市場風險論文范文

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第1篇

一、債券市場上的利率風險分析

所謂利率風險是指由于利率的變化，使得相關資產的價格或回報率變得更低或負債變得更為巨大。對于債券資產而言，其本質是一種利率敏感性資產。從理論上講，債券資產價格P總可以表示為：

P=f(R,r.t)，且dP/dR＞0,dP/＜dr＜0，

其中，R代表票面利率；r代表市場利率或收益率；t代表債券的剩余期限。在其他條件不變的情況下，債券的票面利率越低，債券價格越低；市場利率或收益率越高，債券價格越低。顯然，市場利率的變動必然引起債券價格的變動，從而會給債券持有者帶來風險。

（一）利率市場化和債券市場的發展

近20年來，隨著我國金融市場化進程的持續，利率市場化程度不斷提高，利率決定機制逐步實現由行政管制向市場決定過渡。

從債券發行市場看，1995年8月，財政部開始試行采取市場化的招標方式發行債券，目前已經過渡到大部分國債通過無預定價格區間招標方式發行的模式。尤其是2001年開始首次發行15年、20年和30年的國債，國債拍賣發行收益率的市場化進程加快，使得國債利率向基準利率方面邁進。

債券二級市場的日益完善，也對利率市場化進程起到了重要的推動作用。1988年債券二級市場建立，1991年開始引進回購交易，使得債券日益成為一種被廣泛接受的金融資產。到2001年底，債券及回購交易額突破5萬億，同時也被人民銀行作為主要的公開市場操作工作。而且債券加購利率已成為一種市場化程度最高的利率形式，成為人民銀行進行貨幣政策調控的重要參考指標，并對銀行存貸款利率的市場化產生較大的推動力。

（二）目前債券市場面臨的利率風險

從目前我國債券市場的現狀看，無論是發行市場還是流通市場都存在著較大的利率風險。

(1)發行市場上的利率風險

發行市場上看，一級市場債券發行頻率加快，債券招標發行利率走低。2002年上半年，發行國債與金融債券共17期，發行總量3055億元，其中在交易所發行200億元，期限10年，票面利率2.54%；銀行間債券市場國債發行6期1800億元，加權平均期限為9.06年；國開行金融債券發行6期700億元，如權平均期限為12.93年。國債及政策性銀行金融債的發行利率屢創新低，尤其是5月23日發行的30年期國債，招標利率降至2.90%，超出很多投資者的預料。

顯然，過低的債券招標利率使得債券資產的價值大大降低。由于國家近期公布宏觀經濟數據大多向好，通貨緊縮的情況明顯緩解，市場對未來降息的預期大大減弱，對于長期低息債券的發行的影響開始顯現：在2002年7月發行的第9期國債中，計劃的260億發債額度沒有用完。市場對于債券發行中利率風險的重視，已經開始對債券發行產生不利影響。

(2)流通市場上的利率風險

從流通市場上看，人民銀行的降息舉措以及市場對于準備金制度可能改革的預期導致了市場收益率不斷下滑。如下圖所示，自2002年1-5月份以來，月度債券收益率曲線不斷下移，尤其30年期國債招標出2.9%的標面利率后，這種趨勢更為明顯，只是到了6月份才憑借20年期的收益率走高才使得收益曲線沒有進一步走低。6月份成交的50只現券中有47只收益率全部落在3%以下，當月國債加權平均收益率降為2.18%，平均回購利率也由年初的2.204%下降至6月底的1.965%。

收益率曲線的日趨平坦反映了市場長債短炒、短期行為嚴重，隱含的風險是巨大的。以30年期國債為例，只要利率上調一個百分點，按到期收益率2.90%的久期計算，其市場價格要下降19.95元。

為此，人民銀行已經開始采取措施來減輕潛在的利率風險，最近一段時間連續通過公開市場正回購操作回籠資金1000億元，減少在債券市場上爭購債券的資金，從而引導回購利率緩慢走高，最終達到調高債券的收益率的目的。

