淺談公司治理財(cái)政補(bǔ)貼與企業(yè)預(yù)算松弛范文

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摘要：本文選擇2011-2017年滬深兩市主板民營(yíng)上市企業(yè)為研究對(duì)象，重點(diǎn)研究了財(cái)政補(bǔ)貼和公司治理對(duì)預(yù)算松弛的影響，并進(jìn)一步分析了公司治理在財(cái)政補(bǔ)貼與預(yù)算松弛關(guān)系中的作用，研究發(fā)現(xiàn)：財(cái)政補(bǔ)貼與預(yù)算松弛之間顯著負(fù)相關(guān)；公司治理水平越高，預(yù)算松弛程度越低；公司治理顯著增強(qiáng)了財(cái)政補(bǔ)貼與預(yù)算松弛之間的相關(guān)性。

關(guān)鍵詞：預(yù)算松弛；財(cái)政補(bǔ)貼；公司治理

一、引言

隨著規(guī)模的不斷擴(kuò)大，企業(yè)之間的交集愈發(fā)凸顯，競(jìng)爭(zhēng)程度不斷加劇，經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)也就更為艱難，全面預(yù)算管理有別于傳統(tǒng)的預(yù)算管理，將預(yù)算管理的職能從原先的預(yù)測(cè)和規(guī)劃轉(zhuǎn)變?yōu)榧婢呖?jī)效評(píng)價(jià)、管理、控制和激勵(lì)等多種職能于一體的管理方法，能有效保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。但是兩權(quán)分離及委托等問(wèn)題的存在，使得企業(yè)所有者與管理者、企業(yè)與外部相關(guān)利益者之間的利益與最終目標(biāo)并無(wú)法完全一致，導(dǎo)致預(yù)算成為利益雙方互相博弈的過(guò)程，管理者為相對(duì)輕松的實(shí)現(xiàn)預(yù)算目標(biāo)，傾向于制定具有一定松弛程度的預(yù)算，為自身留有一定的盈余管理空間。由于預(yù)算松弛的存在，企業(yè)的資源無(wú)法得到最高效率的配置，極易造成資源冗余，同時(shí)也為在經(jīng)營(yíng)與管理過(guò)程中為管理層或員工留有一定的容錯(cuò)空間，且松弛程度越高，容錯(cuò)空間就越大，資源配置效率就越低，經(jīng)濟(jì)績(jī)效水平就越低，不利于企業(yè)健康與快速發(fā)展。但也有部分學(xué)者認(rèn)為合理的預(yù)算松弛能緩解企業(yè)所有者與管理者、企業(yè)與外部相關(guān)利益者之間的委托問(wèn)題，預(yù)留的預(yù)算松弛能有效防止企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中遇到未知風(fēng)險(xiǎn)的沖擊，為管理者留有足夠的應(yīng)對(duì)空間，進(jìn)而使得企業(yè)可以獲得較好的發(fā)展。從企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，預(yù)算松弛必定會(huì)增加企業(yè)成本支出，浪費(fèi)關(guān)鍵資源，并會(huì)使管理者和員工產(chǎn)生不同程度的懈怠，不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。因此，如何有效抑制預(yù)算松弛找出影響預(yù)算松弛的關(guān)鍵因素就是本文的研究重點(diǎn)。財(cái)政補(bǔ)貼不僅能為企業(yè)帶來(lái)一定數(shù)量的直接補(bǔ)貼，更是能為企業(yè)帶來(lái)各種稅收優(yōu)惠政策，使得企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中能留有更多的自由現(xiàn)金流用于凈現(xiàn)值為正的盈利項(xiàng)目中，同時(shí)財(cái)政補(bǔ)貼的獲得也能對(duì)管理者預(yù)算松弛動(dòng)機(jī)進(jìn)行有效的約束，進(jìn)而利于全面預(yù)算管理的有效實(shí)施。另外，作為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)部根基，公司治理水平也在極大程度上決定著企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)與管理決策的制定與執(zhí)行，對(duì)預(yù)算管理更會(huì)產(chǎn)生關(guān)鍵影響。基于此，在分析財(cái)政補(bǔ)貼和公司治理對(duì)預(yù)算松弛影響基礎(chǔ)上，將公司治理引入至財(cái)政補(bǔ)貼與預(yù)算松弛關(guān)系的研究中，觀察兩者關(guān)系會(huì)發(fā)生何種變化，進(jìn)而才能尋找到有效抑制預(yù)算松弛的有效舉措。

