高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)風險范文

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第1篇

一、相關(guān)概念闡述

（一）高新技術(shù)企業(yè)。關(guān)于高新技術(shù)企業(yè)的界定，國際經(jīng)合組織等比較權(quán)威的機構(gòu)已經(jīng)做出了明確規(guī)定，筆者結(jié)合我國的具體國情后為我國高新技術(shù)企業(yè)的概念做出界定：所謂高新技術(shù)企業(yè)就是從事高新技術(shù)開發(fā)、高新技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化、轉(zhuǎn)化創(chuàng)業(yè)投資的資本運行活動。高新技術(shù)企業(yè)主要是從事高新技術(shù)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、技術(shù)服務(wù)支持等活動，同時，高新技術(shù)企業(yè)還承擔著高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的培育、發(fā)展的重要使命。在高新技術(shù)企業(yè)中，產(chǎn)品的研發(fā)費用、研發(fā)專業(yè)技術(shù)人才的工資所占的比重較大。（二）財務(wù)風險。財務(wù)風險的內(nèi)涵可以從廣義和狹義這兩方面來看。廣義的財務(wù)風險主要是指由于企業(yè)內(nèi)部的各項經(jīng)濟活動中存在著各種無法估計的、無法掌握的事件，使得企業(yè)在一定范圍內(nèi)、一定時期內(nèi)的實際結(jié)果與預(yù)期目標之間存在一定的差距，最終導致企業(yè)的經(jīng)濟遭受損失、企業(yè)的收益遭受損失的可能性。狹義的財務(wù)風險主要是指企業(yè)由于舉債而引發(fā)的到期無法償還債務(wù)的可能性，這種風險僅僅表達的是企業(yè)在籌資活動中的風險。不論是廣義的財務(wù)風險還是狹義的財務(wù)風險，都具有一樣的基本特征，即：客觀性、普遍性、不確定性、兩面性。（三）財務(wù)風險預(yù)警理論。企業(yè)對財務(wù)風險的預(yù)警主要就是企業(yè)對可能發(fā)生的財務(wù)危機的預(yù)測、警報。任何企業(yè)要想保證生存和發(fā)展就必須對財務(wù)環(huán)境進行監(jiān)測，財務(wù)預(yù)警就是在一定時期內(nèi)的財務(wù)危機的一種表現(xiàn)，一旦企業(yè)的經(jīng)營者發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在著潛在的財務(wù)風險，就必須立刻進行處理，企業(yè)一定要認真處理好財務(wù)危機和財務(wù)預(yù)警之間的關(guān)系，更好地構(gòu)建財務(wù)預(yù)警機制，為企業(yè)合理規(guī)避財務(wù)風險的發(fā)生奠定基礎(chǔ)。（四）高新技術(shù)企業(yè)的基本特征。高新技術(shù)企業(yè)具有以下幾個基本特征：1．研發(fā)費用的支出較高。如前所述，通過對高新技術(shù)企業(yè)的基本內(nèi)涵的敘述可知，高新技術(shù)企業(yè)主要是以新產(chǎn)品、新工藝、新技術(shù)來引領(lǐng)時展的企業(yè)，高新技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)品具有較高的科學技術(shù)含量，這樣才能贏得市場、占領(lǐng)先機。但是，具有較高科技含量的高新技術(shù)企業(yè)在技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)過程中需要投入大量的研發(fā)費用。雖然國家對高新技術(shù)企業(yè)中的研發(fā)經(jīng)費（投入做了相關(guān)規(guī)定）金額做出了規(guī)定，但是，對于高新技術(shù)企業(yè)的新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝的研發(fā)過程來說存在很大的不確定性，這些都是企業(yè)在未知領(lǐng)域中的探索，風險性也就可想而知。一旦高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)以失敗而告終，那么高額的研發(fā)費用和人力資源成本就如同泥牛沉海。2．智力資本成本較高。我國在對高新技術(shù)企業(yè)進行認定的過程中，明確規(guī)定了高新技術(shù)企業(yè)中必須擁有一定比例的大專以上學歷的科技人員，一般要占到企業(yè)職工總?cè)藬?shù)的30%以上，而企業(yè)中真正從事高新技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)高精尖人才應(yīng)該占到10%以上。這也從另一個層面說明，在高新技術(shù)企業(yè)中，智力資本的重要性越來越強，智力資本也成為企業(yè)所有的生產(chǎn)要素中最活躍、最積極的因素，這也是高新技術(shù)企業(yè)不同于其他企業(yè)的明顯標志。3．存在較高的市場競爭風險。對于高新技術(shù)企業(yè)而言，市場競爭風險主要就是指同行業(yè)之間的競爭風險。高新技術(shù)企業(yè)要想使自己研發(fā)出的產(chǎn)品能夠準確、快速地占領(lǐng)市場先機，就必須保證自己研發(fā)產(chǎn)品能夠符合廣大消費者的心理需求、能夠切實適應(yīng)時展的要求。作為高新技術(shù)企業(yè)的管理者經(jīng)常在技術(shù)研發(fā)滯后性、專利成果的溢出性之間進行著博弈。技術(shù)研發(fā)的滯后性使得高新技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)品并未在同行業(yè)產(chǎn)品中贏得擁有較高技術(shù)含量的產(chǎn)品帶來的附加值；高新技術(shù)企業(yè)的技術(shù)研發(fā)的溢出性有可能出現(xiàn)企業(yè)的研發(fā)成果被其他企業(yè)模仿的結(jié)局，模仿的企業(yè)由于并未在前期投入一定的研發(fā)資金而擁有絕對的成本優(yōu)勢，并且能夠很快占領(lǐng)市場先機。可見，對于高新技術(shù)企業(yè)而言市場競爭風險較高。（五）高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)風險發(fā)生的過程。從產(chǎn)生發(fā)展至今，我國高新技術(shù)企業(yè)已經(jīng)初具規(guī)模，對我國國民經(jīng)濟的增長做出了巨大貢獻，對經(jīng)濟發(fā)展起到了積極的促進作用。但是，我國的高新技術(shù)企業(yè)起步較晚，在前期的發(fā)展中經(jīng)常會受到資金、人力、技術(shù)等因素的影響，從而使得我國的高新技術(shù)企業(yè)缺乏自主的知識產(chǎn)權(quán)、缺乏較強的技術(shù)創(chuàng)新能力。如：我國大部分高新技術(shù)企業(yè)開發(fā)的產(chǎn)品基本上還是模仿型、改進型的產(chǎn)品，這就導致我國高新技術(shù)企業(yè)在參與國際競爭的過程中缺乏擁有核心知識產(chǎn)權(quán)的、屬于自己的產(chǎn)品，國際競爭能力較弱。正是由于我國高新技術(shù)企業(yè)的這種發(fā)展歷程導致其出口的產(chǎn)品主要是一些低端產(chǎn)品和中間產(chǎn)品，國際競爭力嚴重不足。隨著我國高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，在國家有利政策的支持下，我國高新技術(shù)企業(yè)增加了對研發(fā)費用的投入，但是投入的力度仍無法同西方經(jīng)濟發(fā)達國家相比。再加之我國高新技術(shù)企業(yè)的技術(shù)轉(zhuǎn)化率比較慢，產(chǎn)品的科技含量較低，企業(yè)內(nèi)部缺乏完善的公司治理結(jié)構(gòu)、研發(fā)人員大量缺乏，管理層的決策能力不高，導致我國高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展過程中出現(xiàn)了諸多不確定性因素，從而增加了財務(wù)風險的發(fā)生幾率。