附圖

二、債券市場流動性風險分析

（一）債券市場的流動性及期作用

市場的流動性指的是市場的參與者能夠迅速進行大量金融交易，并且不會導致資金資產價格發生顯著波動。金融市場微觀結構理論通常從密度、深度和彈性三個指標度量市場流動性(BIS,1999)：

1.密度：交易價格偏離市場中間價格的幅度，也即與市場價格無關的交易成本，它通常可以用債券買賣價差來表示。差價越小，說明債券交易市場的競爭越激烈，因而債券市場的效率越高。

2.深度：它反映的是不會影響現行價格的市場交易量，可以用某一既定時間中做市商交易報價的交易量來表示；也可以通過債券的周轉率反映。

3.彈性：指的是交易引起的價格波動恢復均衡的速度。彈性代表著市場的潛在深度，這一點僅僅從當前交易量指標上很難看出來。目前還沒有較好的度量方法，通常是觀察債券交易后恢復正常市場狀態（買賣差價、交易量）的速度。

作為目前我國債券市場主要組成部分的國債市場，其市場流動性對于金融市場和貨幣政策的重要性可以從以下幾個方面來理解：

第一，由于國債風險小、同質性強、規模大，是其他金融資產（如商業票據、證券化資產(ABS)、企業債券等）定價的基準和眾多衍生金融資產（例如回購、期貨、期權等）的基礎資產，同時也是交易者對沖風險的重要工具。一個富于流動性的國債市場，在提高金融體系的效率，保持金融體系的穩定方面，具有非常重要的意義。

第二，國債市場形成的利率期限結構，能夠反應市場參與者對利率變化預期和長期利率趨勢，這種信息既是其他債券收益曲線形成和利率期貨估計的依據，也為貨幣政策的實施提供信息，從而使貨幣政策的意圖得以有效地傳導。

第三，國債是央行在公開市場上最重要的操作工具；如果國債市場缺乏流動性，央行吞吐基礎貨幣，調節社會信用總量的能力會受到限制，資產價格容易過度波動；此外，國債還是各國中央銀行外匯儲備的手段。

一般說來，金融市場在提供流動性方面本身會有一些自發的制度安排，但是一個富于深度和流動性的債券市場對于整個經濟來說，仍然可以被視為一種“公共產品”，一方面，它能夠為每個市場參與者和整個經濟帶來好處，另一方面，單個市場參與者缺乏促進和維持市場流動性的積極性，理論部門如財政部和中央銀行等可以在促進市場流動性方面能夠而且應該發揮應有的作用。

（二）債券市場面臨的流動性風險

金融機構在債券市場上所要面對的流動性風險主要包括兩種形式：市場／產品流動性風險和資金流動性風險。前者是指由于市場交易不活躍而使得金融機構無法按照公允的市場價值進行債券交易而產生的損失。這種風險在金融機構需要OTC市場中進行動態對沖交易時表現得十分突出。而資金流動性風險是指金融機構的現金流不能滿足債務支出的需要，這種資金收支的不匹配包括數量上的不匹配和時間上的不匹配。上述情況往往迫使金融機構提前進行清算，從而使帳面上潛在損失轉化為實際損失，甚至導致機構破產。目前債券現貨市場的流動性不足主要表現在以下幾個方面：

1.債券市場的人為分割

我國的國債市場目前被人為分割成交所和銀行間兩個各自獨立運行的市場，相對來說交易所的債券市場因素與資本市場在交易報價和資金清算上融為一體，市場交投遠較銀行間市場活躍。但由于交易所實際上集交易、清算、過戶和托管于一身，缺乏相應的制衡機制。而且中央國債公司不能真正統攬債券的統一登記和過戶，滬深交易所的債券資產還游離于中央國債公司之外，無法對債券的真實性和完整性進行統一監控，還有可能出現債券賣空的情況，從而市場帶來較大的風險。

