資產(chǎn)管理市場前景范文

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第1篇

[關(guān)鍵詞] 環(huán)境資源 公共管理 產(chǎn)權(quán) 租賃 排污權(quán)

資源是人類進(jìn)行社會經(jīng)濟(jì)活動所需要的生產(chǎn)要素的總稱，自然資源是其中最為基礎(chǔ)的組成部分。但傳統(tǒng)理論只注意到了土地、礦產(chǎn)、風(fēng)力、水能等自然資源對經(jīng)濟(jì)活動的貢獻(xiàn)，沒有注意到自然環(huán)境以承受廢物排放的形式對生產(chǎn)的參與。1920年，英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家庇古 (Arthur Cecil Pigou)提出了外部性理論，并據(jù)此指出了企業(yè)向自然環(huán)境排放造成的外部成本應(yīng)由企業(yè)承擔(dān)。隨著環(huán)境問題的日益惡化，自然環(huán)境容納和承受氣態(tài)、液態(tài)、固態(tài)廢棄物和光、噪聲、輻射等污染物質(zhì)的問題越來越受到關(guān)注，環(huán)境做為排放物“倉庫”參與企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的觀念開始確立起來，環(huán)境資源的概念應(yīng)運(yùn)而生。如何認(rèn)識環(huán)境資源，如何搞好環(huán)境資源管理，這是一個(gè)世界范圍的新課題。

一、產(chǎn)權(quán)問題對環(huán)境資源管理市場化的困擾

市場經(jīng)濟(jì)是交換經(jīng)濟(jì)，交換的前提是健全的產(chǎn)權(quán)制度。當(dāng)代市場經(jīng)濟(jì)通行的產(chǎn)權(quán)規(guī)則要求產(chǎn)權(quán)是明晰的、可以自主轉(zhuǎn)讓的，而且必須得到有力地保護(hù)。如果產(chǎn)權(quán)制度不建全，必將導(dǎo)致對經(jīng)濟(jì)資源占有、使用、處分和管理的混亂。但是，政府在總量控制原則下，把環(huán)境資源以排污權(quán)形式配售給廠商時(shí)，卻出現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)問題的困擾。

第一，把排污權(quán)視為所有權(quán)所遇到的問題。如果廠商從政府手中購得的是環(huán)境資源的所有權(quán)，則必然會導(dǎo)致兩個(gè)后果，其一，政府對排污權(quán)的調(diào)整會造成干預(yù)和剝奪廠商私人財(cái)產(chǎn)的問題。其二，政府會因排污權(quán)售盡而喪失環(huán)境資源，至少是大部分喪失。環(huán)境資源一旦脫離政府控制，被私人壟斷性擁有，其后果無論對生產(chǎn)還是生活都是可怕的。

第二，把排污權(quán)作為使用權(quán)所存在的矛盾。在我國排污權(quán)交易實(shí)踐中，使用權(quán)人是無權(quán)處分使用對象的。這與我國農(nóng)戶不能將承包土地進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的道理一樣。排污權(quán)制度的生存與活力就在于其市場交易性，使用權(quán)與轉(zhuǎn)讓權(quán)的沖突對環(huán)境資源市場化管理的影響是巨大的。另外，我國的土地使用權(quán)制度本身就存在著眾多爭議，很不規(guī)范，不能將排污權(quán)這種新興事物也拖到這種混亂當(dāng)中。

