銀行不良資產證券化范文

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第1篇

(一)依法設立資產證券化特殊目的實體(SPV)

一個國家開展資產證券化初期，常常由政府設立SPV，因為政府設立的SPV享有許多便利條件，歷史上第一項資產證券化業務就是由美國的GNNA(政府國民抵押協會)完成的；我國香港特別政區的香港按揭公司(HKNC)也得到了政府的大力支持，這在中國內地也完全可以借鑒。但是，這類機構具有階段性，隨著各國證券化立法和市場環境的改善，商業性不良資產證券化必須成為市場主體。

(二)構建健全的法律法規，為不良金融資產證券化提供法律規范

世界上一些資產證券化推進較為順利的國家和地區都有專門的資產證券化立法，如美國國會根據1989年通過的《金融機構改革復興和實施方案》，專門成立RTC并賦予其從事資產證券化的職能，并通過《破產法》、《證券法》、《證券交易法》、《投資公司法》等一系列法律對RTC的運作進行嚴格規范。意大利1999年通過的《證券化法》，韓國1998年7月通過了《資產證券化法案》，法國1988年進行了證券化專門立法，日本證券化進程中頒布了《特定目的公司法》。波蘭制定的《銀行與企業重組法》賦予了債權銀行“準司法權力”，大大地提高了銀行在處理不良資產時的主動性。我國臺灣地區在2000年6月20日通過了《金融資產證券化條例》。

(三)建立資產證券化破產隔離機制

證券化的資產必須實現真實銷售。界定資產轉移是真實銷售還是擔保融資，由于各國的法律傳統不同，采取措施的側重點也就有所不同?！缎掳腿麪栙Y本協定》明確要求，被證券化的資產必須在法律上和經濟上真實出售，轉出人對轉出資產不存在事實上或者間接的控制權。

(四)加強信用增級、信用評級方面的立法

不良資產大多是流動性差、信用等級低的資產，所以在證券化過程中對其進行信用增級就顯得極為重要。因為信用增級不僅可以提高證券的信用等級以吸引更多的投資者，還可以降低融資成本。信用增級后要聘請權威的專業評級機構進行信用評級。

二、我國商業銀行不良資產證券化中遇到的法律問題

現階段，我國的金融法律框架由《公司法》、《證券法》、《證券投資基金法》、《信托法》、《會計法》等構成，雖然為資產證券化證券的發行、交易、破產隔離技術、特別目的信托的設立以及資產的保管等方面提供子法律依據，但還沒有不良資產證券化的專門立法，從而影響了我國商業銀行不良資產證券化的操作性與規范性。

(一)相關法律法規中缺少對資產證券化“證券”形式的法律認定

明確資產證券化產品的“證券”性質是至關重要的。從資產證券化的基本特性來說，它是建立在特定資產未來現金流償付基礎上的融資，與發行人的主體信用無關，因此，資產支持證券并不是以發行企業自身的整體信用為支付保證，而是以特定的資產為支撐。但是，我國現行《證券法》調整的證券范圍是以發行證券企業自身的整體信用為支付保證，證券持有人的投資收益多寡與企業的經營業績好壞相聯系。所以，資產支持證券的調整規范應著重于金融資產的轉讓、融資結構的設計和擔保等方面，而《證券法》更傾向對發行企業經營情況的信息公開和有關部門對之進行的監管。如果資產證券經國務院認定適用《證券法》，那么《證券法》將對資產證券所包含的特殊法律關系和法律主體鞭長莫及。對于資產支持證券時沒有相應的法律法規可循。

目前，國內包括不良金融資產證券化的證券化實踐中，一般采用信托方式，相應的信托受益憑證不需要公開發行，因而資產支持證券的定位問題并未凸顯，如果將來隨著證券化市場的發展，需要跳出信托形式采用公開發行方式的話，資產支持證券的法律界定將會成為極大的法律障礙。

