宏觀經濟運行金融工程范文

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一、金融工程產生的原因

金融工程是金融深化和金融創新發展到相當程度的產物，導致其發展的原因是多方面的，主要包括：

（一）經濟、金融環境的變化，為金融工程的產生提供了客觀需求。

20世紀70年代以來，隨著布雷頓森林體系的崩潰，國際貨幣制度進入了浮動匯率的時代，匯率的不確定性加大了各經濟主體的經營風險；加上中東石油危機等原因，各國物價、利率、股息率等一系列相關變量也處于極不穩定的波動之中，使市場參與者的經營風險進一步加大，為了控制風險，轉移風險，降低經營中的不確定性，需要在已有的金融工具和手段的基礎上，創新出新的避險工具和手段。同時，這種價格波動的不確定性也使金融市場的投機利潤超過傳統的機會，尋找新的獲利機會，減少不確定性，成為金融工程發展的動因。

（二）金融業的激烈競爭和金融監管的滯后，為金融工程產生提供了內在的推動力。

20世紀60年代以來，金融市場快速發展，直接融資的廣泛發展改變了社會對金融服務的需求，傳統銀行服務的吸引力不斷降低，脫媒現象導致銀行經營舉步維艱，為了在競爭中求生存，銀行首先引入金融工程的方法，對傳統業務進行重新組合，并創新出更多新的服務方式和營銷產品，來增加對客戶的吸引。同時，由于經濟金融的發展，使投融資活動日益復雜化，金融監管的滯后，制約了銀行營銷空間，各銀行不得不通過金融工程創新出新的品種和服務方式，來既適應變化了的市場需求，又不違反金融監管當局的監管要求。

（三）現代管理技術的廣泛應用，為金融工程的實施提供了物質基礎和技術支持。

電子通訊技術的進步，特別是電子計算機信息處理的飛速發展，使得大量資料的處理與傳輸變得十分便捷。許多需要復雜計算和大規模數據分析的模型計算成為可能，也使許多理論模型獲得了得以實際運用的條件，并能模擬實驗，這從技術上為金融工程的發展提供了物質基礎。

（四）金融理論的發展，為金融工程的創新探索提供了理論依據。

進入20世紀以后，金融學的研究進入新的領域，學科交叉研究成為熱點，金融學與會計學、金融學與數學、金融學與計算機信息學及金融學與工程學等學科交叉應用取得了較大發展，在此基礎上，發展出來了許多新型金融理論，為金融工程學的探索創新提供了理論支持。

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二、金融工程的運作原理與功能

（一）轉移和規避風險

風險具有雙重性，即風險既有蒙受損失的可能，又有獲取收益的可能。市場主體對風險的看法和要求不同，大多數人是風險厭惡者，希望能規避、轉移風險；而少數的風險偏好者為了獲取更高的收益而愿意承擔風險。利用金融工程的方法，通過對風險的分析和優化設計技術，創造大量的金融衍生工具和風險管理方案，使原有的風險在不同主體間重新分配，風險厭惡者以支付一定費用方式將原來承擔的風險轉移到風險偏好者身上。于是各方風險偏好都得以滿足，根據這種原理設計出如遠期協議、期貨合約、期權合約等。

（二）繞開不利的規制限制

企業、銀行及各金融機構在經營活動中總會受到法規制度的約束和限制，而社會經濟的發展，對各微觀主體的經營會產生許多新的需求，為了擴大經營空間，更好的滿足社會經濟發展產生的新需求，巧妙地繞開法規制度限制，利用金融工程的方法，使許多業務改頭換面，如貨幣市場基金賬戶、自動轉賬賬戶、零息債券、歐洲貨幣等；又如，政府對不同行業稅收政策的差別，使不同企業可以利用納稅基數的區別進行套利，通過債權、股權交換，雙方都可獲利，等等。

（三）增加經營中的流動性

各經濟主體在經營活動過程中，都追求資產的高流動性和充分的資金可用能力，以應付各種支付的需求，并在追求流動性的同時，使資產效用最大化。金融工程運用不同流動性含義創造了許多新產品，比如，貨幣市場基金、現金管理賬戶等，一方面使暫時不用的現金投入運用，另一方面保證最大限度地獲取現金；另外，利用金融工程的方法設計的各種證券化的產品，使原本沒有流動性的資產轉化為可以買賣轉讓的資產。等等。

（四）比較利益互換

在現實經濟生活中，各經濟主體由于所處的市場不同，所占據的資源不同，廣泛存在著比較利益優勢，利用金融工程，采用多學科交叉的方法，發現各經濟主體的相對比較優勢進行互換，從而實現各經濟主體社會效用最大化。比如從融資的角度，利用經濟主體籌資機會的相對比較優勢，以商定的條件相互交換不同的幣種或不同利息的資產或負債，從而獲取以常規方法較難得到的幣種或較低的利息，最終實現籌資成本最小化。

（五）宏觀領域貨幣供求均衡管理

宏觀領域貨幣供求均衡，是指一定時期內，貨幣供給量與貨幣需求量之間大致保持平衡。這是各國經濟運行中共同追求的理想目標。與這種狀態相反的是貨幣失衡，貨幣失衡有兩種狀態，即通貨膨脹和通貨緊縮。通貨膨脹和通貨緊縮都有很多不良后果，都會破壞生產、流通、分配和消費的正常秩序。運用金融工程方法，尋找影響貨幣供求的經濟變量，建立模型，用來測度貨幣供求態勢，比如貨幣供應增長率對經濟增長的拉動力和經濟增長所產生的貨幣需求量增長率。在此基礎上，據以預測未來經濟增長所產生的貨幣需求增長率和貨幣需求量，進而確定應有的貨幣供給增長率和貨幣供給量。從而保持宏觀領域貨幣供求均衡。

