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保監(jiān)會以風(fēng)險為導(dǎo)向的償付能力監(jiān)管體系（以下簡稱“償二代”），對保險公司經(jīng)營過程中的利率風(fēng)險以及流動性風(fēng)險都做出了明確的規(guī)定?！侗ｋU公司償付能力監(jiān)管規(guī)則第7號：市場風(fēng)險最低資本》指出：“本規(guī)則所稱市場風(fēng)險，是指由于利率、權(quán)益價格、房地產(chǎn)價格、匯率等不利變動，導(dǎo)致保險公司遭受非預(yù)期損失的風(fēng)險”。明確了市場風(fēng)險的風(fēng)險計量范圍。人身保險公司可以通過分析自身資產(chǎn)負債組合，優(yōu)化公司利率風(fēng)險與信用風(fēng)險最低資本的配比，從而降低公司整體最低資本?！侗ｋU公司償付能力監(jiān)管規(guī)則第12號：流動性風(fēng)險》指出：“加強資產(chǎn)與負債的流動性匹配管理，根據(jù)公司業(yè)務(wù)特點和負債特點，確定投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從期限、幣種等方面合理匹配資產(chǎn)與負債”。規(guī)范了保險公司流動性風(fēng)險管理的最低監(jiān)管要求。因此，制定合理有效的利率風(fēng)險和流動性風(fēng)險管理策略，是保險公司日常經(jīng)營活動中至關(guān)重要的環(huán)節(jié)。
資產(chǎn)負債管理是保險公司管理的核心內(nèi)容之一，涉及到資產(chǎn)配置、負債配置和資產(chǎn)負債匹配等眾多內(nèi)容，資產(chǎn)負債管理的主要目標(biāo)是預(yù)防技術(shù)上的償付能力缺失以及保證技術(shù)償付能力。由于壽險業(yè)經(jīng)營產(chǎn)品的長期性，利率變動對其財務(wù)管理、風(fēng)險管理具有很大的沖擊，市場利率的變動很容易造成保險公司一段時期內(nèi)的利差損，從而影響到保險公司的償付能力與持續(xù)經(jīng)營。因此，在償二代體系下，如何更好的對利率風(fēng)險進行管理，從而建立完善的資產(chǎn)負債管理體系，對于壽險公司具有十分重大的意義。
多層規(guī)劃模型由Bracken和McGill在1973年首次提出，這一方法常被用于研究多層管理系統(tǒng)的優(yōu)化問題，并且通常情況上下層之間存在地位上的不平等。資產(chǎn)負債管理具有整體管理和全面分析的特性，其所要實現(xiàn)的管理目標(biāo)眾多，而且目標(biāo)之間相互影響，彼此制約，具有典型的多層決策屬性。壽險公司的資產(chǎn)負債管理過程通常是由產(chǎn)品設(shè)計定價到制定相應(yīng)的投資策略再對產(chǎn)品設(shè)計定價進行修正的循環(huán)過程，而這一過程可以被二層規(guī)劃問題所模擬，二層規(guī)劃下層規(guī)劃的可行域可對資產(chǎn)負債管理中的風(fēng)險程度進行約束。
迄今為止，在國內(nèi)外已掌握的文獻中，都沒有通過多層規(guī)劃來進行資產(chǎn)負債管理問題的研究，本文的研究意義在于，將壽險公司的資產(chǎn)負債管理目標(biāo)看成多層次決策問題，而在傳統(tǒng)的研究中并沒有考慮到諸目標(biāo)之間相互影響制約的多層次屬性，更無法得到最優(yōu)的決策結(jié)果。本文將資產(chǎn)負債管理理論和多層規(guī)劃方法相結(jié)合，建立基于保險產(chǎn)品配置和投資策略的壽險公司多層規(guī)劃資產(chǎn)負債管理模型，并進行了實證分析，將多層次目標(biāo)和各種風(fēng)險同時納入到?jīng)Q策過程，提升保險公司管理決策的層次，增強保險公司防范應(yīng)對金融風(fēng)險的能力。
二、 文獻綜述
資產(chǎn)負債管理最早起源于20世紀(jì)70年代，歷經(jīng)資產(chǎn)管理理論、負債管理理論、資產(chǎn)負債綜合管理理論等理論模式的變遷，確定性模型、隨機規(guī)劃模型、隨機控制模型等模型工具的進步，以及現(xiàn)金流匹配、缺口管理等靜態(tài)管理技術(shù)以及免疫策略、動態(tài)規(guī)劃等動態(tài)管理技術(shù)的發(fā)展，最終成為金融機構(gòu)風(fēng)險管理和價值創(chuàng)造的重要手段。
在靜態(tài)資產(chǎn)負債管理技術(shù)方面，Clifford（1981）將缺口定義為浮動利率資產(chǎn)與浮動利率負債之間的差額，以及固定利率資產(chǎn)與固定利率負債之間的差額；J.A.Attwood（1983）系統(tǒng)闡述了區(qū)隔技術(shù)對公司資產(chǎn)負債現(xiàn)金流管理、保險產(chǎn)品和投資策略的意義。在動態(tài)資產(chǎn)負債管理技術(shù)方面，M.Rubinstein（1981）提出的投資組合保險方法是指在設(shè)定投資損失閾值的同時，從市場的有利變動中獲利；Leibowitz，Krasker和Nozari（1989）等將利差管理應(yīng)用于資產(chǎn)負債管理，并結(jié)合期權(quán)和久期提出進一步的擴展。