(二)SPV設立目的與目前法律相沖突

SPV作為證券化交易的中介，是資產證券化的特別之處。SPV業務單一，無需經營場所，也不需要較大的資金投入(為了降低資產支持證券的發行成本，也要求盡可能少投入)，它只需要一個法律上的名稱，因此，它實質上是一個“空殼公司”。對這種特殊的實體，我國法律還沒有專門的規定。根據現行的《公司法》，它屬于被限制的對象，因為《公司法》明確規定公司設立的必要條件之一是“有固定的經營場所和必要的生產經營條件”。在運作上，SPV是作為資產支持證券的發行主體，而《公司法》規定，發行公司債券，股份有限公司的凈資產額不得低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產額不得低于人民幣6000萬元。并且，累計發行債券的總面額不得超過該公司的凈資產額的40%，最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券的利息。然而，設立5PV不可能也不需要投入大量的資產，并在發行資產支持證券前三年就設立。這些都給5叫的運作造成法律上的障礙。

(三)實現風險隔離方面存在法律障礙

資產證券化結構的主要目的之一就是隔離發起人的破產風險，使SPV遠離破產，保護資產支撐證券的持有人得到及時償付，免受破產的影響。目前，我國在破產隔離機制方面雖有一些法規涉及到，但還沒有進行專門立法。

基礎資產作為債權的抵押物可分為兩部分：一是與擔保債務數額相等的資產；二是超出所擔保債務數額的超額抵押資產。但在目前的法律制度下，這兩部分資產不能有效被破產隔離，只有第一部分才能保證5PV具有優先受償權。《企業破產法》第28條規定，已經作為擔保物的財產不屬于破產財產，擔保物的價款超過其所擔保的債務數額的超過部分屬于破產財產。因此，5PV不能實現與原始權益人的破產風險隔離，證券化風險最終轉嫁給眾多投資者，致使資產信用來源受損，進而可能影響到整個證券化的成功。此外，商業銀行運作不良資產時，往往會以較大的折扣出售給5PV，使得不良資產本身的收益與5PV的融資成本之間存在差價，這個差價能否繼續作為資產證券提供支撐，則值得探討?！镀飘a法》第35條規定在破產程序開始前的若干時間里發生的非正常交易無效，因此，當銀行以折扣方式出售其資產時，法院勢必依法認定該交易無效。

(四)信用增級的法律規定的缺失

由于我國對商業銀行不良資產的證券化操作處于起步階段，國家法律法規并未對信用增級問題加以規定，這影響了信用增級的規范性與操作效果。根據《金融機構信貸資產證券化試點監督管理辦法》第29條規定，信用增級是指在信貸資產證券化交易結構中通過合同安排所提供的信用保護。信用增級機構是根據在相關法律文件中所承諾的義務和責任，向信貸資產證券化交易的其他參與機構提供一定程度的信用保護，并為此承擔信貸資產證券化業務活動中的相應風險。因此，必須加強相關立法，規范信用增級的流程。

三、優化我國商業銀行不良資產證券化法律環境的對策

(一)進一步完善我國不良資產證券化的相關法律規定和制度

對資產證券化的市場準入、市場退出、經營范圍、業務品種、市場行為規則、服務對象、財務監管、風險控制、監管主體的職責權利等，必須要有明確的法律規范。對于契約變更的確認問題、證券化后的追索權問題、特定目的載體的身份問題等要有明確的法律界定。在法律建設方面，應該根據法律變動的難易程度，由易到難地逐步推進。對于有些次一級的法律和部門法規，可以先行調整；而對于一些重要的基本的法律則置后調整。就短期而言，可以對信托公募適度放開，并擴大信托籌資規模和份數，從而便利特設信托(SPT)這種目前不良金融資產證券化的主體方式；同時對企業債券的籌資資格適度放寬，允許特設信托以資產為依托發行債券。就中長期而言，需要修訂《中華人民共和國公司法》中關于公司資格和對外投資的相關規定，以保證公司性質的特別目的載體能夠合法誕生。同時，針對相關法律法規之間的矛盾與沖突，立法機關應進行協調，修訂已有相關立法的部分內容，消除對不良資產證券化的阻礙。