不過，國債現貨市場分割，一個最直接的不足之處就是形成的國債收益缺乏指導性，這使得人民銀行透過公開市場操作傳導貨幣政策意圖的效果則被大大削弱。

2.金融機構在債券市場上的運作還有局限性

首先，銀行體系流動性異常充足。大量閑置資金投向債券市場，造成債券市場需求增加。雖然2002年初實施準入備案制以后，市場擴容速度大大加快，但存款類金融機構比重仍占據大多數。顯然，投資者類型趨同。就容易造成在多頭市場時二級市場供給不足，在空頭市場時二級市場需求不足，形成單邊市場。

其次，一些商業銀行脫離交易所市場后，還習慣于交易所的交易模式，對銀行間市場的詢價方式一時難以適應。一些中小金融機構（主要是農村信用聯社）依然通過多種渠道參與證券交易所的債券交易，這也間接削弱了銀行間市場的活躍程度，同時也給自身帶來了較大的營運風險。同時，在交易所市場上，部分金融機構將國債市場當成服務于其資本市場的工具，過度投機炒作，造成了國債市場的價格波動異常，在一定程度上影響了國債市場的健康發展。

3.現貨交易得到的收益率無法合理預測未來

實際上債券市場的債券回購業務為市場成員提供了高度的融資便利，使他們可以不受自身資金實力的約束，在理論上可以無限擴大自己的債券投資能力，增加了市場對債券的需求。當前市場有不少市場成員，特別是中小金融機構通過債券回購融資進行滾動放大債券投資的套利操作，有的甚至將債券資產放大若干倍。因此，很多長期債券收益率在很大程度上受短期回購利率的影響較大。

所以，流動性風險可以看作是一種綜合性風險，是其他風險在金融機構整體運營方面的綜合體現。例如，債券市場上利率風險的凝聚會直接影響金融機構持有債券資產收益，從而降低了金融機構進行債券交易的意愿，使得債券資產的吸引力大大下降，債券市場會出現交投清淡等缺乏流動性的表現。這種市場／產品類型的流動性風險會使得金融機構在將債券變現時產生價值上的損失，如果損失足夠大的話，會進一步導致有關金融機構面臨資金流動性風險，事態嚴重時還可能引發“金融恐慌”而導致整個金融系統的非流動性。

三、利率期貨交易在規避債券市場風險中的作用

（一）利率期貨的功能

利率期貨是指以債券類為標的物的期貨合約，它可以規避市場利率波動所引起的資產價格變動的風險。利率波動使得金融市場上的借貸雙方均面臨利率風險，特別是越來越多持有債券的投資者，急需規避風險、套期保值的工具，在此情形下，利率期貨應運而生。最早開辦利率期貨業務的是美國。20世紀70年代末，由于受兩次石油危機的沖擊，美國和西方各主要資本主義國家的利率波動非常劇烈，使借貨雙方面臨著巨大的風險。為了降低或規避利率波的風險，1975年9月，美國芝加哥商業交易所首先開辦了利率期貨品種——美國國民抵押協會抵押證期貨，隨后又分別推出了短期國庫券、中長期國庫券、商業銀行定期存款證、歐洲美元存款等金融工具的利率期貨。進入80年代，英國、日本、加拿大、澳大利亞、法國、德國、香港等國家和地區分別推出了各自的利率期貨。

利率期貨一般可分為短期利率期貨和長期利率期貨，前者大多以銀行同業拆借市場3個月期利率為標的物，后者大多以5年期以上長期債券為標的物。利率期貨交易的基本功能有以下三個方面：

1.價格發現。利率期貨交易是以集中撮合競價方式，產生未來不同到期月份的利率期貨合約價格。同時，和絕大多數金融期貨交易一樣，利率期貨價格一般領先于利率現貸市場價格的變動，并有助于提高債券現貸市場價格的信息含量，并通過套利交易，促進價格合理波動。

