風險投資的投資對象范文

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第1篇

何謂風險資本，目前學術(shù)界并無統(tǒng)一定論，但其基本框架已經(jīng)確立。我國學者認為，風險資本又名創(chuàng)業(yè)投資，是指投向具有高風險（有較大失敗危險）的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金，該種資金多由募集取得。而投資者通過被投資企業(yè)發(fā)展成熟或產(chǎn)品研發(fā)成功等途徑來獲高資本收益的投資行為稱為風險投資。《國務院辦公廳關(guān)于建立創(chuàng)業(yè)投資機制的若干意見》將風險投資界定為“風險投資是指向主要屬于科技型的高成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供股權(quán)資本，并為其提供經(jīng)營管理和咨詢服務，以期在被投資企業(yè)發(fā)展成熟后，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲取中長期資本增值收益的投資行為。”可見，對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，風險資本是維持期初期發(fā)展的主要動力之一，起到了至關(guān)重要的作用。當然較之于歐美國家，風險資本投資模式才算剛剛適用于實際操作中，不過創(chuàng)業(yè)企業(yè)仍可以風險資本融資行為和運作風險投資來提高企業(yè)績效水平，以此從根本上緩解企業(yè)的融資約束，促進企業(yè)成長。

風險投資是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的一種融資行為，兩者并不等同。創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資除卻風險投資，一般情況下還包含自由資金及銀行信貸，因本文主要探討前兩者關(guān)系，故而于此并不對后兩者同創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資行為間的關(guān)聯(lián)進行深入探討。Inderst等學者認為，對于專業(yè)機構(gòu)投資者而言，他們?yōu)榱舜偈贡伙L險投資企業(yè)在面對激烈的市場競爭時仍可長久取得競爭優(yōu)勢，會在早期風險投資過程中出現(xiàn)投資額超過市場所認同程度的情況，這種現(xiàn)象稱之為激進性投資（activeinvestment）。根據(jù)其理論觀點可知，風險資本的投入可能會造成企業(yè)激進性投資，提升企業(yè)市場價值，推動企業(yè)盈利進程。細述而言，主要涵蓋兩個方面：其一，通過在創(chuàng)業(yè)企業(yè)早期加大風險資本投入來增強企業(yè)規(guī)模，提升其市場競爭性，從而可以獲取更高的退出收益；其二，專業(yè)風險投資機構(gòu)為了盡早取得收益會傾向于促成被投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)早日參與市場競爭，因此于內(nèi)傾行為上會通過增加早期投資以滿足企業(yè)上市資產(chǎn)方面的要求。有上述一些基礎(chǔ)理論或其他學者的研究成果可知，風險資本會對企業(yè)投資行為產(chǎn)生一定影響，即促進企業(yè)進行激進性投資。但是該項論點是基于外國市場研究所產(chǎn)生，故而，為了探討我國市場風險投資方面的相關(guān)情況，下文會通過建立投資模型及實證數(shù)據(jù)研究來分析兩者關(guān)系。

二、研究模型構(gòu)建方法

1.創(chuàng)業(yè)企業(yè)基準投資模型的構(gòu)建方法。為取得激進性投資的影響因素模型，首先需構(gòu)建創(chuàng)業(yè)企業(yè)的預期投資水平，創(chuàng)業(yè)企業(yè)基準投資模型如下所示。根據(jù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)基準投資模型可知，對于風險資本投入的企業(yè)而言，其所支持的創(chuàng)業(yè)企業(yè)在其它要素得到有效控制之后，仍然會存在風險資本高于市場預期的超額投資的情形。至于該項超額投資，引用上文理論，即為激進性投資。綜合上文可知，風險資本之所以會導致激進性投資的產(chǎn)生存在兩個方面的因素，但是這種根源在于專業(yè)機構(gòu)投資者具有一定的逐名動機，但是其與創(chuàng)業(yè)企業(yè)之間存在信息不對稱的情況，于此情境下，為了取得企業(yè)控制權(quán)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營者可能會處于自身利益考量而采取過度投資的手段，不可忽視的是這種過度投資行為會導致企業(yè)價值下降。