(二)建立有關不良金融資產證券化的會計、稅收制度及法規

實際操作中，對一部分不良金融資產進行出售、拍賣或破產處理必然會發生折扣損失，它涉及到國有資產是否流失的判斷和銀行賬務處理問題。在不良金融資產證券化的會計方面，有兩個基本的同時也是關鍵的問題需要有相應的制度來確定：其一是被證券化的資產和相關債務是否應被分離出資產負債表，在什么樣的前提下才能被分離；其二是特定目的的載體是否需要和原始權益人合并財務報表。同時，在稅務方面，由于證券化結構中易于發生雙重稅收，因此，需要本著稅收中性化的原則，在稅務機構和繳納者都能夠接受的基礎上，制定相關的稅收制度。

參考文獻：

第2篇

資本充足率的壓力和資本市場對銀行擁有一個“干凈”的資產負債表的要求，迫使銀行必須尋找創新的方法和手段，繼續有計劃、有步驟地處置不良資產。通過不良資產證券化，商業銀行能夠將銀行不良資產以“真實出售”的方式轉移到資產負債表外，減少銀行的風險加權資產，從而在不增加資本的情況下提高資本充足率。

風險分擔 各取所需

資產證券化就是把一組缺乏流動性的資產按照某種共同的特質集合成一個資產池，通過結構性重組，將其轉變為對未來的現金流有穩定預期的資產組合，在進行信用增級和資產評級后，將其收益權轉換為可以在金融市場上出售和流通的證券，從而實現融資的過程。

不良資產證券化包括：不良資產的收購、分析調查和評估定價、產品的設計（即交易結構的選擇）、營銷及事后交易治理。其中，交易結構是不良資產證券化技術的核心。設計有效的交易結構，可以吸引利益各方共同參與，使各方能夠相互支持、相互牽制，猶如組成一臺精密機器的每個部件，實現風險分擔，各取所需的目的。

交易結構的設計是一個動態過程，模式不是唯一的。商用房產抵押貸款支持證券(CMBS)結構，適用于有較為穩定現金流的資產；擔保證券結構(CDO)，適用于無抵押貸款和債券的證券化；清算信托結構(LT)則適合無現金流而又需要變現處置的不良資產。因此，不同的交易結構設計在技術上的相互滲透，有利于更好解決證券現金流和不良資產現金流之間的不對稱性。

在具體實踐中，這些基本交易結構必須根據具體的資產類型、證券評級和市場環境等因素，進行相應調整和修改，從而構造出符合投資者風險―收益需求的證券。

解構與重建

資產證券化是以資產池中的資產所產生的現金收益流作為支撐，只有當產生的現金流是可以預期的，由該資產支撐的證券價值才能被確定，評級機構也只有通過對現金流量的確定性分析后，才可以進行信用評級。

在項目籌備階段，首先需要對資產進行分類，也就是篩選，把能夠在未來產生穩定現金流量、符合證券化要求的資產，按照標準挑選出來。例如，可以將債務企業進行有效分類：第一類是事實上已處于破產狀態的企業；第二類是發展前景良好，有能力于近期還本付息的企業；第三類是有較好發展前景，但因債務負擔過重影響財務狀況的企業。顯然，第一類企業的唯一途徑是破產清算，盡可能挽回損失；第二類企業可以給予必要的支持和監督，力求實現資產價值的最大化；第三類企業的債務才應該是資產池的主體部分。

選擇確定目標資產后，需要對資產的現值進行合理估算，根據歷史數據和債務人的具體情況，將各類資產合理搭配組合，并對其未來產生的現金流和歸還期限做出預測，據此確定資產處理底價，然后按照賬面價值的一定折扣匯集組合，形成資產池。

在證券化的過程中，對資產未來現金流的威脅主要來自債務人的違約風險。為了盡可能減少風險，加大未來現金流的可預期性，資產池中的資產數量與原始債務人的數量應該足夠多，債務人在地區上的分布應較廣，單個債務人的債務在資產池中占據的份額不能過大，以此分散來自債務人的違約風險，避免個別債務人的違約行為給證券償付造成嚴重影響。

此外，盡管資產池中的資產是經過篩選的，但其潛在的違約風險仍然比較大，因而不能依賴于貸款合同中約定的還款時間表，而應仔細考察原始債務人的信用意識和償債能力，特別是要考察合同項下抵押物處置變現后可以獲得的現金流。

