低碳經(jīng)濟(jì)板塊上市公司財務(wù)績效評價范文

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隨著全球經(jīng)濟(jì)規(guī)模的高速增長以及人口數(shù)量的不斷攀升，傳統(tǒng)高污染、高耗能的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式造成的環(huán)境問題不斷為人們所共識。在此背景下，為實現(xiàn)社會可持續(xù)發(fā)展，低碳經(jīng)濟(jì)應(yīng)運(yùn)而生。低碳企業(yè)的績效狀況，也逐漸為人們所關(guān)注。評價企業(yè)績效問題，常用的方法有數(shù)據(jù)包絡(luò)分析、二次相對效益、因子分析等［1－4］，通過不同側(cè)重點，對企業(yè)的績效進(jìn)行評價，同時提出相應(yīng)的提高企業(yè)績效狀況的方法。

近年來，國內(nèi)外學(xué)者不斷發(fā)展和完善相關(guān)課題。在低碳經(jīng)濟(jì)方面，周澤炯、胡建輝［5］運(yùn)用考慮非期望產(chǎn)出的Super－SBM模型對中原經(jīng)濟(jì)區(qū)中15個地市的低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行了實證研究，并對其生產(chǎn)前沿面的投影和低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展績效的動態(tài)變化做了相關(guān)分析。屈小娥，曹珂［6］通過構(gòu)建低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平評價指標(biāo)體系，分別從低碳產(chǎn)出指標(biāo)、低碳排放指標(biāo)、低碳消費(fèi)指標(biāo)、低碳資源指標(biāo)、人民生活五個方面計算并評價了陜西省低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，并和全國平均水平進(jìn)行對比。楊穎［7］基于數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）的研究方法，利用四川省近幾年的相關(guān)數(shù)據(jù)，對四川省低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率進(jìn)行評價。王淑新、何元慶、王學(xué)定［8］以能源強(qiáng)度為視角分析了1978—2008年中國經(jīng)濟(jì)的低碳化演進(jìn)特征、影響因素，并利用能源強(qiáng)度的年度數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，預(yù)測了低碳經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展趨向。在評價公司績效方面，胡曲應(yīng)［9］通過回顧國內(nèi)外關(guān)于環(huán)境績效與財務(wù)績效相關(guān)性的理論及實證研究成果，提出以單位排污費(fèi)及其年度增量分別作為環(huán)境績效的變量，以Tobin－Q值作為財務(wù)績效的變量，以我國A股上市公司2006－2009年的年報數(shù)據(jù)為樣本，綜合考慮公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率等多種控制變量，采用格蘭杰（Granger）檢驗和OLS回歸分析等方法研究了我國企業(yè)環(huán)境績效對財務(wù)績效的相關(guān)性。

通過梳理相關(guān)文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，低碳經(jīng)濟(jì)和公司績效評價已成為眾多學(xué)者的研究課題方向。但大多數(shù)研究存在以下缺陷：一是相對于國家、地區(qū)等宏觀層面，現(xiàn)有的低碳經(jīng)濟(jì)研究缺乏對企業(yè)，即微觀層面的深入探討；二是對低碳企業(yè)業(yè)績評價的實證研究，多數(shù)集中于碳排放與企業(yè)業(yè)績或社會經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，鮮有學(xué)者對低碳經(jīng)濟(jì)企業(yè)本身的財務(wù)績效進(jìn)行實證研究；三是對企業(yè)績效的研究多局限于某一年的原始數(shù)據(jù)分析，缺乏時間跨度，容易造成研究結(jié)果具有片面性。鑒于此，本文選取滬深兩市低碳經(jīng)濟(jì)板塊上市公司2010—2013年財務(wù)報表數(shù)據(jù)，運(yùn)用SPSS19．0因子分析模型，對上市公司進(jìn)行實證研究，從財務(wù)管理研究最常用的財務(wù)指標(biāo)體系，即從償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、成長能力四個方面，對公司的經(jīng)營績效進(jìn)行全面、科學(xué)的評價，據(jù)此進(jìn)一步找到提高企業(yè)績效的最佳路徑，從而有助于我國低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