2.激進性投資的影響因素模型的構(gòu)建方法。以模型（1）和等式（3）為理論基礎(chǔ)，構(gòu)建回歸模型如下所示。根據(jù)上述模型可知，如若為較大正數(shù)，則意味著激進性投資有可能存在轉(zhuǎn)化為過度投資的情形。基于上述假設，構(gòu)建激進性投資的影響因素模型。

三、樣本分析及其結(jié)果分析

1.樣本取材。選取2012年1月至2014年1月于本市創(chuàng)業(yè)市場出現(xiàn)的50家創(chuàng)業(yè)企業(yè)為研究對象，數(shù)據(jù)資料均取本市創(chuàng)業(yè)板市場。分析統(tǒng)計數(shù)據(jù)資料以創(chuàng)業(yè)企業(yè)在上市前2年際上市后18個月的數(shù)據(jù)為基準，但是本次研究為最大限度降低風險資本退出時間對分析數(shù)據(jù)的影響，主要采用每個創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市后1年度的財務資料。樣本資料詳見表1。

2.樣本分析結(jié)果。對上述企業(yè)各項數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析，結(jié)果顯示，基于平均水平，有風險資本支持的企業(yè)存在更高的投資水平，意味著其在早期市場競爭中和后期市場發(fā)展過程中存在一定的優(yōu)勢地位，成長性更高。不僅如此，有風險資本支持的企業(yè)較之于無風險資本支持的企業(yè)在上市年限上花費的時間更短，分析其原因，可能在于風險資本投入這期望在相對較短的時間之內(nèi)獲取投資回報，及早退出投資，故而會通過加大風險資本投入加快創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長進程，促使其在短時間之內(nèi)達到上市標準。兩者對比情況詳見表2。

四、實證結(jié)果總結(jié)

第2篇

目前我國對風險投資機構(gòu)項目評估和篩選的方法主要集中在兩方面，即定性分析和定量分析。定量分析的模型設計較為復雜，理論意義較大，但在實際應用過程中很難實現(xiàn)。而定性分析，實際評估過程中操作較為簡單，容易實現(xiàn)，受人為因素干擾的可能性較大。本文從經(jīng)驗研究的立意出發(fā)，不去討論完美的農(nóng)業(yè)科技企業(yè)風險投資篩選模型，而是從實際的風險投資機構(gòu)的投資意愿出發(fā)，分析影響其投資決策的關(guān)鍵因素。本文所選擇的決策變量為風險投資機構(gòu)是否與農(nóng)業(yè)科技企業(yè)進行接洽，由于變量的取值只能為是或否，屬于離散變量，只能取0、1兩個值，所以本文采用在二元選擇模型中應用較為廣泛的Logit模型對風險投資進入農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的影響因素進行分析。

2變量的選擇和研究假設

一般風險投資項目篩選的參照指標大致包括以下幾大類:產(chǎn)品與技術(shù)、管理團隊、經(jīng)營與管理、財務收益等。本研究在實際調(diào)研的過程中，了解到風險投資機構(gòu)在實際篩選過程中最看重的是財務指標。但很多處于發(fā)展初期的農(nóng)業(yè)科技企業(yè)(以下簡稱“企業(yè)”)財務管理比較混亂，甚至有虛報財務數(shù)據(jù)的情況發(fā)生。由此，風險投資機構(gòu)在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投資，更加看重企業(yè)的市場前景和企業(yè)家才能，同時還要考慮風險資本進入的難度，即企業(yè)股本結(jié)構(gòu)。本文從企業(yè)規(guī)模、企業(yè)股本情況、企業(yè)管理層水平、市場前景、對風險投資的認知程度等這幾部分構(gòu)建指標。具體指標的選取做如下解釋:

2.1企業(yè)規(guī)模

這部分選擇了經(jīng)營年限和注冊資本規(guī)模兩個變量，因為風險投資不同于一般的金融貸款，其投資模式更傾向于股權(quán)投資。對于成立年限比較長、資本規(guī)模比較大的企業(yè)，其融資渠道比較豐富，很難放棄自己的股權(quán)來換取所需資金。而中小企業(yè)融資渠道較少，相對來說比較容易接受股權(quán)置換資金的融資模式。

