影子銀行發(fā)展及風(fēng)險研究范文

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摘要:當前，實體經(jīng)濟發(fā)展生產(chǎn)的規(guī)模不斷上升，帶來了巨大的金融需求，尤其是小微、民營企業(yè)融資需求旺盛，催生“中國式”影子銀行進入金融市場視野并快速擴張，但同時也暴露出信息披露制度不規(guī)范、風(fēng)險管理缺位、監(jiān)管套利等隱患問題，金融脆弱性顯著增加。因此，摸清影子銀行的變化形勢及存在的風(fēng)險問題，提高監(jiān)管程度，有助于我國金融市場和實體經(jīng)濟良性發(fā)展。

關(guān)鍵詞:影子銀行;金融風(fēng)險;監(jiān)管

一、近年國內(nèi)影子銀行的變化趨勢

(一)影子銀行的活動整體呈下滑趨勢影子銀行在一定程度上彌補了金融服務(wù)空白，但由于其游離于傳統(tǒng)銀行體系之外的特殊地位，我國面臨的金融風(fēng)險挑戰(zhàn)明顯增多。資管新規(guī)出臺后，政府部門借強監(jiān)管勢頭瞄準影子銀行可能引致的風(fēng)險因素，實行更為靈活透明的管理，使其支持實體經(jīng)濟力度穩(wěn)中有降，確保經(jīng)濟平穩(wěn)運行。據(jù)穆迪官方口徑統(tǒng)計，與過去兩年相比，2018年，廣義影子銀行資產(chǎn)一路下滑，跌至4.3萬億元。從融資工具看，2018年全年核心影子銀行資產(chǎn)余額收縮11%，帶動整體影子銀行核心業(yè)務(wù)下滑2.8萬億元，扭轉(zhuǎn)了2017年15%的增長。2019年，利用非標資產(chǎn)開展的表外融資活動的增量也小幅下降，1－3月同比少增合計93億元，而表內(nèi)融資同比多增0.35萬億元，表明影子銀行活動的運行情況處于風(fēng)險可控之內(nèi)。此外，P2P借貸余額在2018年減少至0.79萬億元人民幣，同比下降24%，這意味著互聯(lián)網(wǎng)金融受到更嚴格的監(jiān)管。

(二)銀行間關(guān)聯(lián)與外溢風(fēng)險有所下降近年來，隨著“去杠桿”政策及資管新規(guī)的推進，銀行間外溢風(fēng)險總體下降，尤其是對通道業(yè)務(wù)和多層次投資的監(jiān)管審查加劇，導(dǎo)致非銀行金融機構(gòu)與商業(yè)銀行(主要是中小型銀行)之間的相互聯(lián)系減少。截至2018年底，商業(yè)銀行對非銀行金融機構(gòu)的凈債權(quán)降至人民幣7.4萬億元，較2017年第一季度的峰值下降40%。人民銀行將表外理財產(chǎn)品納入宏觀審慎評估體系后，由理財產(chǎn)品和抵押貸款支持證券提供資金的資產(chǎn)在2018年也下降了8%。另一方面，中小型銀行對批發(fā)融資的依賴進一步減弱，流動性風(fēng)險出現(xiàn)減少跡象。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年3月，中小銀行批發(fā)融資占總資金來源的比例較2017年同期的峰值36.1%，下降4.5個百分點。銀行新債發(fā)行(包括銀行間債務(wù)、回購協(xié)議和非銀行金融機構(gòu)的存款)總額在2017年增長55%后，2018年下降2%，至19.2萬億元人民幣。這降低了對銀行的依賴，證明了監(jiān)管收緊對銀行間融資行為的影響。