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三、中國發展金融工程應以宏觀領域為主

從各國金融工程的研究和應用領域來看，目前市場經濟比較發達的國家金融工程研究和應用主要是在微觀金融領域。即從投融資的角度，研究如何使融資成本最小，使投資風險最低、投資收益最大，增加經營中的流動性及繞開不利的規制限制，擴大經營空間等問題。這是金融市場高度發達，投融資日益復雜的需要。由于在這些國家，經濟金融高度發達，社會財富積累比較高，資本過剩帶來了投融資的復雜化，需要微觀方面的創新服務，金融工程在微觀領域的迅速發展是市場需求決定的。同時，這些國家經濟金融高度市場化，也為金融工程在微觀領域創新產品提供了可能，在需求與可能的互相作用下，金融工程得以快速發展。中國目前經濟金融市場化率比較低，政策擾動的因素仍然很大，大量發展微觀領域的金融工程目前條件還不成熟，應將重點放在宏觀金融領域。

（一）我國目前缺乏真正需要規避風險的微觀經營主體

用金融工程創新金融產品，必須有相應的市場供求主體作支持。我國的企業改革滯后，企業的經營管理尚不健全，盡管經營中面臨的風險很多，但國際規范化的商業管理機制尚未建立，風險管理意識薄弱，缺乏內在的風險防范需求；金融機構經營管理體制還沒有根本改變，缺乏創新的動力和壓力。因此，中國目前缺乏真正需要規避風險的經營主體，金融工程在微觀領域發展動力不足，缺乏買方市場。

（二）我國目前金融市場發展有限，缺乏均衡市場價格

金融工程的發展運用，要求有發達高效的金融市場和豐富多樣的金融基礎產品，我國目前金融市場規模比較小，特別是股票、債券等基礎金融工具交易規模小；而且傳統的金融交易還沒有形成完全的市場價格。一方面，人民幣匯率、利率水平不能真正反映市場資金供求狀況；另一方面，更為嚴重的是股價變動，除了經濟主體的投機動機外，就是政府干預，很難反映真實投資價值。這種匯率、利率、證券行市等金融品種缺乏均衡市場價格，使衍生金融工具的發展沒有一個完善的基礎市場作背景，使金融工程在中國微觀領域失去了存在和發展的基本前提。

（三）我國金融風險更多源自制度因素

中國目前經濟金融風險主要源自新舊體制的矛盾和沖突。中國潛在的金融風險，主要來自國內信用度的降低及宏觀調控經常失控等，而外部風險是次要的。從外部風險的角度來看，中國對于資本賬戶實行嚴格的外匯管制，雖然效果有限，但是外國投機資本很難發揮破壞作用。所以，近年中國防范和化解金融風險應從制度和人為因素著手，對通過創新金融產品來避險的需求并不迫切。

（四）保持經濟金融均衡運行以確保更多國民的切身利益，是金融工程方法在我國應該迫切解決的問題。

發達市場經濟國家金融工程研究和應用，無論是創新金融工具、金融產品還是按風險收益原則安排金融活動，集中體現了金融工程是在微觀金融經營領域，其服務的對象無論是個人還是機構，都有一個目的就是讓富人更富。之所以西方經濟學家不注重研究金融工程在宏觀經濟領域的應用，是因為宏觀領域貨幣供求均衡問題已通過多種機制基本得以解決。中國目前經濟中的主要矛盾不是讓富人更富，而是讓更多中低收入者收入穩定增長，不因宏觀經濟波動使收入下降。然而，對宏觀經濟運行影響非常大的并非金融市場——固然金融市場對經濟的影響會越來越大，但在今后相當長的時期內，貨幣政策仍將是影響我國宏觀經濟的首要金融變量。不論一定時期貨幣量過多發生通貨膨脹，還是過少發生通貨緊縮，都只能讓普通勞動者受損：通貨膨脹使其實際收入和生活水平降低；通貨緊縮、需求不足導致的首先是勞動技能相對較差的低收入者的下崗失業。近些年來，中國宏觀領域通貨膨脹和通貨緊縮交替發生，貨幣供給增長率一直大于經濟增長率，貨幣供給質量很差。所以如何讓經濟金融均衡運行以確保更多國民的切身利益，是金融工程方法應該在我國解決的更為迫切的問題。

從以上分析可見，中國目前金融風險主要不是來自金融市場投融資及外來因素的影響，制度因素、宏觀政策因素是金融風險產生的主要原因。所以，金融工程研究在中國目前應著眼于宏觀金融領域，特別是運用金融工程理論，研究中國社會貨幣供求量的問題，探討在一定收入、物價、利率等水平下，貨幣供求的均衡問題，為制定穩定的貨幣政策進而使窮人不致更窮提供科學的決策依據。

金融工程是20世紀80年代中后期在西方發達國家金融領域中涌現的一門新興的交叉學科。作為金融創新發展成熟階段的產物，金融工程是將尖端的數理分析技術、電子信息技術及運籌學、工程學甚至法律、會計、管理等多學科前沿技術全面導入金融領域，創造性地解決金融問題。金融工程的產生和發展，使現代金融業的發展更加快速，也更為復雜，對各國經濟金融產生了極為深遠的影響。