2.規避風險。投資者可以利用率期貨來達到如下保值目的：(1)固定未來的貸款利率：利率期貨合約可以用來固定從經營中所獲得的現金流量的投資利率或預期債券利息收入的再投資率。(2)固定未來的借款利率：債券期貨合約可以用來鎖定某一浮動借款合同的變動利息支付部分。

3.優化資產配置，利率期貨交易具有優化資金配置的功能，具體表現在以下幾個方面：(1)降低交易成本，利率期貨的多空雙向交易制可以使投資者無論在債券價格漲跌時都可以獲得，以避免資金在債券價格下跌時出現閑置。(2)利率期貨可以方便投資者進行組合投資，從而提高交易地投資收益率。(3)提高資金使用效率，方便進行現金流管理。由于期貨交易的杠杠效應能極大地提高資金使用效率，使得投資者建立同樣金額頭寸的速度要比現貨市場快的多。

（二）利率期貨在于防范債券中場中利率風險的作用

首先，利率期貨有助于投資者在認購債券時，規避相關的利率風險。在利率市場化的條件下，發行債券事先規定利率，會由于市場利率的走高而出現價格走低的情況。而通過賣空利率期貨，就可以有效避險。

這一方法，在國際上也被廣泛采用。如1979年10月，所羅門兄弟公司在包銷100億元的IBM的企業債券時，美國聯儲宣布準備放開利率，市場利率大漲，但所羅門公司由于事先在芝加哥期貨交易所(CBOT)中賣出了債券期貨，從而成功地防范此次利率風險。1982年12月31日，在CBOT的長期債券期貨交易停市時，美國財政部甚至為此推遲了20年新國債的發行，他們認為在沒有保值交易存在的情況下，勢必會影響長債的發行（楊邁軍等，2001）

其次，債券現貸和期貨市場上的套利交易有助于促進形成統一的金融市場基準利率，從而形成一個從短期到長期完整的國債收益率體系。有了利率期貨交易，使得“債券復制”操作成為可能。在金融工程中，一筆現券交易和一筆反向的期貨交易，會復制出一個收益率不同的“虛擬債券”，從而能夠有效地發現市場真實的無風險利率，為整個金融產品體系的定價提供準確的基準（約翰·馬歇爾等，1998）。

（三）利率期貨交易對債券市場流動性風險的防范

債券現貨市場與期市場之間流動性的相互關系，無論對市場參與者還是監管當局都有重要意義。顯然，這兩個市場的流動之間存在正向相關關系，因為現貸市場交易量的增加能夠帶動期貨市場為了保值的交易量的增加。盡管從理論上講，現貨（尤其是基準國債現貨）的發行與期貨合約反映了相同的內在風險，現貨市場與期貨市場之間可能存在一定的潛代關系。只不過這種替代關系在市場巨大的套期保值力量面前，其影響十分微弱。

首先，期貨交易的“賣空機制”對于現券市場的流動性有很大的促進作用。債券市場的參與者尤其是做市商能夠從事“賣空交易”，有利于提高債券市場的流動性。如果交易商在期貨持有空倉，那么在結算之前必須能夠得到所需的債券。因此，如果交易商不能進行“賣空操作”，他們或者需要持有大量的國債存貨以應付買單，從而增加做市的成本；或者拖延交易直到得到債券，從而減少交易的“及時性”和交易量，造成市場流動性下降。由于這些原因，發達國家的國債市場中關于國債交易的“賣空機制”，均有一定的制度安排和政策措施。第一，交易商可以通過國債回購或借貸市場，減少不必要的國債存貨；第二，如果交易商未能按期交割，可以在繳納一定的罰金之后，適當延期；第三，如果市場對某一品種國債有特殊需求，政府可以續發這種國債。通常，這些措施可以增加市場對空制的信心。

其次，利率期貨交易采用的標準化交易方式和保證金制度，有助于提高市場流動性。由于期貨交易通過交易所充當清算中介，加上向買賣雙方收取保證金，從而有效地減少了交易中的信用風險，使得交易的實現更為簡化和高效。而同樣有債券套期保值功能的債券遠期交易，由于合約的非標準化，加上交易雙方在到期日之前不需要實際交割，交易中存在較大地信用風險，遠期交易始終不如期貨交易流動性好。