二、用租賃關(guān)系來解釋、引導(dǎo)和規(guī)范排污權(quán)交易這種環(huán)境資源的市場化管理模式

可以把環(huán)境資源的產(chǎn)權(quán)和管理問題簡化歸集為四種基本情況（如下圖所示）。第一種，產(chǎn)權(quán)關(guān)系模糊不清，不加以界定，也沒有適當(dāng)?shù)墓芾怼５诙N，產(chǎn)權(quán)歸國家所有，政府進(jìn)行行政性和計(jì)劃性管理，符合法理一般認(rèn)識，但是缺乏效率，效果差。第三種，把產(chǎn)權(quán)分化到私人，借助市場機(jī)制自由調(diào)整環(huán)境資源，這種做法必然涉及到代際公平、市場準(zhǔn)入等一系列問題，同時(shí)也背離了環(huán)境資源的強(qiáng)公共性，即使在技術(shù)上能夠?qū)崿F(xiàn)，也必然導(dǎo)致社會矛盾和嚴(yán)重環(huán)境問題。以上三種情況已經(jīng)在社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中“落選了”。第四種情況，是與當(dāng)代公共管理市場化進(jìn)程相一致的國家所有，市場化管理模式。我們探討的環(huán)境管理市場化進(jìn)程中的產(chǎn)權(quán)問題就集中在這里，為了解決這種產(chǎn)權(quán)矛盾，又不影響環(huán)境資源管理市場化的實(shí)現(xiàn)，可以引入租賃理論。

環(huán)境資源的產(chǎn)權(quán)和管理問題簡化歸集示意圖

第一、可以非常清晰地界定環(huán)境資源市場化管理過程中的產(chǎn)權(quán)歸屬問題。產(chǎn)權(quán)清晰不僅要求所有權(quán)明確，而且要求各利益相關(guān)方在所有權(quán)行使中的地位和權(quán)能清楚具體。租賃理論考慮到了排污權(quán)的期限性、付費(fèi)性、可讓渡性和所代表環(huán)境資源的可歸還性（環(huán)境再生和自凈能力使排污權(quán)到期后國家的環(huán)境資源不發(fā)生實(shí)質(zhì)性減少）等特點(diǎn)，把環(huán)境資源界定為國家所有，符合民眾的基本認(rèn)識和根本利益；同時(shí)把廠商購置、使用和轉(zhuǎn)讓排污權(quán)的行為界定為環(huán)境資源的租賃權(quán)，借助成熟的法律理論解釋了較為抽象的新事物，并凸現(xiàn)了環(huán)境的資源性。

第二、可以明確廠商對環(huán)境資源的權(quán)屬內(nèi)容，確保外部性內(nèi)部化，規(guī)范環(huán)境資源的使用。租賃人只能在約定的期限、權(quán)限和范圍內(nèi)使用租賃標(biāo)的物，并履行付費(fèi)義務(wù)。把排污權(quán)界定為租賃權(quán)，其權(quán)利內(nèi)容的內(nèi)涵和外延自然就清楚了，其付費(fèi)性也無需再討論，廠商傳統(tǒng)生產(chǎn)過程中存在的環(huán)境負(fù)外部性也會因交納租金而自然實(shí)現(xiàn)內(nèi)部化。

第三、借助租賃契約，可以實(shí)現(xiàn)政府對環(huán)境資源的新型管理。租賃關(guān)系歸根結(jié)底是一種契約關(guān)系，契約是私權(quán)的表現(xiàn)，是市場機(jī)制的重要外在形式，契約化管理是當(dāng)代新公共管理引入企業(yè)管理機(jī)制和發(fā)揮市場作用的一個(gè)重要方向。借助契約，政府可以在一般租賃關(guān)系的基礎(chǔ)上設(shè)定與環(huán)境資源管理相適應(yīng)的事項(xiàng)和內(nèi)容，以更多地體現(xiàn)鼓勵(lì)生產(chǎn)和維護(hù)環(huán)境安全相統(tǒng)一的環(huán)境資源管理目標(biāo)，并盡可能的使行政事務(wù)民事化，市場化，消除傳統(tǒng)公共管理中出現(xiàn)的一系列問題。