二、高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)風險的影響因素

（一）宏觀因素分析。高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)風險的影響因素，從宏觀方面來看，主要是指國家政策、經(jīng)濟環(huán)境等企業(yè)無法主宰的因素。如：制度環(huán)境的不確定性，這主要是指產(chǎn)業(yè)制度缺乏完善、國家對利率的調(diào)整、國家稅收政策變化、通貨膨脹等；再如：產(chǎn)品市場的不確定性帶來的影響，雖然有的高新技術(shù)企業(yè)也進行了前期市場調(diào)研，但是產(chǎn)品的創(chuàng)新本身就是一個不確定的因素，市場前景也是不確定的，消費指導消費偏好、經(jīng)濟條件、偶發(fā)事件等，都能帶來影響。（二）微觀因素分析。微觀影響因素主要是指企業(yè)內(nèi)部的原因引發(fā)的。如：技術(shù)上的不確定性、研發(fā)技術(shù)轉(zhuǎn)讓為產(chǎn)品的不確定性、資金流動的不確定性企業(yè)內(nèi)部管理的不確定性等，這些都能對高新技術(shù)企業(yè)的財務(wù)管理帶來風險。

三、高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)風險管理和控制現(xiàn)狀分析———以A公司為例

（一）A公司基本情況介紹。A有限公司于2004年01月12日在深圳市市場監(jiān)督管理局南山局登記成立。，公司經(jīng)營范圍包括研發(fā)、設(shè)計、經(jīng)營新型電子元器件（片式元器件、電聲器件、新型機電元件）等。經(jīng)過多年的不懈努力，該公司在技術(shù)上突飛猛進，在產(chǎn)品上不斷創(chuàng)新，并多次成功地將科研成果轉(zhuǎn)化成商品，并獲得了國家的專利，這些成效對A公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，產(chǎn)業(yè)的升級等都起到了一定的促進作用。（二）A高新技術(shù)企業(yè)面臨的財務(wù)風險現(xiàn)狀。1．資金使用效率風險控制成效低。為了能夠在同行業(yè)中處于領(lǐng)先的地位，A公司這兩年來在研發(fā)費用的投入不斷上升，并且隨著市場競爭、行業(yè)競爭的日趨激烈，投入還在不斷增加。如：為了保證研發(fā)費用，A公司通過固定資產(chǎn)抵押的方式向銀行借入大量的貸款，在歸還了研發(fā)費用貸款利息和一部分本金后，A公司所持有的現(xiàn)金量十分有限。但是，A公司的正常運轉(zhuǎn)需要大量的資金作支持，這對于A公司而言是一個不小的壓力。目前A公司的預(yù)算制度還不到位，雖然預(yù)算項目比較詳細，但是并未實現(xiàn)與公司其他部門整體預(yù)算的完美融合。2．對信用風險的事后控制缺乏完善措施。就目前A公司對信用風險的控制來看，并不是很重視。由于和A公司合作的企業(yè)和客戶信用級別比較高，在產(chǎn)品銷售后或者技術(shù)轉(zhuǎn)讓后，存在一定的回收期，但是不論時間多久基本都能收回。另外，隨著公司規(guī)模的擴大，隨著企業(yè)市場的開拓，企業(yè)的營銷部門的員工更熱衷于產(chǎn)品的銷售，對產(chǎn)品貨款的追回缺乏積極性。可見，在信用風險的控制中該公司還是主要體現(xiàn)在銷售的事后控制上。3．融資方面存在風險（個人感覺這段沒有說清楚）。在企業(yè)籌集資金的過程中，負債經(jīng)營是引發(fā)籌資風險的一個主要原因。如果企業(yè)出現(xiàn)過度的負債，必然會增加企業(yè)還本付息的壓力。如：A公司在成長期中，業(yè)務(wù)發(fā)展速度較快，公司的經(jīng)營規(guī)模也在不斷擴大，但是其資金需求也在逐漸擴大，這就造成該公司的資產(chǎn)負債比率一直較低。再如：某位國家級科研人員曾經(jīng)看中了該公司的實驗室，并與其進行了實驗合作，A公司的領(lǐng)導層也十分看好這個項目，在優(yōu)厚的資源優(yōu)勢上該公司與科研人員的合作非常愉快。但是，在后期由于該公司在一年內(nèi)承接了一些大型項目的研發(fā)，于是就沒有多余的資金對科研人員的研究提供支持。由于經(jīng)營中的保守態(tài)度，沒有資金支持的A公司只能中斷了合作，從而錯失良機，這對A公司而言是一大損失。4．財務(wù)風險控制機制缺乏健全性。財務(wù)風險控制機制是現(xiàn)代企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中的重要內(nèi)容。財務(wù)風險控制機制的構(gòu)建需要企業(yè)建立專門風險管理部門、指派專門的風險管理人員、制定專門的制度。但是，就目前A公司的現(xiàn)狀來看，在這三方面都存在問題。如：A公司并未成立專門的財務(wù)風險管理部門、缺乏專業(yè)的風險管理人士、未制定專門的財務(wù)風險管理制度。5．財務(wù)風險預(yù)警機制匱乏。企業(yè)財務(wù)風險控制是一個隨機的變化過程，但是，A公司并未構(gòu)建完善的、科學的財務(wù)風險預(yù)警機制，一旦風險發(fā)生，A公司只能處于被動接受的狀態(tài)中。如：A公司在對風險的事前控制方面缺乏主動性，并未對財務(wù)風險的狀況進行主動監(jiān)控。