1因子分析模型

因子分析是一種數(shù)據(jù)簡化的技術(shù)，它通過研究眾多變量之間的內(nèi)部依賴關(guān)系，探求觀測數(shù)據(jù)中的基本結(jié)構(gòu)，并用少數(shù)幾個獨(dú)立的不可觀測變量來表示其基本的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)。這幾個假設(shè)變量能夠反映原來眾多變量的主要信息。因子分析的基本步驟如下：

1．1估計因子載荷矩陣其中，A為因子載荷矩陣，估計因子載荷矩陣的方法有主成分法、映像因子法、加權(quán)最小二乘法、最大似然法等。

1．2因子旋轉(zhuǎn)當(dāng)因子載荷矩陣A的結(jié)構(gòu)不便對主因子進(jìn)行解釋時，可用一個正交陣右乘A（即對A實施一個正交變換），即對A施行一個正交變換，對應(yīng)坐標(biāo)系就有一個旋轉(zhuǎn)，便于對因子的意義進(jìn)行解釋。

1．3估計因子得分以公共因子表示原因變量的線性組合，而得到因子得分函數(shù)。通過因子得分函數(shù)計算觀測記錄在各個公共因子上的得分，從而解決公共因子不可觀測的問題。

2績效評價指標(biāo)的遴選與數(shù)據(jù)來源

2．1績效評價指標(biāo)的遴選本文選取了11個財務(wù)指標(biāo)，分別從上市公司的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、成長能力四個方面，對我國滬深兩市低碳經(jīng)濟(jì)板塊上市公司的績效進(jìn)行全面綜合的評價。在償債能力方面，選取速動比率（X1）和利息保障倍數(shù)（X2）作為衡量指標(biāo)。在營運(yùn)能力方面，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（X3）、存貨周轉(zhuǎn)率（X4）以及固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X5）能夠很好地反映企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度、存貨的變現(xiàn)速度和固定資產(chǎn)的利用效率。在盈利能力方面，主要選取了成本費(fèi)用利潤率（X6）、凈資產(chǎn)收益率（X7）和基本每股收益（X8）三個指標(biāo)來測算公司的盈利水平。最后，在成長能力方面，營業(yè)利潤增長率（X9）能夠反映企業(yè)營業(yè)利潤的增減變動情況，總資產(chǎn)增長率（X10）在一定程度上可以體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的增長狀況，資本保值增值率（X11）對投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長性做了清楚的解釋。

2．2數(shù)據(jù)來源本文選取2010—2013年低碳經(jīng)濟(jì)板塊上市公司作為實證分析的樣本。同時，為保證數(shù)據(jù)有效，在樣本選取時，對具有如下特征的公司予以剔除：1）將公司年報完全或者部分缺失的上市公司予以剔除；2）為避免異常值的影響，將ST上市公司予以剔除；3）剔除在計算過程中出現(xiàn)的奇異樣本，以保證實證分析的科學(xué)有效。經(jīng)過篩選，確定41家低碳板塊上市公司為分析對象。所有用于評價樣本公司的指標(biāo)，其原始數(shù)據(jù)均來自于國泰安數(shù)據(jù)庫、東方財富網(wǎng)、巨潮資訊網(wǎng)提供的各家上市公司年報。

3實證結(jié)果與分析

3．1檢驗因子分析的可行性根據(jù)KMO和Bartlett的檢驗規(guī)則，KMO值越接近1表示越適合做因子分析，而樣本對象在2010－2013年度的KMO值分別為0．539，0．605，0．542，0．541，表示比較適合做因子分析。Bartlett球形度檢驗的原假設(shè)為相關(guān)系數(shù)矩陣為單位陣，2010－2013年Sig值均為0．000小于顯著水平0．05，因此拒絕原假設(shè)，說明變量之間存在相關(guān)關(guān)系，適合做因子分析。

3．2提取公因子因子提取方法使用主成份方法，因子提取的標(biāo)準(zhǔn)是：特征值不小于1。根據(jù)因子貢獻(xiàn)率的結(jié)果，2010－2013年度中，均有前五個因子的特征值大于1，并且前五個因子的特征值之和分別占總特征值的73．387％，76．635％，78．159％，70．293％，因此提取前五個因子作為主因子。

