離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)展建議范文

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《現(xiàn)代交際雜志》2014年第九期

一、香港離岸人民幣市場(chǎng)之所以沒(méi)有真正繁榮起來(lái)，主要是存在以下兩個(gè)問(wèn)題

（一）香港人民幣的資產(chǎn)池規(guī)模太小在香港金融市場(chǎng)，以人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算的金融產(chǎn)品太少，人民幣的資產(chǎn)池規(guī)模太小。這主要是因?yàn)橄愀廴嗣駧刨Y產(chǎn)主要集中在規(guī)模有限的債券市場(chǎng)，少量的保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品以及金融衍生品等，而且香港人民幣債券的發(fā)行量較少，供給遠(yuǎn)低于需求，這一點(diǎn)可以從人民幣離岸債券被超額認(rèn)購(gòu)的現(xiàn)象中解讀出來(lái)，同時(shí)，債券的品種也較為單一，多為短期債券，給投資者的選擇有限，機(jī)構(gòu)投資者很難構(gòu)建理想的投資組合。（二）香港人民幣的應(yīng)用渠道有限盡管香港人民幣的存款規(guī)模增長(zhǎng)迅速，在香港金融體系中的影響力也與日俱增，但香港人民幣的應(yīng)用渠道卻極其有限。目前，人民幣貸款、FDI、ODI等都非常有限。基于人民幣升值的強(qiáng)烈預(yù)期，愿意放貸的金融機(jī)構(gòu)較少。人民幣經(jīng)由資本項(xiàng)目進(jìn)行FDI，獲得的收益回流至國(guó)內(nèi)需要逐個(gè)審批，這也極大地限制了人民幣應(yīng)用的范圍。

二、為促進(jìn)假設(shè)香港離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)展，我提出以下幾點(diǎn)建議

（一）鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)使用人民幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算在香港，雖然很大一部分的人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算是在出口商與內(nèi)地企業(yè)的香港附屬機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行的。但通過(guò)對(duì)國(guó)外客戶的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，盡管有越來(lái)越多的出口商有意愿接受人民幣支付，但他們的中國(guó)買方（香港附屬機(jī)構(gòu)）卻拒絕用人民幣支付。為了加快香港人民幣離岸市場(chǎng)的建設(shè)，從而加快人民幣國(guó)際化的步伐，我國(guó)政府應(yīng)該鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)以及其境外的附屬機(jī)構(gòu)使用并接受人民幣支付。如果因?yàn)榻鹑诨蛏虡I(yè)利益導(dǎo)致國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)不愿意配合，有關(guān)部門應(yīng)該著手解決這些問(wèn)題。

（二）加大在香港人民幣債券的發(fā)行量香港市民將香港離岸人民幣債券稱之為點(diǎn)心債，因?yàn)檫@種人民幣債券發(fā)行量有限，特別是相對(duì)于其廣大的需求，因此稱之為點(diǎn)心債，交易市場(chǎng)成為點(diǎn)心債市場(chǎng)。我國(guó)政府應(yīng)在點(diǎn)心債市場(chǎng)更頻繁和更有規(guī)律的發(fā)行債券，同時(shí)鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)來(lái)發(fā)點(diǎn)心債。這不僅有助于香港離岸人民幣市場(chǎng)建立基準(zhǔn)利率曲線，也可以增加市場(chǎng)的流動(dòng)性，使收益曲線反映市場(chǎng)的最新波動(dòng)。點(diǎn)心債市場(chǎng)還需要豐富債券時(shí)期跨度，增加10年期或以上的長(zhǎng)期債券的發(fā)行，來(lái)滿足保險(xiǎn)公司，MPF和主權(quán)基金等的投資需要。在貨幣市場(chǎng)上，除了存款憑證，香港的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該考慮提供銀行間回購(gòu)和逆向回購(gòu)的交易，中國(guó)政府也應(yīng)該讓香港的銀行參與到內(nèi)地的銀行間市場(chǎng)。

（三）在香港發(fā)展以人民幣計(jì)價(jià)的全球性的商品和指數(shù)產(chǎn)品在收購(gòu)了倫敦金屬交易所之后，港交所計(jì)劃發(fā)行一些基本金屬的期貨。我們認(rèn)為，其他的工業(yè)金屬和能源（鐵礦石和熱煤）和農(nóng)業(yè)商品（奶類產(chǎn)品）都可以包括在其中。香港也應(yīng)該與澳大利亞和新西蘭等大宗商品進(jìn)出口國(guó)密切合作。

（四）在香港建立以人民幣資產(chǎn)為投資目的的主權(quán)基金相關(guān)部門應(yīng)該考慮在香港設(shè)立一個(gè)以投資離岸人民幣資產(chǎn)為目的的資產(chǎn)管理公司或者投資基金。例如，中投公司或者國(guó)家社保基金可以將其部分資金用于支持這一方案。香港財(cái)政司司長(zhǎng)提出的“未來(lái)基金”也可以考慮以此為方向。如此一來(lái)，金融市場(chǎng)上人民幣產(chǎn)品的供應(yīng)也將因此增加。

作者：趙文思單位：鞍山廣播電視大學(xué)