信托融資論文范文

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第1篇

1.1公租房信托融資模式分析目前我國公租房REITs的發(fā)展尚處于探索階段。公租房REITs本質(zhì)上是公私合作伙伴關(guān)系的一種形式，通過基金管理公司與地方政府達(dá)成協(xié)議，將公租房、部分商業(yè)資產(chǎn)打成一個(gè)資產(chǎn)包，向社會(huì)公眾或特定投資者發(fā)行REITs份額募集資金，將民間資本以信托投資基金的形式投入政府提供的公租房公共服務(wù)領(lǐng)域[6]。運(yùn)作流程如圖1。1）由信托公司發(fā)起和管理REITs基金，并向廣大投資者發(fā)放收益憑證。2）廣大投資者購買公租房REITs基金，并承擔(dān)相應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)。3）公租房委員會(huì)通過公開招標(biāo)的方式尋找專業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)商，建設(shè)落實(shí)新建公租房房源；或委托資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)收購、改造的公租房進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估。4）將新建、收購和改造的公租房交給公租房資產(chǎn)管理公司進(jìn)行日常的運(yùn)營和管理。5）公租房委員會(huì)對(duì)申請(qǐng)租住公租房的家庭或者個(gè)人進(jìn)行審核，并負(fù)責(zé)計(jì)劃一段時(shí)間內(nèi)公租房的建設(shè)規(guī)模。6）由公租房資產(chǎn)管理公司收取租金，并將租金及政府補(bǔ)貼交給基金托管機(jī)構(gòu)進(jìn)行保管。7）由中國證監(jiān)會(huì)及銀監(jiān)會(huì)進(jìn)行公租房REITs全面監(jiān)督。

1.2公租房信托融資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系構(gòu)建近年來，國內(nèi)外學(xué)者對(duì)信托融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估進(jìn)行了大量的研究。董良峰提出廉租房REITs面臨的內(nèi)部和外部風(fēng)險(xiǎn)[7]；丁鑠總結(jié)房地產(chǎn)投資信托的投資風(fēng)險(xiǎn)主要包括：環(huán)境、政策、資本市場(chǎng)、利率、法律、流動(dòng)性和通貨膨脹等風(fēng)險(xiǎn)；運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)主要包括：財(cái)務(wù)、經(jīng)營管理、道德、委托、投資等風(fēng)險(xiǎn)[8]。本文在綜合分析REITs風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合公租房運(yùn)作過程的具體特點(diǎn)，系統(tǒng)性地對(duì)我國公租房信托融資模式的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，將主要風(fēng)險(xiǎn)總結(jié)為以下七個(gè)方面。

1.2.1法律風(fēng)險(xiǎn)我國針對(duì)房地產(chǎn)信托融資的法律主要有《信托法》、《信托公司管理辦法》、《證券法》以及銀監(jiān)會(huì)部分文件，但普通信托模式和REITs在投資對(duì)象和資產(chǎn)處理等方面有很大區(qū)別。法律體系不完善和法律的修改變更極易給投資者帶來風(fēng)險(xiǎn)。

1.2.2政策風(fēng)險(xiǎn)指由于中央或地方政府的政策如國家的財(cái)政政策、貨幣政策、對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控政策等發(fā)生變化對(duì)公租房信托融資可能帶來的影響。REITs作為一種全新的融資工具，從試點(diǎn)到運(yùn)作，政策的出臺(tái)是一個(gè)探索性過程，存在很大風(fēng)險(xiǎn)，并且地方政府的補(bǔ)貼是否到位和審批延誤都會(huì)給公租房的收益帶來風(fēng)險(xiǎn)。

1.2.3市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。并且房地產(chǎn)行業(yè)和資本市場(chǎng)的變化也會(huì)引起REITs的波動(dòng)。

1.2.4管理風(fēng)險(xiǎn)REITs在我國還沒有形成完善的運(yùn)作模式，在管理過程中，面臨著專業(yè)人才匱乏等問題，并且在運(yùn)作過程中，由于委托關(guān)系的存在，雙方的經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)分離，且信息不對(duì)稱，從而產(chǎn)生委托—風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)。