近年來，隨著數(shù)學(xué)工具的不斷深入發(fā)展，更多復(fù)雜的和接近現(xiàn)實的資產(chǎn)負債管理模型被提出并應(yīng)用于資產(chǎn)負債管理的理論與實踐當(dāng)中。在基于隨機控制理論的資產(chǎn)負債管理模型方面，Kusy和Ziemba（1986）將隨機優(yōu)化與保險公司的資產(chǎn)負債管理結(jié)合，得到了含有不確定性的資產(chǎn)負債管理模型；隨機優(yōu)化思想在保險公司的大規(guī)模應(yīng)用是Carino（1994）建立了Russell-Yasuda-Kasai模型，利用該模型能夠在復(fù)雜的經(jīng)濟環(huán)境下，并綜合各種實際限制條件做出準(zhǔn)確的決策；Consigli和DemPster（2000）利用動態(tài)隨機優(yōu)化進行動態(tài)的資產(chǎn)負債管理。在多期資產(chǎn)負債管理研究方面，MW.Brandt（2007）考慮了時變性投資機會下確定給付制養(yǎng)老金的資產(chǎn)配置決策問題，分析了預(yù)防性風(fēng)險約束與懲罰性風(fēng)險約束對于投資決策的影響。在多目標(biāo)資產(chǎn)負債管理研究方面，解強、李秀芳（2009a，b）首先將多目標(biāo)規(guī)劃應(yīng)用于保險公司的資產(chǎn)負債管理問題；李秀芳、王麗珍（2012）采用多目標(biāo)規(guī)劃解決保險公司的資本管理決策；景??（2014）建立了隨機的保險公司多目標(biāo)資產(chǎn)負債管理模型，將多目標(biāo)、資產(chǎn)與負債隨機變化等特征同時納入到資產(chǎn)負債的決策過程中。
綜上所述，學(xué)術(shù)界對于資產(chǎn)負債管理的研究，已經(jīng)從單期單個目標(biāo)的靜態(tài)決策發(fā)展為多階段多目標(biāo)的動態(tài)決策，逐漸演變?yōu)橐宰顑?yōu)控制為代表的動態(tài)決策模型，從而實現(xiàn)資產(chǎn)和負債的統(tǒng)一有效管理。而實際上，資產(chǎn)負債管理不僅僅是一個多階段多目標(biāo)的問題，更應(yīng)該是一個多層次，分步驟的優(yōu)化問題，因此，上述模型仍然具有很大的限制性。
多層規(guī)劃理論是優(yōu)化理論和方法中的一個重要分支，它建立在線性規(guī)劃的基礎(chǔ)之上，是一種可以解決多個層次決策問題的數(shù)學(xué)方法，由于受到Stackelberg模型的影響，多層規(guī)劃方法在眾多領(lǐng)域都得到了很好的應(yīng)用。關(guān)于多層規(guī)劃問題的研究，一般認為是由Bracken和McGill于1973年在《Multilevel Programming》中最先提出。在此之后，Vincente和Calamai（1994），Dempe（2003）等人先后發(fā)表了關(guān)于二層規(guī)劃問題的綜述。Falk（1973）深入研究了線性Min-Max問題，它是兩層規(guī)劃的特殊形式，該問題的討論為兩層線性規(guī)劃幾何性質(zhì)的研究和算法設(shè)計提供了理論基礎(chǔ)。Bacrken（1978）和Choi（1988）用多層規(guī)劃對競爭環(huán)境下有多目標(biāo)的生產(chǎn)和市場決策問題、資源配置問題、多頭壟斷市場的決策等一系列問題進行建模、求解，結(jié)果表明，多層規(guī)劃建模優(yōu)于傳統(tǒng)的建模方法。國內(nèi)關(guān)于多層規(guī)劃的算法研究方面，王謙、汪壽陽、尹紅霞等（1994）采用Kuhn-Tucker條件及對偶理論分析了線性―二次雙層規(guī)劃問題，并給出了一些二層規(guī)劃問題的算法。阮國楨、楊豐梅、汪壽陽（1996）在對多層線性規(guī)劃問題可行解的充要條件進行了討論，并提出了一種單純型法對該問題進行求解。王廣民，萬仲平等（2005）在提出可行度概念的基礎(chǔ)上，研究了下層以最優(yōu)解返回上層的二層線性規(guī)劃問題的遺傳算法。
資產(chǎn)負債管理的有效性決定了保險公司的經(jīng)營目標(biāo)是否能順利實現(xiàn)，為實現(xiàn)這些目標(biāo)公司可以利用現(xiàn)金流匹配、久期匹配等資產(chǎn)負債管理技術(shù)將資產(chǎn)與負債進行匹配管理。本文將多層規(guī)劃方法與壽險公司的資產(chǎn)負債管理問題相結(jié)合，刻畫資產(chǎn)負債管理中由產(chǎn)品設(shè)計定價到相應(yīng)投資策略的制定，再對產(chǎn)品重新設(shè)計修正的循環(huán)過程，以解決傳統(tǒng)方法可能存在的資產(chǎn)負債不匹配的問題，具有重要的創(chuàng)新價值和研究意義。