二、理論分析與研究假設(shè)

隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，競(jìng)爭(zhēng)程度日益激烈，傳統(tǒng)的預(yù)算管理方式已不再適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展需要，全面預(yù)算管理已成為企業(yè)預(yù)算管理的首選。但是在民營(yíng)企業(yè)中，由于職業(yè)經(jīng)理人的引入，導(dǎo)致企業(yè)所有權(quán)與管理權(quán)出現(xiàn)了較大程度的分離，且兩者之間存在著極為嚴(yán)重的信息不對(duì)稱(chēng)，再加上兩者的最終目標(biāo)并不一致，導(dǎo)致預(yù)算編制過(guò)程及其合理性就成為管理者與所有者之間利益博弈的結(jié)果。為降低預(yù)算目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)難度，預(yù)算松弛就成為管理者的首選，眾多學(xué)者的研究也證明了預(yù)算松弛對(duì)企業(yè)會(huì)造成諸多不利影響，如造成大幅度的資源浪費(fèi)、不利于各部門(mén)之間的有效交流與溝通和導(dǎo)致預(yù)算考核形式的格式化和形式化等（笪亞娟，2017）。現(xiàn)階段我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)已成為不可阻擋的驅(qū)使，在創(chuàng)新方面走在前列的企業(yè)會(huì)在一定程度上獲得政府的財(cái)政補(bǔ)貼，包括直接補(bǔ)貼和各項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策等，這對(duì)企業(yè)的發(fā)展具有極大的助力。企業(yè)會(huì)根據(jù)上期的財(cái)政補(bǔ)貼數(shù)量進(jìn)行本期的預(yù)算編制工作，為提升資源配置效率，企業(yè)傾向制定嚴(yán)苛且較高的預(yù)算目標(biāo)，極大程度上降低了預(yù)算的松弛程度王志東（2016）；同時(shí)，財(cái)政補(bǔ)貼為企業(yè)留存了大量的自由現(xiàn)金流，使得管理層實(shí)現(xiàn)預(yù)算的困難程度大大降低，使得管理層不再依賴(lài)于制定松弛程度較高的預(yù)算，也就是說(shuō)在財(cái)政補(bǔ)貼的帶動(dòng)和促進(jìn)下，預(yù)算松弛的動(dòng)機(jī)削弱，使得企業(yè)預(yù)算松弛程度顯著降低。同時(shí)，有學(xué)者發(fā)現(xiàn)在享受到財(cái)政補(bǔ)貼的企業(yè)中一般擁有著較低程度的預(yù)算松弛（高心智，2015），但是在財(cái)政補(bǔ)貼和較強(qiáng)的盈利能力共同作用下，企業(yè)的預(yù)算可能出現(xiàn)松弛，其主要原因是民營(yíng)企業(yè)最終目標(biāo)是獲得較好的經(jīng)濟(jì)效益，為此會(huì)對(duì)管理層的預(yù)算松弛給予一定的空間，以期利用一定程度的預(yù)算松弛對(duì)管理層起到激勵(lì)效果。通過(guò)分析可以看出財(cái)政補(bǔ)貼不僅能直接為企業(yè)帶來(lái)各種發(fā)展便利條件，更是能對(duì)企業(yè)預(yù)算管理的有效實(shí)施產(chǎn)生積極影響，因此提出以下假設(shè)：假設(shè)1：財(cái)政補(bǔ)貼與民營(yíng)企業(yè)預(yù)算松弛之間顯著負(fù)相關(guān)，即企業(yè)獲得財(cái)政補(bǔ)貼后能顯著抑制預(yù)算松弛程度公司治理水平體現(xiàn)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展過(guò)程中的每一個(gè)環(huán)節(jié)，如股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、高管特征等等，并對(duì)可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。公司治理水平越高，股權(quán)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)就越為合理，能顯著緩解企業(yè)所有者與管理者之間的委托問(wèn)題（吳卓然，2017），進(jìn)而使得企業(yè)在會(huì)計(jì)信息質(zhì)量及披露水平上能有明顯提升，使得獲得的財(cái)政補(bǔ)貼能用到關(guān)鍵項(xiàng)目和專(zhuān)用項(xiàng)目中，極大提升了企業(yè)的資源配置效率，使得管理層不用通過(guò)預(yù)算松弛只通過(guò)自身的努力就能較好的實(shí)現(xiàn)預(yù)算目標(biāo)，進(jìn)而使得管理層利用信息不對(duì)稱(chēng)制定較高程度預(yù)算松弛的動(dòng)機(jī)就降低，也就是說(shuō)公司治理水平能顯著增強(qiáng)財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)預(yù)算松弛的抑制作用。從另一方面將，高管的特征從很大程度上決定了公司治理水平。高管薪酬是現(xiàn)階段企業(yè)普遍采取的高管激勵(lì)措施，能有效提升管理層的工作積極性，其中股權(quán)薪酬激勵(lì)更是將企業(yè)所有者與管理者之間的利益進(jìn)行捆綁，兩者利益有了較大的程度的趨同，只有更好的企業(yè)績(jī)效才能獲得更好的私有收益。當(dāng)企業(yè)采取高管薪酬激勵(lì)機(jī)制后，管理層傾向于制定較好的內(nèi)部控制機(jī)制和利用外部環(huán)境獲得更好的經(jīng)濟(jì)效益，在這種情況下如果企業(yè)獲得財(cái)政補(bǔ)貼，就會(huì)使管理層制定更高的預(yù)算目標(biāo)以獲得較好的經(jīng)濟(jì)效益，這樣預(yù)算松弛程度就會(huì)受到大大削弱（隋鑫，2016）。相對(duì)于國(guó)有企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中更需要政府相關(guān)部門(mén)的大力支持，也更渴望獲得財(cái)政補(bǔ)貼，主要原因是民營(yíng)企業(yè)在某些行業(yè)中具有較為明顯的弱勢(shì)地位，同時(shí)也面臨著較為嚴(yán)重的融資約束，獲得財(cái)政補(bǔ)貼不僅有利于資金的獲得，更能在稅收方面獲得優(yōu)惠，減輕了成本壓力。但是在財(cái)政補(bǔ)貼的獲得過(guò)程中，只有公司治理水平較高的企業(yè)才有機(jī)會(huì)，且公司治理水平較高的企業(yè)才能更為有效的利用財(cái)政補(bǔ)貼進(jìn)行可持續(xù)發(fā)展，預(yù)算松弛現(xiàn)象也就能得到有效的抑制。通過(guò)上述分析可以看出公司治理能在財(cái)政補(bǔ)貼與預(yù)算松弛的關(guān)系中起到有效的調(diào)節(jié)作用，故提出以下假設(shè)：假設(shè)2：公司治理顯著增強(qiáng)財(cái)政補(bǔ)貼與民營(yíng)企業(yè)預(yù)算松弛之間的相關(guān)性