環(huán)境資源是一種全新的經(jīng)濟(jì)資源類型，環(huán)境資源管理屬于當(dāng)代公共管理的范疇，并呈現(xiàn)著明顯的市場化發(fā)展趨勢。為了確保環(huán)境資源管理市場化的良性發(fā)展，必須正視和解決廠商購置環(huán)境資源的產(chǎn)權(quán)界定問題，可以借助租賃和租賃權(quán)轉(zhuǎn)讓理論來認(rèn)識和引導(dǎo)排污權(quán)制度，排污權(quán)初次配售是政府將環(huán)境資源依合約租賃給廠商的過程，排污權(quán)轉(zhuǎn)讓交易是環(huán)境資源承租人經(jīng)特定手續(xù)將租賃權(quán)轉(zhuǎn)讓給受讓廠商的過程。環(huán)境資源的租賃和租賃權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)了環(huán)境資源的市場化配置，政府作為出租人借助期限性租賃契約調(diào)整環(huán)境資源的使用情況，并以所有權(quán)人和民眾代表的雙重身份對承租人的使用情況進(jìn)行監(jiān)控管理。

參考文獻(xiàn):

第2篇

【關(guān)鍵詞】期貨信托 現(xiàn)狀 模式 發(fā)展

2012年9月1日起《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》頒布，允許國內(nèi)期貨公司以專戶理財(cái)?shù)姆绞綇氖沦Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，期貨資管業(yè)務(wù)成為金融衍生品市場的焦點(diǎn)，證監(jiān)會目前只允許期貨公司發(fā)一對一的產(chǎn)品，對期貨公司自身發(fā)展資管形成了很大的限制，因此期貨公司在積極地考慮與信托、基金開發(fā)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。本文在淺析了我國期貨信托發(fā)展的現(xiàn)狀，并對期貨信托的市場前景進(jìn)行了展望。

一、國內(nèi)期貨信托發(fā)展現(xiàn)狀

（一）國內(nèi)期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)還處于萌芽階段

1990年我國首次引入期貨交易機(jī)制，此后經(jīng)過20多年的發(fā)展，期貨市場的交易規(guī)模已經(jīng)突破300萬億，保證金規(guī)模接近2000億，4大交易所的交易的期貨品種超過30個(gè)。但是，由于上世紀(jì)90年代期貨市場混亂發(fā)展，導(dǎo)致監(jiān)管部門進(jìn)行兩次大的整頓，2001年后才進(jìn)入規(guī)范發(fā)展的軌道，也造成了證監(jiān)會對期貨公司的監(jiān)管異常嚴(yán)格，規(guī)定期貨公司只能從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，導(dǎo)致我國商品期貨市場機(jī)構(gòu)投資者的比例太低，機(jī)構(gòu)投資者的成交量占總成交量的比例僅有20%左右，散戶成交量超過了80%。期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)長期處于空白狀態(tài)，僅有少數(shù)處在監(jiān)管之外的期貨私募進(jìn)行游兵性質(zhì)的操作。直到2012年9月1日開始正式實(shí)施的《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》，允許期貨公司申請?jiān)圏c(diǎn)資格，先行開放單一客戶資管業(yè)務(wù)，期貨資管才又成為市場的關(guān)注焦點(diǎn)。

（二）期貨私募瓶頸較大，暫未形成規(guī)模

當(dāng)前，國內(nèi)期貨私募的發(fā)展速度遠(yuǎn)不及證券私募，主要是因?yàn)榉傻匚蝗笔Ш蛧鴥?nèi)期貨市場的資金容量較小的因素造成的。據(jù)融智中國對沖基金數(shù)據(jù)庫的統(tǒng)計(jì)，截止2012年10月，市場上以私募形式存在的期貨策略產(chǎn)品約有94只，91以專戶理財(cái)（期貨投資工作室）模式運(yùn)行，1只以公司形式發(fā)行，2只是有限合伙企業(yè)形式。從產(chǎn)品發(fā)行年度分布情況來看，2009年之前，期貨策略產(chǎn)品數(shù)量極少，總共僅有11只，2010年開始期貨私募產(chǎn)品數(shù)量逐漸增多，2012年前10個(gè)月就有40只新產(chǎn)品成立。

