經(jīng)濟增長周期理論范文

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第1篇

關(guān)鍵詞:經(jīng)濟增長;經(jīng)濟回暖;GDP增長;股市反彈

中圖分類號:F文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

股票的價格是投資者對上市公司未來的風(fēng)險預(yù)期以及由此形成的估值水平?jīng)Q定的,股價是針對未來企業(yè)表現(xiàn)的情緒反映。1500多只股票的價格綜合起來,就形成了投資者對未來宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)的總體情緒。所以,股市在相當(dāng)程度上,可以代表宏觀經(jīng)濟。即:股市是宏觀經(jīng)濟的晴雨表.股價反映的是投資者對經(jīng)濟形勢的預(yù)期,因而其表現(xiàn)必定領(lǐng)先于經(jīng)濟的實際表現(xiàn).

在經(jīng)濟衰退至尾聲時,絕大多數(shù)投資者已遠(yuǎn)離證券市場,每日成交量很小.此時一部分有眼光且不斷搜集和分析有關(guān)經(jīng)濟形勢并作出合理判斷的投資者開始吸納股票,股價開始慢慢上升。

美國從金融危機爆發(fā)以來,進(jìn)口大幅度減少,雖然政府的經(jīng)濟刺激計劃開始起作用,但由于美國資產(chǎn)在這輪風(fēng)暴的大幅縮水,其購買力很難恢復(fù)到之前的水平。而美國失業(yè)率不斷刷新(10月份為10.2%)更加劇了其消費壓力。這對于依靠出口帶動經(jīng)濟增長的中國無疑是一個壞消息。

雖然國內(nèi)GDP實現(xiàn)了保八的目標(biāo),但是這主要得益于政府的投資而非消費,如果經(jīng)濟趨于平穩(wěn),國家政策一旦收縮,經(jīng)濟是否繼續(xù)高速增長便成為未知。同時,因為國內(nèi)經(jīng)濟的快速增長主要依靠政府的強力推動,而對于政府出錢.這存在很大風(fēng)險。錢從政府和中央銀行來,投放量超過一定限度,股市跟樓市就會出現(xiàn)泡沫,如果不收緊,泡沫一旦破裂,后果嚴(yán)重。

眾所周知,1997年香港的樓房泡沫爆破后,近10年才可恢復(fù)。但是此時如果收緊,剛剛有點起色的經(jīng)濟可能會掉頭下滑,功虧一簣。

所以雖然各國明白泡沫破裂的危害,但因為經(jīng)濟增長仍未穩(wěn)固,各地政府短期內(nèi)仍不大可能會收緊,即使調(diào)整,也不會加息,最多回收一點資金。從目前各國的動作來看,除了澳大利亞連續(xù)兩次加息外,其他各國繼續(xù)保持低利率政策。

由于受益于投資持續(xù)高速增長、消費的實際增幅達(dá)到歷史最高水平、出口產(chǎn)品國際市場份額穩(wěn)中有升、工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步回升等4方面因素,支撐中國經(jīng)濟明顯復(fù)蘇,預(yù)計今年第4季度GDP增速可能達(dá)到10%甚至更高水平。全年經(jīng)濟增長將實現(xiàn)略高于8%的預(yù)期目標(biāo),將維持在8.5%左右。

所以現(xiàn)在的市場,不論是政策面、資金面、投資者信心層面、以及上市公司今年的業(yè)績成長預(yù)期,都是向好的方面發(fā)展為主,預(yù)期向好占據(jù)主流。這樣的市場背景,即使大盤出現(xiàn)反復(fù),也不會構(gòu)成太大的下調(diào)壓力。何況大盤在近期的連續(xù)上行過程中,本身就很謹(jǐn)慎,大盤上漲持續(xù)時間較長,但上漲幅度有限,一些技術(shù)性調(diào)整需求,大多已在大盤反復(fù)與震蕩中同步進(jìn)行。

表現(xiàn)在盤面,每天盤中股票有漲有跌,熱點輪換節(jié)奏較快,一些短線漲幅較大的品種,大多會在盤中順勢震蕩調(diào)整,以消除獲利籌碼帶來的壓力.在2010年第二季度之前,政府不會正式實施緊縮政策。

預(yù)計受益于出口穩(wěn)步回升、消費全面復(fù)蘇以及個人住房投資進(jìn)一步加大,中國經(jīng)濟將于2010年后期持續(xù)保持強勁增長。其中凈出口對國內(nèi)生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)預(yù)期將由2009年的-2.3個百分點增至2010年的0.3個百分點。因為中國股市的表現(xiàn)一般較潛在的經(jīng)濟增長期領(lǐng)先2-3個季度,因此預(yù)計摩根士丹利資本國際中國指數(shù)將于2010年第二季度反彈,也即市場開始消化中國經(jīng)濟2010年將持續(xù)強勁復(fù)蘇這一預(yù)期時。