1.2.5建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的選擇決定后期的收益。項(xiàng)目無法按時(shí)完工將會(huì)造成不能產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流支付各種費(fèi)用和還款利息，導(dǎo)致項(xiàng)目成本增加等風(fēng)險(xiǎn)。

1.2.6運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)目前我國公租房租售情況會(huì)給公租房REITs的收益帶來一定的影響。由于運(yùn)營商缺乏經(jīng)驗(yàn)，導(dǎo)致公租房運(yùn)營效率低下，并且后期運(yùn)營維護(hù)成本的增加也會(huì)給公租房的收益帶來風(fēng)險(xiǎn)。

1.2.7收益風(fēng)險(xiǎn)公租房的租金比較低，主要依靠政府補(bǔ)貼，先租后售模式不夠成熟。所以公租房的租金定價(jià)和政府補(bǔ)貼額度都會(huì)影響公租房REITs收益。由于公租房的產(chǎn)權(quán)及退出機(jī)制沒有完善，REITs在運(yùn)作過程中還會(huì)面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在上述分析基礎(chǔ)上建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，如表1。

2構(gòu)建評(píng)價(jià)模型

影響公租房信托融資模式的風(fēng)險(xiǎn)因素復(fù)雜多變，所以專家評(píng)判存在一定灰度。本文提出運(yùn)用模糊綜合評(píng)價(jià)結(jié)合灰色聚類分析的方法，評(píng)價(jià)公租房信托融資的風(fēng)險(xiǎn)。通過灰色關(guān)聯(lián)分析，為風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)（影響因素）賦予權(quán)重系數(shù)，利用白化權(quán)函數(shù)，進(jìn)行灰色評(píng)估。將灰色聚類分析得到的聚類系數(shù)矩陣，進(jìn)行模糊評(píng)價(jià)。將模糊評(píng)價(jià)與灰色分析方法相結(jié)合，分析公租房信托融資的風(fēng)險(xiǎn)。其分析過程如下：

2.1確定公租房風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)集與評(píng)語集1）確定公租房信托融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)集，U=（U1，U2，……，Un），U是公租房信托融資過程中面臨的法律、政策、市場(chǎng)、管理、建設(shè)、運(yùn)營和收益等風(fēng)險(xiǎn)。2）確定公租房信托融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)語集，V=（V1，V2，V3）。指公租房信托融資的風(fēng)險(xiǎn)分為低等、中等、高等三個(gè)等級(jí)。

2.2計(jì)算公租房信托融資各風(fēng)險(xiǎn)因素權(quán)重基于AHP法確定各風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的權(quán)重，因素權(quán)重向量為W=[u1，u2，…，ui，…，un]，指標(biāo)層的權(quán)重為[ui1，ui2，……，uin]。

2.3公租房信托融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)矩陣的確定

2.3.1確定評(píng)價(jià)準(zhǔn)則

2.3.2確定評(píng)價(jià)矩陣基于表2的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則，由專家評(píng)價(jià)各風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，得出綜合評(píng)價(jià)向量，D=（di1，di2，…，dir）。

2.3.3確定評(píng)價(jià)灰類首先要確定灰類的等級(jí)數(shù)、灰數(shù)，并建立白化權(quán)函數(shù)。灰數(shù)在灰色系統(tǒng)理論中對(duì)應(yīng)的是一個(gè)區(qū)間，是一個(gè)動(dòng)態(tài)范圍。灰數(shù)不同，白化數(shù)所對(duì)應(yīng)的關(guān)聯(lián)程度也不同，用fjk（dij）表示。根據(jù)評(píng)價(jià)等級(jí)、評(píng)語集，通過定性分析確定灰類，建立白化權(quán)函數(shù)，如表3。

2.3.4構(gòu)造模糊綜合評(píng)價(jià)矩陣分別計(jì)算dij屬于f1（dij）、f2（dij）、f3（dij）的灰色統(tǒng)計(jì)量[9]，并通過歸一化處理，得出因素i指標(biāo)j風(fēng)險(xiǎn)（低，中，高）的模糊綜合評(píng)價(jià)矩陣R：通過對(duì)R進(jìn)行模糊矩陣評(píng)價(jià)，得出系統(tǒng)的模糊評(píng)價(jià)矩陣B[9]根據(jù)最大隸屬度原則，可以得出結(jié)論：當(dāng)B1=max[B1，B2，B3]時(shí)，說明此項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)比較低，比較適合采用信托模式融資。當(dāng)B2=max[B1，B2，B3]時(shí)，說明此項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)中等，可以采用信托模式融資。當(dāng)B3=max[B1，B2，B3]時(shí)，說明此項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)很高，不適合采用信托模式融資。