三、 基于二層規(guī)劃的壽險公司資產(chǎn)負債管理模型
1. 二層規(guī)劃模型。在過去20多年中，多層規(guī)劃的理論、方法及應(yīng)用都有了很大的發(fā)展，其中以二層規(guī)劃最為常見。二層規(guī)劃是二層決策問題的數(shù)學(xué)模型，是一種具有二層遞階結(jié)構(gòu)的系統(tǒng)優(yōu)化問題，上層問題和下層問題都有各自的目標(biāo)函數(shù)和約束條件。上層問題的最優(yōu)解不僅與上層決策變量有關(guān)，還依賴于下層問題的最優(yōu)解，而下層問題的最優(yōu)解又受到上層決策變量的影響。
2. 壽險公司資產(chǎn)負債管理模型。
（1）模型的基本假設(shè)。
①利率期限結(jié)構(gòu)平整且利率波動服從正態(tài)分布。
②壽險產(chǎn)品開發(fā)與資金投資具有一定相關(guān)性，非相互獨立。
③保險市場是一個完全競爭的市場，這意味著保險公司的保險產(chǎn)品可以完全被銷售。
⑤壽險公司具有風(fēng)險中性特點。
⑥保險公司在初始點處為保持技術(shù)償付能力需要使總負債等于總資產(chǎn)，即TL=TA，
現(xiàn)在考慮建立基于二層規(guī)劃的壽險公司資產(chǎn)負債管理模型，通過保險產(chǎn)品和投資項目的合理配置，實現(xiàn)最大化利潤以及最小化風(fēng)險的公司層面管理目標(biāo)。第一，分析如何通過分配投資項目，在可接受的風(fēng)險水平約束上追求最大化投資收益。第二，在一定的投資策略上，考慮如何分配保險產(chǎn)品以達到最大化公司利潤水平的目的。第三，結(jié)合兩個子模型建立二層規(guī)劃模型。
（2）投資項目配置。保險公司的資金運用一般要求必須具備安全性、流動性和收益性三大原則。其中，由于保險公司的資產(chǎn)負債表中大量資金都是以各種準(zhǔn)備金的形式存在，其經(jīng)營負債性的特點決定了在保險資金運用時安全性是其首要原則，收益性居于次要地位。而且對于壽險公司的各種準(zhǔn)備金而言，其久期通常較長，受到利率風(fēng)險影響更為巨大，因此壽險公司的投資部門應(yīng)當(dāng)對資金運用的安全性具有足夠的認識。
（3）保險產(chǎn)品分配。壽險公司作為商業(yè)保險公司的一種，盈利通常是其經(jīng)營的直接目的。一般來說，資產(chǎn)負債久期之比越高，企業(yè)承擔(dān)流動性風(fēng)險越大，但企業(yè)的利潤水平越高。因此，模型考慮采用資產(chǎn)負債久期之比作為上層規(guī)劃的目標(biāo)函數(shù)，在可承受風(fēng)險水平下最大化預(yù)期利潤
其中，DA和DL分別表示壽險公司資產(chǎn)組合與負債組合的久期。
（4）免疫模型的約束條件。免疫模型是目前資產(chǎn)負債管理中廣泛應(yīng)用的一種方法，建立在利率期限結(jié)構(gòu)平整的假設(shè)之上。由于保險公司采用資產(chǎn)主導(dǎo)型資產(chǎn)負債管理很難適應(yīng)競爭激烈的保險市場，因此如何將資產(chǎn)和負債進行合理的配置成為了壽險公司的經(jīng)營決策重點。
3. 構(gòu)建基于二層規(guī)劃的壽險公司資產(chǎn)負債管理模型。結(jié)合上面的分析，考慮將具有直接關(guān)系的兩個子模型結(jié)合在一起，描述壽險公司持續(xù)經(jīng)營的過程，保費收入的分配政策決定了保險公司的投資策略，保險產(chǎn)品的分配過程決定投資項目的配置。資產(chǎn)組合配置獲得的投資收入有助于公司利潤的最大化，投資配置的結(jié)果會反饋到保險產(chǎn)品的分配，因此兩個決策步驟互相決定，影響彼此的目標(biāo)。
將上述兩個子模型以及免疫模型的約束條件結(jié)合在一起，得到基于二層規(guī)劃的壽險公司資產(chǎn)負債管理模型：
四、 實證研究
1. 模型數(shù)據(jù)與假設(shè)。
（1）投資資產(chǎn)。假設(shè)壽險公司投資的金融產(chǎn)品為債券（Ai，i=1，2，3，4，5），債券數(shù)據(jù)如表1所示。
（2）保險產(chǎn)品。假設(shè)壽險公司發(fā)售如下壽險產(chǎn)品（Li，i=1，2，3，4，5），具體信息如表2所示。
2. 模型求解與分析。我們采用MATLAB編程，對上述二層規(guī)劃模型進行計算，得到壽險公司的最優(yōu)產(chǎn)品分配和投資組合策略為：投資組合權(quán)重（0.101 7，0.213 2，0.139 5，0.492 5，0.053 1），產(chǎn)品分配權(quán)重（0.021 6，0.033 1，0.102 0，0.597 2，0.246 2）。相應(yīng)的最優(yōu)資產(chǎn)負債久期之比=0.983 77。