四、高新技術(shù)企業(yè)加強風險預(yù)警的有效建議和策略

（一）加快企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的步伐。高新技術(shù)企業(yè)不同于其他類型的企業(yè)，其自身的特征表明必須加強探索和創(chuàng)新。對于高新技術(shù)企業(yè)而言，如果技術(shù)創(chuàng)新能力弱，就必然無法同其他同行業(yè)企業(yè)進行競爭，也會引發(fā)財務(wù)風險的發(fā)生。高新技術(shù)企業(yè)的生命力、利潤的增加都來源于自身的技術(shù)創(chuàng)新，一旦企業(yè)出現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新危機，忽視了市場的變化和新技術(shù)的創(chuàng)新與引進，那么在市場經(jīng)濟的洪流中，企業(yè)離被市場淘汰的時間也就不遠了。因此，對于高新技術(shù)企業(yè)而言，必須盡快加強對專項人才的引進，特別是高精尖人才的引進，在產(chǎn)品研發(fā)上一定要主張自主研發(fā)，這樣才能幫助企業(yè)形成強有力的科研競爭能力，只有企業(yè)的產(chǎn)品在市場中具有一定影響力才能站穩(wěn)腳跟，才能在同行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先的地位，才能降低財務(wù)風險發(fā)生的幾率，獲得長遠的發(fā)展。（二）完善企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)。在高新技術(shù)企業(yè)中，企業(yè)核心競爭力主要表現(xiàn)在是否擁有科研能力較強的創(chuàng)新型人才。高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)新不僅僅局限于技術(shù)的創(chuàng)新、知識的創(chuàng)新、產(chǎn)品的創(chuàng)新上，還應(yīng)該更加關(guān)注企業(yè)管理方式的創(chuàng)新、管理理念的創(chuàng)新。就案例中的A企業(yè)而言，自身擁有較強的技術(shù)創(chuàng)新能力，并已經(jīng)形成了一部分自主研發(fā)的產(chǎn)品和技術(shù)，具有較強的市場競爭力。但是，在企業(yè)管理上，A企業(yè)的問題也是較為明顯的。如：該公司的總經(jīng)理和董事長是由一個人擔任的，董事會持股比例也不合理、監(jiān)事會更是流于表面形式。可見，該公司的公司治理結(jié)構(gòu)弱化了公司的治理效率和效能，更為財務(wù)風險的發(fā)生提供了滋生的土壤。因此，高新技術(shù)企業(yè)必須要高度重視公司治理效能的提升，逐漸完善公司治理結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮監(jiān)事會的重要作用，為企業(yè)的發(fā)展保駕護航。（三）對財務(wù)指標進行全程、動態(tài)化管理和關(guān)注。企業(yè)的財務(wù)循環(huán)是一個長期的、具有持續(xù)性的過程，高新技術(shù)企業(yè)在前期的產(chǎn)品和技術(shù)研發(fā)中投入了大量的費用，此時的技術(shù)并不太成熟，流出了大量的資金；在后期，企業(yè)的技術(shù)逐漸趨于成熟，但是，此時的企業(yè)又面臨著資金缺口及融資的財務(wù)風險，資金流入量也不穩(wěn)定。如果我們只從數(shù)據(jù)上對預(yù)警信號進行判斷是不完善的，也是很難識別企業(yè)財務(wù)風險的發(fā)展趨勢的。針對這些問題，要求高新技術(shù)企業(yè)在構(gòu)建財務(wù)風險預(yù)警機制時必須要對財務(wù)指標進行長期的、動態(tài)化的監(jiān)控和關(guān)注，對于財務(wù)指標中所反映的預(yù)警信號、財務(wù)風險預(yù)警等及時進行識別。（四）實現(xiàn)高新技術(shù)企業(yè)業(yè)務(wù)流程的重組。根據(jù)高新技術(shù)企業(yè)的基本特征，必須在高新技術(shù)企業(yè)的內(nèi)部建立一系列的流程控制體系，這種流程應(yīng)該涵蓋企業(yè)中的研發(fā)、采購、生產(chǎn)、營銷、服務(wù)、行政管理等不同的環(huán)節(jié)中，并嚴格地遵照企業(yè)的各項規(guī)范對流程進行控制。而對于在運營中發(fā)現(xiàn)的新問題，必須及時進行總結(jié)與研究，及時修改和完善流程。