股價變動與經(jīng)濟周期之間呈現(xiàn)出大致相似的波動形狀。個人認(rèn)為,大盤多半會選擇繼續(xù)強勢。近期A股呈現(xiàn)一方面是金融地產(chǎn)股的疲軟,另一方面則是產(chǎn)品價格持續(xù)上漲預(yù)期強烈的品種有著較為樂觀的表現(xiàn),尤其是農(nóng)業(yè)股、水泥股、有色金屬股等品種。這其實折射出市場對通脹預(yù)期漸趨強烈背景下的思路轉(zhuǎn)變,即越來越多的關(guān)注起產(chǎn)品價格上漲的主線。

正由于此,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為A股市場的漲升空間依然樂觀,因為金融地產(chǎn)股其實也是典型的通脹預(yù)期受益概念股,只不過目前市場的資金面尚未達(dá)到支撐金融地產(chǎn)股走主升浪的程度。這也印證不同行業(yè)受到的經(jīng)濟增長和經(jīng)濟周期波動的影響程度不同。在擺脫經(jīng)濟衰退而進(jìn)入發(fā)展階段初期時,最先復(fù)蘇的以致股價上揚的有地產(chǎn)業(yè),建筑業(yè),汽車業(yè),化工業(yè)等。

而目前我們正處與經(jīng)濟危機下經(jīng)濟復(fù)蘇增長的初期,所以應(yīng)多留意此類股票。我們應(yīng)看到國民經(jīng)濟增長的大趨勢,樹立投資信心,同時,也應(yīng)注意經(jīng)濟周期的波動圖,弄清國民經(jīng)濟處于經(jīng)濟周期的哪一段,以作正確投資。

人民幣方面,人民幣將于年內(nèi)剩余時間維持平穩(wěn),在2010年會加速升值,以對抗屆時可能發(fā)生的通脹。盡管2010年中國經(jīng)濟發(fā)展內(nèi)外環(huán)境總體上好于去年,但仍需面對來自7方面的風(fēng)險和挑戰(zhàn)。即:房地產(chǎn)業(yè)能否保持穩(wěn)定發(fā)展,消費需求增速下降,投資大幅度增長產(chǎn)生的金融風(fēng)險,寬松的貨幣政策與通貨膨脹壓力,美元貶值與大宗商品價格上漲,人民幣升值壓力加大,貿(mào)易保護(hù)主義與貿(mào)易摩擦。

參考文獻(xiàn):

[1]陳永新.證券投資學(xué).四川大學(xué)出版社,2008

[2]七板塊力挺收復(fù)三千大漲有因主力搶籌86股.中國證券網(wǎng).省略/index/tt/201004/493537.htm?page=5

第2篇

關(guān)鍵詞：體制轉(zhuǎn)軌；經(jīng)濟增長；經(jīng)濟周期波動

基金項目：教育部人文社會科學(xué)研究青年基金項目(12YJC0010);揚州大學(xué)人文社科基金項目（11YZS038）。

作者簡介：陳 杰（1980-），男，江蘇揚州人，經(jīng)濟學(xué)博士，揚州大學(xué)商學(xué)院講師，主要從事宏觀經(jīng)濟研究；安 源（1986-），女，山東泰安人，揚州大學(xué)商學(xué)院碩士研究生，主要從事金融理論研究。

中圖分類號：F037.1文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1006-1096（2012）05-0132-05 收稿日期：2011-09-27

改革開放以來，我國一直處于體制轉(zhuǎn)軌中。進(jìn)入20世紀(jì)90年代以后，我國總量經(jīng)濟保持高速增長的態(tài)勢，而經(jīng)濟周期波動則呈現(xiàn)不斷緩和的態(tài)勢。那么，體制轉(zhuǎn)軌在促進(jìn)經(jīng)濟增長、平抑經(jīng)濟周期波動過程中究竟扮演了什么角色呢？