從實證結(jié)果我們可以看出以下幾點：
第一，就整體而言，模型的解是保險產(chǎn)品分配和投資項目配置兩個子模型互相影響作用的結(jié)果，領(lǐng)導(dǎo)者和追隨者分別做出各自的最優(yōu)決策。
第二，跟據(jù)雙層規(guī)劃資產(chǎn)負債管理模型的求解結(jié)果可知，保險公司成功實現(xiàn)了預(yù)期利潤最大化和投資風(fēng)險最小化的目標(biāo)。與此同時，該模型將投資管理中的免疫策略――久期和凸性以及VaR約束考慮在內(nèi)，從而達到了資產(chǎn)負債合理配置的要求。
第三，最優(yōu)資產(chǎn)負債久期之比接近1，這與傳統(tǒng)意義上保險公司資產(chǎn)負債率接近1的事實相一致，這說明保險公司通過風(fēng)險分散化實現(xiàn)了資產(chǎn)和負債的合理匹配。
第四，壽險公司的最優(yōu)投資組合和產(chǎn)品分配比例具有較大的傾斜特點，這一方面和本文模型中投資標(biāo)的和壽險產(chǎn)品的設(shè)定具有較大關(guān)聯(lián)，另一方面，國內(nèi)保險公司的投資數(shù)據(jù)很難得到也造成了實證結(jié)果與理論模型之間存在一定的偏差。
五、 結(jié)論
一、壽險公司資產(chǎn)負債管理的含義
資產(chǎn)負債管理是管理保險資金運用的一種實踐。這一理論認為，壽險公司要實現(xiàn)資金運用安全性、流動性和盈利性三者的均衡，不能只靠資產(chǎn)或負債單方面的管理。而必須根據(jù)經(jīng)濟環(huán)境的變化和壽險公司的業(yè)務(wù)狀況對資產(chǎn)和負債進行統(tǒng)一協(xié)調(diào)管理。在廣義上，它可以被定義為：在給定的風(fēng)險承受能力和約束下，為實現(xiàn)財務(wù)目標(biāo)而針對資產(chǎn)和負債的有關(guān)決策進行的制定、實施、監(jiān)督和修正的過程。從狹義看，資產(chǎn)負債管理是一種系統(tǒng)化分析資產(chǎn)和負債的總體程序，是在利率波動的環(huán)境中，根據(jù)利率變化的趨勢，運用各種工具，設(shè)法使凈資產(chǎn)值最大化的管理技術(shù)。因此，狹義的資產(chǎn)負債管理就是利率風(fēng)險管理。從資產(chǎn)負債管理兩個層次的含義來看，壽險公司不僅要對資產(chǎn)組合和負債組合分別進行管理，而且還要在此基礎(chǔ)上協(xié)調(diào)兩種組合的管理，通過同時整合二者的風(fēng)險特性，以獲得相應(yīng)的回報。這與傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理方式（MPT）不同，MPT只注重投資的資產(chǎn)部分，注重投資風(fēng)險和收益之間的管理，這種管理方式忽略廠負債因素。
一般而言，由于資產(chǎn)負債管理能夠有效地控制利率風(fēng)險和防止大的失誤，因此，從國外的情況看，有關(guān)資產(chǎn)負債管理的討論大多局限于利率風(fēng)險。所以，從直觀上講，壽險公司的資產(chǎn)負債管理，就是要在充分考慮資產(chǎn)和負債特征的基礎(chǔ)上，制定投資策略，使不同的資產(chǎn)和負債在數(shù)額、期限、性質(zhì)、成本收益上相匹配，以控制風(fēng)險。當(dāng)然，壽險公司資產(chǎn)負債管理的內(nèi)容遠不止這些，資產(chǎn)負債管理涵蓋的內(nèi)容相當(dāng)廣泛，比如從產(chǎn)品方面所考慮的險種差異、定價利率假設(shè)以及市場利率變化時保險客戶執(zhí)行嵌入選擇權(quán)對現(xiàn)金流量所造成的影響，到從資產(chǎn)方面考慮市場利率、經(jīng)濟環(huán)境變化對金融產(chǎn)品價格的影響等等，但其核心內(nèi)容則是管理由利率風(fēng)險導(dǎo)致的資產(chǎn)與負債現(xiàn)金流的不匹配。具體而言，資產(chǎn)負債匹配在資金運用方面的內(nèi)容有以下幾個方面：（1）總量匹配。即資金來源與資金運用總額平衡，資金來源總額匹配資金運用總額；（2）期限匹配。即資金運用期限與收益要與負債來源期限與成本匹配，長期資產(chǎn)匹配于長期負債和負債的長期穩(wěn)定部分，短期資產(chǎn)同短期負債相匹配；（3）速度匹配。即壽險資金運用周期要根據(jù)負債來源的流通速度來確定；（4）資產(chǎn)性質(zhì)匹配。即固定數(shù)額收入的資產(chǎn)與固定數(shù)額的負債匹配，部分變額負債，如分紅保險、投資連結(jié)保險與變額資產(chǎn)匹配。
