電力行業投資策略范文
前言：我們精心挑選了數篇優質電力行業投資策略文章，供您閱讀參考。期待這些文章能為您帶來啟發，助您在寫作的道路上更上一層樓。
第1篇
學歷：碩士
單位：國金證券
職務：行業研究員
研究方向：房地產
主要研究成果
《房地產行業：“有沒有”和“可以有”》2009-12
《萬科A：藍山開盤減值沖回》2009-11
《房地產行業：演出開始了》2009-10
《深振業A：起步于深圳 進取心較強》2009-03
研究領域觀點
刺激政策的“留”與“退”是主導2009年年底和2010年上半年地產股投資的重要因素，我們認為中央政府對地產的態度短期不會發生轉折，也即效力最高的中央層面政策短期不會退出，地產股在2009年末和2010年初會有一輪超政策預期的行情。
2010年下半年地產面臨的因素似乎都不如2009年，如供給、政策支持力度、金融環境等，應該把超預期因素的關注重點落在出口。出口對地產的影響從兩方面考慮：一是收入增長提升購買力。二是出口增長連鎖帶來升值壓力對流動性的影響。
姓名：白宏煒
學歷：碩士
單位：中金公司
職務：行業分析師
研究方向：地產行業及上市公司研究
主要研究成果
《首開股份：立足北京資產與業績增長兼備》2009-11
《房地產行業：房價將呈結構性上漲》2009-08
《金融街：回歸商業地產長期價值凸現》2009-05
《房地產行業：世博、迪斯尼及國企資產重組下的投資機會》2009-04
研究領域觀點
我們認為2010年受益于經濟的走好以及較低的利率水平，房地產市場仍將是實現穩定增長，地產板塊未來六個月有30-40％的上升空間，主要來自業績增長以及小幅度估值水平提升，比市場預期緩和的調控政策以及信貸的再次開閘將是主要的催化因素。
我們看好地產板塊2010年尤其是上半年的表現，建議投資者目前吸納地產股，重點是具有持續增長潛力的龍頭地產公司如金地、萬科、保利；以及區域龍頭股如首開股份、中華企業、棲霞建設等；此外金融街、浦東金橋等商業類地產公司將受益于商業地產市場的見底回升；2010年行業整合將加速，所以也看好大股東實力較強的上市公司資產整合機會。
姓名：時雪松
學歷：碩士
單位：中金公司
職務：行業研究員
研究方向：基礎化工各個領域研究
主要研究成果
《化工行業：化肥淡季關稅小幅下調 符合市場預期總體偏于利好》2009-12
《華魯恒升：成本優勢得到體現業績符合預期》2009-08
《化工行業中期投資策略：復蘇尚需時日關注油價和通脹》2009-06
《新安股份：業績符合預期具有長期行業競爭力》2009-03
研究領域觀點
繼續看好純煤頭和煤氣化優勢的華魯恒升，煤頭氣頭共存的湖北宜化也相對受益，氣頭企業(云天化、瀘天化等)可能存在交易性機會。而磷肥磷化工企業短期內受益有限，但本身國內磷肥價格回升明顯，磷肥的交易性標的有六國化工和云天化。同時對擁有磷礦和水電資源，具有成本優勢的興發集團長期看好，澄星股份也同樣受益于磷酸關稅下調。
流動性因素仍可能導致未來油價和通脹超出預期。通脹受益品種：磷肥和鉀肥為主，國內鉀肥價格見底，鹽湖鉀肥價值相對低估。磷肥如果量價齊升，趨勢性配置云天化和興發集團。油價受益品種：煤化工中的PVC和乙二醇，PVC企業沈陽化工和英力特等，乙二醇企業丹化科技。
姓名：趙獻兵
學歷：碩士
單位：國元證券
職務：首席分析師
研究方向：化工行業
主要研究成果
《回天膠業：受益經濟轉型消費替代未來前景光明》2009-12
《樂普醫療：乘著DES的翅膀》2009-09
《化肥行業：化肥行業步入“去產能化”階段》2009-04
《化肥行業：化肥市場化步伐啟動春耕尿素價格恐難反彈》2009-01
研究領域觀點
隨著宏觀經濟的逐步轉好，化工行業復蘇的趨勢已經確立，行業未來仍將處于緩慢復蘇之中。目前產品價格、毛利率皆低于歷史平均水平，未來仍具有較大的上漲空間。