(三)影子銀行資金仍向限制性行業(yè)集聚中國的影子銀行業(yè)務(wù)日趨復(fù)雜化，主要歸因于近年結(jié)構(gòu)性影子信貸中介席卷金融市場，具體形式體現(xiàn)為銀行資產(chǎn)抵押與影子工具相結(jié)合的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品不斷豐富，并將大量資金聚焦于限制性行業(yè)(如房地產(chǎn)業(yè)、地方融資平臺)來獲取盈利，這不僅導(dǎo)致宏觀調(diào)控和金融供應(yīng)結(jié)構(gòu)失衡，還助長了地方政府性債務(wù)風(fēng)險，企業(yè)杠桿水平也處于高位不下的境況。近年來，我國地方政府審慎合規(guī)融資，所承擔的隱形債務(wù)增速較為平緩。從融資平臺來看，融資平臺債券規(guī)模增速明顯放緩。2018年末，Wind平臺數(shù)據(jù)顯示，城投債余額為7.7萬億，僅同比增長8%，而2004－2016年全年的增長幅度同比增速均達到20%以上，非金融企業(yè)部門杠桿率也大幅回落，宏觀金融體系的穩(wěn)定性增強。

二、我國影子銀行面臨的風(fēng)險監(jiān)管困境

(一)信息披露制度尚不完善影子銀行業(yè)務(wù)在我國起步較晚，各方面的制度建設(shè)仍在不斷探索，特別是信息披露管理不規(guī)范給金融機構(gòu)與融資者的信息對稱方面帶來很大的挑戰(zhàn)。一是信息披露主體未予以明確。當前，部分影子銀行業(yè)務(wù)仍游離于銀行部門之外，據(jù)對轄內(nèi)銀行的一些調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在銀信合作中商業(yè)銀行普遍較少披露業(yè)務(wù)主體(如信托公司、基金公司)信息，這使得企業(yè)、企業(yè)法人難以精確獲知相對稱的資源，造成企業(yè)的交易成本提高甚至被迫進行緊急避險，進而引發(fā)金融市場的整體恐慌，危及金融市場系統(tǒng)穩(wěn)定。二是信息披露內(nèi)容存在較多缺失。由于影子銀行監(jiān)管政策和體系未健全，使得關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)主體主動配合的積極性不高，機構(gòu)信息(如機構(gòu)數(shù)量、機構(gòu)規(guī)模)、業(yè)務(wù)信息(如業(yè)務(wù)規(guī)模及類型、資金用途以及風(fēng)險評估)等信息也難以采集，而且綜合統(tǒng)計存在內(nèi)容失真的問題，實時信息披露更是無從提起。

(二)風(fēng)險處置難度增大影子銀行業(yè)務(wù)通常往來于不同市場、不同金融機構(gòu)之間，其運行機制大大增強了各金融風(fēng)險間的交織性和傳染性。一方面，影子銀行資金“期限錯配”現(xiàn)象在市場上比較突出。當前，銀行理財產(chǎn)品的平均期限與非標項目的期限不匹配，兩者至少相差9個月時長，部分銀行在為企業(yè)提供融資業(yè)務(wù)的流程中，通過不間斷滾動式地發(fā)行短期產(chǎn)品的方式去對接長期資產(chǎn)，而該產(chǎn)品到期后發(fā)行能力不足的話會存在剛性兌付的困境，一旦后續(xù)資金募集難以達到預(yù)期目標，流動性風(fēng)險將大大增加。另一方面，通道業(yè)務(wù)功能經(jīng)“包裝”后更加多元化、復(fù)雜化，不再局限于扮演影子銀行提供信貸服務(wù)的角色，逐漸轉(zhuǎn)變成以特定目的為導(dǎo)向的專業(yè)化服務(wù)，基于該業(yè)務(wù)服務(wù)造成的風(fēng)險也沒有明確界定投資者承擔，極易演變?yōu)榉欠Y，甚至滋生系統(tǒng)性風(fēng)險造成金融市場動蕩。尤其是信托受益權(quán)和資產(chǎn)收益權(quán)缺乏統(tǒng)一管理標準、權(quán)責界定不明晰，在向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提供服務(wù)的過程中主動管理缺失，為監(jiān)管套利提供了空間，導(dǎo)致風(fēng)險處置難度顯著增大。