2.2企業(yè)管理層水平

這里主要考察企業(yè)管理層的年齡分布和受教育程度。因為風險投資在我國發(fā)展的時間并不是很長，農(nóng)業(yè)科技企業(yè)對其了解的就更少。一般認為管理層受教育程度較高，對這種融資模式的認知會較為認可。同樣年齡較小的管理人員更容易接受一些新鮮的事物，對風險投資這種融資模式的接受程度可能會更高。

2.3市場前景

企業(yè)產(chǎn)品的市場前景應該首先考慮該產(chǎn)品的市場占有率情況，但是盡職調(diào)查前，風險投資機構(gòu)很難清除的把握企業(yè)的真實情況。在沒有第三方機構(gòu)較為準確的市場信息情況下，本文采用較為客觀和可以量化的變量進行分析，即，專利和研發(fā)新產(chǎn)品數(shù)量(該新產(chǎn)品都已在省市相關(guān)部門備案)。風險投資機構(gòu)在篩選企業(yè)過程中很重要的一點就是考察該企業(yè)產(chǎn)品的市場前景如何，一般來說技術(shù)領(lǐng)先、新產(chǎn)品研發(fā)豐富會增加企業(yè)的市場競爭力，有利于企業(yè)穩(wěn)定持續(xù)的發(fā)展，如果投資這類企業(yè)風險資本損失的可能性較小。

2.4企業(yè)股本結(jié)構(gòu)

風險投資機構(gòu)非常看重農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的股本結(jié)構(gòu)。如果農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的股權(quán)比較集中，企業(yè)的大股東會擔心因股權(quán)的稀釋所帶來的所有權(quán)問題。而如果股權(quán)相對分散一些，股東們對資金換股權(quán)的融資方式接受起來更容易一些。

2.5企業(yè)對風險投資的認知程度

這一部分主要是考察農(nóng)業(yè)科技企業(yè)對風險投資運作模式的了解程度。對一個事物了解的越透徹，雙方在接洽的過程中達成一致的可能性應該越大。綜上所述，就各因素對風險投資機構(gòu)是否投資農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的影響，提出以下假說。

3模型運行結(jié)果

本文所用數(shù)據(jù)來源于2011年8月對風險投資機構(gòu)評估過的農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的調(diào)查結(jié)果，調(diào)查對象來自北京、福建、寧夏、遼寧、江蘇等全國多個省、市、自治區(qū)。問卷發(fā)放100份，最終回收有效問卷85份，有效問卷比例達到85%。

3.1模型估計結(jié)果

本文利用SPSS18.0軟件進行模型回歸，由于本文的調(diào)研問卷數(shù)量較少，直接進行回歸會產(chǎn)生較大的誤差，因此本文借助Bootstrap仿真方法對樣本進行估計，仿真模擬次數(shù)為1000次。