3．3因子命名通過2010－2013年的因子載荷矩陣，可以看出原始變量和公因子的關(guān)聯(lián)程度。分析得到：成本費(fèi)用利潤率、凈資產(chǎn)收益率這兩個原始指標(biāo)在F1上的載荷較高，故將F1命名為盈利因子，將2010－2013年的因子載荷矩陣分別進(jìn)行旋轉(zhuǎn)后，其貢獻(xiàn)率分別達(dá)到26．147，30．684，28．946，23．597；速動比率、利息保障倍數(shù)這三個指標(biāo)在F2上的載荷較高，于是將F2命名為償債因子，將2010－2013年的因子載荷矩陣旋轉(zhuǎn)后發(fā)現(xiàn)，方差貢獻(xiàn)率分別達(dá)到了15．444，14．427，16．495，15．180；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則在F3上的載荷較高，故將F3命名為營運(yùn)因子，其旋轉(zhuǎn)后的貢獻(xiàn)率分別為13．348，11．739，13．626，12．092；營業(yè)利潤增長率、總資產(chǎn)增長率和資本保值增值率在F4載荷較高，故將其命名為發(fā)展因子；而基本每股收益在F5上的載荷較高，我們稱之為市場因子。

3．4因子評價得分運(yùn)用SPSS19．0的因子得分功能對低碳經(jīng)濟(jì)板塊上市公司在五個公因子上進(jìn)行評分，繼而根據(jù)各個因子的方差貢獻(xiàn)率和累計方差貢獻(xiàn)率之比將因子得分進(jìn)行加權(quán)匯總，我們可以構(gòu)造出上市公司2010－2013年度財務(wù)績效綜合評價模型。

3．5結(jié)果分析在2010年，奧特迅、金風(fēng)科技、巨化股份以0．94，0．89，0．58的綜合得分，位居前三名。其中奧特迅在償債能力方面表現(xiàn)突出，說明其財務(wù)狀況良好；金風(fēng)科技在盈利和償債方面排名都比較靠前；而巨化股份則在營運(yùn)能力上顯現(xiàn)出了其優(yōu)勢。2011年，包鋼稀土、大連重工、法拉電子則晉升三甲。排名第一的包鋼稀土與上一年綜合得分第一的奧特迅不同，包鋼稀土在盈利能力方面顯示了其強(qiáng)勁的實力，至于大連重工和法拉電子，主要是由于其在償債能力以及營運(yùn)能力、F4上表現(xiàn)良好。2012年，桑德環(huán)境、海螺型材、萬華化學(xué)綜合得分靠前。而之前綜合績效良好的金風(fēng)科技由于盈利能力和償債能力的下降，致其綜合排名在2012年度不盡人意。2013年，萬華化學(xué)、桑德環(huán)境、江蘇國泰進(jìn)入前三強(qiáng)。其中，萬華化學(xué)、桑德環(huán)境兩次排名優(yōu)異，通過分析，可以看出這兩家公司在盈利、營運(yùn)及償債等各方面的能力都比較靠前。綜合可以看出，影響企業(yè)績效的因素涉及諸多方面，其中盈利和償債能力最為關(guān)鍵，這兩個因子的得分，對綜合排名的影響舉足輕重。

4啟示

低碳經(jīng)濟(jì)企業(yè)的發(fā)展，對我國整體低碳經(jīng)濟(jì)事業(yè)的發(fā)展舉足輕重，目前我國大部分低碳經(jīng)濟(jì)企業(yè)的財務(wù)績效不甚理想，在今后的發(fā)展過程中，除了繼續(xù)發(fā)揮自身的比較優(yōu)勢外，還應(yīng)積極借鑒其他優(yōu)質(zhì)公司的經(jīng)驗，尤其是國外低碳經(jīng)濟(jì)公司的經(jīng)驗。技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的推動力，這有助于提升公司的盈利能力和發(fā)展能力。同時，積極引進(jìn)和培養(yǎng)優(yōu)秀人才，對于提高企業(yè)的營運(yùn)能力也是大有益處。總之，構(gòu)建企業(yè)績效評價模型的目的在于找出被評價對象的優(yōu)勢和不足，相互借鑒，取長補(bǔ)短，從而促進(jìn)整個行業(yè)的健康發(fā)展。

作者：金曼 單位：安徽大學(xué) 商學(xué)院