五、結(jié)束語

綜上所述，高新技術(shù)企業(yè)所擁有的獨特的行業(yè)特征決定著企業(yè)財務(wù)風險遠大于其他傳統(tǒng)行業(yè)。因此，各高新技術(shù)企業(yè)必須盡快構(gòu)建一套完善的、長期的財務(wù)風險預(yù)警機制，防范財務(wù)風險的發(fā)生，為促進企業(yè)的發(fā)展提供保障。

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第2篇

關(guān)鍵詞：初創(chuàng)型高新技術(shù)企業(yè)；財務(wù)風險；財務(wù)管控

一、初創(chuàng)型高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)風險概述

（一）初創(chuàng)型高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)風險的特點相比傳統(tǒng)企業(yè)，初創(chuàng)型高級技術(shù)企業(yè)具有如下特點：研發(fā)投入占企業(yè)總投入比例高，科研技術(shù)人員占企業(yè)的總?cè)藬?shù)比例高，與傳統(tǒng)企業(yè)的產(chǎn)品不同，高新技術(shù)企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品技術(shù)含量高，具有科技前瞻性。因此，高新技術(shù)企業(yè)具有高風險、高投入、高回報的特點，統(tǒng)稱為“三高”企業(yè)。而高收益的同時伴著高風險，初創(chuàng)型高新技術(shù)企業(yè)所面臨的財務(wù)風險比一般企業(yè)高很多。具體表現(xiàn)為：1.企業(yè)的研發(fā)投入高企業(yè)初期的研發(fā)投入很高，產(chǎn)品處于開發(fā)階段，需要把大量資金投入到產(chǎn)品創(chuàng)新和如何實現(xiàn)量產(chǎn)中來，據(jù)有關(guān)調(diào)查顯示，初創(chuàng)型高新技術(shù)企業(yè)在產(chǎn)品的研究開發(fā)階段的投入是傳統(tǒng)企業(yè)的15～20倍，并且投入的金額與產(chǎn)品的科技含量和研發(fā)難度等呈正相關(guān)的關(guān)系。因此初創(chuàng)型高新技術(shù)企業(yè)需要花費很大的資金投入到前期產(chǎn)品的開發(fā)。2.企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模小企業(yè)一個新的產(chǎn)品從研究開發(fā)環(huán)節(jié)到最后推向市場環(huán)節(jié)存在著試產(chǎn)這個環(huán)節(jié)、這些環(huán)節(jié)使得初創(chuàng)型高新技術(shù)型企業(yè)和其他的傳統(tǒng)制造型企業(yè)或者服務(wù)型企業(yè)相比，企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模小。第一，企業(yè)的原始投入少，特別在高新技術(shù)企業(yè)的初創(chuàng)時期，新產(chǎn)品的孵化是高新技術(shù)型企業(yè)發(fā)育發(fā)展的最基礎(chǔ)的一環(huán)，在這一階段資本一般不會選擇介入，因為產(chǎn)品的市場不確定很大，這一階段也不需要投入很多的資產(chǎn)，以此來規(guī)避重資產(chǎn)的風險。第二，企業(yè)的固定資產(chǎn)投入規(guī)模小，高新技術(shù)型企業(yè)能得到持續(xù)的發(fā)展主要的途徑就是利用科技創(chuàng)新來推動企業(yè)獲利，不像一般傳統(tǒng)企業(yè)通過擴大規(guī)模來獲得更多的利潤。［1］3.企業(yè)的市場風險高初創(chuàng)型高新技術(shù)企業(yè)的前期發(fā)展存在很大的不確定，前期的投入以及人員的沉沒成本都很大。同時，初創(chuàng)型高新技術(shù)企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品大都有迭代更新快、生命周期比較短的特點，這就使得研發(fā)出來的產(chǎn)品面臨較大的風險；二是市場的不確定性高，有些高新技術(shù)產(chǎn)品在前期研究開發(fā)階段到試產(chǎn)都很成功，但是一旦投放市場卻遇到失敗，最終導致創(chuàng)始人血本無歸。因此，市場風險既可以讓一個初創(chuàng)型高新技術(shù)企業(yè)獲得很大的利益，也有可能把企業(yè)的所有努力都白費。4.企業(yè)的融資難度大目前的情況下，我國初創(chuàng)型高科技企業(yè)的自有資金缺乏，由于籌資受資產(chǎn)規(guī)模的影響，銀行資金很難拿到，則企業(yè)不得不采取另外一種融資方式，那就是股權(quán)融資。同時，目前銀行都加強了對貸款發(fā)放風險的管控，公司須有良好的經(jīng)營業(yè)績和資產(chǎn)規(guī)模才能夠順利貸到款。綜合這些因素，初創(chuàng)型高新技術(shù)企業(yè)很難選擇債務(wù)融資的方式籌到資金。而股權(quán)的融資方式比較單一，資金流通性差，很難滿足企業(yè)科技創(chuàng)新和發(fā)展的需要。

（二）初創(chuàng)型高新技術(shù)企業(yè)加強財務(wù)風險管控的現(xiàn)實意義隨著科學技術(shù)的發(fā)展，初創(chuàng)型高新技術(shù)企業(yè)新設(shè)立的很多，該類型企業(yè)在投融資以及日常的經(jīng)營中不確定風險是不斷增加的，面對各種風險，特別是面臨資金鏈現(xiàn)金流的風險，這對初創(chuàng)期的高新技術(shù)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展帶來重要的威脅。因此，初創(chuàng)型高新技術(shù)企業(yè)加強財務(wù)風險管理有助于在其運營過程中及時地發(fā)現(xiàn)風險，進而有效地防范風險發(fā)生并對風險做好準備，尤其是幫助初創(chuàng)型高新技術(shù)企業(yè)能夠在其風險來臨之前提出相應(yīng)的策略，降低企業(yè)資金流斷裂的財務(wù)風險所造成的損失。［2］