總體而言，同其它類型的金融機構(gòu)相比，壽險公司的資產(chǎn)負債管理具有其特點。首先，壽險產(chǎn)品的存續(xù)期限比較長，流動性要求較高，利率敏感性較強，且必須保證具有充分的到期給付和退保給付能力。因此，單純從負債管理角度看，壽險公司的負債管理要比其它金融機構(gòu)的負債管理困難得多；其次，從資產(chǎn)管理方面來看，壽險公司的資產(chǎn)主要包括銀行存款、債券、證券投資基金等，而且在現(xiàn)有資產(chǎn)中，固定收益資產(chǎn)又占絕大多數(shù)，現(xiàn)有資產(chǎn)的期限遠比壽險保單的期限短，其市場價值變動的性質(zhì)與負債不一致。因此，壽險公司的資產(chǎn)質(zhì)量和數(shù)量低于負債的要求，其產(chǎn)品管理能力強于投資管理能力，資金運作方式遠不如其它金融機構(gòu)那樣靈活，在現(xiàn)有的資金運用方式下，有的壽險產(chǎn)品很難找到合適的資產(chǎn)與之匹配。因此，利率的波動性和資金運用收益的不穩(wěn)定性，加大了壽險公司資產(chǎn)負債管理的難度。
二、美國壽險業(yè)資產(chǎn)負債管理經(jīng)驗教訓(xùn)的借鑒
美國壽險業(yè)的資產(chǎn)負債管理基本上是針對利率風(fēng)險發(fā)展起來的。在上世紀(jì)70年代，利率的不尋常波動產(chǎn)生了一系列問題，如因資產(chǎn)的流動性差，美國的許多壽險公司不能應(yīng)付迅速增長的提現(xiàn)要求，消費者對壽險公司產(chǎn)生信用危機并引起高額退保。面對這種情況，部分壽險公司難以通過調(diào)整資產(chǎn)和負債結(jié)構(gòu)來降低利率風(fēng)險的影響，處于極為被動和尷尬的境地。70年代中后期，諸多壽險公司破產(chǎn)的教訓(xùn)使美國的壽險業(yè)逐步認識到資產(chǎn)負債管理的重要性，并開始將資產(chǎn)負債管理作為主要的業(yè)務(wù)問題看待。在日常的經(jīng)營管理過程中，美國壽險業(yè)開始運用許多復(fù)雜的資產(chǎn)負債管理策略和技術(shù)，其成功的經(jīng)驗主要體現(xiàn)在以下幾個方面：
1.產(chǎn)品創(chuàng)新。為了規(guī)避利率風(fēng)險，美國的壽險產(chǎn)品不斷創(chuàng)新。從1971年開始，美國壽險市場先后推出可調(diào)整壽險、變額壽險、萬能壽險、變額萬能壽險以及投資連結(jié)保險等許多新型壽險產(chǎn)品。這些利率敏感型壽險產(chǎn)品的推出，一方面將壽險公司的部分經(jīng)營風(fēng)險轉(zhuǎn)移給了保險客戶；另一方面又使壽險業(yè)務(wù)與證券投資的聯(lián)系更加緊密。
2.使用了許多復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型、資產(chǎn)負債管理方法以及計算機模擬技術(shù)進行表內(nèi)資產(chǎn)負債管理。其中，有代表性的優(yōu)化模型包括：隨機控制模型、機會約束規(guī)劃模型以及其它一些隨機最優(yōu)化模型等；有代表性的資產(chǎn)負債管理與檢測方法包括：彈性檢測方法、現(xiàn)金流量檢測（CFT）、動態(tài)償付能力檢測（DST）、現(xiàn)金流匹配、免疫理論、財務(wù)狀況報告（FCR）、風(fēng)險資本（RBC）、動態(tài)財務(wù)分析（DFA）以及隨機資產(chǎn)負債模型等。
3.使用大量的金融衍生工具管理表內(nèi)外頭寸。美國的壽險公司在資產(chǎn)負債管理過程中所使用的金融衍生工具不僅類型廣泛，而且規(guī)模也很大。從債券期權(quán)、股票期權(quán)、外匯期權(quán)以及利率期權(quán)到互換與期貨等衍生工具等無所不包，金融衍生產(chǎn)品已經(jīng)成為美國壽險公司基本的資產(chǎn)負債管理手段。2001年底，美國86％的壽險公司使用金融衍生產(chǎn)品控制利率風(fēng)險和股市風(fēng)險，可見，美國壽險業(yè)的資產(chǎn)負債管理很大程度上是借助于金融衍生產(chǎn)品完成的。
4.壽險公司傳統(tǒng)的組織架構(gòu)不能有效的運用資產(chǎn)負債管理。營銷管理人員、精算師和投資管理人員缺乏有效的溝通，為此，部分規(guī)模較大的壽險公司對這種管理架構(gòu)進行了變革。變革后的管理架構(gòu)基本上適應(yīng)了資產(chǎn)負債綜合管理的要求，部門間實行有效的橫向溝通，且有規(guī)范的信息傳遞路線和有效的風(fēng)險報告制度。
5.形成了內(nèi)容豐富、科學(xué)有效的資產(chǎn)負債管理報告體系。報告的內(nèi)容由傳統(tǒng)的靜態(tài)和動態(tài)利率報告、久期凸性報告、現(xiàn)金流和利潤率測試、資產(chǎn)流動性報告、Beta值報告、A／E比率報告，擴展到涵蓋動態(tài)平衡收入表、流動性／基金風(fēng)險分析、VaR、EaR報告、CET報告、利潤、資本、準(zhǔn)備金、資金運用收益敏感性分析報告等。
