社保基金投資基礎(chǔ)設(shè)施思索范文

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一、現(xiàn)實背景

近年來，投資基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)成為社保基金領(lǐng)域的一個熱門話題，社保基金投資機構(gòu)正在設(shè)法將投資分散到更多的投資對象中。一些能夠以實物形式和貨幣形式為社會帶來實質(zhì)性受益的實體經(jīng)濟成為了養(yǎng)老基金投資的目標。其中，基礎(chǔ)設(shè)施類投資就是一種既能保障社保基金安全和投資收益，同時還能促進社會經(jīng)濟正向發(fā)展的投資渠道。根據(jù)OECD組織2007年的計算，全球養(yǎng)老金市場總量大致為24.6萬億美元，其中由養(yǎng)老基金管理的養(yǎng)老金資產(chǎn)達16.2萬億美元，其中的3%約五千億美元可投資于基礎(chǔ)設(shè)施類。美國的養(yǎng)老基金機構(gòu)CalPERS在2008年實施了一項新的投資政策，將3%的社保基金資產(chǎn)配置于基礎(chǔ)設(shè)施投資，總量約為72億美元。加拿大的養(yǎng)老基金通過其子公司投資幾十億加元的養(yǎng)老金于基礎(chǔ)設(shè)施項目。澳大利亞在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資可以說是全球的典范，該國的大多數(shù)養(yǎng)老金受托機構(gòu)都通過麥格理銀行進行基礎(chǔ)設(shè)施類投資，總計超過200億美元。

二、OECD國家社保基金投資選擇

根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，大多數(shù)OECD國家主要將社保基金投資于股票及債券。其中墨西哥債券投資部分達98%之多，剩余2%完全投資于股票。瑞士、波蘭、智利將超過90%的社保基金都投資于股票和債券。美國、英國、巴西等國投資于股票和債券的比例低于60%。而在亞洲地區(qū)，日本將81%左右的基金投資于股票和債券，其中股票占了50%，其余部分為債券。不難發(fā)現(xiàn)，投資股票和債券仍然是當前主要的社保基金保值增值手段。那么，不同投資工具的收益率究竟如何呢？我們來比較五年期債券、股票、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、私人股本的表現(xiàn)。根據(jù)摩根斯坦利的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，五年期債券的預(yù)期收益率為5.2%，股票的預(yù)期收益率為8.1%，房地產(chǎn)為7.0%，基礎(chǔ)設(shè)施為9.3%，而私人股本投資的預(yù)期收益率為10%。而這五類的年均變動率分別為4.4%、18.2%、9.5%、7.9%、30.2%。可見，債券是較為穩(wěn)定的投資工具，但其低風險性也導致了其低收益率。而股票的風險僅次于私人股本，同時它的收益率并沒有我們預(yù)期的那么好。Lazard公司在2007年對基礎(chǔ)設(shè)施、股票、固定資產(chǎn)等風險和收益率做了統(tǒng)計。得出的結(jié)論與摩根斯坦利的結(jié)論相似，基礎(chǔ)設(shè)施不論在投資收益率和投資風險上都處于“中間地帶”，而在這一調(diào)查中我們還可以看到，作為投資收益率和投資風險都最高的私人股本投資中，也參與了基礎(chǔ)設(shè)施的投資。可見，引入私人部門的投資，是社保基金投資基礎(chǔ)設(shè)施的可行之選。

三、社保基金投資于基礎(chǔ)設(shè)施的主要阻礙

（一）新興投資手段大多數(shù)國家的社保基金仍然習慣于投資于股票以及債券等相對較成熟的投資工具，而對于基礎(chǔ)設(shè)施這一進入社保基金投資領(lǐng)域不久的新興投資渠道，仍然缺乏實際操作經(jīng)驗。這直接造成了社保基金投資機構(gòu)不敢斷然冒進，在風險與收益中選擇規(guī)避風險。

（二）缺乏統(tǒng)計數(shù)據(jù)正是由于大多數(shù)國家很少涉及基礎(chǔ)設(shè)施投資，導致了統(tǒng)計數(shù)據(jù)的極度缺乏。而這無疑使得投資基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展速度減緩，甚至很難得到發(fā)展。

（三）直接投資對基礎(chǔ)設(shè)施的直接投資帶來的問題都是值得我們關(guān)注的。由于從投資于虛擬資產(chǎn)變成了向?qū)嶓w公司投資，勢必將提高對實體公司的要求，更加強調(diào)了實體公司的可持續(xù)發(fā)展能力。這使得市場中符合要求的公司數(shù)量大幅減少，少數(shù)表現(xiàn)優(yōu)異的公司能夠得到更好的發(fā)展，而對于處于競爭劣勢的公司將更加難以生存。

三、結(jié)語

社保基金投資基礎(chǔ)設(shè)施不當不僅會導致社保基金的縮水，無法維持基金收支平衡，甚至也會導致市場中基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)壟斷現(xiàn)象的產(chǎn)生。而在投資過程中，更應(yīng)當意識到資金的變現(xiàn)能力與基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景。因此，有效的基礎(chǔ)設(shè)施投資應(yīng)當是相對開放，即涵蓋面較廣，同時將直接投資與間接投資相結(jié)合，將上市公司與私人公司共同納為投資對象，建立主要投資公司和次要投資公司評級類別。對于經(jīng)濟效益良好的基礎(chǔ)設(shè)施例如機場，以及正外部性強的基礎(chǔ)設(shè)施例如醫(yī)院，予以不同比例的投資額度。對于作為投資主體的政府及管理者，筆者認為有幾點可行的建議：

1.鼓勵社保基金進入基礎(chǔ)設(shè)施的投資，以及其他大機構(gòu)投資者投資基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。

2.由政府發(fā)行債券，融資所得用于投資基礎(chǔ)設(shè)施，從而由基礎(chǔ)設(shè)施拉動基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，繼而推動社會實體經(jīng)濟的發(fā)展。

3.公共部門和私人部門共同參與基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)的投資，由政府統(tǒng)一監(jiān)管。

4.提高謹慎人原則標準。

5.保證較大比例投資國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施，而少量投資國際基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。