最后，期貨交易擁有廣泛的參與者。一般說來，債券交易者的期限偏好、風險偏好、對未來的預期以及對信處的敏感程度均能影響市場的流動性。因而，市場參與者之間的差別能夠影響市場流動性。因為不同的市場參與者有著不同的風險偏好和投資策略，對同樣的信息可能作出不同的反應，交易商可以選擇更多的債券資產持有結構和交易方式，更容易找到交易對手，可以有效地對沖短期交易風險，減少為預防不可預見的風險而過多持有國債存貨。例如Gravelle研究認為，加拿大國債市場上非居民的加入，提高了市場的流動性(Gravelle,1999)。

第2篇

關鍵詞：離岸金融市場離岸金融風險風險管理

離岸金融市場風險的定義

離岸金融市場風險即指在離岸金融機構的貨幣經營和信用活動中，由于各種因素（如利率、匯率等）隨機變化的影響，使離岸金融機構或投資者的實際收益與預期收益發生背離的不確定性及其資產蒙受損失的可能性。用公式可以表述為：R=f(p，c)，R指風險；p為不利事件發生的概率；c為該事件發生的后果。

離岸金融市場自由化程度較高，其風險的構成復雜。幾乎包括所有類型的金融風險類型，如信用風險、市場風險、流動性風險等，并且各種風險沒有明顯的界限，具有一定的共生性。離岸市場一旦出現問題，就會通過價格、利率、匯率、股價等機制，以及經濟主體之間的相互依賴性，產生鏈式反應，如圖1所示。因此，一國離岸金融市場要獲得健康的發展，該國的監管當局必須對本國的宏觀經濟、對外經濟和金融市場有清醒的判斷和認識，其中尤其要重視離岸金融風險和管理，并采取切實有效的嚴格監管。

離岸金融市場風險對我國的影響

（一）有限滲透模式加大離岸資產風險

我國離岸市場采用的是有限滲漏的內外分離型模式。有限滲漏的內外分離模式可以使試點銀行在其需要時將在岸資金補充離岸頭寸，有關銀行將在岸資金滲漏到離岸賬戶中去，一旦離岸貸款不能按時收回，或者離岸市場的存貸款不能自求平衡，就只能冒險繼續追加在岸資金以彌補離岸賬戶的存貸款缺口，進而打破在岸資金向離岸市場滲漏的限度，并進一步增加了離岸銀行業務的呆壞賬。

（二）轉嫁金融風險

企業隨著負債率上升，財務風險加大，其融資成本（貸款利率）將會上升。對于奉行激進經營策略的企業而言，如果能夠向公眾和金融機構隱瞞其真實負債水平，將有助于其擴大融資規模而不至于推高貸款利率。為了達到這一目的，擁有不透明“優勢”的離岸金融中心無疑是最佳選擇。借助離岸中心，外資公司可以在集團整體債務水平很高的情況下，將其控制下的信息披露義務較高的子公司的賬面債務水平保持在較低水平，從而推行高負債經營，最終發生債務違約而殃及向其在華子公司放款的中國金融機構。

（三）非法逃匯、套匯和騙匯

一部分企業利用《境內機構對外擔保管理辦法》及其實施細則的缺陷，通過離岸業務以逃匯套匯。我國嚴格的外匯管制造成離市場和在岸市場的外匯資金價值差異，企業為了利用離岸市場賺取這個價值差異，有可能將境內資金轉移到離岸市場，也可能將離岸資金轉移到境內市場。例如，境內機構給境外機構提供擔保，若境外機構經營失敗，境內機構的資金就要劃到境外，如圖2所示。反過來，境外企業為境內企業提供擔保，境內企業的經營失敗就會使境外資金進入境內，如圖3所示。