3.2結(jié)果分析

3.2.1顯著性因素分析。

上述分析顯示，農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的注冊資本規(guī)模、農(nóng)業(yè)科技企業(yè)是否愿意出讓部分股權(quán)、農(nóng)業(yè)科技企業(yè)對風險投資及其運作方式是否了解、農(nóng)業(yè)科技企業(yè)是否獲得過專業(yè)風險投資機構(gòu)的投資等因素對風險投資機構(gòu)進入農(nóng)業(yè)科技企業(yè)有顯著影響。農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的注冊資本規(guī)模與風險投資機構(gòu)的投資決策呈正相關(guān)，即農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的注冊資本規(guī)模越大，風險投資機構(gòu)的注資意愿越強，與企業(yè)接洽的可能性越高。通過對源數(shù)據(jù)的交叉分析，發(fā)現(xiàn)農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的注冊資本規(guī)模對風險投資機構(gòu)投資決策的影響成如下變動情況:風險投資機構(gòu)與農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的接洽比例隨著農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的規(guī)模增大而增大。其原因可能是風險投資機構(gòu)更加青睞規(guī)模比較大的農(nóng)業(yè)科技企業(yè)。現(xiàn)有國內(nèi)的風險投資機構(gòu)雖然在投資策略上傾向于風險較高、收益較大的企業(yè)，但其投資不是盲目的。如果有風險更低、收益較好的企業(yè)，風險投資機構(gòu)會首選這些企業(yè)進行投資。企業(yè)的規(guī)模越大其抵抗風險的能力相對來說就越強，對農(nóng)業(yè)投資這一風險較高領(lǐng)域，企業(yè)的這種行為應該也是一種比較合理選擇。農(nóng)業(yè)科技企業(yè)對風險投資及其運作方式是否了解與風險投資機構(gòu)的投資決策呈正相關(guān)，即農(nóng)業(yè)科技企業(yè)越了解風險投資的運作方式，風險投資機構(gòu)的注資意愿越強，與企業(yè)接洽的可能性越高。在當前國內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展背景下，真正對風險投資運作流程了解的企業(yè)并不多，農(nóng)業(yè)科技企業(yè)就更少。由于風險投資的資金運作方式與普通的金融融資方式不同，如果企業(yè)因為缺乏資金盲目的與風險投資接觸，最終兩者達成協(xié)議的可能性非常小。這種情況會增加風險投資機構(gòu)的運營成本，而一般風險投資機構(gòu)的整體規(guī)模并不會很大，長此以往非常不利于風險投資機構(gòu)自身的運營。所以風險投資機構(gòu)更愿意與真正的需求者進行合作，這種需求者的先決條件就是必須要熟悉風險投資的基本運作模式。農(nóng)業(yè)科技企業(yè)是否愿意出讓部分股權(quán)與風險投資機構(gòu)的投資決策呈正相關(guān)，即農(nóng)業(yè)科技企業(yè)愿意出讓部分股權(quán)，風險投資機構(gòu)的注資意愿越強，與企業(yè)接洽的可能性越高。股權(quán)融資是風險投資特有的運作方式，許多企業(yè)都是因為不能接受這種融資模式而無法引入風險資本。農(nóng)業(yè)科技企業(yè)明確可以出讓股權(quán)會大幅提高風險投資機構(gòu)的投資興趣，降低兩者合作的門檻。農(nóng)業(yè)科技企業(yè)是否獲得過專業(yè)風險投資機構(gòu)的投資與風險投資機構(gòu)的投資決策呈正相關(guān)，即農(nóng)業(yè)科技企業(yè)如果曾經(jīng)獲得過其他風險資本的注資，兩者合作的愿意會較強。如果農(nóng)業(yè)科技企業(yè)過去已經(jīng)獲得過風險資本的注資，說明已有風險投資機構(gòu)對企業(yè)的運營發(fā)展進行過調(diào)查，并且效果應該不錯。這時對該企業(yè)再進行風險投資相對來說風險投資機構(gòu)承擔的風險會小一些。所以風險投資機構(gòu)很愿意做這種“搭便車”行為。