我們預計2010年成本提升向下游產品價格提升的影響甚微，國內化工行業復蘇路徑依賴需求拉動。基于需求拉動的預測，我們推薦產能相對平衡，貼近下游消費的子行業如氯綸、MDI、改性塑料等；此外可關注需求推動下部分子行業如尿素、純堿的波段性投資機會。重點關注公司為：友利控股、煙臺萬華、金發科技。
姓名：李質仙
學歷：碩士
單位：國泰君安
職務：銷售交易部董事總經理
研究方向：紡織服裝
主要研究成果
《2010年紡織服裝行業投資策略：內需前景看好出口難以樂觀》2009-12
《紡織服裝業：發掘估值洼地推薦品牌服裝類公司》2009-08
《雅戈爾：服裝與房地產業務穩健增長》2009-04
《山東如意：產能擴張與新技術推動業績增長》2009-03
研究領域觀點
我們預計未來全球紡織品服裝貿易額增速會較前幾年出現下滑。未來中國占全球貿易額的比重仍能繼續提升，但速度會比較緩慢。預計2009年全年出口額同比下降9.27％，2010年出口同比增長5.90％，基本恢復到2008年水平。隨著全球經濟的復蘇，未來3-5年內行業出口應能維持5-8％的增長。
我們認為國內的服裝消費還有巨大的增長空間，而快速的城市化進程以及中西部地區的高速發展將成為未來服裝消費增長的重要推動力。未來十年中國的服裝消費將迎來黃金增長期。
姓名：方焱
學歷：碩士
單位：國信證券
職務：首席分析師
研究方向：房地產
主要研究成果
《房地產行業：細則寬松程度略超市場預期》2009-12
《房地產行業：11月份投資策略：加倉至年底超配 布局跨年度行情》2009-11
《招商地產：增發將加速公司發展調高未來業績預期》2009-07
《中天城投：增持行動彰顯信心貴陽龍頭潛力巨大》2009-06
研究領域觀點
鑒于國內外嚴峻的經濟形勢以及2008年房地產行業景氣加速回落至2010年新低，“松動”和“扶持”將是未來一至兩年房地產行業政策面的主要基調，政策拐點已清晰可見，但經濟發展規律、國情以及輿論導向都使得政府在出臺房地產“救市”政策時較為審慎，利好不會一次出盡，未來將會不斷補充完善并超出預期，而且相當多的利好將會由地方層面椎出。
姓名：賀平鴿
學歷：碩士
單位：國信證券
職務：首席分析師
研究方向：醫藥行業
主要研究成果
《醫藥行業：2010年投資策略：蛋糕和機遇》20009-12
《醫藥行業：09年中期投資策略：耐心布局積極防御》2009-06
《利華生物：營業外收益增加整體增長壓力》2009-03
《云南白藥：白藥膏提價 看好長期增長潛力》2009-02
研究領域觀點
新醫改通過完善公共醫療服務體系、上下游支付體系，形成對上游制造業的正確牽引和良性反饋，促使醫藥工業企業重新確立科學的優勝劣汰游戲規則，重新回到
“研發是第一生產力”這一源動力上來。因此，那些具有科技創新優勢的細分領域龍頭公司，必然全程受益于這個大循環體系的逐步完善。這其中主要以具備一定研發實力和市場觸角的優質民營企業為主，這類企業符合醫藥企業本質特征――高科研投入、高盈利能力、高成長，新產品定位于高端市場。
姓名：陳俊華
學歷：碩士
單位：中金公司
職務：行業分析師
研究方向：能源電力
主要研究成果
《電力行業：三季度業績預覽：全年盈利最好的季節》2009-10
《建投能源：電量如期恢復利潤率沒有改善》2009-08
《電力行業：2009年中期投資策略：盈利能力回升 配置價值顯現》2009-06
《能源行業：關注電力股階段性機會》2009-02
研究領域觀點
目前行業要素趨勢向好，但火電生產商盈利恢復正常尚待時日。市場普遍認為：電力行業沒有更差的消息出來了。我們認同這一觀點，但須性請投資者注意的是：做出“電力行業迎來新一輪的春天”的判斷，目前還為時尚早；對于電力行業2009年盈利的恢復幅度我們持謹慎態度。未來，段時期，我們認為電力股在持續“利好預期”的推動下，比較抗跌，擁有相對收益，但目前電力行業整體的竹值水平還不具備長期投資價值。
姓名：沈愛卿
學歷：碩士
單位：廣發證券