3實(shí)例應(yīng)用

本文以西安市某待建公租房項(xiàng)目為例，介紹信托融資風(fēng)險(xiǎn)的分析與評(píng)價(jià)過程。該公租房建設(shè)項(xiàng)目位于西安市未央?yún)^(qū)，設(shè)有兩個(gè)單層高地下停車庫，占地面積約為109600平方米，總建筑面積約697831平方米，包括：12幢32層住宅樓，9幢33層住宅樓、商業(yè)樓、會(huì)所、幼兒園，項(xiàng)目由西安市房地產(chǎn)經(jīng)營一公司投資建設(shè)，建成后，可入住戶數(shù)10508戶。

3.1確定風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系和評(píng)語集風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系如表1所示，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)語集V=（V1，V2，V3）。

3.2計(jì)算公租房信托融資各風(fēng)險(xiǎn)因素權(quán)重首先邀請(qǐng)10位具有房地產(chǎn)信托管理經(jīng)驗(yàn)的專家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（表1）中的各風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行打分，確定各級(jí)判斷矩陣，利用AHP方法，確定風(fēng)險(xiǎn)因素的權(quán)重。

3.3確定評(píng)價(jià)矩陣1）確定評(píng)價(jià)準(zhǔn)則如表2所示。2）請(qǐng)10位專家，按照表2的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則，在（0，1）范圍內(nèi)進(jìn)行打分，得出綜合評(píng)價(jià)向量。3）建立白化權(quán)函數(shù)，如表3所示。4）構(gòu)造模糊綜合評(píng)價(jià)矩陣。利用表3中的白化權(quán)函數(shù)，計(jì)算各指標(biāo)的灰色統(tǒng)計(jì)量，并通過歸一化處理，得到模糊綜合評(píng)價(jià)矩陣R，計(jì)算評(píng)價(jià)結(jié)果[9]。根據(jù)最大隸屬度原則可判斷此項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)為中等。因此，本項(xiàng)目采用信托融資較為合適。同時(shí)可以得出，該公租房項(xiàng)目信托融資面臨風(fēng)險(xiǎn)因素由大到小依次是：政策風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、收益風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)。

4政策建議

由于REITs在我國起步較晚，目前在公租房建設(shè)中引入REITs尚面臨相關(guān)法律法規(guī)缺位、信息披露不到位、缺乏專業(yè)機(jī)構(gòu)和人員等障礙，所以需要完善以下政策。

4.1完善針對(duì)REITs的相關(guān)法律法規(guī)首先需要完善公租房REITs的發(fā)起設(shè)立、組織機(jī)構(gòu)、經(jīng)營運(yùn)作、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移、收入分配等法律法規(guī)。其次規(guī)范管理措施，明確信托投資關(guān)系中各主體的權(quán)利、義務(wù)。

4.2明確稅收優(yōu)惠政策首先健全相關(guān)稅收體系，明確稅收減免政策，避免重復(fù)征稅。明確在發(fā)行、交易及派息過程中如何征稅，對(duì)個(gè)人、機(jī)構(gòu)投資者、基金公司如何征稅。其次，明確公租房REITs產(chǎn)品利息收入免征所得稅。REITs存續(xù)期間，免征租金收入的相關(guān)營業(yè)稅、房產(chǎn)稅、印花稅等。

4.3加強(qiáng)信息披露和監(jiān)管制度目前國內(nèi)的房地產(chǎn)業(yè)不規(guī)范，信息不對(duì)稱，使我國公租房建設(shè)同REITs接軌存在一定缺口，制約公租房REITs的發(fā)展。為此應(yīng)建立以證監(jiān)會(huì)為主與中國銀行、銀監(jiān)會(huì)等緊密合作的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，嚴(yán)密監(jiān)管公租房REITs的管理與信息披露，并且完善信托登記制度。