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇及數(shù)據(jù)來(lái)源隨著資本市場(chǎng)多元化的不斷推進(jìn)與發(fā)展，民營(yíng)企業(yè)的規(guī)模在近幾年出現(xiàn)了長(zhǎng)足的進(jìn)步，并在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中貢獻(xiàn)了越來(lái)越多的力量，已成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱。因此，在研究樣本的選擇上確定為民營(yíng)上市企業(yè)，選擇范圍是滬深兩市的A股市場(chǎng)，時(shí)間窗口期為2011-2017年，同時(shí)為確保研究結(jié)論的可靠性，設(shè)置如下的條件對(duì)初始研究樣本進(jìn)行篩選：首先，將在2011-2017年期間的ST及PT上市企業(yè)刪除；將金融類(lèi)上市企業(yè)刪除；將財(cái)政補(bǔ)貼相關(guān)數(shù)據(jù)未完全披露的上市企業(yè)刪除；將未對(duì)財(cái)務(wù)關(guān)鍵指標(biāo)進(jìn)行披露的上市企業(yè)刪除。通過(guò)上述條件進(jìn)行篩選后獲得1027個(gè)最終研究樣本，涉及數(shù)據(jù)共計(jì)80248個(gè)。本次研究所涉及到的數(shù)據(jù)均通過(guò)同花順數(shù)據(jù)庫(kù)和上市企業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒獲得，并利用Excel軟件對(duì)所有的連續(xù)型變量進(jìn)行1%和99%分位數(shù)下的縮尾處理以將異常數(shù)值剔除，再利用State軟件進(jìn)行實(shí)證分析。