二、初創(chuàng)型高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)風險管理存在的主要問題

（一）高層財務(wù)風險管理意識弱現(xiàn)階段，高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展非常快，高層往往只能看到直接的利益，缺乏風險意識，認為只需加大研發(fā)投入、擴大生產(chǎn)，就可以不斷找到新市場擴大業(yè)務(wù)。但是，初創(chuàng)型高級技術(shù)企業(yè)和成熟的傳統(tǒng)企業(yè)相比較，初創(chuàng)型高新技術(shù)企業(yè)面臨的不確定風險非常大，若在企業(yè)發(fā)展過程中，把研發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)當作企業(yè)的全部的焦點，未重視規(guī)避企業(yè)財務(wù)風險，未將風險納入公司的管理中，缺乏風險機制，這樣便不會有效地防范財務(wù)風險。

（二）缺乏財務(wù)風險管理機構(gòu)與人員與成熟性大企業(yè)相比，初創(chuàng)型高新科技企業(yè)起步比較晚，在管理上還存在需要不完善的地方。而在企業(yè)的初創(chuàng)研發(fā)階段，管理人員往往會把重心放在新產(chǎn)品的研發(fā)以及科技成果的研究等方面，往往忽視企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)管理，這類現(xiàn)象的發(fā)生間接會導致財務(wù)管理方面的人才越來越少，特別缺乏管理能力和素質(zhì)都比較高的人才。企業(yè)很難順利地開展財務(wù)管理工作，很多具體的財務(wù)工作僅僅停留在記賬上，從而導致企業(yè)的財務(wù)風險管理很弱，影響企業(yè)繼續(xù)擴大規(guī)模，并且很難提升科技型企業(yè)的市場核心競爭力。

（三）財務(wù)決策風險分析體系不健全在我國初創(chuàng)型高新技術(shù)企業(yè)中，對財務(wù)決策一般采取高層的經(jīng)驗以及主觀來判斷。在決策過程中，高層在財務(wù)管理方面的信息獲取僅僅是會計報表以及簡單的財務(wù)分析，但是這些信息無法展現(xiàn)出企業(yè)真實的財務(wù)情況，以此來做出的決策，通常會導致財務(wù)風險的出現(xiàn)。所以，企業(yè)在制定財務(wù)決策時，要求決策人員通過多種渠道獲取不同的財務(wù)分析、財務(wù)預(yù)測、市場信息等等，選擇出最佳的財務(wù)方案。

（四）財務(wù)風險應(yīng)對水平弱初創(chuàng)型高新技術(shù)企業(yè)沒有風險管理部門，對項目的虧損額沒有明確的規(guī)定，更沒有這個概念，大多是工作進展到哪里是哪里，走一步看一步，公司缺乏長遠的風險管控和意識。一旦風險來臨，由于沒有做預(yù)判，沒有準備，公司最后面臨破產(chǎn)的風險。由于財務(wù)風險很難準確預(yù)判，因而處理財務(wù)風險常用的方式是事后救急及控制。如當企業(yè)資金面臨財務(wù)風險時，企業(yè)沒有建立風險專用資金，臨時籌資已經(jīng)來不及，在這時融資亦是困難，企業(yè)面臨停業(yè)轉(zhuǎn)不動風險。又譬如投資，如未進行充分的風險評估而導致投資失敗，管理層過于樂觀，公司決策失誤導致投入資金過大，虧損巨大導致初創(chuàng)型高新技術(shù)企業(yè)已無力承擔，無法應(yīng)對，從而導致公司面臨破產(chǎn)。［3］

三、初創(chuàng)型高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)風險的防控策略

（一）構(gòu)建完善的高新技術(shù)企業(yè)內(nèi)部財務(wù)風險管控體系建立適宜的風險管控體系是初創(chuàng)型高新技術(shù)企業(yè)有效應(yīng)對風險來臨的重要手段。進行有效規(guī)避內(nèi)部財務(wù)風險需要采用科學規(guī)范的方式。首先，初創(chuàng)型高新技術(shù)企業(yè)的內(nèi)部須建立與時俱進的風險管控理念和意識，企業(yè)人員重視風險管控體系的建立，完善風險防范的管控體系，與此同時，需要提高財務(wù)人員的知識結(jié)構(gòu)和專業(yè)水平，如果內(nèi)部人員還滿足不了需求，可以請外部咨詢機構(gòu)的專業(yè)人士來解決。其次，初創(chuàng)型高新技術(shù)企業(yè)可以建立風險管控部門，該部門的職能是嚴格管理企業(yè)的各項風險，為初創(chuàng)型高新技術(shù)的風險信息傳遞和反饋的完善實時跟進和改進，部門有專門的人搜集對風險管控相關(guān)的信息。最后，初創(chuàng)型高新技術(shù)企業(yè)需結(jié)合企業(yè)的實際情況，在不阻礙企業(yè)發(fā)展的情況下，盡量完善和改進風險防控體現(xiàn)，采用合適并且科學的方法來預(yù)測、分析，并采取適宜的措施來防范潛在風險的到來，并且在遇到風險后，能夠及時總結(jié)此次風險的應(yīng)對經(jīng)驗，為下次風險的到來提供經(jīng)驗。