職務：行業研究員
研究方向：房地產
主要研究成果
《房地產行業：頭懸達靡之劍腳無堅實之地行業投資吸引力下降》2009-12
《房地產業：“金九銀十”仍可期投資機會將顯現》2009-09
《中天城投：全面收購華潤貴陽公司明年業績最大疑問排除》2009-07
《沙河股份：項目的集中銷售和結算將使得業績大幅增長》2009-04
研究領域觀點
市場總是風云突變，就在我們還在為國內各項調控房地產行業的政策終于收到成效、房地產價格的快速上漲勢頭得到遏制而沾沾自喜并期待更大的勝利果實時，全球金融危機的爆發并殃及我國，出口受挫、投資意愿下降導致快速增長的周內經濟遭遇剎車。對前期受到嚴重打壓的房地產業，首先重提其重要支柱產業的地位，其次通過降低交易費用、降低房貸利率及首付比例等方式刺激房地產消費。為了刺激房地產市場的消費，政府出臺了一系列政策放松之前對購房需求的限制，隨著這些利好政策的消化，行業的復蘇也將在路上。
姓名：趙雪芹
學歷：博士
單位：中信證券
職務：首席分析師
研究方向：旅游、商貿零售行業
主要研究成果
《旅游行業：需求增長和政策利好雙輪驅動行業快速增長》2009-12
《中國國旅：旅行社與免稅店雙業態發展》2009-09
《百貨行業投資策略：商圈、規模、制度三因素選取優質百貨公司》2009-08
《旅游行業：2009年5月跟蹤報告：估值略有回落看好景區公司》2009-05
第2篇
3000點之上，股價已經翻了幾番的題材股逐漸失寵，而挖掘滯漲股正成為時下投資者賺錢的重要手段之一。
據聚源數據統計，從2009年1月5日至7月6日，上證指數漲幅高達71.61％，同期卻有598只個股漲幅跑輸了大盤，這些“滯漲”的個股由于較高的安全邊際，可能成為市場的新寵。
股市中有種說法，在每輪上漲行情中，不同個股的漲幅會趨于一致，先漲后漲都能漲。兩市跑輸大盤的598只個股中，漲幅低于50％的有295家，低于30％的有122家，28只個股漲幅低于10％，7只個股“另類地”出現負增長。
上述“滯漲股”大致可以分為3種。第一種是像鹽湖鉀肥(000792.SZ)這樣的在去年10月28日前長期停牌的個股，由于復牌后補跌，相比停牌前的高價，目前的股價仍然在低位徘徊。第二種是貨真價實的“滯漲股”，如大秦鐵路(601006.SH)股價見底日在去年12月29日，截至今年6月30日，其今年以來的漲幅也僅僅為32.04％。第二三種是中期見頂的股票，像法拉電子(600563.SH)、華北制藥(600812.SH)等個股同期最大漲幅已經高于62.53％，但股價最高點集中在3-5月份，近期卻連續下跌。
“滯漲股”中有不少大盤股，最典型的例子就是以中國銀行(601988.SH)為首的銀行板塊。興業證券在其報告中指出，目前的行情屬于中大盤上漲的指數化行情，中大盤股市盈率目前在23倍左右，這離10年歷史中值水平25倍還有一定距離。
雖然生物醫藥股在“H1N1”流感的刺激下連續大漲，但部分中藥股卻滯漲明顯。如康緣藥業(600557.SH)、云南白藥(000538.SZ)的股價同期漲幅分別為2.41％、6.36％，同仁堂(600085.SH)的漲幅也只有39.07％。國泰君安表示，下半年醫藥行業具有相對收益機會，目前估值溢價處在歷史低位，有上升空間。
第3篇
隨著今年一二月份各項工業數據的公布，原本樂觀的市場預期突然變得謹慎起來。而受此影響，原本疲弱的股市更是受不了刺激，在近一周內毫無理性地殺跌。一時間一切行業，所有公司的前景都變得“不確定”起來。
我們注意到，在上周國家公布的一二月份工業利潤數據中，電力行業不幸成了“企業利潤增速大幅下滑”的最有力證據。當然，與此相關的電力板塊就成了市場上最嚴重的災區。曾經作為風光無限的五朵金花之一，現在卻成了市場爭相拋售的“雞肋”。那么問題到底出現在哪里？