4.4加強(qiáng)專業(yè)機(jī)構(gòu)和人才的培養(yǎng)由于國內(nèi)REITs起步較晚，專業(yè)機(jī)構(gòu)和人才非常缺乏。建議加快REITs的組織建設(shè)，建立由商業(yè)銀行、證券公司、信托投資公司、房地產(chǎn)管理公司等組成的多元化投資機(jī)構(gòu)體系。加強(qiáng)REITs所需的律師、會(huì)計(jì)師、審計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估師等服務(wù)人才的培養(yǎng)。

5結(jié)語

第2篇

論文關(guān)鍵詞：并購融資信托融資資產(chǎn)證券化

企業(yè)融資方式和融資順序的選擇是并購融資必須面臨的～項(xiàng)重要決策。從中國上市公司的融資情況看，與美國等發(fā)達(dá)國家“內(nèi)部融資優(yōu)先，債務(wù)融資次之，股權(quán)融資最后”的融資順序正好相反，中周企業(yè)并購融資呈現(xiàn)出明顯的反向選擇性，表現(xiàn)為忽視內(nèi)部融資、對(duì)股權(quán)融資相對(duì)偏好和對(duì)債務(wù)融資的輕視狀況。

一、并購融資渠道狹窄，融資方式單一

中國企業(yè)目前的并購融資主要的融資渠道集中在內(nèi)部融資、貸款融資及發(fā)行股票融資幾個(gè)方面。內(nèi)部融資對(duì)于企業(yè)來說，可以減少融資成本及并購風(fēng)險(xiǎn)，但在當(dāng)前企業(yè)普遍存在資本金不足、負(fù)債率過高的狀況下，融資數(shù)量是十分有限的。為并購提供貸款的融資渠道目前僅限于商業(yè)銀行，但由于受到貸款用途的限制(不能進(jìn)行股票交易)，一般也只限于非上市企業(yè)并購中使用。西方企業(yè)的并購融資活動(dòng)，由于金融工具的不斷創(chuàng)新使得混合性融資工具和一些特殊融資方式尤為盛行。除了貸款、股票以外，企業(yè)在并購中大量使用認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)化債券、杠桿收購以及賣方融資等方式，并將多種融資方式加以組合，增加了并購融資的來源。中國目前由于資本市場(chǎng)發(fā)展尚不完善，很多融資：具基本上還沒有應(yīng)用，有待于發(fā)展創(chuàng)新。

二、資本市場(chǎng)體系不完善，并購融資中介機(jī)構(gòu)作用未能有效發(fā)揮

影響中國企業(yè)并購融資的很大一部分原因是由于資本市場(chǎng)體系不完善，對(duì)于融資渠道的限制首先來源于證券市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r的制約，除了立法限制以外，還受到其他一些因素的影響。例如中國目前股市規(guī)模很小，資金供給充裕，使得股價(jià)規(guī)模過高，因此要想通過直接的二級(jí)市場(chǎng)收購?fù)冻龊芨叽鷥r(jià)，股權(quán)交易難以實(shí)現(xiàn)。與此同時(shí)，由于中國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，流通股數(shù)量少，比例小，僅占總股本的l，3左右，人為增大了并購融資的資金需求量。這種情況下，對(duì)于并購企業(yè)而言，往往要付出高于非流通股轉(zhuǎn)讓方式數(shù)倍的并購成本。融資數(shù)量的增加，并購成本的提高也對(duì)并購企業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)上融資造成了很大的影響。

三、充分發(fā)揮現(xiàn)有并購融資方式的優(yōu)勢(shì)