（二）加強市場調(diào)研和預(yù)算管理財務(wù)人員應(yīng)加強學習，積極全程參與項目的立項環(huán)節(jié)，規(guī)范項目研發(fā)流程。財會部門與研發(fā)部門應(yīng)保持溝通交流，及時了解項目進展、項目預(yù)算、研發(fā)費用的使用情況。初創(chuàng)型高新技術(shù)企業(yè)可以根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略，確定公司的經(jīng)營管理目標，逐步地分解，預(yù)算在企業(yè)的內(nèi)部管理管理及風險防控中日益發(fā)揮作用，用于預(yù)測和規(guī)劃企業(yè)的經(jīng)濟行為，充分考慮可能面臨的情況，亦可以將此作為激勵和控制員工的行為，起到控制風險的目的。在經(jīng)營過程中，做到事前有預(yù)算計劃，事中有預(yù)算控制、事后能根據(jù)預(yù)算進行考評和追溯，共同朝著公司的總目標來經(jīng)營。

第3篇

摘要：雖然高新技術(shù)企業(yè)的高收益使許多投資者趨之若鶩，但它的高風險也讓人們望而卻步。本文針對高新技術(shù)企業(yè)的高風險性，以滬深兩市的高新技術(shù)企業(yè)為統(tǒng)計樣本，隨機挑選10家企業(yè)連續(xù)三年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，利用統(tǒng)計分析軟件，以Z積分模型法的結(jié)論為判斷標準，實證研究高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)杠桿、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力中的各項指標因素是否對企業(yè)財務(wù)風險有顯著影響，同時得出相關(guān)指標與財務(wù)風險呈現(xiàn)的線性關(guān)系。

關(guān)鍵詞：高新技術(shù)企業(yè) 財務(wù)風險 實證分析 影響因素

一、綜述

隨著我國市場經(jīng)濟體制的形成與完善，企業(yè)變革的進程也在日益推進。高新技術(shù)企業(yè)的財務(wù)風險是衡量其是否健康可持續(xù)發(fā)展的重要因素，它直接影響到行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展。現(xiàn)有理論認為財務(wù)風險的影響因素分為內(nèi)因和外因，確定財務(wù)風險的形成緣由，對防范和預(yù)警財務(wù)風險具有一定的理論意義；高新技術(shù)企業(yè)用其有效的數(shù)據(jù)，對財務(wù)風險影響因素進行分析，找出各因素的預(yù)警線或者預(yù)警范圍，為高新技術(shù)企業(yè)建立有效的財務(wù)風險管理體系，完善財務(wù)風險控制方法，促進其有效發(fā)展壯大具有較強的現(xiàn)實意義。

魏宏江（2009）指出，企業(yè)資產(chǎn)活動和生存經(jīng)營方面的數(shù)據(jù)主要體現(xiàn)在經(jīng)營現(xiàn)金流上，所以現(xiàn)金及其流動性直接操控著高新技術(shù)企業(yè)是否能繼續(xù)生存下去。短時間內(nèi)，若企業(yè)想要生存并發(fā)展經(jīng)營水平，并不是強調(diào)盈利，而是著重考慮能否擁有充足的現(xiàn)金用于各項支出并能維持一定時間。庫存、到期負債、應(yīng)收和預(yù)付賬款的增加便是該風險的主要體現(xiàn)。表面上看企業(yè)的資產(chǎn)總值在增加，但相當一部分資產(chǎn)是處于具有潛在風險的形態(tài)中，這樣必然增加經(jīng)營風險。為了短時間內(nèi)激增銷售數(shù)據(jù)，很多營銷者采用賒銷的方式，使賬面上出現(xiàn)大量的應(yīng)收賬款，直接導致許多優(yōu)質(zhì)資源無償被債務(wù)人使用。

二、影響高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)風險的因素

首先，企業(yè)獲取財務(wù)杠桿利息使普通股利潤大幅度變動增大負債息稅前利潤下降無法彌補固定利息支出每股利潤加劇下降增大財務(wù)風險。根據(jù)上述關(guān)系得知，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù)風險越高；反之，財務(wù)風險越低。其次，為了了解企業(yè)的經(jīng)營狀況和資金流轉(zhuǎn)信息，一般會選取并分析被研究公司的營運能力。即資金周轉(zhuǎn)好管理水平高資金利用效率高資金鏈斷裂的風險小財務(wù)風險小，反之，資金周轉(zhuǎn)狀況差，財務(wù)風險也較大。第三，盈利能力將體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營實力，沒有盈利企業(yè)就難以談發(fā)展，企業(yè)獲得的利潤越多發(fā)展計劃越長遠，抵御風險能力也就越強。即，企業(yè)獲取利潤的能力與企業(yè)面臨的財務(wù)風險成反比。最后，發(fā)展能力即企業(yè)成長能力，代表了企業(yè)從事經(jīng)營活動過程中擴大經(jīng)營范圍和規(guī)模的能力。假設(shè)企業(yè)發(fā)展能力越強，在一定范圍內(nèi)規(guī)模擴大越快，盈利能力在一定范圍內(nèi)持續(xù)增長，則企業(yè)抵御風險的能力也就越強，面臨的財務(wù)風險越小。綜上所述，筆者提出如下四個假設(shè)：

假設(shè)1：財務(wù)杠桿對財務(wù)風險有影響，且二者正相關(guān)。

假設(shè)2：營運能力對財務(wù)風險有影響，且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與財務(wù)風險呈反向變動。

假設(shè)3：盈利能力對財務(wù)風險有影響，且資產(chǎn)凈利率和銷售凈利率與財務(wù)風險負相關(guān)，股東權(quán)益報酬率與財務(wù)風險正相關(guān)。

假設(shè)4：發(fā)展能力對財務(wù)風險有影響，且銷售增長率與財務(wù)風險正相關(guān)，資產(chǎn)增長率、股權(quán)資本增長率與財務(wù)風險負相關(guān)。