姚偉，畢業于清華大學，國泰君安公用事業行業首席研究員，對電力行業有深入細致的研究，是最早提示電力可能面臨盈利能力下滑風險的分析師，曾推薦長江電力、金山股份、國投電力等。于2007年9月入圍“2006年度中國最佳分析師”。
姚偉認為，與五朵金花閃耀的時代不同，現在電力行業面臨著或許是“最壞的時代”。其實，在2007年初，一向謹慎的姚偉就意識到，對于通脹的擔憂以及煤價上漲帶來的成本壓力可能會給行業造成一定消極影響。從2007年初他發表的一則行業研究報告《行業數據、改革政策隱現良好前景》中，我們不難看出，由于此時通脹預期加大、煤炭持續上漲市場紛紛猜測國家有可能調高電力價格，但在分析06年行業各項數據后姚偉認為，雖然由于工業用電的需求旺盛，電力行業增長較快，但相關公司盈利能力沒沒有因此而超出市場預期。同時，姚偉認為，對電力行業應該持謹慎的態度，為此，在關于行業投資策略上姚偉指出，應該選擇“將在節能降耗的行業結構調整中顯著占優、有資產整合預期的個股機會”。很顯然，與其他市場分析人士相比，姚偉認為電力行業的投資機會并不完全來自于發電企業自身的經營狀況改變，而在于政策及行業整合所帶來的機會。在此后的報告中姚偉提出，由于電力企業所面臨的成本壓力，提醒投資者關注水電類公司。他在2007年2月發表的一則關于長江電力的公司炎及報告中指出，水電是可再生的清潔能源，與太陽能相比，更具成本優勢，而且受國家環保政策大力支持，在電力市場競價上網中具有優先上網的天然優勢。而長江電力作為獨享三峽水電資源中國最大的水電上市企業，前景廣闊。他認為公司擁有裝機容量，在國內水電公司中運行成本也具有明顯的優勢。在《可再生能源中長期發展規劃》出臺后，水力發電的重要性被抬高，在煤炭價格高位運行的環境下，水力發電的成本優勢進一步顯現，為未來業績增長提供了有力的支持。應該說這是完全不同的投資理念，因為在電力需求增長的背后，姚偉看到的卻是行業面臨的煤價、政策等不利因素，所以他對水電情有獨鐘。我們再回到2007年2月，按照當時長江電力公布的年報，長江電力業績并沒有達到市場預期，而受此影響長江電力的股價也一跌再跌，最低時曾不到9元。要知道，在去年年初大盤股是并不受歡迎的，但經過綜合分析后，姚偉仍然將長江電力的目標價定在15元，而這是多數市場人士認為“不可能達到的目標”。但事實證明，姚偉是“錯”了，因為在2007年長江電力最高價是23.82元，比他認為的最高價還高出50%。
再來回答前文所提到的疑問，現在電力行業出現了怎樣的問題？
煤電矛盾激化行業進入“最壞的時代”
在談到目前電力行業的遭遇時，姚偉認為造成這種局面的禍首在于：煤電矛盾的激化。由于煤炭的持續上漲，火電企業勉力支撐，但自然災害雪上加霜，使得電力企業不能不獨自面對這種困境。08年初全國大范圍持續降雪、凍雨災害，華中、南方電網轄區電廠煤炭庫存告急，大量電企存煤降至警戒線以下。但姚偉指出，本次雪災之前火電行業盈利數據已開始惡化。雪災造成煤炭運輸通道不暢，并破壞部分省區電網設施，使火電企業經營狀況雪上加霜。2008年1-2月工業企業利潤數據顯示，電力、熱力生產和供應業利潤總額僅82億元，同比下降61％。因此姚偉判斷，細分行業中的火電行業利潤同比下降幅度將超過這一數字。也就是說就火電類公司可能情況更糟。所以就不難理解為什么近期電力板塊會瘋狂殺跌了。
正如上述分析的一樣，電力行業短期實在難以樂觀，而市場很顯然是加倍放大了對這種不利狀況的擔憂。那么除了市場預期的第三次煤電聯動外，我們投資者對于電力行業還有什么期待呢？而哪些公司會在未來一鳴驚人？
行業風險不可避免投資水電是上佳選擇
姚偉在07年底發表的2008年行業投資策略中曾提出，“建議關注大型水電公司，并根據對電價上調的時機判斷增持龍頭火電公司。假設二、三季度之間第三次煤電聯動得以實施，則在二季度火電利用率底部出現跡象漸趨明顯之時，增持可代表整個行業的大火電公司及綜合利用率回升預期高于行業平均水平的中型火電公司”。從目前的行業運行趨勢來看，應該說姚偉的觀點得到了較好的印證，即08年一季度不是增持火電股的好時機，而水電（尤其是大型水電公司）由于幾乎沒有上游成本壓力，業績穩定性高于火電（不考慮極端來水帶來的影響），是抵御通脹的良好投資品種。