在沒有離岸銀行業務的情況下，這種轉移要受許多限制，而有了離岸銀行業務，這種轉移就會很方便。不僅如此，由于道德風險的存在，人們還會故意制造經營失敗的假象，以實現逃匯、套匯的目的。

美國離岸金融市場的風險管理借鑒

美國從兩個方面對離岸金融市場進行監管：一是對國際銀行設施的監管。1981年美聯儲批準設立紐約離岸金融市場，即國際銀行設施（IBF），國際銀行設施在風險監管方面具有以下特點：首先，存放在IBF賬戶上的美元視同境外美元，與國內美元賬戶嚴格分開。其次，美國對IBF從事存貸款業務進行比較嚴格的管理。只能夠向特定的對象通過提供大額存單或本票來吸納存款，而貸款也只能必須用于美國境外；二是對美國銀行在海外離岸金融市場的分支機構的監管。美國對國內銀行在海外離岸市場的監管比較寬松。美國的一系列監管法令和政策都不適用于美國銀行的海外分支機構：對預定在境外支取的各項存款，不受聯邦儲備存款準備金制度的管制；存款利率可以根據所在國家的實際情況自由浮動；貸款比例也較為寬松。此外，美國允許其商業銀行的海外機構經營國內商業銀行原不允許經營的業務，諸如證券經紀業務、保險業務等。

我國離岸金融市場的風險管理政策建議

（一）對離岸金融市場的外部監管

1.市場準入與退出的監管。一方面，對離岸金融機構市場準入的控制是有效監管的首要環節。離岸金融機構的市場準入管制主要看其是否有符合法律規定的章程，是否有符合規定的注冊資本最低額，是否有具備任職專業知識和業務工作經驗的高級管理人員，是否有健全的組織機構和管理制度，是否有符合要求的營業場所、安全防范措施和與業務有關的其他措施；另一方面，對離岸金融機構的市場退出監管也是有效監管的重要一環。嚴重虧損或嚴重違規的離岸機構退出金融市場，將其破產倒閉的發生及其危害降低到最低限度，體現了有效監管的要求。而我國在這方面的制度并不健全，表現在對于離岸銀行機構退出的問題，還沒有較為完善的法律體系與之分配?？梢越梃b2003年頒布的《商業銀行法》對于離岸銀行機構的市場退出方式進行規定，即接管、解散、撤銷。

2.建立信息披露制度。在離岸銀行業務日益多元化以及衍生業務越來越重要的情況下，僅靠監管者單方的力量難以對離岸銀行施以全面監管，信息披露則有助于強化監管，促進離岸銀行業實現公平、公正的市場競爭。另外，信息披露有助于遏止銀行的各種違規操作，使銀行經營管理層把精力從鉆空子、找漏洞轉到加強內部管理、減少風險、提高資金使用效率上來，從而實現離岸銀行在盈利性、流動性、安全性協調統一基礎上的良性運作。

3.健全風險預警體系。首先，科學的預警指標，針對離岸銀行容易引發金融危機的三大因素（外債、銀行壞賬和通貨膨脹），建立適合我國國情的防止離岸金融風險的安全指標體系；其次，建立健全離岸金融機構材料上報制度。金融風險預警制度必須建立在充分、詳實的金融資料基礎上。為此，應當建立嚴格、完善的財務報表上報制度，各離岸銀行必須按照金融監管當局規定的時間、項目、格式和口徑上報各種財務報表和資料；最后，建立風險預警的評估系統和傳導機制。金融監管當局在收到離岸銀行上報的資料后，預測出各家機構所面臨的風險程度，并列出有問題金融機構。隨后將金融風險反饋給金融機構，向其發出警示信號，使其采取有效措施化解金融風險。