總之，美國壽險業(yè)針對利率變動風(fēng)險、流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險以及產(chǎn)品定價風(fēng)險，在經(jīng)營過程中應(yīng)用了一系列的資產(chǎn)負債管理策略和模型。除此之外，一些較大規(guī)模的壽險公司還設(shè)立了資產(chǎn)負債管理委員會（簡稱ALCO），從而在組織上保證了資產(chǎn)負債管理戰(zhàn)略的實施。其中，ALCO的一個重要職責(zé)就是對經(jīng)濟環(huán)境和市場運動趨勢進行預(yù)測，制定ALM策略概要及其利率風(fēng)險的管理政策等。因此，美國壽險公司經(jīng)營成功或失敗的經(jīng)驗與教訓(xùn)給我們的啟示是：我國保險業(yè)也應(yīng)實行有效的資產(chǎn)負債管理。
三、資產(chǎn)負債管理的組織系統(tǒng)
一般而言，衡量壽險公司資產(chǎn)負債管理能力的標(biāo)準(zhǔn)有兩個：一是量化分析的能力；二是將資產(chǎn)負債管理融人企業(yè)溝通和企業(yè)經(jīng)營策略中的能力。其中，適當(dāng)?shù)慕M織架構(gòu)設(shè)置是將資產(chǎn)負債管理融人企業(yè)溝通并保證資產(chǎn)負債管理程序有效性的基礎(chǔ)。
目前，我國壽險公司的管理架構(gòu)大多采取資產(chǎn)管理和負債管理相分離的架構(gòu)設(shè)置，組織架構(gòu)不能有效地實行資產(chǎn)負債管理。實際運行情況是，資產(chǎn)運營部門負責(zé)資產(chǎn)管理；產(chǎn)品開發(fā)、精算以及營銷等部門負責(zé)負債管理，二者缺乏有效的橫向溝通，資產(chǎn)運營部門不能準(zhǔn)確把握產(chǎn)品特征，如對于投資管理部門來說，產(chǎn)品的久期、凸性等參數(shù)對于確定投資組合非常重要，但在實際的資金運用過程中，投資管理人員卻不能獲得這方面的信息。當(dāng)然，產(chǎn)品開發(fā)、定價以及銷售等部門同樣也不了解各類投資工具的風(fēng)險收益特征。因此，壽險公司要在組織內(nèi)推行資產(chǎn)負債管理模式，其組織架構(gòu)的設(shè)置就應(yīng)當(dāng)以實現(xiàn)組織成員間的有效溝通為準(zhǔn)繩。從另外一種角度看，由于壽險公司的資產(chǎn)負債管理是一個從產(chǎn)品設(shè)計與定價——投資策略的制定——產(chǎn)品設(shè)計與定價的循環(huán)有序的過程，資產(chǎn)負債管理的各個環(huán)節(jié)構(gòu)成了一個閉環(huán)系統(tǒng)，各個環(huán)節(jié)在系統(tǒng)內(nèi)保持有機聯(lián)系。為保持這種有機聯(lián)系，系統(tǒng)需要一個完整統(tǒng)一的報告體系，需要在組織系統(tǒng)中提倡橫向溝通以代替?zhèn)鹘y(tǒng)的縱向溝通，需要全面的信息內(nèi)容。因此，壽險公司組織架構(gòu)設(shè)計的基本原則就是應(yīng)當(dāng)有助于實現(xiàn)組織內(nèi)的這種充分的橫向溝通。
對于我國壽險業(yè)而言，目前構(gòu)建完整的資產(chǎn)負債管理式架構(gòu)是不現(xiàn)實的。事實上，我國的壽險公司目前采用的都是傳統(tǒng)的縱向組織結(jié)構(gòu)形式，完全打破現(xiàn)有的組織架構(gòu)對壽險公司會有較大的負面影響。另外，壽險公司建立獨立的資產(chǎn)負債管理式組織架構(gòu)的內(nèi)、外部條件也還不夠成熟。當(dāng)然，對于我國保險業(yè)來說，盡管暫時不需要在組織系統(tǒng)中建立永久的、獨立的資產(chǎn)負債管理部門，但還是有必要建立有效的組織架構(gòu)來保證資產(chǎn)負債管理模式的實施。因此，目前我國壽險公司的組織架構(gòu)變革應(yīng)采取循序漸進的方式，在采用資產(chǎn)負債管理戰(zhàn)略的初期，中國壽險業(yè)的資產(chǎn)負債管理采用矩陣式的管理架構(gòu)是一種可考慮的方案，如圖1所示。
傳統(tǒng)的矩陣式管理是美國加州理工學(xué)院的茨維基教授發(fā)明的一種通過建立系統(tǒng)結(jié)構(gòu)來解決問題的創(chuàng)新方法，后來被推廣為激勵創(chuàng)新的一種管理方法。它應(yīng)用在項目管理上，是階段性的，隨著項目的結(jié)束而結(jié)束，后來在此基礎(chǔ)上又有所創(chuàng)新。這種組織架構(gòu)的優(yōu)點是能夠最有效地利用資源，并最大范圍地達成資源共享，管理層次比較分明，易于系統(tǒng)管理。壽險公司資產(chǎn)負債管理的矩陣式組織架構(gòu)不完全等同于傳統(tǒng)的矩陣式管理，它可以將資產(chǎn)負債管理作為一個長期固定的項目，項目的宏觀指導(dǎo)和協(xié)調(diào)由資產(chǎn)負債管理委員會負責(zé)，資產(chǎn)負債管理委員會列于董事會之下，由首席執(zhí)行官、財務(wù)主管、投資主管、首席精算師以及營銷主管等組成。