在姚偉看來，水電得優勢是顯而易見的，但行業面臨的風險主要還來自于火電。為此，姚偉對幾家主要火電公司08年業績對煤炭價格漲幅的敏感性做了測算（假設08年年中電價調整5%，折合全年約2.5%），華電國際由于其較低的毛利率水平，對煤價上漲最為敏感；而國電電力、國投電力的敏感度相對較低，原因是水電貢獻利潤比重大、機組折舊到期等不受煤價影響的因素；華能國際的敏感度水平則相對最接近于整個火電行業的水平。在假設08年中期火電電價進行一定程度調整的情況下（謹慎起見，假設水電電價不變），對大型電企進行的盈利敏感性分析發現，華電國際對于電價的敏感性仍然最高，而國電電力由于水電比重相對較高且其火電業務毛利率較高，對電價敏感性在幾家公司中最低。
從上述姚偉分析中我們不難看出，目前火電公司業績風險釋放仍顯不夠充分，08年1-2月工業企業利潤數據已經印證了姚偉關于“08年一季度是本輪火電業績低谷的判斷”。而二季度乃至整個2008年，行業盈利能否有轉機都主要取決于電價能否上調，機組利用率和資產注入等因素只能對個別公司的業績帶來較顯著影響。
姚偉預計4、5月份仍難看到第三次煤電聯動的實質性進展。而政府對部分火電企業給予補貼的可能性存在，但不宜對其過于樂觀。所以目前姚偉建議關注3月份PPI及CPI數據，結合政府對煤、油、氣等資源類產品價格的調控尺度變動，以便對電價上調的時間、幅度進行判斷。
在最近發表的電力行業第二季度策略報告中，姚偉重申了對現階段水電行業的看好。他認為，2007年底節能調度已在部分省區進行了試點，根據相關測試數據得知，其間水電機組利用率有較明顯提升。考慮到我國“十一五”期間的節能壓力，節能調度有望在其他符合條件的省份進行推廣。在火電行業盈利能力無明顯好轉趨勢的時候，水電行業（尤其是大型水電）盈利能力穩定并有潛在的內生增長空間，顯得尤為可貴。考慮電價調整，主要電力上市公司08～09年平均動態PE為21.6和17.6倍（如電價不調整此PE為27和24倍左右），已在一定程度上釋放了燃料成本高企的影響。因此姚偉建議持續關注龍頭水電公司長江電力及業績對煤價敏感性相對較小且資產注入空間較大的國電電力。
目前姚偉關注的重點公司評述：
長江電力（600900）：盈利穩定，通脹周期受益者
水電龍頭公司，稀缺資源的占有者，長期投資價值顯著；
戰略布局初具雛形。經過數次大手筆對外投資，目前已初步完成了在珠三角、長三角和湖北地區的戰略布局；
2008年，公司幾筆戰略投資或將看到收益，包括投資收益、參與地方電源建設、被投資對象整體上市等；
整體上市進度不確定性不可忽視，但2008年加速“常規”機組收購將是業績增長的必要條件，值得關注；
預計07-09年EPS分別為0.59、0.67、0.71元，近期股價受系統性風險影響跌至安全區域，即便從國際水電公司估值來看仍較有吸引力，維持“增持”評級。
華能國際（600011）：大象起舞仍待時日
2007年業績與06年基本持平，扣除金融資產投資收益后凈利潤同比略降；
2008年公司合同煤價格漲幅約12%，此部分占公司燃煤總量約65%（已考慮合同履約率）。預計全年綜合煤價漲幅在12-15%之間，成本壓力較顯著；
公司計劃2010年前可控裝機達到5000萬千瓦以上，裝機規模年復合增長率仍可達12-15%；
近期將收購華能集團持有的新加坡大士能源100%股權，帶來8.3%的權益裝機增長。我們對公司介入相對穩定、成熟境外市場對公司價值的提升持肯定態度；
未來業績受電價影響極大，假設公司08年綜合煤價上漲13%，電價下半年有6%左右的提升（不排除上調幅度超出預期的可能），不考慮非經常性收益，預計公司08～09年EPS為0.35和0.51元，維持“謹慎增持”評級。