（三）公募機(jī)構(gòu)積極參與期貨資管市場

我國公募機(jī)構(gòu)參與期貨市場交易是以股指期貨作為切入點(diǎn)的。2010年4月份我國推出股指期貨后，監(jiān)管部門批準(zhǔn)了證券、基金、QFII、信托、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)的參與股指期貨市場交易，截至目前，已有60多家證券公司、25家基金公司、4家信托公司以及各類機(jī)構(gòu)管理的200多個(gè)理財(cái)產(chǎn)品參與股指期貨交易，并且去年涉足股指期貨的投資產(chǎn)品收益率也大大跑贏傳統(tǒng)的公募產(chǎn)品，年化收益率在16%左右。由于商品期貨市場套利機(jī)會更多、獲利空間更大，將來也將成為一些期貨資管產(chǎn)品的投資重點(diǎn)。

二、國內(nèi)期貨信托的發(fā)展前景廣闊

（一）期貨資管業(yè)務(wù)的市場需求潛力大

期貨資管業(yè)務(wù)的推出，使得期貨市場投資能夠通過專業(yè)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行，能夠從根本上改變期貨市場以散戶為主的不合理構(gòu)成，順應(yīng)期貨市場發(fā)展，同時(shí)也滿足了傳統(tǒng)證券類項(xiàng)目的資產(chǎn)配置和現(xiàn)貨企業(yè)的套保需求，市場前景廣闊。

中小散戶的投資期貨需求大，中小散戶是我國期貨市場的主力軍，占到我國期貨市場交易量80%份額。但大部分散戶是以投機(jī)為目的進(jìn)入期貨市場的，且缺乏期貨系統(tǒng)性研究和實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)，導(dǎo)致95%以上的散戶是以虧損的結(jié)果離開期貨市場。期貨資管的開放使得期貨公司和期貨私募能夠通過集合理財(cái)計(jì)劃滿足了中小散戶追求穩(wěn)定獲利的真實(shí)需求。全球期貨CTA基金的占管理基金的9.6%，市場需求較好，我國當(dāng)前幾乎空白的期貨投資基金具有較大開發(fā)潛力。

機(jī)構(gòu)投資者利用期貨管理風(fēng)險(xiǎn)意愿強(qiáng)烈。期貨市場的本質(zhì)就是規(guī)避價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)的有力工具。銀行、券商、保險(xiǎn)、基金等機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)防患方面需要很多的風(fēng)險(xiǎn)控制工具，期貨市場滿足了利率、指數(shù)、股票、債券等資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)對沖需求，機(jī)構(gòu)投資者利用期貨進(jìn)行金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)對沖的需求也將越來越強(qiáng)烈。成熟地區(qū)期貨的機(jī)構(gòu)投資者的占比都是超過60%，而香港的個(gè)人投資者大概只占據(jù)了30%的市場份額，臺灣個(gè)人投資者占比從1998年的95%下降到近年來的40%左右。期貨資產(chǎn)管理開放的市場，機(jī)構(gòu)投資者的對沖風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)配置所占的投資比例將成為期貨市場的主體。

現(xiàn)貨企業(yè)參與套保潛力較大。從目前期貨市場的參與主體來看，我國期貨市場參與套期保值的現(xiàn)貨企業(yè)無論從數(shù)量還是規(guī)模上都處于低水平發(fā)展階段。主要有兩個(gè)原因，一是現(xiàn)貨企業(yè)對期貨套期保值功能的認(rèn)識水平較低，二是期貨的專業(yè)門檻較高，雖然很多企業(yè)也想?yún)⑴c期貨套保，但是由于對交易規(guī)則不熟悉、缺乏操作經(jīng)驗(yàn)、期貨人才匱乏等因素阻礙現(xiàn)貨企業(yè)進(jìn)入期貨市場。