1．定向增發(fā)新股作為支付手段。定向股(TargetedStock或TrackingStock)是美國20世紀(jì)90年代興起的一種新的公司重組方式，定向股是對(duì)多元經(jīng)營公司所發(fā)行的普通股中的一種，一個(gè)公司可以擁有兩到三個(gè)以上的定向股。采用定向增發(fā)方式收購上市公司對(duì)于資本市場(chǎng)可謂是益處多多，它不但拓寬了上市公司的融資渠道，還可以規(guī)范上市公司的重組。但是，和發(fā)行新股一樣，定向增發(fā)新股也會(huì)改變企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)。因此，在企業(yè)決定是否使用這種方式時(shí)，應(yīng)該綜合考慮下列因素：一是并購企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)；二是每股收益率的變化；三是每股凈資產(chǎn)的變動(dòng)；四是財(cái)務(wù)杠桿比率；五是當(dāng)前股價(jià)水平；六是當(dāng)前的權(quán)益報(bào)酬率。以盡量避免對(duì)原有股東權(quán)益造成不利影響。

2．信托融資。與傳統(tǒng)的融資方式相比，采用信托籌集并購所需資金有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)：首先，由于并購方在獲得資金的同時(shí)其負(fù)債并沒有相應(yīng)的增加，因此用信托融資來解決資金籌集問題能夠優(yōu)化并購方的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；其次，當(dāng)并購方擁有良好發(fā)展前景的項(xiàng)目而缺少并購所需資金的時(shí)候，通過資源配置的結(jié)構(gòu)性重組就可以將不可流動(dòng)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成具有高流動(dòng)性的現(xiàn)金，從而解決了并購所需要的資金問題；其三，利用信托“結(jié)構(gòu)性融資”特點(diǎn)，將信托財(cái)產(chǎn)“出售”給信托公司，以信托財(cái)產(chǎn)為信用核心進(jìn)行融資，不失為并購融資的新渠道，從而能夠極大地推動(dòng)并購活動(dòng)的進(jìn)行；其四，信托融資為并購方籌集并購所需資金提供了一個(gè)相對(duì)寬松的政策環(huán)境，并購方掌握了融資的主動(dòng)權(quán)，就可以最大限度地利用信托融資完成并購計(jì)劃。在整個(gè)融資過程中，信托資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流預(yù)測(cè)和信托財(cái)產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估兩個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)將決定整個(gè)信托融資并購過程是否能夠順利完成。

四、開拓新型并購融資渠道

1．分期付款下的或有支付賣方融資。企業(yè)并購中一般都是買方融資，但當(dāng)買方?jīng)]有條件從貸款機(jī)構(gòu)獲得抵押貸款時(shí)，或是市場(chǎng)利率太高，買方不愿意按市場(chǎng)利率獲得貸款時(shí)，而賣方為了出售資產(chǎn)也可能愿意以低于市場(chǎng)利率為買方提供所需資金，買方在完全付清貸款以后才得到該資產(chǎn)的全部產(chǎn)權(quán)，如果買方無力支付貸款，則賣方可以收回資產(chǎn)。這種方式在美國被稱為“賣方融資”(SellerFinancing)。

比較常見的賣方融資即通過分期付款條件下以或有支付方式購買目標(biāo)企業(yè)。它是指雙方企業(yè)完成并購交易后，購買方企業(yè)并不全額支付并購的價(jià)款，而只是支付其中的一部分，在并購后的若干年內(nèi)，再分期支付余下的款項(xiàng)。但分期支付的款項(xiàng)是根據(jù)被收購企業(yè)未來若干年的實(shí)際經(jīng)營情況而定，業(yè)績?cè)胶茫Ц兜目铐?xiàng)也越高。從融資的角度來看，這一支付方式無異于賣方即被收購企業(yè)向購買方企業(yè)支付了一筆融資。由于購買方企業(yè)在未來期間的實(shí)際支付款項(xiàng)須視被收購企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績而定，這種支付方式實(shí)質(zhì)上是一種“或有支付”(ContingentPayment)?；蛴兄Ц哆M(jìn)行并購?fù)髽I(yè)通過其他融資渠道獲取資金進(jìn)行并購最終的效果是相同的。越來越多的換股交易中使用分期付款方式下的或有支付進(jìn)行賣方融資，一個(gè)重要原因就是利用這一方式避免股權(quán)價(jià)值的稀釋。