（二）變量定義（1）因變量。預(yù)算松弛對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，程度越高就會(huì)導(dǎo)致資源配置效率大大降低，盈余管理程度也會(huì)隨之提升，尤其是在全面預(yù)算管理應(yīng)用后對(duì)于預(yù)算松弛程度更需要一定的限制。因此，將預(yù)算松弛作為因變量，用符號(hào)Slack進(jìn)行標(biāo)識(shí)。以往相關(guān)研究中對(duì)于預(yù)算松弛程度的衡量大部分是以李克特量表為基礎(chǔ)進(jìn)行的，但是李克特量表的準(zhǔn)確度對(duì)問(wèn)卷調(diào)查的可靠程度有極強(qiáng)的依賴(lài)，因此借鑒邱倩等（2018）的研究成果，利用公開(kāi)的數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)預(yù)算松弛程度進(jìn)行計(jì)算，計(jì)算公式如下：利用公式1計(jì)算出的Slack值越大，表明企業(yè)的預(yù)算松弛程度越高。（2）自變量。財(cái)政補(bǔ)貼不僅能對(duì)企業(yè)產(chǎn)生較好的引導(dǎo)作用，更能讓企業(yè)獲得更多的發(fā)展動(dòng)力，對(duì)企業(yè)預(yù)算產(chǎn)生較大影響，因此將財(cái)政補(bǔ)貼作為自變量，用符號(hào)Sub標(biāo)識(shí)。借鑒劉靜淑（2018）的研究成果，用以下公式對(duì)企業(yè)的財(cái)政補(bǔ)貼進(jìn)行計(jì)算：通過(guò)公式2計(jì)算出的Sub值越高，表明企業(yè)受到的財(cái)政補(bǔ)貼程度越高。（3）調(diào)節(jié)變量。治理水平的高低直接決定著企業(yè)是否能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，對(duì)企業(yè)的各項(xiàng)機(jī)制均會(huì)產(chǎn)生影響，因此將公司治理作為調(diào)節(jié)變量，并用公司治理水平對(duì)其進(jìn)行衡量，用符號(hào)GI標(biāo)識(shí)。在以往相關(guān)研究中，一般是選取股權(quán)結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制和外部審計(jì)等因素中單個(gè)變量進(jìn)行衡量，難免有失偏頗。因此，借鑒謝海娟等（2018）的研究成果，選擇股權(quán)集中度、股權(quán)制衡、是否為集團(tuán)公司、獨(dú)立董事比例、高管持股比、交叉上市和企業(yè)性質(zhì)等指標(biāo)利用主成分分析法對(duì)企業(yè)治理水平進(jìn)行衡量與計(jì)算。首先，利用主成分分析法計(jì)算出各因素的載荷系數(shù)，如表1所示。其次，選出載荷系數(shù)較大的前四位因子，即股權(quán)集中度、股權(quán)制衡、獨(dú)立董事比例和企業(yè)性質(zhì)，其載荷系數(shù)分別為0.5687、-0.4897、0.2436和-0.1388。最后，利用構(gòu)建如下的GI計(jì)算公式：通過(guò)公式3計(jì)算出的GI數(shù)值越大表明企業(yè)的治理水平越高。（4）控制變量。借鑒以往相關(guān)研究成果，為對(duì)假設(shè)進(jìn)行更好的分析，選擇企業(yè)規(guī)模、成長(zhǎng)性、資產(chǎn)負(fù)債率、成本和兩職合一作為控制變量以控制這些因素對(duì)研究結(jié)論穩(wěn)健性的影響，最后引入了年度和行業(yè)兩個(gè)虛擬變量對(duì)年度和行業(yè)的影響加以控制。變量定義見(jiàn)表2所示。