體制轉(zhuǎn)軌的根本問題就是非國有部門的成長與國有部門的改革（樊綱，2000）。改革開放以來我國體制變遷的一個顯著特征就是國有制經(jīng)濟比重下降而非國有制經(jīng)濟比重上升。這種體制變遷的過程與市場化的進(jìn)程、要素使用效率尤其是資本使用效率的提高、年均經(jīng)濟增長的高速水平之間具有明顯的正相關(guān)關(guān)系，展示出它在促進(jìn)社會生產(chǎn)力發(fā)展上的合理性（劉偉 等，2002）。經(jīng)濟周期性波動根源于經(jīng)濟體制本身（張連城，2006）。以國有企業(yè)預(yù)算約束硬化和稀缺資源在國有與非國有部門之間的優(yōu)化配置為主要內(nèi)容的微觀經(jīng)濟主體的市場化進(jìn)程，導(dǎo)致改革開放以來我國經(jīng)濟周期波動的微觀主體發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變，在轉(zhuǎn)軌型波動特征不斷消失的同時，成熟的市場經(jīng)濟波動特征逐步顯現(xiàn)出來（雎國余 等，2005）。從現(xiàn)有文獻(xiàn)來看，

雖然有研究涉及了對我國經(jīng)濟增長與周期波動中體制性問題的分析，但尚不夠深入；尤其是目前我國還沒有學(xué)者使用數(shù)理模型來解釋體制轉(zhuǎn)軌、經(jīng)濟增長與周期波動之間相互作用的機制，同時實證研究方面也缺乏一個完整、統(tǒng)一的分析框架。因此，本文建立一個數(shù)理模型，理論分析并實證檢驗體制轉(zhuǎn)軌、經(jīng)濟增長與周期波動之間相互作用的機制。

一、理論模型

（一）前提假設(shè)

1．體制轉(zhuǎn)軌在微觀層面主要表現(xiàn)為不同所有制企業(yè)經(jīng)濟活動波動程度的變化；在宏觀層面主要表現(xiàn)為所有制結(jié)構(gòu)的變動。

2．鑒于我國經(jīng)濟的投資驅(qū)動型特征，不同所有制企業(yè)經(jīng)濟活動波動程度的變化由各自企業(yè)投資活動的變化加以描述；所有制結(jié)構(gòu)的變動用政府投資或民間投資①在總投資中比重的變化加以描述。



3．假設(shè)存在三部門經(jīng)濟，這時國民收入Y由三個支出流組成：消費C、投資I、政府支出G，于是有Y=C+I+G。

4．消費C被看做是收入Y的函數(shù)，且有C=cY。其中c為邊際消費傾向，0

5．一國投資I被分成政府投資Ig和民間投資In兩部分，于是有I=Ig+In。

6．民間投資In取決于經(jīng)濟總量的增加，即In=I2+k2ΔY。其中k2為民間投資加速數(shù)，k2>0。

7．政府支出被視為外生變量，即G=G0。

8．假設(shè)整個經(jīng)濟社會中有m家國有制企業(yè)和n家私有制企業(yè)，所有企業(yè)具有相同的規(guī)模。m家國有制企業(yè)在相同的政策條件下具有一致的投資沖動，因此各家國有制企業(yè)均有相同的投資變動Δig，從而國有制經(jīng)濟投資即政府投資變動為mΔig；n家私有制企業(yè)在相同的市場條件下具有一致的投資傾向，因此各家私有制企業(yè)均有相同的投資變動Δin，從而非國有制經(jīng)濟投資即民間投資變動為nΔin。

（二）政府投資的決定過程

當(dāng)經(jīng)濟過冷時，政府會增加投資，從而擴大總需求，促進(jìn)經(jīng)濟增長；當(dāng)經(jīng)濟過熱時，政府就會減少投資，從而遏制總需求的過快擴張，使經(jīng)濟降溫。因此，政府投資與經(jīng)濟所處的狀態(tài)密切相關(guān)。政府投資的決定可以用方程（1）表示

Ig=I1－k1(Y－Y*) (k1>0)（1）

由方程（1）可知，政府投資變動的方向由實際產(chǎn)出對潛在產(chǎn)出的偏離決定。由于政府投資存在著相機抉擇，從而政府投資變動的方向與實際產(chǎn)出對潛在產(chǎn)出偏離的方向相反。政府投資變動的大小與政府投資調(diào)整系數(shù)密切相關(guān)。政府投資調(diào)整系數(shù)在微觀層面反映了國有制企業(yè)的投資沖動，在宏觀層面反映了政府調(diào)控的模式。政府投資調(diào)整系數(shù)越小，表明國有制企業(yè)的投資沖動越小；政府調(diào)控模式越是“微調(diào)化”，政府投資的變動也就越小。相反，政府投資調(diào)整系數(shù)越大，表明國有制企業(yè)的投資沖動越大；政府調(diào)控越是“大起大落”，政府投資的變動也就越大。