2．引入資產(chǎn)證券化融資。資產(chǎn)證券化就是發(fā)起人將其所持有的各種流動(dòng)性較差的資產(chǎn)，分類整理為一批批資產(chǎn)組合出售給特設(shè)載體(sPv)，再由特設(shè)載體把買下的金融資產(chǎn)作為擔(dān)保發(fā)行資產(chǎn)支持證券(ABS)，收回購買資金。資產(chǎn)證券化盤活了非流動(dòng)性資產(chǎn)，提高了資產(chǎn)的運(yùn)行效率，優(yōu)化了資源配置，降低了宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的成本，改革了證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，改善了企業(yè)融資模式，提高了企業(yè)的競(jìng)爭實(shí)力。

第3篇

關(guān)于A某某涉嫌貪污案的司法會(huì)計(jì)鑒定書

（文號(hào)）

委托單位：×檢察院

委托時(shí)間：×年×月×日

鑒定要求： 對(duì)×年×月至×月A某某涉嫌貪污×萬元短期委貸資金及其去向的財(cái)務(wù)事實(shí)進(jìn)行司法鑒定。

送檢材料： 委托方提供的甲公司賬冊(cè)、憑證和法院的法律文書等。

一、概況

×年×月至×月，A某某在擔(dān)任乙公司負(fù)責(zé)人期間（見附件一／1），以乙公司的名義，與丙公司、丁公司、戊公司、庚公司簽訂委托貸款協(xié)議書，將上述單位的×萬元資金，轉(zhuǎn)入甲公司和辛公司。已追回×萬元，未追回×萬元。

二、檢驗(yàn)

（一）關(guān)于甲公司的基本情況

甲公司系×年×月成立的外商獨(dú)資企業(yè)，注冊(cè)資本：×萬美元。董事長和法人代表均為A某某，副董事長和總經(jīng)理為B某某。經(jīng)營范圍：生產(chǎn)和銷售×產(chǎn)品等?！聊辍猎?，因注冊(cè)資金未到位，甲公司被當(dāng)?shù)毓ど叹肿N。甲公司存續(xù)期間，未開展過正常經(jīng)營業(yè)務(wù)，只查到大額借貸資金進(jìn)出，財(cái)務(wù)上也無完整的賬冊(cè)，只查見一部分應(yīng)收、應(yīng)付往來賬戶（見附件一／2-6）。

（二）關(guān)于A某某動(dòng)用×萬元資金的情況

1.關(guān)于丙公司委托貸款×萬元的情況

×年×月×日，丙公司與乙公司簽訂協(xié)議，甲方將×萬元委托乙公司貸給乙公司選定的企業(yè)，委托期限為×個(gè)月，按月息×%計(jì)息；乙公司對(duì)丙公司委托的資金負(fù)全部責(zé)任，到期保證歸還全部本金，并一次性支付手續(xù)費(fèi)，為本金的3%，在委托資金到賬后，當(dāng)場(chǎng)以支票或匯票方式付清（見附件二／1）。

×年×月×日，丙公司開出×銀行的#×轉(zhuǎn)賬支票×萬元，交給乙公司。經(jīng)乙公司背書后，轉(zhuǎn)入甲公司。甲公司收到該×萬元后，主要用于付給丙公司利息×萬元、壬公司貨款×萬元、癸公司貨款×萬元、子公司利息×萬元、丑公司×萬元，歸還辛公司借款×萬元，合計(jì)×萬元（見附件二／2-17）。

因甲公司未歸還丙公司借出的×萬元，丙公司向法院提訟。其后，根據(jù)×法院判決和×法院民事調(diào)解，由乙公司返還給丙公司本金×萬元、利息×萬元?！聊辍猎隆寥?，乙公司正式賠付丙公司×萬元（見附件二／18-25）。

2.關(guān)于丁公司委托貸款×萬元的情況

×年×月×日，丁公司與乙公司簽訂協(xié)議，丁公司將×萬元委托乙公司貸給乙公司選定的企業(yè)，委托期限為×個(gè)月，按月息×%計(jì)息；乙公司對(duì)丁公司委托的資金負(fù)全部責(zé)任，到期保證歸還全部本金，并一次性支付手續(xù)費(fèi)，為本金的×%，在委托資金到賬后，當(dāng)場(chǎng)以支票或匯票方式付清（見附件三／1）。