據(jù)國際互換和衍生品協(xié)會（ISDA）的最新統(tǒng)計(jì)，衍生品在現(xiàn)貨企業(yè)中被廣泛運(yùn)用，全球500強(qiáng)企業(yè)中有94%企業(yè)使用衍生品對沖經(jīng)營或者宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。在ISDA調(diào)查的500家企業(yè)中，93.6%的企業(yè)使用外匯衍生品規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，其次是利率衍生品、商品衍生品、權(quán)益衍生品和信用衍生品。其中，金融行業(yè)使用衍生品最廣，占所有調(diào)查企業(yè)的98.4%，最低的服務(wù)業(yè)也達(dá)84.4%，并且效果較明顯。可以預(yù)見，隨之中國國際化程度的加深，國內(nèi)現(xiàn)貨企業(yè)使用期貨、期權(quán)等衍生品的數(shù)量將會越來越多，如果期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)把企業(yè)套保的資產(chǎn)作為特定目的的專項(xiàng)資產(chǎn)來管理，可以從根本上解決我國企業(yè)套保難的問題，滿足現(xiàn)貨企業(yè)越來越強(qiáng)的套期保值需求。

（二）我國期貨上市品種逐步完善，市場容量急劇擴(kuò)大

2011年以來我國期貨市場加快推出上市新品種，2年間推出了燃料油、鋅、黃金、焦炭、甲醇、白銀、玻璃等6個(gè)期貨品種。此外，上期所開設(shè)黃金期貨夜盤交易也已經(jīng)獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)，期貨交易品種和交易體系已經(jīng)開始與世界接軌。以國債期貨、遠(yuǎn)期期貨及期權(quán)等為代表的期貨品種將使期貨的保證金交易規(guī)模增加一倍以上，市場容量急劇擴(kuò)大使得期貨資管的需求及操作空間也將越來越大。

（三）期貨公司與基金、券商、信托、QFII加快了合作的步伐

由于期貨公司數(shù)量較多，且僅有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)可競爭，加上交易所的壟斷行為導(dǎo)致了期貨公司的利潤低下，資金、客戶成為期貨公司的稀缺資源。從期貨公司的2011年年報(bào)來看，國內(nèi)期貨行業(yè)160家期貨公司實(shí)現(xiàn)凈利潤22.92億元，有45家期貨公司出現(xiàn)虧損，虧損比例超過4成。盈利的期貨公司凈利潤率大部分在22%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他金融業(yè)的凈利潤率。公司對資管業(yè)務(wù)的呼聲很早就不絕于耳，此次證監(jiān)會開閘18家期貨公司試水資管業(yè)務(wù)被稱為是行業(yè)的“二次創(chuàng)業(yè)”。同時(shí)，證監(jiān)會目前只允許期貨公司發(fā)一對一的產(chǎn)品，對期貨公司自身發(fā)展資管形成了很大的限制，并且國內(nèi)期貨市場保證金水平僅有1800多億，如果停留在期貨市場內(nèi)原有資金直接相互爭奪，則期貨資管的規(guī)模依然無法擴(kuò)大。因此，獲批進(jìn)行期貨資管業(yè)務(wù)的期貨公司無論從產(chǎn)品設(shè)計(jì)到營銷渠道，都避開了傳統(tǒng)的期貨場內(nèi)資金的競爭，而是選擇與券商、基金、信托等機(jī)構(gòu)合作。