(三)監(jiān)督和管理框架不健全長期以來，我國金融業(yè)實行分業(yè)監(jiān)管，各細分行業(yè)的交叉融合使得行業(yè)界限愈發(fā)模糊，風(fēng)險不斷積聚放大。一是銀行管制過度催生影子銀行并增大風(fēng)險。中國的影子銀行由直接貸款構(gòu)成，只不過是做了個偽裝而已。貸款規(guī)模和定價方面的限制以及其他限制因素會降低銀行總貸款額度或減少信貸轉(zhuǎn)移渠道。二是監(jiān)管框架的漏洞會使得國有企業(yè)從借貸差價中獲益，減少其他所有的潛在信用形式的銀行放貸量，直接提高影子銀行水平，進而增加整個金融系統(tǒng)的風(fēng)險。加上監(jiān)管標準越來越難以適應(yīng)新形勢下影子銀行業(yè)務(wù)發(fā)展，導(dǎo)致實際業(yè)務(wù)中影子銀行更容易逃避監(jiān)。

三、國際經(jīng)驗做法

(一)優(yōu)化管理模式，提高信息透明度亞太地區(qū)的監(jiān)管機構(gòu)根據(jù)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會制定的關(guān)于數(shù)據(jù)采集和風(fēng)險報告方面的規(guī)則，要求金融機構(gòu)充分利用采集的風(fēng)險數(shù)據(jù)報告，在提高融資需求滿足度的基礎(chǔ)上有效分散影子銀行融資風(fēng)險，提升自身識別和管理風(fēng)險的能力，并且借助大數(shù)據(jù)平臺及時有效地統(tǒng)計和管理信息，對業(yè)務(wù)鏈條進行全程監(jiān)測，切實做到影子銀行體系的信息公開、透明。美國監(jiān)管當局也通過磋商達成共識，規(guī)定開展證券投資交易活動需向當?shù)刈C券交易委員會注冊，對私募基金的資產(chǎn)類型和管理額、交易投資頭寸、估值方法等內(nèi)容履行信息披露義務(wù)。

(二)創(chuàng)新“監(jiān)管沙箱”，嚴控金融風(fēng)險“監(jiān)管沙箱”是金融科技不斷發(fā)展誕生的新產(chǎn)物，旨在構(gòu)建一個可控的監(jiān)管框架，將金融創(chuàng)新產(chǎn)品納入其中統(tǒng)一規(guī)范運行，在統(tǒng)籌推進金融創(chuàng)新服務(wù)的同時，幫助監(jiān)管機構(gòu)準確跟蹤創(chuàng)新產(chǎn)品的發(fā)展動態(tài)、風(fēng)險水平，并不斷創(chuàng)新監(jiān)管方式以健全金融創(chuàng)新產(chǎn)品審慎發(fā)展的運行機制，“開好正門”。縱觀全球各國，已有許多中央銀行意識到金融創(chuàng)新引發(fā)的影子銀行風(fēng)險，大力推廣“監(jiān)管沙箱”制度，在不產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險的情況下開展實驗，探索新型金融產(chǎn)品或服務(wù)的監(jiān)管機制。例如，英國、澳大利亞、加拿大、馬來西亞等國家體從金融安全發(fā)展理念出發(fā)，成為探索“監(jiān)管沙箱”模式的“排頭兵”，在提升金融市場管理水平、平衡金融創(chuàng)新和管控風(fēng)險、打造立體化金融安全網(wǎng)上取得明顯成效。

(三)加強個人問責，注重行為監(jiān)管金融機構(gòu)工作人員對自身行為承擔更大的責任，以降低不當行為的風(fēng)險，已成為全球監(jiān)管趨勢。部分地區(qū)的監(jiān)管機構(gòu)也采取了相關(guān)措施，如澳大利亞的“銀行主管人員問責制度”、香港證監(jiān)會的“主管人員機制”等。這些制度要求金融機構(gòu)全面梳理責任關(guān)系和業(yè)務(wù)關(guān)系，以幫助監(jiān)管機構(gòu)識別責任人和風(fēng)險。同時，還明確要求金融機構(gòu)將責任人員的相關(guān)信息及時向監(jiān)管機構(gòu)匯報。