（二）金融機構自身的內部監管

1.健全內部控制制度，提高內部控制水平。離岸銀行建立和完善科學、高效的內部控制體系可以達到穩健經營的目的。具體來說，要建立、健全內控組織體系。抓緊在銀行中設置稽核審計機構，同時要選配高素質人才充實稽核審計隊伍；建立內部稽核監控指標體系，通過對資本、業務經營、制度執行、資金運用、經營成果、經營風險等指標的建立和考核，預防、預測金融風險；加強對權力的制衡與約束。對主要負責人的職責履行、權力作用、行為規范等方面進行動態監督，防止；嚴格對貸款、投資等資金運用操作，實行第一責任人制度。只有不斷改進金融機構的內部控制制度，才能及時有效地對風險進行識別和控制。

2.在滿足資本充足率的條件下，充分運用巴塞爾協議相關規則提升離岸銀行的信用風險管理技術。離岸銀行必須遵守8%最低資本要求，保證為存款者提供一定的緩沖資產。這將使離岸銀行承擔風險的能力增強，并降低離岸銀行破產的可能性。巴塞爾新協議中IRB法的使用有嚴格的條件限制，其中許多規則都是我國銀行目前無法滿足的。但我國銀行要想在金融全球化的大背景下參與國際競爭，必然要遵守全球一體的“游戲規則”，因此積極研究開發內部評級技術已成為當務之急和必然選擇。銀監會2007年公布的《中國銀行業實施新資本協議指導意見》，其中鼓勵商業銀行積極改進風險管理，采取風險敏感性高的IRB法，最遲在2013年底全面實施新資本協議。

3.嚴格加強離岸賬戶與在岸賬戶管理。我國在開展離岸業務時要嚴格在岸賬戶和離岸賬戶的分開管理，同時加強監管當局對離岸賬戶的掌控。監管當局可以要求定期報送離岸帳戶的各項報表或臨時要求的特殊報表，供其了解離岸業務的規模并監督各項管理規定的執行情況。具體來說，銀行可采取下列措施：銀行對離岸業務應當與在岸銀行業務實行分離型管理；非居民資產匯往離岸賬戶和離岸賬戶資金匯往境外賬戶以及離岸賬戶之間的資金可以自由進出，離岸賬戶和在岸賬戶間的資金往來，匯出行（匯入行）應當遵守結匯、售匯及付匯管理規定和貿易進口付匯（出口收匯）核銷監管規定，并按照《國際收支統計申報方法》進行申報；銀行離岸賬戶頭寸與在岸賬戶頭寸相互抵補的限額和期限由國家外匯管理局核定；為防止客戶利用離岸賬戶“洗錢”，規定離岸賬戶不得接受或提取現金。

（三）國際銀行業的合作監管

加強國際銀行業的監管合作，一要促進雙邊監管當局的信息的共享，提高監管的協調性。我國監管當局要加強與其他國家監管機構的往來，加強信息的溝通與交流，通過互相提供監管信息加強對離岸銀行高級管理人員任職情況的審核，通過互派現場檢查組的形式加強對本國銀行海外分行的監管力度，通過簽署諒解備忘錄減少監管摩擦；二是加強資本流動的監管合作，提高金融體系的穩定性。資本流動特別是短期資本流動對一國的金融穩定將產生重大的影響，對此，監管機構要加強監管合作，互相學習監管經驗，共同打擊洗錢活動，防止資本流動給金融體系帶來不穩定的因素；三是加強金融監管人才的培訓和合作，提高監管水平。我國應該積極與監管水平高的國家合作，共同培訓監管人才，通過派員到先進的監管當局跟班學習、共同舉辦金融國際研討會以及參加國際金融組織的活動，進一步提高我國監管人員的素質。

參考文獻：

1.陶湘，陳雨露.國際金融與管理.中國人民大學出版社，1996

第3篇

股市：歷史低位風險不低

2005年股市有望走出低谷,預計滬綜指全年大致會運行在12501750點的大箱體中。在國際化和市場化背景下,2005年股市結構調整壓力前所未有,股市的不確定因素依舊不少,其中股權分置問題如何解決和人民幣何時升值是困擾后市發展的關鍵因素。同時,不確定因素還包括擴容壓力、券商危機、QDII、加息和匯率調整等。