（三）模型構(gòu)建為對(duì)假設(shè)進(jìn)行驗(yàn)證，構(gòu)建如下的兩個(gè)模型對(duì)變量之間的關(guān)系進(jìn)行多元現(xiàn)行回歸分析：

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)所有變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表3所示，從中可以看出樣本企業(yè)在變量上整體特征與個(gè)體差異。預(yù)算松弛Slack的均值為1.212，表明樣本企業(yè)中預(yù)算松弛已成為一種常態(tài)，但極值分別為0.102和6.347，也就是說(shuō)不同企業(yè)預(yù)算松弛程度存在極大差距；財(cái)政補(bǔ)貼Sub的均值為0.089，極值分別為0.009和0.448，表明不同行業(yè)的民營(yíng)企業(yè)受到的財(cái)政補(bǔ)貼力度存在較大差距，這與現(xiàn)階段我國(guó)財(cái)政補(bǔ)貼主要集中在環(huán)保及機(jī)械制造業(yè)有關(guān)；公司治理GI的均值為3.847，極大值為8.998，說(shuō)明現(xiàn)階段我國(guó)民營(yíng)企業(yè)由于缺乏完善的內(nèi)部控制及外部治理機(jī)制導(dǎo)致公司治理水平偏低，個(gè)別企業(yè)管理極為混亂，易于陷入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在控制變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果中可以看出企業(yè)規(guī)模Size的中位數(shù)與均值是極為接近的，表明樣本企業(yè)在資產(chǎn)數(shù)量上實(shí)力接近，成長(zhǎng)性Growth的均值為0.078，說(shuō)明民營(yíng)企業(yè)正處在蓬勃發(fā)展中，但極值之間過(guò)大的差距也表明民營(yíng)企業(yè)彼此之間發(fā)展極不均衡，資產(chǎn)負(fù)債率Lev的均值僅為0.419，距離國(guó)際最優(yōu)負(fù)債比率0.5的要求還有較大差距，表明在現(xiàn)階段我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的融資仍有較為嚴(yán)重的歧視和約束，導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)上不合理，成本AC的均值為0.103，表明民營(yíng)企業(yè)中天價(jià)年薪已是常態(tài)，需加以警惕，兩職合一Dual的均值為0.361，表明民營(yíng)企業(yè)中普遍存在著權(quán)力過(guò)于集中的現(xiàn)象。

（二）相關(guān)性分析表4列示了所有變量的相關(guān)性檢測(cè)結(jié)果，財(cái)政補(bǔ)貼Sub與預(yù)算松弛Slack之間在1%水平下顯著負(fù)相關(guān)，即企業(yè)獲得財(cái)政補(bǔ)貼后能顯著抑制企業(yè)的預(yù)算松弛程度，這與假設(shè)1是相同的。同時(shí)還可以看出公司治理GI與預(yù)算松弛之間呈現(xiàn)出1%水平下的顯著負(fù)相關(guān)，與財(cái)政補(bǔ)貼Sub之間在1%水平下顯著正相關(guān)。同時(shí)還發(fā)現(xiàn)成長(zhǎng)性Growth與預(yù)算松弛Slack之間存在著顯著正相關(guān)，這表明盈利能力越強(qiáng)，企業(yè)對(duì)預(yù)算編制過(guò)程中的松弛控制程度越弱，促使預(yù)算松弛程度的提升，這與企業(yè)追求最終經(jīng)濟(jì)效益目標(biāo)是相符合的。