3.2.2不顯著因素分析。

農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的營業(yè)期限、核心管理層平均年齡、核心管理團隊教育程度、是否擁有非專利技術(shù)、已開發(fā)成功新產(chǎn)品數(shù)量、法人代表持有公司股權(quán)比例、是否允許風險投資機構(gòu)參與公司管理等因素對風險投資機構(gòu)進入農(nóng)業(yè)科技企業(yè)沒有顯著影響。農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的營業(yè)期限與核心管理層平均年齡與風險投資機構(gòu)的投資決策呈反向變動趨勢，農(nóng)業(yè)科技企業(yè)已開發(fā)成功新產(chǎn)品數(shù)量和其是否允許風險投資機構(gòu)參與公司管理等因素與風險投資機構(gòu)的投資決策呈正向變動趨勢，但影響效果并不顯著。由于目前我國農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的現(xiàn)代企業(yè)制度還沒有完全建立起來，農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投資風險又較大，所以風險投資機構(gòu)在對農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的評估過程中會參考上述指標，但這些指標可能不是影響其做出投資決策的重要變量。農(nóng)業(yè)科技企業(yè)法人代表持有公司股權(quán)比例與風險投資機構(gòu)的投資決策呈反向變動趨勢，但影響效果并不顯著。造成這種變化的原因可能是:企業(yè)法人股權(quán)越集中越不希望引入風險投資這種可能稀釋其控制權(quán)的融資方式，但是當法人的持股比例較小時，其單獨做出事關(guān)企業(yè)發(fā)展的重大決策的可能性降低，其它股東如果擔心股權(quán)稀釋的問題也會阻礙需要注意的是，盡管農(nóng)業(yè)科技的核心管理團隊教育程度和其是否擁有技術(shù)秘密等非專利技術(shù)這兩個變量的影響效果并不顯著，但其變動趨勢與原假設不一致。企業(yè)管理層的教育程度越高，可能其對風險投資的了解程度越深，管理層不會盲目的因為資金短缺就尋求風險投資的幫助，他們會衡量每種融資渠道的優(yōu)勢和劣勢，選擇一種最適合企業(yè)未來長遠發(fā)展的融資方式，而這種方式不一定是風險投資。如果企業(yè)有技術(shù)秘密等非專利技術(shù)會對其在市場競爭中占得先機，但出于保密的原因，風險投資機構(gòu)與企業(yè)達成一致的可能性較低。

4結(jié)論與啟示

第3篇

一、用我國的稅收政策扶持我國風險投資的現(xiàn)狀和問題

目前，我國的稅收政策有很多不足，需要不斷完善，通過完整的稅收政策扶持我國風險投資的發(fā)展。以下具體分析根據(jù)稅收政策扶持我國風險投資的現(xiàn)狀。

（一）我國的稅收優(yōu)惠政策不夠全面

目前，我國實行的稅收優(yōu)惠政策大多數(shù)是針對風險投資后期的，對風險投資之前關(guān)于資金方面的稅收優(yōu)惠力度不夠。并且優(yōu)惠的主要方式是對風險企業(yè)所得稅的減免，對風險投資者和風險投資機構(gòu)的優(yōu)惠不夠。另外，我國缺乏對正在進行研發(fā)和創(chuàng)立期的企業(yè)的稅收優(yōu)惠和鼓勵政策。

（二）關(guān)于風險投資的稅收政策體系不完善

現(xiàn)階段，我國關(guān)于風險投資的稅收政策體系還不完善，沒有對風險投資者、風險投資機構(gòu)和風險企業(yè)三方都制定相應的稅收優(yōu)惠和鼓勵政策。我國稅收優(yōu)惠政策主要針對風險企業(yè)，對風險投資者和風險投資機構(gòu)沒有制定稅收優(yōu)惠和鼓勵政策，使風險投資者和風險投資機構(gòu)的投資積極性得不到提高。另外，現(xiàn)階段我國實行的稅收政策基本上都是由國家統(tǒng)一制定的，缺乏地方性稅收政策，這對風險投資業(yè)的發(fā)展也是一種阻礙。

（三）高新技術(shù)企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策不完善

隨著科技的發(fā)展，高新技術(shù)企業(yè)已經(jīng)成為我國風險投資的主要對象，現(xiàn)階段，我國實行的稅收制度對其有一定的優(yōu)惠和鼓勵政策，可以促進高新技術(shù)企業(yè)的健康、快速發(fā)展，但是這些優(yōu)惠和鼓勵政策還有一些不完善的方面。我國目前的增值稅禁止扣除固定資產(chǎn)所含的稅款，這在某種程度上阻礙了高新技術(shù)企業(yè)進行風險投資。另外，我國高新技術(shù)企業(yè)的技術(shù)，智力等無形資產(chǎn)的投入比較大，有形原材料的投入相對比較少，因此，能夠作為稅額抵扣的有形資產(chǎn)的數(shù)量很少，在一定程度上形成了重復征稅，加重了高新企業(yè)的負擔。