三、高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)風險影響因素分析

（一）樣本的選取

1.樣本選取。本文收集了10家高新技術(shù)企業(yè)2012年至2014年在上海證券交易所主板上市交易的相關(guān)財務(wù)報表數(shù)據(jù)，遵循的原則為：（1）在上海證券交易所上市時間連續(xù)超過三年且流通股為A 股；（2）上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)真實有效；（3）剔除了金融行業(yè)。

2.數(shù)據(jù)來源。本文實證分析的數(shù)據(jù)主要來源于國泰安金融經(jīng)濟信息數(shù)據(jù)庫及網(wǎng)站上所披露的相關(guān)報表數(shù)據(jù)。通過資料的收集和數(shù)據(jù)的加工整理進行實證分析。

（二）定義變量

1.關(guān)于財務(wù)風險變量的度量。選取不同的財務(wù)風險變量的主要依據(jù)是選取指標種類的個性化。度量上市公司財務(wù)風險的方法一般有兩種：一種是以市場數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，股票收益的變動為依據(jù)，國外應(yīng)用比較廣泛；另一種是以會計數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)，會計收益的變動為依據(jù)，國內(nèi)應(yīng)用較多。各國學者采用較多的Z積分模型法，是由美國專家埃特曼提出的，第一次用于研究關(guān)于公司破產(chǎn)問題。其中提到的Z值是根據(jù)誤判率最小原則，從無數(shù)個財務(wù)指標中選擇了比較有分量的五個變量，最終產(chǎn)生一個判斷企業(yè)財務(wù)狀況是否健康、是否可持續(xù)發(fā)展的概率值。其判定模型是：

Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5

其中，X1=營運資本/總資產(chǎn)；X2=留存收益/總資產(chǎn)；X3=息稅前利潤/總資產(chǎn)；X4=權(quán)益市值/賬面總負債；X5=收入/總資產(chǎn)。

2.關(guān)于營運能力變量的度量。存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這四個數(shù)據(jù)在衡量營運能力方面占有重要位置。為了數(shù)據(jù)的收集方便和使營運能力的評價更加完善，本文選取應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率進行研究。

3.關(guān)于盈利能力變量的度量。評價企業(yè)盈利能力的財務(wù)比率主要有資產(chǎn)報酬率、資產(chǎn)息稅前利潤率、資產(chǎn)利潤率、資產(chǎn)凈利率等。本文選取資產(chǎn)凈利率、股東權(quán)益報酬率和銷售凈利率進行研究。

4.關(guān)于發(fā)展能力變量的度量。評價企業(yè)自我發(fā)展能力的指標有很多，本文選取銷售增長率、資產(chǎn)增長率和股權(quán)資本增長率來進行研究。

5.關(guān)于財務(wù)杠桿變量的度量。評價財務(wù)杠桿主要用財務(wù)杠桿系數(shù)來測算，由于考慮到稅前利潤變動額和稅后利潤變動額計算復雜、工程量大，本文著重選取資產(chǎn)負債率來研究。

（三）影響指標的篩選

本文將實證分析財務(wù)杠桿、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力對財務(wù)風險的影響程度，根據(jù)中國高新技術(shù)企業(yè)的具體數(shù)據(jù)，提取了對應(yīng)的解釋變量和被解釋變量：被解釋變量為財務(wù)風險水平，提取Z積分模型法中的Z值來計算；將財務(wù)杠桿、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力作為解釋變量，分別用資產(chǎn)負債率、資產(chǎn)增長率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、股東權(quán)益報酬率、銷售凈利率、銷售增長率、資產(chǎn)凈利率、股權(quán)資本增長率等指標來衡量。

（四）描述統(tǒng)計

1.高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)風險影響因素。我國高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)風險影響因素如下頁表1所示。從下頁表1可以看出，資產(chǎn)負債率平均值2012年為54.8426，2013年為55.1995，

2014年為54.1958，平均值先升后降，標準差也是先升后降。可見財務(wù)杠桿三年內(nèi)的總體趨勢是下降。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均值總體偏升高，營運能力呈上升趨勢。從下頁續(xù)表1可以看出，股東權(quán)益報酬率、資產(chǎn)凈利率先向上變動后向下變動，總體呈上升變化的趨勢，銷售凈利率整體呈向下變化的趨勢。盈利能力無法衡量。發(fā)展能力三個財務(wù)比率先升后降，整體上升。

2.財務(wù)風險分析。根據(jù)埃特曼對財務(wù)風險水平Z值評價標準：區(qū)分該企業(yè)是否評定為破產(chǎn)企業(yè)分界點的值為2.675，當Z值小于1.81 時，評定為破產(chǎn)企業(yè)，表明企業(yè)經(jīng)營過程中出現(xiàn)了嚴重問題，財務(wù)運行狀況相對較差，也存在較大的財務(wù)風險；當Z值介于1.81和0.675 之間時，評定企業(yè)處于一種“黑色地帶”，表明企業(yè)的財務(wù)狀況波動較大，不穩(wěn)定因素強，需要重新考慮企業(yè)的發(fā)展方向，并加強管理與整頓；當Z值大于2.675 時，評定為非破產(chǎn)企業(yè)，表明企業(yè)的財務(wù)狀況波動較小，財務(wù)狀況運行相對良好，也就是說破產(chǎn)的可能性基本上不存在。從表2可以看出，2012年―2014年，這10家高新技術(shù)上市公司有90%的公司財務(wù)運行狀況良好，另外10%的公司財務(wù)狀況波動較大，但沒有公司財務(wù)狀況較差，也不存在較大財務(wù)風險。從整體上說，統(tǒng)計結(jié)果顯示，2012年樣本均值為：Z=6.7442，標準差為2.9207；2013年樣本均值為：Z=7.5129，標準差為3.0413；2014年樣本均值為Z=9.1083，標準差為3.8141。數(shù)據(jù)表明高新技術(shù)上市公司整體的財務(wù)狀況不存在較大風險，各項指標趨于正常化。表2、表3列示出了我國高新技術(shù)上市公司財務(wù)風險狀況。