×年×月×日，丁公司開出×銀行的#×轉(zhuǎn)賬支票×萬元，交給乙公司。經(jīng)乙公司背書后，轉(zhuǎn)入甲公司。甲公司收到后，通過寅公司歸還×年×月×日甲公司向子公司的借款×萬元，歸還甲公司向卯公司的借款×萬元。

上述×年×月×日甲公司向卯公司借入的×萬元，用于付給辰公司貨款×萬元，付給午公司×萬元，與其他資金一起付給未公司×萬元（見附件三／2-20）。

因甲公司未歸還丁公司借出的×萬元，丁公司向法院提訟。其后，根據(jù)×法院案外調(diào)解協(xié)議，由乙公司返還給丁公司×萬元、利息×萬元?！聊辍猎隆寥?，乙公司正式賠付丁公司×萬元（見附件三／21-22）。

3.關(guān)于戊公司和庚公司委托貸款×萬元的情況

（1）關(guān)于戊公司委托貸款×萬元的情況

×年×月×日，戊公司與乙公司簽訂協(xié)議，戊公司將×萬元委托乙公司貸給乙公司選定的企業(yè)，委托期限為×個(gè)月，按月息×%計(jì)息；乙公司對(duì)戊公司委托的資金負(fù)全部責(zé)任，到期保證歸還全部本金，并一次性支付手續(xù)費(fèi)，為本金的×%，在委托資金到賬后，當(dāng)場(chǎng)以支票或匯票方式付清（見附件四／1）。

×年×月×日，丙公司開出×銀行的#×轉(zhuǎn)賬支票×萬元，付給戊公司。戊公司背書后，交給A某某。A某某將該支票直接付給辛公司?！聊辍猎隆寥?，甲公司記入“其他應(yīng)付款――戊公司”賬戶×萬元（見附件四，2-4）。

案發(fā)后，戊公司借出的×萬元，已通過×個(gè)單位簽訂轉(zhuǎn)賬協(xié)議書追回，由申公司歸還酉公司。

（2）關(guān)于庚公司委托貸款×萬元的情況

×年×月×日，庚公司與乙公司簽訂協(xié)議書，庚公司將×萬元委托乙公司貸給乙公司選定的企業(yè)，委托期限為×個(gè)月，按月息×%計(jì)息：乙公司對(duì)庚公司委托的資金負(fù)全部責(zé)任，到期保證歸還全部本金，并一次性支付委托手續(xù)費(fèi)，為本金的×%，在委托資金到賬后，當(dāng)場(chǎng)以支票或匯票方式付清（見附件五／1）。

×年×月×日，丙公司開出×銀行的#×轉(zhuǎn)賬支票×萬元，付給庚公司。×月×日，庚公司開出×銀行的#×現(xiàn)金支票×萬元。兩張支票，合計(jì)×萬元，由庚公司交給A某某。A某某將其直接付給辛公司。×年×月×日，甲公司記入“其他應(yīng)付款――庚公司”賬戶×萬元（見附件五／2-6）。

庚公司借出的×萬元，根據(jù)×法院判決和×法院判決，扣除已付給庚公司利息×萬元、戊公司利息×萬元、丁公司利息×萬元，合計(jì)×萬元，由乙公司歸還庚×萬元。×年×月×日，乙公司正式賠付庚公司×萬元（見附件五／23-25）。

（3）辛公司收到×萬元的去向情況

辛公司收到以上×萬元后，主要用于付給庚公司利息×萬元、戊公司利息×萬元、丁公司利息×萬元，其余×萬元，作為甲公司歸還×年×月×日向辛公司借款×萬元的本息。

上述×年×月×日甲公司向辛公司借入的×萬元（×萬元+×萬元），A某某將其直接解入戌公司。根據(jù)戌公司的×年×月×日《轉(zhuǎn)賬通知》稱，戌公司收到的上述×萬元，是收回×年×月×日戌公司經(jīng)乙公司轉(zhuǎn)貸給辛公司的借款（見附件五／7-22）。