其主要職能是：制定投資政策、財務(wù)政策、確定產(chǎn)品的開發(fā)策略、制定資產(chǎn)負債管理戰(zhàn)略，并從全局角度監(jiān)控公司的資產(chǎn)負債管理過程。資產(chǎn)負債管理過程由相應(yīng)的任務(wù)團隊執(zhí)行，任務(wù)團隊對資產(chǎn)負債管理委員會負責(zé)，它由產(chǎn)品開發(fā)、定價、營銷以及投資管理等部門的技術(shù)專家和人員組成。按照資產(chǎn)負債管理任務(wù)的不同，任務(wù)團隊又可以劃分為多個工作組。這樣的架構(gòu)設(shè)計不僅可以使各部門的技術(shù)專家同最高決策層之間保持有效的垂直溝通，而且還可以使產(chǎn)品部門和投資部門的工作保持充分的橫向溝通和協(xié)調(diào)，產(chǎn)品的設(shè)計與定價受到投資組合的限制，反之也是如此。因此，矩陣式資產(chǎn)負債管理組織架構(gòu)設(shè)置的目標(biāo)就是使產(chǎn)品特點和投資目標(biāo)相互融合，使資產(chǎn)與負債之間連動作用，達到資產(chǎn)與負債相協(xié)調(diào)的目的。這種管理模式由橫向的職能部門和縱向的運行部門構(gòu)成“管理矩陣”，減少了管理層次，強化了資源共享，消除了信息阻隔。
總之，壽險公司要達到資產(chǎn)與負債相協(xié)調(diào)的目標(biāo)，就必須有一個使技術(shù)專家與最高決策層之間保持有效的垂直溝通，部門間保持充分有效的橫向溝通的組織架構(gòu)作保證。
四、可選擇的資產(chǎn)負債管理技術(shù)
自20世紀(jì)70年代起，經(jīng)過近30年的發(fā)展，資產(chǎn)負債管理形成三種管理技術(shù)。第一是表內(nèi)管理技術(shù)，管理對象是表內(nèi)資產(chǎn)負債項目；第二是表外管理技術(shù)，即運用金融衍生工具管理利率風(fēng)險的技術(shù)；第三是資產(chǎn)負債管理的證券化技術(shù)。其中，表外管理技術(shù)需要種類齊全的金融衍生工具和一個運作良好的金融衍生產(chǎn)品市場。至于證券化管理技術(shù)，除了具有表外管理技術(shù)所必備的條件之外，還需要有資產(chǎn)證券化的法律環(huán)境。由于我國的金融市場發(fā)展相對落后，保險公司運用這兩種技術(shù)的條件也還不成熟。因此，我國保險公司資產(chǎn)負債管理的重點在表內(nèi)管理技術(shù)。
一、壽險公司資產(chǎn)負債管理的含義
資產(chǎn)負債管理是管理保險資金運用的一種實踐。這一認為，壽險公司要實現(xiàn)資金運用安全性、流動性和盈利性三者的均衡，不能只靠資產(chǎn)或負債單方面的管理。而必須根據(jù)環(huán)境的變化和壽險公司的業(yè)務(wù)狀況對資產(chǎn)和負債進行統(tǒng)一協(xié)調(diào)管理。在廣義上，它可以被定義為：在給定的風(fēng)險承受能力和約束下，為實現(xiàn)財務(wù)目標(biāo)而針對資產(chǎn)和負債的有關(guān)決策進行的制定、實施、監(jiān)督和修正的過程。從狹義看，資產(chǎn)負債管理是一種系統(tǒng)化資產(chǎn)和負債的總體程序，是在利率波動的環(huán)境中，根據(jù)利率變化的趨勢，運用各種工具，設(shè)法使凈資產(chǎn)值最大化的管理技術(shù)。因此，狹義的資產(chǎn)負債管理就是利率風(fēng)險管理。從資產(chǎn)負債管理兩個層次的含義來看，壽險公司不僅要對資產(chǎn)組合和負債組合分別進行管理，而且還要在此基礎(chǔ)上協(xié)調(diào)兩種組合的管理，通過同時整合二者的風(fēng)險特性，以獲得相應(yīng)的回報。這與傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理方式（MPT）不同，MPT只注重投資的資產(chǎn)部分，注重投資風(fēng)險和收益之間的管理，這種管理方式忽略廠負債因素。