（三）回歸分析模型1和模型2多元線(xiàn)性回歸分析結(jié)果如表5所示。在模型1的回歸分析中，財(cái)政補(bǔ)貼Sub與企業(yè)預(yù)算松弛Slack之間的回歸系數(shù)為-0.528，且通過(guò)了1%水平下的顯著性檢測(cè)，即說(shuō)明財(cái)政補(bǔ)貼與預(yù)算松弛之間顯著負(fù)相關(guān)，對(duì)假設(shè)1進(jìn)行了進(jìn)一步的驗(yàn)證與支持。預(yù)算松弛在一定程度上企業(yè)管理者與所有者之間相互博弈的結(jié)果，管理層為減輕自身的壓力，相對(duì)容易的實(shí)現(xiàn)預(yù)算，傾向于創(chuàng)造一定程度的預(yù)算松弛作為經(jīng)營(yíng)與管理過(guò)程中未知風(fēng)險(xiǎn)的有效抵御手段，而當(dāng)企業(yè)獲得了財(cái)政補(bǔ)貼后，不僅僅能獲得大量的直接補(bǔ)貼即資金，還能獲得各種稅收優(yōu)惠政策，這就在極大程度上幫助管理層更為容易的實(shí)現(xiàn)預(yù)算目標(biāo)，另外財(cái)政補(bǔ)貼的外部監(jiān)督職能也會(huì)對(duì)管理層的行為產(chǎn)生較好的約束與監(jiān)督作用，進(jìn)而有效抑制了預(yù)算松弛。在模型2的回歸分析中，財(cái)政補(bǔ)貼仍與企業(yè)預(yù)算松弛之間呈現(xiàn)出顯著負(fù)相關(guān)，進(jìn)一步支持了假設(shè)1；引入公司治理后發(fā)現(xiàn)公司治理GI和財(cái)政補(bǔ)貼Sub的交乘項(xiàng)GI*Sub與企業(yè)預(yù)算松弛Slack之間的回歸系數(shù)為-0.567，且通過(guò)了1%水平下的顯著性檢測(cè)，即說(shuō)明交乘項(xiàng)與預(yù)算松弛之間顯著負(fù)相關(guān)，且回歸系數(shù)小于模型1中財(cái)政補(bǔ)貼與預(yù)算松弛之間的回歸系數(shù)，表明引入公司治理后財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)預(yù)算松弛的抑制作用更為顯著，也就是說(shuō)公司治理正向調(diào)節(jié)了財(cái)政補(bǔ)貼與預(yù)算松弛之間的相關(guān)性，充分說(shuō)明了假設(shè)2是正確的。公司治理水平越高，企業(yè)所有者與管理者之間的委托問(wèn)題能得到顯著緩解，預(yù)算編制也就更為合理，同時(shí)也能獲得更多的財(cái)政補(bǔ)貼，且獲得財(cái)政補(bǔ)貼更能有效應(yīng)用于專(zhuān)用項(xiàng)目中，使得預(yù)算松弛程度就大大降低。在控制變量的回歸分析中，可以看出成長(zhǎng)性越好的企業(yè)越傾向于留有一定程度的預(yù)算松弛提升管理者的積極性，實(shí)現(xiàn)企業(yè)所有者與管理者的雙贏；資產(chǎn)負(fù)債率越高預(yù)算松弛程度越低，這主要是在相關(guān)債權(quán)人的壓力下企業(yè)的資金使用率大大提升，實(shí)現(xiàn)預(yù)算目標(biāo)是在相關(guān)債權(quán)人監(jiān)督下進(jìn)行的；適當(dāng)提升管理費(fèi)用能有效抑制預(yù)算松弛程度；最后，在兩職合一的民營(yíng)企業(yè)中由于企業(yè)權(quán)力集中在企業(yè)的創(chuàng)始人手中，為獲得經(jīng)濟(jì)效益最大化，傾向于制定嚴(yán)苛的預(yù)算目標(biāo)，預(yù)算松弛程度就較小。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)不同的衡量方法會(huì)導(dǎo)致核心變量衡量標(biāo)準(zhǔn)的變化，其影響因素和影響路徑也會(huì)有所變化，為保證研究結(jié)論的可靠性，進(jìn)行如下的穩(wěn)健性分析：首先，借鑒吳卓然（2017）的研究成果，利用公式對(duì)預(yù)算松弛進(jìn)行計(jì)算，其中I*為主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的預(yù)算值，I為主營(yíng)業(yè)務(wù)收入實(shí)際值；借鑒童錦治等（2018）的研究成果，采用財(cái)政補(bǔ)貼和期末總資產(chǎn)的比值對(duì)財(cái)政補(bǔ)貼強(qiáng)度進(jìn)行衡量；其次，在控制變量中引入總資產(chǎn)收益率、審計(jì)質(zhì)量和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；最后，將重新確定的變量帶入模型中進(jìn)行回歸分析。發(fā)現(xiàn)得出的結(jié)論與本次研究結(jié)論是一致的，即表明構(gòu)建的模型是合理的，研究結(jié)論具有較好的穩(wěn)健性。