實現價值重組

資產證券化是一種具有期權定價性質的融資方式，其交易結構設計的核心問題就是根據不良資產現金流的特點構建與其相匹配的交易結構，為投資者的投資選擇提供可能。做一個形象的比喻：不良資產證券化如同切割，把一籃子壞蘋果中好的一部分切出來賣給外部投資者，部分可能會壞的留在發起人或其他信用增強者手中，明顯已壞掉的部分則丟棄掉，因此，不良資產證券化并不是要把壞資產變成好資產。

具體來說，一般上市公司的融資結構分為債權和股權，公司的資產首先要付給債權投資者，付完后如果公司還有剩余資產，股東們才能分得剩余收益，否則就要承擔損失。既然人們能接受公司將未來收益分拆成債權和股權，就一定能接受將不良資產分拆重新組合成新的證券產品。

一方面如何保證證券本息得到支付，另一方面如何處理、平衡階段性多余現金流或現金流不足，提高證券現金流的穩定性，是設計不良資產證券化交易結構過程中必須考慮的因素。

根據標準普爾的觀點，不良資產證券化不適合采用按比例在各級證券之間分配的方法，必須采取按優先序列支付的結構（即：收益分層的結構易結構設計）。在這種交易結構設計中，不同的投資者購買不同層次的收益權。購買次級證券的投資者們在承擔了更大風險的同時也為該證券提供了相當的“信用增強”。在實踐中，這種廣泛采用的分層交易結構獨立于信用評級體系，為證券提供了有效的信用增級。

按照損失依次注銷低級證券的做法不適用于不良資產證券化在階段性損失后，又出現盈余的現象。為了滿足平穩支付證券本息的要求，不良資產證券化必須采取信用增強和流動性增強安排、現金流緩沖和分配技術，達到資產現金流與證券現金流的相互匹配。

相互匹配機制

從國內外的實踐來看，現金流問題主要有兩種：一種是延期支付危機；第二種就是提前償付風險，有錢就提前還掉了。結構化產品既不希望延期，也沒有必要提前償付。證券償付所需的資金完全來源于基礎資產所產生的現金流，在資產證券化過程中從來都不對基礎資產提出單向現金流要求，在提出的同時必須通過有效的交易結構安排，解決支付問題。

資產證券化對基礎資產的信用質量和現金流要求的不斷放松，使得在理論上和技術上可以針對任何資產構造相應的交易結構，建立動態的現金流入和流出匹配機制，從而完成證券化。

在不良資產證券化過程中，基礎資產現金流與證券支付現金流的相互匹配機制，可以采取以下兩種方式：一、采取結構分層和傾斜式現金流分配技術，控制對特定證券的支付現金流，保證優先級證券投資者獲得穩定、預期的現金流。二、在現金流短缺時，提供內、外部信用支持和流動性支持。其中，內部信用支持包括利用超額抵押資產產生現金流，為基礎資產現金流提供補充，增加組合現金流的穩定性；設立現金儲備賬戶來應付基礎資產現金流暫時不足的情況。外部流動性支持主要是指：由服務機構或發起銀行提供流動性融資、由發起銀行或第三方直接擔保。

第3篇

關鍵詞：商業銀行；不良資產；資產證券化；供給；需求

中圖分類號：F830.33

文獻標識碼：A

文章編號：1672―3198(2009)11－0170－02、

1 我國商業銀行不良資產狀況

根據我國銀監會統計顯示，國內主要商業銀行2007、2008年不良資產情況如下：

從上表可以看出，跟2007年相比，2008年我國國有商業銀行的不良貸款總額和比率都有所下降，但除2008年第四季度有較大下降外。其余時點。商業銀行不良資產率離國際公認的不良資產率警戒線相比，仍然偏高。商業銀行的不良資產依然是一個比較嚴重的問題。

2　我國商業銀行不良資產產生原因

2、1　微觀層面

商業銀行的不良資產主要來源于企業。國有商業銀行由于政府政策等方面壓力，對國有企業發放了大量貸款，因而分析國有銀行的不良資產產生原因，首要因素為國有企業。國有企業由于自身經營不善、內部治理混亂、資本金不足、效益低下等原因，難以償還巨額的債務，因而導致了銀行大量不良資產的產生。