基金：跑贏大盤回報難保

統計顯示,從今年初至12月10日,全體基金的復權后凈值增長率為0.32%,顯示基金整體表現要優于大盤。然而,這不僅不能實現資產保值增值,更低于同期存款利率,遠低于物價漲幅。同時不少封閉式基金還出現了超過30%的折價交易。

儲蓄：老傳統新風險

人民銀行近期在全國50個大、中、小城市進行的城鎮儲戶問卷調查顯示,央行的加息政策效果顯現,城鎮居民對利率的認可程度大幅提高。雖然如此,由于我國仍處于負利率階段,加上我國可能已進入一個升息周期,這使儲蓄面臨加息的風險。另外,選擇信譽和支付能力好的銀行存款也是非常重要的。如果銀行出現支付危機或倒閉風險,有關部門在處置金融風險時,儲戶并不能馬上支取到自己的存款,這將失去一定的利息和機會成本。

外匯：風險更加繁雜化

近年來美元匯率的持續下降,使不少人通過個人外匯買賣獲得了不菲的收益,也使匯市一度異常火爆。然而如果你一直看多并長期持有美元,則又輸得不輕。隨著市場的變化,中國將逐漸實行更富彈性的匯率機制。另外,美國已經進入了加息周期。在美元利率、匯率變化莫測的情況下,國際匯市最關注的有兩件事情:一是美國的雙赤字,二是地緣政治風險的上升。這兩件事具有獨立發展的空間,不會受到其他因素的影響,將對今后匯市的長期走勢起決定性的作用。

美元過去兩年的走弱與美聯儲的低利率政策結伴而行。一旦美聯儲收緊銀根回收流動性,其收縮的速度和幅度同樣也是驚人的,甚至有可能成為一個市場關注的新風險。

保險：不求保障少投保

與多年來不溫不火的保險市場相比,收益類險種一經推出,便備受人們追捧。收益類險種一般品種較多,它雖然具備保險最基本的保障功能,但保障功能并不突出。而保險產品回報率的設定,在很大程度上是參照銀行存款利率的,利率高低對保險費的影響非常大。按照保險業內的測算,在保險業負債風險中,利率風險占70%。在低利率時期出售的保險因為回報率較低,所以當利率上升時,不少保戶會選擇退掉老保單,變現資金以購買其他收益更高的金融產品。專家認為,如果投保人盲目退保會帶來不小的損失,扣掉手續費可能讓保戶"連本都保不住"。

與此同時,地下保單的風險也不能忽視。一些來自境外的、不具有在內地執業資格的保險公司產品,以低保費、高保障、高回報吸引境內消費者,其中的風險是可想而知的。

房地產：暴利終結謹慎投資

各界普遍認為,在經歷了多達8次的持續降息后,利率將掉頭向上,進入一個持續加息的過程,而房地產業將首當其沖地受到影響。由于升息會同時對房地產供給和需求兩個方面產生抑制,因此從大的方面說,進一步升息必將對房價產生抑制作用。在可預見的未來,只要央行施行穩步而適度的升息步伐,在2005年底前,整體房價不會出現大的回落,但增速將顯著放緩,風險因此而來。

基于此,買房置業前,應充分考慮利率提高可能帶來的購房能力下降的風險。房產投資比較適合有一定資金實力的投資者,而貸款炒房是不可取的。此外,人們還要注意房產的變現能力差,遇到緊急需要出售的情況時,其中蘊涵的風險不可小視。

債券：首要任務防風險

在債券投資中,主要的風險來自于利率風險和通貨膨脹風險。利率是影響債券價格的重要因素之一。當利率提高時,債券的價格就降低,此時便存在風險。目前國內居民銀行儲蓄存款利率已表現為實際負值,銀行面臨較大的升息壓力。從長期來看,利率逐步回復到正常水平是一個必然趨勢。2005年的債券市場,在升息預期的作用下,整體將呈現偏淡市道。