的層面。

二、我國(guó)利率市場(chǎng)化改革中的風(fēng)險(xiǎn)防范

鑒于利率市場(chǎng)化改革勢(shì)在必行，而其進(jìn)程中又存在著諸多方面風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)實(shí)，探索其風(fēng)險(xiǎn)的防范措施成為了關(guān)鍵性問(wèn)題之一。

（一）增強(qiáng)市場(chǎng)利率的聯(lián)動(dòng)性

在開放的經(jīng)濟(jì)格局中,資金流動(dòng)規(guī)模大、速度快,如果金融市場(chǎng)統(tǒng)一、產(chǎn)品豐富、聯(lián)動(dòng)性強(qiáng)則有可能避免短期內(nèi)利率的大起大落,給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)危害。為此,首先要繼續(xù)發(fā)展同業(yè)拆借市場(chǎng),使同業(yè)拆借利率真正成為反映資金市場(chǎng)供求關(guān)系的晴雨表。擴(kuò)大票據(jù)的貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù),使得再貼現(xiàn)率成為中央銀行調(diào)控市場(chǎng)資金供求的基準(zhǔn)利率。其次要進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)的建設(shè),規(guī)范證券市場(chǎng)的動(dòng)作,推動(dòng)我國(guó)債券一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展。此外要發(fā)展銀行債券柜臺(tái)交易,這樣就可以使債券發(fā)行和交易都市場(chǎng)化,形成零售與批發(fā)、場(chǎng)外與場(chǎng)內(nèi)有機(jī)統(tǒng)一的、分層次的債券市場(chǎng)體系,消除不同市場(chǎng)債券交易價(jià)格與收益率的非正常差異,增強(qiáng)市場(chǎng)利率的聯(lián)動(dòng)性。再次要進(jìn)一步降低非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入貨幣市場(chǎng)的限制,通過(guò)交易主體的交叉,增強(qiáng)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的溝通與滲透。

（二）加快金融體制改革與存款保險(xiǎn)制度建立

中國(guó)利率市場(chǎng)化改革不是單獨(dú)的、孤立的改革,而是伴隨著對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)的改革。整個(gè)金融系統(tǒng)向著自由化方向的步伐邁出的越是到位、穩(wěn)健，提供給利率市場(chǎng)化改革的發(fā)揮的空間也就自然越大，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的防范作用也就越是明顯。這些改革包括對(duì)金融機(jī)構(gòu)(尤其是銀行)的企業(yè)管理制度的改革、企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的改革、貨幣市場(chǎng)利率形成機(jī)制的改革、金融業(yè)監(jiān)管制度的改革、證券市場(chǎng)的改革以及人民幣匯率的改革。這些領(lǐng)域的改革相互交叉、相互影響,因此利率市場(chǎng)化改革過(guò)程中不能不考慮到其他金融領(lǐng)域的改革進(jìn)度以及它們之間的相互影響。而在各項(xiàng)金融體制改革中，存款保險(xiǎn)制度的盡早建立對(duì)于利率市場(chǎng)化推進(jìn)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)防范有著重要的意義。存款保險(xiǎn)制度的宗旨在于保護(hù)存款人的利益,尤其是小額存款人的利益,從而提高公眾對(duì)銀行的信心,保證銀行體系的穩(wěn)定。利率市場(chǎng)化之后,無(wú)論是國(guó)有商業(yè)銀行還是一些新興的中小型商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu),都將同樣面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),而且由于銀行業(yè)“借短貸長(zhǎng)”以及信息不對(duì)稱而產(chǎn)生的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)所導(dǎo)致的內(nèi)在脆弱性,極容易將某一銀行的問(wèn)題傳染給其他銀行及金融機(jī)構(gòu)，從而蔓延到整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)體系之中。而存款保險(xiǎn)制度的建立，則能夠有效降低利率市場(chǎng)化過(guò)程中的金融風(fēng)險(xiǎn),維護(hù)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。

（三）加強(qiáng)金融監(jiān)管

在各國(guó)利率市場(chǎng)化的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)中,能夠很好的正反兩方面證明重塑金融監(jiān)管在改革中的關(guān)鍵作用，建立有效監(jiān)管機(jī)制是利率市場(chǎng)化成功實(shí)現(xiàn)的前提。要實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管的規(guī)范化,必須盡快建立與國(guó)際接軌的市場(chǎng)金融監(jiān)管;按市場(chǎng)化金融運(yùn)行的要求,建立既符合我國(guó)國(guó)情又符合國(guó)際慣例的金融監(jiān)管法規(guī);選拔和培養(yǎng)一支高素質(zhì)的監(jiān)管隊(duì)伍,從而大大提高我國(guó)監(jiān)管水平。有了有效的金融監(jiān)管體系，商業(yè)銀行的冒進(jìn)式經(jīng)營(yíng)與逆向選擇的可能性將會(huì)被降至最低；信貸投放量也能夠得到有效的控制，從而通脹抬頭、資產(chǎn)泡沫高起等宏觀經(jīng)濟(jì)層面上令政府與國(guó)人擔(dān)憂的問(wèn)題都能夠得到有效的遏制。這其中，中央銀行監(jiān)管水平的提高,是實(shí)施利率市場(chǎng)化改革的關(guān)鍵前提條件。

（四）拓展商業(yè)銀行盈利模式

隨著利率市場(chǎng)化的廣泛推進(jìn)，存貸款利差縮窄成為必然趨勢(shì)。如果商業(yè)銀行始終抱守此類業(yè)務(wù)作為主要盈利模式必然推動(dòng)其向高風(fēng)險(xiǎn)貸款探索或激增其貸款投放量從而給宏觀經(jīng)濟(jì)諸多層面的政府把控帶來(lái)巨大困難。而如果商業(yè)銀行能夠跳出這一思路，拓展出更廣泛的盈利模式，則必將很好的防范上述風(fēng)險(xiǎn)。因此，應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)產(chǎn)品創(chuàng)新，發(fā)展中間業(yè)務(wù)，有效增加商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入。同時(shí)，開拓能夠滿足不同層次客戶群體金融理財(cái)需求的金融產(chǎn)品創(chuàng)新,從而能夠在不增加基本面風(fēng)險(xiǎn)的前提下為銀行爭(zhēng)奪客戶資源,拓展贏利渠道,提高品牌忠誠(chéng)度和競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。另外，商業(yè)銀行除了繼續(xù)鞏固本外部結(jié)算、業(yè)務(wù)、保函、貿(mào)易融資、貸款承諾費(fèi)等傳統(tǒng)的中間業(yè)務(wù)收入產(chǎn)品基礎(chǔ)外，更需要積極擴(kuò)大現(xiàn)金管理、債券承銷、新型財(cái)務(wù)顧問(wèn)等中間業(yè)務(wù)收入產(chǎn)品覆蓋度。利率市場(chǎng)化給了銀行客戶更大的選擇余地而商業(yè)銀行如能夠有效加強(qiáng)與其他金融機(jī)構(gòu)及類金融機(jī)構(gòu)的合作則能夠很好的控制自己的客戶流失與經(jīng)營(yíng)成本增長(zhǎng)，防范其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的各種不利沖擊。如商業(yè)銀行利用自己的金融職能和品牌優(yōu)勢(shì)，搭建連接信托公司、資產(chǎn)管理公司、基金管理公司、保險(xiǎn)公司、證券公司、期貨公司、租賃公司及北京金融資產(chǎn)交易所等等與客戶的橋梁，為客戶提供多方位的融資顧問(wèn)及理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)等。

作者：王旸單位：天津師范大學(xué)津沽學(xué)院