二、用我國稅收政策扶持我國風險投資發(fā)展的有效策略

既然我國用稅收政策扶持我國風險投資發(fā)展存在問題，就應該積極采取有效策略，使這項工作更有效。以下具體分析有效策略。

1）不斷建立完善我國風險投資稅收法律體系。

現(xiàn)階段，我國風險投資稅收法律體系還不完善，因此，必須在這方面有所加強，可以制定一些法律，做到有法可依，執(zhí)法必嚴，違法必究。例如：我國可以制定《用稅收政策促進風險投資發(fā)展條例》，用法律形式規(guī)范和明確風險投資的主體，風險投資成果轉(zhuǎn)化和風險投資退出渠道等，使服務于風險投資的稅收政策更加制度化。因為我國風險投資具有周期長，風險高和收益滯后等缺點，所以，很多企業(yè)缺乏風險投資的熱情和積極性。在這種情況下，我國可以制定一些關(guān)于稅收優(yōu)惠的法律和政策，調(diào)動企業(yè)的投資熱情。另外，我國稅收對風險投資的優(yōu)惠和鼓勵政策必須全面，即對風險投資企業(yè)，風險投資者和風險投資機構(gòu)都實行稅收優(yōu)惠和鼓勵政策，這樣才能達到扶持風險投資的目的。

2）對風險投資者的稅收優(yōu)惠。

相關(guān)部門可以根據(jù)我國的具體國情，對風險投資者實行一些稅收優(yōu)惠政策。首先，可以在個人所得稅中增加虧損結(jié)轉(zhuǎn)的相關(guān)規(guī)定，這樣即使企業(yè)投資失敗了，也可以通過虧損結(jié)轉(zhuǎn)彌補一定的損失，降低投資者的顧慮。其次，對投資者獲得的收入在某種條件下免征或減征所得稅。例如：如果投資者對高新技術(shù)的研發(fā)進行風險投資，可以對所得稅實行免征或減征政策。同時，如果投資者把從風險投資中取得的收益繼續(xù)用于投資，那么，對其收益可以實行減征或免征所得稅的政策。最后，對從事高科技技術(shù)開發(fā)的科研人員在技術(shù)成果轉(zhuǎn)讓方面的所得，可以實行所得稅的減征或免征政策。與此同時，對這些科研人員的工資所得，可以實行減稅或免征的政策，以此促進風險投資的健康、平穩(wěn)發(fā)展。

3）對風險投資機構(gòu)的稅收優(yōu)惠。

對我國風險投資機構(gòu)實行稅收優(yōu)惠政策，可以讓風險投資基金和風險投資機構(gòu)配合運行。風險投資機構(gòu)也可以采取合作的投資方式，這樣投資所得稅可以由合作人分攤，可以減小投資機構(gòu)的稅收壓力。同時，對風險投資的稅收可以采取從盈利年度起免征兩到三年所得稅的政策。另外，對已經(jīng)達到我國先進水平的新建或改造項目的投資，可以實行低稅或免稅的政策，鼓勵企業(yè)投資已經(jīng)達到我國先進水平的項目。

4）對風險企業(yè)的稅收優(yōu)惠。

首先，我國相關(guān)部門可以對增值稅的征稅方法進行改革。把以前的生產(chǎn)型增值稅變?yōu)橄M型增值稅，并且實行可以從固定資產(chǎn)中扣稅款的政策。同時，對企業(yè)的無形資產(chǎn)也可以當作稅額進行抵扣。我國風險投資的主要對象是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)又會帶動出口貿(mào)易。因此，可以對高新技術(shù)產(chǎn)品的出口減免增值稅，確保高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的生存和發(fā)展，并且能夠在殘酷的市場競爭中取勝。其次，對高新技術(shù)企業(yè)的個人所得稅進行改革，實行稅基式的減免政策，提高企業(yè)對高新技術(shù)研發(fā)的積極性。最后，可以讓企業(yè)實行加速折舊政策，促進企業(yè)風險投資的積極性。

三、總結(jié)