（四）私募基金參與期貨市場潛力巨大

2012年，由于股市持續(xù)低迷，私募基金行業(yè)業(yè)績較為慘淡，獲得正收益的私募產(chǎn)品有666支，占所有公布業(yè)績產(chǎn)品的40.7%，超過一半的產(chǎn)品是虧損的，而且還跑輸了滬深300指數(shù)，私募基金全年幾乎是0收益。但是，涉期貨類的創(chuàng)新型的產(chǎn)品開始走俏，根據(jù)朝陽永續(xù)私募數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)，今年新成立了16只創(chuàng)新型陽光私募產(chǎn)品，產(chǎn)品主要運(yùn)用了量化、市場中性、套利等策略設(shè)計(jì)。這些創(chuàng)新產(chǎn)品的表現(xiàn)總體比較穩(wěn)健，而且收益也比傳統(tǒng)證券類項(xiàng)目可觀。可以看出，期貨類的創(chuàng)新型產(chǎn)品會慢慢成為市場的主流，加入期貨配資的私募基金數(shù)量將在未來幾年里快速增長。

期貨資管業(yè)務(wù)正式開閘之后，可以投資于期貨、期權(quán)及其他金融衍生品，還包括股票、債券、證券投資基金、集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券等。其面向的客戶群體主要是機(jī)構(gòu)投資者和高資產(chǎn)高凈值的客戶。期貨資管業(yè)務(wù)的法律關(guān)系與券商的資管業(yè)務(wù)類似，不屬于信托關(guān)系。目前對資管產(chǎn)品的營銷主要通過期貨公司自有網(wǎng)點(diǎn)和證券IB端進(jìn)行。從上述分析我們可以看出，我國期貨市場短期的發(fā)展前景有幾個(gè)可以預(yù)見的趨勢：“期貨+信托”模式可以是期貨公司擺脫單純的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的模式，形成真正的金融企業(yè)，也是信托公司提升證券類信托產(chǎn)品競爭力，提升信托產(chǎn)品投資收益率的保障。

參考文獻(xiàn)

[1]陳露.股指期貨與資產(chǎn)管理.上海人民出版社.

[2]薩克里弗.股指期貨（第三版）.中國青年出版社.

第3篇

社保基金在6月9日開始通過6大基金管理公司正式進(jìn)入二級市場，社保基金初始投資額度在150億元，100億投向債券，50億投向股票。而2002年底全國社保基金的凈值是1241億元，收益率只有2.75%，略高于銀行儲蓄。社保基金如何管理好百姓的資產(chǎn)，委托基金管理公司只是初試身手。

5、6月間，全國正在發(fā)行的基金有11只之多，正式宣告成立的也只有大成債券1只開放式基金，基金銷售之難可見一斑；更尷尬的是國內(nèi)某只著名開放式基金，由于在上半年股市機(jī)會中成功把握了汽車股行情，基金凈值一路高漲。不料這只開放式基金卻遭到了大量贖回，基金持有人落袋為安，哪里管基金經(jīng)理“我們還能做得更好”的大聲疾呼。

令人鼓舞的信息來自保險(xiǎn)界，中國保監(jiān)會6月批準(zhǔn)國內(nèi)最大的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司――中國人民保險(xiǎn)公司設(shè)立中國人保資產(chǎn)管理有限公司，此前中國人壽設(shè)立資產(chǎn)管理有限公司的方案已獲批準(zhǔn)。保險(xiǎn)公司迫切成立資產(chǎn)管理公司的原因在于保險(xiǎn)資金的收益率不高。。截至2002年底，全國保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額已達(dá)5799億元，比上年增長56.6%，但是行業(yè)平均收益率則僅為3.14%。

再說券商的委托理財(cái)業(yè)務(wù)，這是證券界多年說不出的痛。幾年前，券商的委托理財(cái)業(yè)務(wù)如日中天，大券商的委托理財(cái)規(guī)模都在百億級別規(guī)模，絲毫不亞于目前排名靠前的基金管理公司的管理規(guī)模。道是成也蕭何，敗也蕭何，一路熊市下來傳出不少家券商因?yàn)槲欣碡?cái)要關(guān)門的消息。說到底，券商委托理財(cái)業(yè)務(wù)的最重要缺陷就是：客戶在不承受投資風(fēng)險(xiǎn)的情況下，享受固定收益，違背了“收益與風(fēng)險(xiǎn)對稱”的市場規(guī)則。