三、論證

一、檢材由委托方依法收集并提供，因而是合法、真實(shí)、有效的。

二、對(duì)上述有關(guān)財(cái)務(wù)事實(shí)的檢驗(yàn)，符合公允的證據(jù)規(guī)則。

三、根據(jù)《中華人民共和國商業(yè)銀行法》第五十二條規(guī)定：商業(yè)銀行的工作人員應(yīng)遵守法律、行政法規(guī)和其他各項(xiàng)業(yè)務(wù)管理的規(guī)定，不得有下列行為：利用職務(wù)上的便利，貪污、挪用、侵占本行或者客戶的資金（見附件九／1）。A某某將客戶交給銀行的委托貸款通過自己經(jīng)營的公司貸給客戶，在自己經(jīng)營的公司無力償還的情況下，又由銀行賠付，改變了客戶委托貸款的所有權(quán)，其行為明顯觸犯了法律。

四、鑒定結(jié)論

×年×月至×月，A某某以乙公司的名義，與丙公司、丁公司、戊公司、庚公司簽訂委托貸款協(xié)議書，將上述單位交給乙公司的×萬元委托貸款，納入其個(gè)人控制之下。其中：轉(zhuǎn)入A某某任董事長和法人代表的甲公司的賬戶×萬元；以甲公司的名義付給辛公司×萬元。案發(fā)后，已追回×萬元，未追回×萬元。因法院的調(diào)解、裁定、判決，經(jīng)執(zhí)行三次賠付（×萬元+×萬元+×萬元），乙公司直接損失×萬元。

落款：鑒定機(jī)構(gòu)及其鑒定專用章

高級(jí)司法會(huì)計(jì)師：

（印章）

司 法 會(huì) 計(jì) 師：

（印章）

日期：

第二部分文證審查意見

司法會(huì)計(jì)文證審查意見書

文號(hào)

一、基本情況

×年×月×日，本院公訴人某某某提出委托，要求對(duì)案件中的司法會(huì)計(jì)鑒定結(jié)論文書進(jìn)行審查。

×鑒定機(jī)構(gòu)提供的鑒定結(jié)論稱，×年×月至×月，A某某以乙公司的名義，與丙公司、丁公司、戊公司、庚公司簽訂委托貸款協(xié)議書，將上述單位交給乙公司的×萬元委托貸款，納入其個(gè)人控制之下。其中：轉(zhuǎn)入A某某任董事長和法人代表的甲公司的賬戶×萬元；以甲公司的名義付給辛公司×萬元。案發(fā)后，已追回×萬元，未追回×萬元。因法院的調(diào)解、裁定、判決，經(jīng)執(zhí)行三次賠付（×萬元+×萬元+×萬元），乙公司直接損失×萬元。

二、審查情況

首先，值得肯定的是該鑒定未使用言詞材料，檢驗(yàn)部分的敘事脈絡(luò)也較清晰。其次，存在下列問題：

（一）檢驗(yàn)不充分

第一，檢驗(yàn)采用的僅是查賬的敘事法，未對(duì)檢材特征進(jìn)行觀察描述。

第二，未從多個(gè)角度、利用多份相關(guān)的涉案會(huì)計(jì)資料對(duì)資金收付進(jìn)行檢驗(yàn)。

第三，未利用各種條件對(duì)資金收付的會(huì)計(jì)記錄進(jìn)行檢驗(yàn)。

（二）論證不正確

該鑒定對(duì)于檢材來源合法性和檢材真實(shí)有效性的論證是缺乏論據(jù)的；對(duì)于檢驗(yàn)方法的論證是錯(cuò)誤的；對(duì)于非會(huì)計(jì)行為合法性的論證是多余的。

（三）結(jié)論缺乏部分依據(jù)

該案中雖然甲公司會(huì)計(jì)記錄不全，但乙公司是老企業(yè)，必定有規(guī)范的會(huì)計(jì)記錄，這部分會(huì)計(jì)記錄直接影響到案件的定性。然而，該鑒定未對(duì)這一范圍的涉案會(huì)計(jì)資料進(jìn)行檢驗(yàn)，因而結(jié)論中“直接損失”一詞缺乏事實(shí)依據(jù)。

三、審查結(jié)論

若鑒定人無意做重大修改，但能將文書改為“查賬報(bào)告”，并在結(jié)論中刪除“直接損失”一詞，該鑒定結(jié)論擬可采信作為查賬結(jié)論使用。