五、結(jié)論及建議

以2011-2017年滬深兩市主板市場(chǎng)中的民營(yíng)上市企業(yè)為研究對(duì)象，利用其經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)對(duì)公司治理視角下的財(cái)政補(bǔ)貼與預(yù)算松弛關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，得出以下主要結(jié)論：首先，企業(yè)獲得財(cái)政補(bǔ)貼能顯著抑制預(yù)算松弛程度，兩者呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)。預(yù)算松弛實(shí)質(zhì)是企業(yè)管理者為保證順利完成預(yù)算目標(biāo)利用信息不對(duì)稱(chēng)及與所有者博弈的方式降低了預(yù)算實(shí)現(xiàn)難度，而當(dāng)企業(yè)獲得財(cái)政補(bǔ)貼后不僅能獲得直接補(bǔ)貼，更能獲得各種稅收優(yōu)惠政策，使得實(shí)現(xiàn)預(yù)算目標(biāo)的難度大大降低，管理者對(duì)于預(yù)算松弛的重視程度和動(dòng)機(jī)就會(huì)相對(duì)削弱，進(jìn)而使得預(yù)算松弛得到有效抑制。其次，公司治理顯著增強(qiáng)了財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)預(yù)算松弛的抑制作用。公司治理水平涉及到內(nèi)部和外部的各種環(huán)境因素，公司治理水平越高，其內(nèi)外部環(huán)境就越穩(wěn)定，能有效緩解企業(yè)所有者和管理者之間的委托問(wèn)題，進(jìn)而使得企業(yè)獲得的財(cái)政補(bǔ)貼能更好的發(fā)揮作用，同時(shí)治理水平越高的企業(yè)越傾向于履行社會(huì)責(zé)任，提升會(huì)計(jì)信息的披露質(zhì)量，就越能獲得政府的財(cái)政補(bǔ)貼，使得預(yù)算松弛程度不斷降低。相較于國(guó)有企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)發(fā)展較晚，各項(xiàng)機(jī)制的構(gòu)建尚未完全成熟，更熱衷于經(jīng)濟(jì)效益的創(chuàng)造，而忽略全面預(yù)算管理職能的有效發(fā)揮。同時(shí)，民營(yíng)企業(yè)中信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象更為嚴(yán)重，導(dǎo)致預(yù)算松弛在民營(yíng)企業(yè)中已成為管理常態(tài)，被認(rèn)為是企業(yè)所有者對(duì)管理者的激勵(lì)措施，但過(guò)度的預(yù)算松弛增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，造成了資源配置效率低下、員工積極性受挫等不良現(xiàn)象，不利于民營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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［5］劉靜淑：《財(cái)政補(bǔ)貼、資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)成長(zhǎng)性》，《財(cái)會(huì)通訊》2018年第15期。

作者：劉常國(guó) 單位：河北民族師范學(xué)院