券商正在嘗試突圍：今年年初，招商銀行與招商證券推出的銀證受托理財(cái)產(chǎn)品，原本規(guī)模只有5億元，后來吸引了10多億資金。這種銀行潛在信用擔(dān)保，針對廣大銀行個(gè)人儲戶，收益率較高的理財(cái)方式迅速得到推廣，國泰君安與上海工行、長江證券與湖北農(nóng)行、國信證券與深圳工行、海通證券與農(nóng)業(yè)銀行紛紛推出了銀證合作受托理財(cái)產(chǎn)品，暢銷一時(shí)。不料5月證監(jiān)會一紙文件，對所有集合性投資計(jì)劃全部叫停。券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的創(chuàng)新又陷入了困頓之中。

不能不提到的還有信托，整頓之后的信托公司在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上已是多次出手，上海國投推出的“基金債券組合投資信托”，英大信托、山西信托也各自推出了以金融產(chǎn)品為投資對象的信托計(jì)劃，更重要的是信托公司的集合理財(cái)計(jì)劃是受法律保護(hù)，僅僅是受到200份的規(guī)模限制，吸引的資金在數(shù)千萬元而不太引人注目。

前景何在

列舉了上述基金、券商、信托等各路金融機(jī)構(gòu)今年對資產(chǎn)管理市場的諸多舉措之后，不難得出結(jié)論：這個(gè)市場雖然面臨各種困難，但是國內(nèi)各種機(jī)構(gòu)成立基金管理公司的申請依然很多，境外投資者對國內(nèi)資本市場最感興趣的也是基金管理，就連6月份獲批的QFII也是來自境外機(jī)構(gòu)管理的客戶資產(chǎn)，所以中國的資產(chǎn)管理市場前景被眾多機(jī)構(gòu)看好，這是不爭的事實(shí)。

問題是資產(chǎn)管理正面臨現(xiàn)實(shí)的尷尬：尷尬之一來自體制的限制，金融分業(yè)的格局阻礙了銀行、保險(xiǎn)、證券、信托等金融機(jī)構(gòu)合作開發(fā)創(chuàng)新品種；尷尬之二來自委托理財(cái)客戶的“保底收益”觀念，不能接受風(fēng)險(xiǎn)與收益對稱的投資理念；尷尬之三來自可投資金融產(chǎn)品的匱乏，一邊是無風(fēng)險(xiǎn)低收益的銀行存款，另一邊是高風(fēng)險(xiǎn)高收益的股票市場，中間過渡市場極度缺乏。

就中國資產(chǎn)管理市場而言，暫且不論制度創(chuàng)新帶來的廣大空間。著眼于現(xiàn)實(shí)，設(shè)計(jì)一個(gè)好的金融產(chǎn)品是其中重要的環(huán)節(jié)，這個(gè)產(chǎn)品可以是券商委托理財(cái)產(chǎn)品，也可以是一個(gè)新推出的創(chuàng)新基金。

一個(gè)好的金融產(chǎn)品最佳的檢驗(yàn)方式就是受市場的歡迎程度，當(dāng)然設(shè)計(jì)一個(gè)金融產(chǎn)品至少要考慮以下因素：一、產(chǎn)品設(shè)計(jì)創(chuàng)新。可以是保值型，風(fēng)險(xiǎn)-收益型、投資偏好型、，根據(jù)受托資產(chǎn)的規(guī)模、流動性要求、委托期限設(shè)計(jì)出一對一的專項(xiàng)產(chǎn)品。二、收費(fèi)模式創(chuàng)新。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)和利潤分配方式的不同，可以分為風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)型、保本型、保利型、顧問型等，改變目前缺乏政策支持的保利型收費(fèi)模式。三、營銷渠道創(chuàng)新。銀行、證券、基金形成交叉銷售，可以推出合作的創(chuàng)新產(chǎn)品，同時(shí)可以形成新的客戶資源。