（三）長期經(jīng)濟增長的決定過程

根據(jù)前提假設(shè)、政府投資的決定過程，擴展后的薩繆爾森“乘數(shù)-加速數(shù)”模型可以用方程組（2）來表示

Y=C+I+G0I=Ig+InIg=I1－k1(Y－Y*)In=I2+k2ΔYC=cY（2）

整理方程組（2）后可以得到方程（3）

ΔYY=1k21－c－I1Y－I2Y－G0Y+k1k2?(Y－Y*)Y （3）

從長期來看，經(jīng)濟會達(dá)到均衡狀態(tài)，這時實際產(chǎn)出等于潛在產(chǎn)出，即Y－Y*=0，方程（3）則轉(zhuǎn)變?yōu)榉匠蹋?）

第3篇

引言

經(jīng)濟周期（business cycle）：指經(jīng)濟運行中出現(xiàn)的經(jīng)濟擴張與經(jīng)濟緊縮交替更迭、循環(huán)往復(fù)的一種現(xiàn)象，好像周期性發(fā)生一樣，故稱之為經(jīng)濟周期。現(xiàn)代經(jīng)濟周期主要強調(diào)經(jīng)濟增長率上升與下降的交替變動。正如1977 年盧卡斯在《對經(jīng)濟周期的理解》中對經(jīng)濟周期描述為“經(jīng)濟周期是經(jīng)濟變量對長期平穩(wěn)增長趨勢的偏離”。

經(jīng)濟周期與經(jīng)濟增長關(guān)系之密切，下面就經(jīng)濟周期的原因進(jìn)行探討，其中不少也是經(jīng)濟增長的原因，可以一起分析以往中國經(jīng)濟高速增長的原因，并探討未來中國可能需要關(guān)注的一些因素。