雖然企業是不良資產產生的重要原因，但是銀行自身也具有不司推卸的責任：

(1)銀行的風險意識淡薄。由于國家的扶持，缺少有效的競爭機制，銀行自身沒有形成強烈的自我危機意識。在進行貸款審批時，缺少有效的評估標準和可行性分析，通常僅考慮單筆貸款的安全性，卻忽視企業整體的經營風險。沒有嚴肅的風險分析與防范，“貸前、貸中、貸后”的審查往往流于形式，如此的缺乏風險監控與管理，呆賬壞賬產生的可能性必然較大。

(2)銀行內部管理制度缺陷。我國國有商業銀行的內部治理機制和約束機制還不是十分健全，對內部管理人員和業務人員約束不夠。一些管理人員由于自己的特殊權限，沒有貫徹“安全性、流動性、效益性”的銀行經營原則，給銀行帶來了損失。而業務人員由于存貸款數目的壓力，為了達到規定的目標，放松貸款審查，超規模放貸，貸款質量難以保證，增大了不良貸款產生的可能性。

2、2　宏觀層面

政府干預與信貸資金的財政使用。我國政府與銀行之間的關系由于歷史原因依然不是很明朗，在政府的干預下。對于一些重要的國有企業，不論其經營狀況如何，貸款必須發放，因而降低了貸款的回收率，故容易產生不良貸款。并且對于政府的一些財政性支出，由于混淆了信貸資金與財政資金的本質區別，因而將信貸資金用于財政職能，如一些扶持性貸款、政策性貸款等，而這些貸款往往具有較強外部性且收益性較差，因此不良貸款的產生和堆積是必然的結果。

金融市場與監管體系不完善。金融體系的不完善導致企業融資渠道單一，只能依靠銀行貸款來進行融資，而我國金融機構對于利率確定沒有自，因而對貸款企業無法形成有效的監控機制。中央銀行則由于監管體制的缺陷與經驗不足等原因，對金融機構的監管力度不夠，缺少連續的全面的風險監管，要求也不嚴格，進而導致了不良貸款的不斷積累的發展趨勢。

3　我國商業銀行推行不良資產證券化的必要性

資產證券化是指將缺乏流動性、但預期具有未來現金流的相對穩定的資產，或由其他資產來保證向證券持有者分配收益的資產進行組合匯成資產池，再對該組合產生的現金流進行結構性重組，轉換成可以在金融市場上出售和流通的證券，據以融通資金的過程。我國商業銀行推行不良資產證券化具有積極的作用。

(1)能夠提高商業銀行的流動性。證券化使得原來難以收回的呆賬壞賬轉化成為市場上交易的證券，獲得一定的資金，從負債管理的角度來看，在沒有增加負債的情況下。增加了資產，進而提高了銀行的資產周轉率，增強了其流動性。并且通過證券化，能夠有效解決銀行借短貸長的期限錯配問題，從另一方面提高商業銀行流動性。

(2)能夠改善商業銀行的資本充足率。為保證商業銀行正常運行與風險管理的需要。監管部門通常要求商業銀行提高和維持一定的資本充足率。商業銀行通過不良資產證券化將風險較高的資產轉化成為風險較低的證券，將高風險資產移出負債表，且通過證券化的融資不增加負債。因而風險資產的減少，不增加負債的融資，提高了資本充足率。

(3)能夠改善銀行的資本結構。資產證券化將原來表內的不良資產轉為表外的收費型業務，增加了中間業務收入，同時降低了銀行的融資成本。通過證券化提前收回部分資金，將風險提前轉移，使原先不良資產占用的資本可以得到釋放，改善了資產負債比率，完善了資本結構。證券化中信息披露等要求強化了對借款人的監督約束，進而能夠減少不良資產的產生，提高銀行整體資產質量。