（五）結(jié)果分析

1.各因素與高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)風險的關(guān)系。表4是對10家高新技術(shù)上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)進行回歸分析的結(jié)果。從中可以分析出：財務(wù)風險z值與財務(wù)杠桿指標資產(chǎn)負債率（X1）呈正相關(guān)變動關(guān)系；財務(wù)風險z值與營運能力指標應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（X2）呈負相關(guān)變動關(guān)系，與存貨周轉(zhuǎn)率（X3）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X4）呈正相關(guān)變動關(guān)系；財務(wù)風險z值與盈利能力指標資產(chǎn)凈利率（X5）和銷售凈利率（X7）呈負相關(guān)變動關(guān)系；與股東權(quán)益報酬率（X6）呈正相關(guān)變動關(guān)系；與發(fā)展能力指標銷售增長率（X8）呈正相關(guān)變動關(guān)系，與資產(chǎn)增長率（X9）、股權(quán)資本增長率（X10）呈負相關(guān)變動關(guān)系。

2.各因素的主次影響。其中，盈利能力指標的相關(guān)程度大于營運能力指標和發(fā)展能力指標的相關(guān)程度。同時還能看出：（1）從擬合優(yōu)度來看，多重可決系數(shù)R2=0.5277，調(diào)整后的多重可決系數(shù)R2=0.2792，小于0.5，擬合程度較差。（2）從回歸方程的顯著性來看，與“資產(chǎn)負債率”參數(shù)對應(yīng)的t統(tǒng)計量為2.6254>t0.05（30-3）=1.7033，說明資產(chǎn)負債率對財務(wù)風險水平的影響顯著；與“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率”的參數(shù)對應(yīng)的t統(tǒng)計量為O-0.0231O

四、高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)風險評析

高新技術(shù)上市公司有其特有的特點：資金投入大，高投資、高回報的同時高風險隨之而來。高新技術(shù)上市公司相比暫時仍未上市的高新技術(shù)企業(yè)來講，經(jīng)營業(yè)績較好，所以其獲得資金的渠道會明顯增多。為了進一步擴大研發(fā)創(chuàng)新性、開拓市場，很多高新技術(shù)上市公司會選擇低成本的負債融資，借助財務(wù)杠桿的作用，當公司收益上下浮動，經(jīng)營出現(xiàn)輕微虧損，判斷出現(xiàn)財務(wù)危機的可能性較大。為了能及時地掌握高新技術(shù)上市公司財務(wù)危機進展的動態(tài)并要規(guī)避風險，需要管理人員更加努力地研究財務(wù)風險識別模型。

（一）分項財務(wù)風險指標評析

根據(jù)本文的假設(shè)再結(jié)合實際數(shù)據(jù)得出以下結(jié)論：財務(wù)杠桿對財務(wù)風險有影響，且呈正相關(guān)；營運能力對財務(wù)風險有影響，且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與財務(wù)風險成反比例變化，存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與財務(wù)風險成反比例變化；盈利能力對財務(wù)風險有影響，且資產(chǎn)凈利率和銷售凈利率與財務(wù)風險成反比例變化，股東權(quán)益報酬率與財務(wù)風險成正比例變化；發(fā)展能力對財務(wù)風險有影響，且銷售增長率與財務(wù)風險成正比例變化，資產(chǎn)增長率、股權(quán)資本增長率與財務(wù)風險成反比例變化。

這要求高新技術(shù)企業(yè)在符合行業(yè)要求的前提下將財務(wù)杠桿、股東權(quán)益報酬率及銷售增長率的數(shù)值降低，將存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、資產(chǎn)增長率和股權(quán)資本增長率等指標適當性升高，以求財務(wù)風險最小化。

（二）財務(wù)風險評價標準體系的評價

建立恰當?shù)呢攧?wù)風險評價體系，早日實現(xiàn)對財務(wù)風險的監(jiān)控。隨著高新技術(shù)企業(yè)廣泛的影響力和不斷受到社會各方的關(guān)注，該類公司內(nèi)部的運轉(zhuǎn)情況特別是財務(wù)情況，會對公司內(nèi)部有關(guān)人員決策的準確性和及時性造成一定程度的影響，也會對公司外部蓄勢待發(fā)的投資者等相關(guān)群體產(chǎn)生相對影響。所以，相關(guān)監(jiān)管部門應(yīng)出臺政策法規(guī)監(jiān)督高新技術(shù)企業(yè)將財務(wù)風險評價早日納入公司內(nèi)部控制中，同時鼓勵公司定時財務(wù)風險評價及分析結(jié)果，從根源上實現(xiàn)實時監(jiān)控，監(jiān)督企業(yè)的財務(wù)風險狀況，起到高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)風險預(yù)警的作用。

五、結(jié)束語

本文在分析相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，基于Z積分模型法的結(jié)論，結(jié)合高新技術(shù)企業(yè)實際特征，對10家高新技術(shù)上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)進行了風險因素實證研究，明確其財務(wù)風險涉及到的各因素間的相關(guān)關(guān)系及影響力，為高新技術(shù)企業(yè)防范財務(wù)風險、擴大發(fā)展空間、提高營運能力提供依據(jù)。但是由于本文選取數(shù)據(jù)時間為三年，使得報表信息質(zhì)量存在一定局限；樣本僅選取10家上市公司，不構(gòu)成大樣本，對統(tǒng)計分析的準確性會產(chǎn)生一定偏誤。進一步研究需要在解決上述不足的前提下，嘗試分析該行業(yè)受到其他行業(yè)的影響，需要運用面板數(shù)據(jù)進行分析。X

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