原因

1.科學(xué)技術(shù)沖擊。現(xiàn)代經(jīng)濟增長理論認(rèn)為，技術(shù)進(jìn)步才是長期經(jīng)濟增長的源泉。古代科學(xué)技術(shù)發(fā)展緩慢，由此導(dǎo)致了經(jīng)濟增長的緩慢。隨著第一次和第二次科技革命，世界經(jīng)濟得到極大發(fā)展。一戰(zhàn)二戰(zhàn)的爆發(fā)積累了大量的科學(xué)技術(shù)，特別是戰(zhàn)后科技革命，大大刺激了世界經(jīng)濟的增長。戰(zhàn)后美國利用二戰(zhàn)所積累和德國獲得的科學(xué)技術(shù)，長期增長了一段時間，到20世紀(jì)70年代初的時候放緩。中國建國后同蘇聯(lián)密切合作，大大提升了科學(xué)技術(shù)，后來趨于平緩。改革開放后利用全世界科學(xué)技術(shù)，經(jīng)濟高速發(fā)展，但隨著與世界科學(xué)技術(shù)的接近，經(jīng)濟也漸漸的開始進(jìn)入平穩(wěn)增長。可見科技周期對長期和超長期經(jīng)濟的巨大影響，往往是長期和超長期經(jīng)濟周期的主因。著名經(jīng)濟學(xué)家f.e.kydland、c.i.plosser 提出了實際經(jīng)濟周期理論（ real business cycle theory），認(rèn)為經(jīng)濟周期波動的根源是實際因素（如技術(shù)、政策、自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭等） ，其中尤為重要的是技術(shù)沖擊，而不是名義因素（如貨幣量等），使一般均衡分析、實際因素和微觀基礎(chǔ)在經(jīng)濟周期的分析中得以復(fù)興，并以此獲得了2004年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。 供給沖擊。古典經(jīng)濟學(xué)認(rèn)為本文由收集整理，供給沖擊才影響產(chǎn)出，導(dǎo)致經(jīng)濟的波動。實際上古代產(chǎn)出往往不能滿足需求，總供給往往占主導(dǎo)。現(xiàn)代經(jīng)濟周期理論以之為基礎(chǔ)，繼承了供給沖擊巨大作用的觀點，認(rèn)為導(dǎo)致經(jīng)濟波動的實際因素，包括技術(shù)進(jìn)步帶來的生產(chǎn)率變動、生產(chǎn)要素供給變動等供給方面的沖擊。1973年、1979年兩次石油危機，重創(chuàng)了以石油為工業(yè)基礎(chǔ)的西方國家，引發(fā)了20世紀(jì)70年代末西方經(jīng)濟全面衰退與滯脹。中國改革開放錯過了這兩次石油危機，但是，隨著中國經(jīng)濟的高速發(fā)展，國際原材料價格的波動對中國的影響越來越大，比如石油和鐵礦石等價格的劇烈波動必然會對中國經(jīng)濟造成影響。供給不但包括原材料供給，還包括勞動力供給。20世紀(jì)最后二十年，中國印度等國家打開國門，據(jù)哈佛大學(xué)一位教授計算，全世界突然多出了5 億多個便宜勞動力，巨大的勞動力供給沖擊降低了成本，促進(jìn)了世界經(jīng)濟的發(fā)展。陳昆亭、龔六堂、鄒恒甫（2004）用rbc分析中國經(jīng)濟后認(rèn)為，引入供給沖擊改善了模型對消費的預(yù)測能力；引入供給沖擊優(yōu)于引入需求沖擊。 需求沖擊。凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟學(xué)認(rèn)為，總需求是短期中經(jīng)濟波動的主要決定因素。現(xiàn)代經(jīng)濟周期理論也把需求納入導(dǎo)致經(jīng)濟波動的實際變量中，不但把供給方面的沖擊納入，還把個人需求偏好變化、政府需求變化等需求方面的沖擊也納入到導(dǎo)致經(jīng)濟波動的實際變量中。改革開放和全球化為中國帶來全球市場，以前特別是巨大的美國消費市場需求，極大的刺激了中國經(jīng)濟的發(fā)展。正因為需求的巨大作用，危機時政府加大政府投入，擴大總需求，減少了衰退，平緩了經(jīng)濟周期的波動。上次世界經(jīng)濟危機中中國4萬億投資，有效的拉動了內(nèi)需，維持了經(jīng)濟的高速增長。在中國，投資很大一塊是由政府進(jìn)行的。因此，這方面的投資的波動可以計入總需求。丁從明、陳仲常（2009） 指出了頻繁調(diào)整的中央與地方財政關(guān)系是經(jīng)濟波動大起大落 的重要因素。付一平、劉金全等（ 2005） 發(fā)現(xiàn)，中國財政規(guī)模與實際波動性之間存在顯著的負(fù)相關(guān)性。 制度沖擊。改革開放后中國經(jīng)濟迅速發(fā)展，改革這種積極的制度沖擊已經(jīng)明顯極大的促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展。經(jīng)濟學(xué)認(rèn)為經(jīng)濟制度能反作用于經(jīng)濟，制度經(jīng)濟學(xué)認(rèn)為經(jīng)濟發(fā)展的主要原因在于組織制度本身。龐東、楊燦（2006）結(jié)論證明： 在中國受政治背景的影響而出臺的重大的經(jīng)濟制度改革對經(jīng)濟發(fā)展影響巨大而深遠(yuǎn)，制度變動沖擊對經(jīng)濟周期變動的方向及程度起到了較大的決定作用。 貨幣沖擊。凱恩斯主義認(rèn)為，貨幣沖擊可以引起名義支出及總需求的變化。苗文龍、陳衛(wèi)東（2010）研究發(fā)現(xiàn)： 技術(shù)沖擊和財政政策、貨幣政策沖擊可以解釋80%以上的中國區(qū)域經(jīng)濟周期特征；財政政策、貨幣政策存在顯著的區(qū)域周期沖擊效應(yīng)。

2.情緒，非理性和信息不對稱所產(chǎn)生的偏差。經(jīng)濟學(xué)往往假設(shè)人是理性的，但實際上人往往是非理性的。由于人的非理性，往往人的選擇不是經(jīng)濟學(xué)上論述的最優(yōu)選擇，比如羊群效應(yīng)或從眾心理。行為科學(xué)和行為金融學(xué)都研究了人的非理性行為。另外，由于信息不對稱或信息不完全，往往導(dǎo)致選擇不是最優(yōu)，比如投資過度等，也引發(fā)或加劇了經(jīng)濟的波動。

3.金融沖擊。金融在經(jīng)濟中的地位與日俱增，與經(jīng)濟中其他部分的聯(lián)系越來越密切，而金融市場往往是極具波動性。金融市場的大幅波動往往引起經(jīng)濟的波動，如1929年金融危機和2007年次貸危機都引發(fā)了經(jīng)濟的下滑，損害了經(jīng)濟增長。

4.政治周期。由于政府往往對經(jīng)濟有影響，因此，當(dāng)不同經(jīng)濟政策的集團輪流執(zhí)政時，交替的對經(jīng)濟產(chǎn)生不同影響。

5.其他原因。目前，還有些其他理論解釋經(jīng)濟周期的原因，如創(chuàng)新理論、太陽黑子理論、國際經(jīng)濟周期理論、信息周期理論、混沌周期理論等。

結(jié)論