國有企業并購的財務風險論文范文

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一、國有企業并購的財務風險及分析

（一）或有事項帶來的財務風險或有債務是指企業有可能產生的負債，因其不滿足負債確認條件而無法在賬面反映，如被并購方為獲得并購成功而隱瞞這些債務，則會給合并后的企業帶來潛在的債務危機。此類或有事項一旦形成負債往往不僅影響目標企業的財務狀況，而且有可能給目標企業帶來信譽危機，二者都將影響并購后企業的持續經營能力。

（二）對目標企業的財務管理整合力度不夠的風險企業并購的財務整合風險是指當企業并購完成后，由于并購過程中的風險因素作用到一定程度時，由某一事件的發生作為導火索而導致的財務風險。當國有企業與非國有企業并購時，由于企業性質差異，合并后的企業財務體系、投資策略等出現整合失敗的風險較高。[3]此外，國有企業并購還存在與一般企業并購的財務風險，如支付風險、目標企業價值評估的風險等風險。從公司理財的角度來看，企業并購給財務帶來的各種不確定性，而國有企業因其所有權的特殊性和政府的政策性，使并購的財務風險更難精確圈定，因此國有企業并購的財務風險包涵更寬泛的內容。由于政府在國有企業并購中的主導性，政策導向大于企業價值增值導向，國有企業施行超越其能力范圍的并購行為，會增大并購過程中的流動性風險、融資風險、或有債務風險、整合風險等財務風險，采取何種措施防范或規避這些財務風險，如何建立國有企業財務風險防范體系成為公眾關注的焦點。

二、如何完善國有企業財務風險防范機制

（一）完善國有企業的并購風險評價機制國有企業并購風險評價機制是指在并購過程中風險評價主體通過制定一定的規則、指標和限制，評價并購活動面臨風險的高低程度。例如，國有企業并購前應關注目標企業價值評估的風險；在國有企業并購中，應評價資金籌集與支付方式出現偏差所導致的并購企業出現財務損失的風險；在國有企業并購后期應注意財務整合風險，通過評價并購企業的財務組織制度、財務制度實施效果可以達到評估并購風險的目的。國有企業并購在實際操作中會面臨諸多財務問題，如何建立全面有效、多層次的財務指標評價體系還要總體把握系統性、動態性、整體性、簡約性四個原則，[4]同時注意因地制宜，量身定做，以動態的、全方位的廣闊視角制定指標，最大限度規避并購中的財務風險。

（二）建立國有企業并購的財務風險評價指標體系風險評價體系建立的基礎就是設計、制定一套合理的、適合于企業具體情況的評價指標體系。在制定財務風險評價指標體系過程中，應注意把握如下影響因素：一是定價指標應適應我國具體情況；二是設定資本成本限制，將并購融資的資本成本控制在合理范圍內；三是并購方式應盡量減少現金支付，盡量以債權、股權以及其他混合支付方式，可為企業節約的支付現金的機會成本；四是從償債能力、盈利能力等多方面制定財務整合評價指標，用于評測財務核算、財務人員、財務管理等各方面的融合情況。

（三）建立包括目標企業在內的統一財務信息系統目標企業價值評估貫穿國有企業并購各個階段，評估風險的大小取決于并購企業所采用的財務信息質量，若目標企業為非上市公司，信息披露不充分、財務報表固有缺陷等信息不對稱都會影響并購企業對并購風險的判斷，因此建立包括目標企業在內的統一財務信息系統，有助于并購企業準確的掌握并購前后引起財務風險的因素，并即時化解風險。財務管理制度整合是并購后公司財務整合的重要內容,是保證并購公司有效運行的關鍵,是實現并購雙方公司一體化經營最重要的標志。[5]特別是在國有企業和民營企業、外資企業并購中，不同所有制企業的內部控制制度、投融資制度、股利分配制度、信用管理制度等財務管理制度會有較大的差異，重新整合和修訂并建立統一的財務信息系統有助于并購企業及時掌握目標企業的財務狀況、經營成果、現金流量，不僅可洞察并購轉換期目標企業可能出現的財務風險，更可以在統一系統過程中了解目標企業可能導致出現并購風險的影響因子。

（四）建立國有企業并購的責任追究機制要有效的防范企業并購的財務風險一方面需要健全各項防控機制，另一方面的關鍵在于有嚴格執行責任追究機制，否則，再好的制度也是一紙空文。建立和完善責任追究機制就要求通過量化標準，正確把握責任追究的尺度，制定完善的企業合并財務風險責任追究制度及相關規定，以保證承擔合并風險的責任追究工作落到實處。這是整個風險防控體系的事后考評環節，因而具有重要意義。建立國有企業并購責任追究機制應注意以下三點：第一，本著穩定性、全局性、長遠性的原則，讓責任追究成為公司的日常工作之一，督促各責任人及時關注和防范并購財務風險；第二，明確責任追究適用范圍，將責任追究辦法、各個職能應承擔的責任列入并購財務風險評價系統，并制定相關的工作程序，做到及時反應及時糾正；第三，成立專門的企業并購風險責任監督機構，監控責任履行情況，實施責任追究機制。有助于防止并購組工作人員濫用職權，疏于職守的情況發生，更有利于國有資本的保值增值。我國國有企業因其所處的經濟環境、政治環境具有鮮明的中國特色，所以表現出不同于一般企業并購的特點和財務風險。只有透明的信息披露系統、統一的財務信息系統、明確的責任追究系統在整個國有企業并購財務風險并購指標體系中相互作用，相互促進，才能使以風險指標為主的財務風險防范機制真正發揮作用。

作者：盧爽單位：洛陽師范學院