四、對我國的啟示

(一)強化影子銀行體系信息披露。于影子銀行體系的信息披露層面，須逐步強化并形成兼具體系性、時效性的管理與統(tǒng)計監(jiān)測制度。具體而言，就管理制度來看，各金融機構(gòu)應(yīng)以強化對相關(guān)信息披露材料的規(guī)范指導(dǎo)(如對重大事項報告及投資資產(chǎn)披露文件等具體內(nèi)容及格式要求)為憑借，在有效增加影子銀行交叉資產(chǎn)透明度的同時，積極謀求科學(xué)、合理路徑，以拓展其信息披露渠道;另一層面，從信息統(tǒng)計與監(jiān)測平臺體系的建設(shè)與完善來看，各金融機構(gòu)主體還應(yīng)重視對金融業(yè)綜合統(tǒng)計信息平臺的開發(fā)與建設(shè)，以期形成一套統(tǒng)一而高效的，能夠?qū)Ξa(chǎn)品基本情況、募集及資產(chǎn)負債等各項信息進行逐只統(tǒng)計與匯報的影子銀行統(tǒng)計、監(jiān)測和分析報告制度，與之并舉，加快搭建并完善與其他各監(jiān)管主體信息系統(tǒng)之間實現(xiàn)無縫對接的金融風(fēng)險共享機制，從而最終構(gòu)建起對影子銀行進行全方位信息監(jiān)測與統(tǒng)計的機制體系。

(二)加強金融監(jiān)管長效機制建設(shè)。一是發(fā)揮政府的橋梁作用，打造“線上為主、線下為輔”的銀企常態(tài)化對接機制。在傳統(tǒng)銀企面對面線下對接的基礎(chǔ)上，積極搭建常態(tài)化的互聯(lián)網(wǎng)線上對接平臺，為市場主體提供更具場景化的金融服務(wù)和個性化的金融產(chǎn)品，提高金融供給的效率之余，降低影子銀行通過發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)帶來的新隱患。二是依托“監(jiān)管沙箱”理念引入創(chuàng)新技術(shù)，對影子信用中介活動進行有效跟蹤，以識別不斷涌現(xiàn)的影子創(chuàng)新產(chǎn)品與實體金融部門或非金融部門之間的風(fēng)險，增強交叉性金融風(fēng)險的防范和化解能力，幫助金融企業(yè)合規(guī)經(jīng)營。

(三)優(yōu)化監(jiān)管機構(gòu)和法規(guī)政策的配套制度。一是在“一委一行兩會”為框架的金融管理體系下，更加注重貨幣政策、宏觀審慎政策和監(jiān)管政策的事前溝通、有機銜接，給予一定的政策緩沖期和過度期，并從宏觀、逆周期、跨市場的角度對影子銀行加強監(jiān)測、評估，著力構(gòu)建中國式影子銀行規(guī)范化的金融服務(wù)模式。二是建立健全對民間金融、理財產(chǎn)品、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、股權(quán)投資基金等金融領(lǐng)域和產(chǎn)品的法規(guī)建設(shè)，在最大程度保護商業(yè)銀行不被影子銀行風(fēng)險感染的前提下，適當打破監(jiān)管機構(gòu)與監(jiān)管政策的邊界，對不同行業(yè)的主體開展同一類影子銀行業(yè)務(wù)按照產(chǎn)品類型實施監(jiān)管，同時成立行為監(jiān)管部門，幫助監(jiān)管機構(gòu)識別責任人和風(fēng)險，為彌補交叉性金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管漏洞創(chuàng)造良好的金融環(huán)境。

參考文獻:

［1］王錦陽，劉錫良.影子銀行體系:信用創(chuàng)造機制，內(nèi)在不穩(wěn)定性與宏觀審慎監(jiān)管［J］.當代經(jīng)濟科學(xué)，2017，39(4):11－18.

［2］陳麗萍，吳軍，楊戈.企業(yè)部門杠桿率結(jié)構(gòu)性特征研究———基于影子銀行視角［J］.金融論壇，2019，24(4):14－28.

作者：鄒熙 單位：中國人民銀行萍鄉(xiāng)市中心支行