4　我國商業銀行不良資產證券化可行性分析

供給和需求是市場運行的推動力量，對于我國的商業銀行不良資產證券化，以下從供給和需求兩方面對其可行性進行分析。

4、1　供給分析

近年來，由上面的商業銀行不良資產數據顯示，我國商業銀行積累了大量不良資產，形成了嚴重的風險隱患。面對外資銀行的激烈競爭壓力，以及內部經營的生存壓力，不良資產的化解是一個亟需解決的問題，商業銀行尤為迫切的需要解決這個問題，而不良資產證券化是一個有效的方式。它不僅能夠增強銀行的流動性，優化資產配置，提高不良資產的處置效率，而且為銀行融資，連接資本市場與貨幣市場開辟了新道路。促進了金融市場的發展。雖然單筆資產無法進行證券化。但銀行的不良資產總量大，通過對單筆資產進行分析、審核、預測回收率和回收期限，進行折算，匯集具有相近回收期限的資產形成資產池，且對于信用較低的資產通過信用增級等辦法可以滿足證券化的條件，如此便為不良資產證券化提供了大量供給。

4、2　需求分析

我國保險業、養老基金、退休金、住房公積金等都擁有大量閑散資金，一直以來都缺少一種既有較高回報率又比較安全可靠的投資方式。而商業銀行不良資產證券化作為一種金融創新工具，一種全新的投資品種，只要設計的合理，就能夠成為一種信用度高、收益好的投資品種，將成為一種具有強大需求的產品。商業銀行不良資產支持證券，其收益率高于國債、銀行存款。而風險小于股票等，如果我國能夠放寬金融監管，使各種擁有長期資金的機構投資者能夠進入資產證券化市場，這部分的需求購買力則是巨大的。同時，我國居民存款總額一直很大，此證券投資項目對于居民的儲蓄存款投資也很具有吸引力。證券化對降低風

險的處理方面對投資者也會產生特殊的吸引力。投資者如果購買單筆資產風險很大，證券化將其有機整合，并且采取信用增級等手段，有效的降低了資產組合的風險。在專門的信用評級、證券發行等中介機構的聯通下，其風險進一步控制在一定水平內。美國等國家的證券化十分發達，其需求量也在不斷上升，從我國來看，未來的發展趨勢也十分看好，主要的投資者可能包括個人投資者、機構投資者和境外投資者等。個人投資者由于資金以及規避風險的能力有限，對于證券的安全性、流動性要求較高。機構投資者由于其自身特點和投資項目多樣化等要求，最有可能成為不良資產支持證券的最大需求者。近年來，商業銀行不良資產投資環境的改善也將引起境外投資者的投資興趣。

從上文看出，供給需求兩方面主體都已存在，政府部門對于商業銀行不良資產的處置問題也一直給予了理解與支持，所以我國已經初步具備了商業銀行不良資產證券化的條件。

5　我國商業銀行不良資產證券化面臨的難題

首先，面臨著資產定價等技術性難題。資產定價是證券發行的基礎，它需要專業機構根據不同資產不同的估價方法進行準確合理估價。估價過低對投資者缺乏吸引力，進而會在激烈競爭的金融市場上被淘汰，而過高則隱藏著較高的風險，不利于其健康的發展。如此重要的定價等技術問題在我國由于專業機構的缺失而得不到解決，因而阻礙了不良資產證券化的發展。

其次，法律體制不夠完善。資產證券化是一種創新的金融產品，是市場高度發達的產物，而我國目前的金融體制還不夠完善，在涉及眾多主體的情況下，現有的法律無法完全對各部分加以限定和規范，因而對證券化的有效實施造成了一定影響。

最后，信用評級不規范。信用評級在證券化過程中扮演著重要角色，它是由具有豐富知識、經驗的分析人員在公平、公正、獨立原則下，按照客觀標準進行信用損失估計的過程。而我國目前總體存在著評級不細、透明度低、沒有統一的標準，缺少被公眾認可的、高資質的、規范獨立的信用評級專業機構。如此的信用評級不規范制約了不良資產證券化的發展。

參考文獻

[1]呂婕，我國商業銀行不良資產證券化研充[J]，東北財經大學，2007

[2]王醒，李長鎖，淺析我國商業銀行不良資產證券化[J]，中小企業管理與科技(上旬刊)，2008

[3]劉潔，我國商業銀行不良資產證券化面臨的障礙及對策口]，現代商業，2008