一般而言，由于資產(chǎn)負債管理能夠有效地控制利率風(fēng)險和防止大的失誤，因此，從國外的情況看，有關(guān)資產(chǎn)負債管理的討論大多局限于利率風(fēng)險。所以，從直觀上講，壽險公司的資產(chǎn)負債管理，就是要在充分考慮資產(chǎn)和負債特征的基礎(chǔ)上，制定投資策略，使不同的資產(chǎn)和負債在數(shù)額、期限、性質(zhì)、成本收益上相匹配，以控制風(fēng)險。當(dāng)然，壽險公司資產(chǎn)負債管理的遠不止這些，資產(chǎn)負債管理涵蓋的內(nèi)容相當(dāng)廣泛，比如從產(chǎn)品方面所考慮的險種差異、定價利率假設(shè)以及市場利率變化時保險客戶執(zhí)行嵌入選擇權(quán)對現(xiàn)金流量所造成的，到從資產(chǎn)方面考慮市場利率、經(jīng)濟環(huán)境變化對金融產(chǎn)品價格的影響等等，但其核心內(nèi)容則是管理由利率風(fēng)險導(dǎo)致的資產(chǎn)與負債現(xiàn)金流的不匹配。具體而言，資產(chǎn)負債匹配在資金運用方面的內(nèi)容有以下幾個方面： （1）總量匹配。即資金來源與資金運用總額平衡，資金來源總額匹配資金運用總額；（2）期限匹配。即資金運用期限與收益要與負債來源期限與成本匹配，長期資產(chǎn)匹配于長期負債和負債的長期穩(wěn)定部分，短期資產(chǎn)同短期負債相匹配；（3）速度匹配。即壽險資金運用周期要根據(jù)負債來源的流通速度來確定；（4）資產(chǎn)性質(zhì)匹配。即固定數(shù)額收入的資產(chǎn)與固定數(shù)額的負債匹配，部分變額負債，如分紅保險、投資連結(jié)保險與變額資產(chǎn)匹配。
總體而言，同其它類型的金融機構(gòu)相比，壽險公司的資產(chǎn)負債管理具有其特點。首先，壽險產(chǎn)品的存續(xù)期限比較長，流動性要求較高，利率敏感性較強，且必須保證具有充分的到期給付和退保給付能力。因此，單純從負債管理角度看，壽險公司的負債管理要比其它金融機構(gòu)的負債管理困難得多；其次，從資產(chǎn)管理方面來看，壽險公司的資產(chǎn)主要包括銀行存款、債券、證券投資基金等，而且在現(xiàn)有資產(chǎn)中，固定收益資產(chǎn)又占絕大多數(shù)，現(xiàn)有資產(chǎn)的期限遠比壽險保單的期限短，其市場價值變動的性質(zhì)與負債不一致。因此，壽險公司的資產(chǎn)質(zhì)量和數(shù)量低于負債的要求，其產(chǎn)品管理能力強于投資管理能力，資金運作方式遠不如其它金融機構(gòu)那樣靈活，在現(xiàn)有的資金運用方式下，有的壽險產(chǎn)品很難找到合適的資產(chǎn)與之匹配。因此，利率的波動性和資金運用收益的不穩(wěn)定性，加大了壽險公司資產(chǎn)負債管理的難度。
二、美國壽險業(yè)資產(chǎn)負債管理經(jīng)驗教訓(xùn)的借鑒
美國壽險業(yè)的資產(chǎn)負債管理基本上是針對利率風(fēng)險起來的。在上世紀(jì)70年代，利率的不尋常波動產(chǎn)生了一系列問題，如因資產(chǎn)的流動性差，美國的許多壽險公司不能應(yīng)付迅速增長的提現(xiàn)要求，消費者對壽險公司產(chǎn)生信用危機并引起高額退保。面對這種情況，部分壽險公司難以通過調(diào)整資產(chǎn)和負債結(jié)構(gòu)來降低利率風(fēng)險的影響，處于極為被動和尷尬的境地。70年代中后期，諸多壽險公司破產(chǎn)的教訓(xùn)使美國的壽險業(yè)逐步認識到資產(chǎn)負債管理的重要性，并開始將資產(chǎn)負債管理作為主要的業(yè)務(wù)問題看待。在日常的經(jīng)營管理過程中，美國壽險業(yè)開始運用許多復(fù)雜的資產(chǎn)負債管理策略和技術(shù)，其成功的經(jīng)驗主要體現(xiàn)在以下幾個方面：
1.產(chǎn)品創(chuàng)新。為了規(guī)避利率風(fēng)險，美國的壽險產(chǎn)品不斷創(chuàng)新。從1971年開始，美國壽險市場先后推出可調(diào)整壽險、變額壽險、萬能壽險、變額萬能壽險以及投資連結(jié)保險等許多新型壽險產(chǎn)品。這些利率敏感型壽險產(chǎn)品的推出，一方面將壽險公司的部分經(jīng)營風(fēng)險轉(zhuǎn)移給了保險客戶；另一方面又使壽險業(yè)務(wù)與證券投資的聯(lián)系更加緊密。
2.使用了許多復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型、資產(chǎn)負債管理以及機模擬技術(shù)進行表內(nèi)資產(chǎn)負債管理。其中，有代表性的優(yōu)化模型包括：隨機控制模型、機會約束規(guī)劃模型以及其它一些隨機最優(yōu)化模型等；有代表性的資產(chǎn)負債管理與檢測方法包括：彈性檢測方法、現(xiàn)金流量檢測（CFT）、動態(tài)償付能力檢測（DST）、現(xiàn)金流匹配、免疫理論、財務(wù)狀況報告（FCR）、風(fēng)險資本（RBC）、動態(tài)財務(wù)分析（DFA）以及隨機資產(chǎn)負債模型等。
3.使用大量的金融衍生工具管理表內(nèi)外頭寸。美國的壽險公司在資產(chǎn)負債管理過程中所使用的金融衍生工具不僅類型廣泛，而且規(guī)模也很大。從債券期權(quán)、股票期權(quán)、外匯期權(quán)以及利率期權(quán)到互換與期貨等衍生工具等無所不包，金融衍生產(chǎn)品已經(jīng)成為美國壽險公司基本的資產(chǎn)負債管理手段。2001年底，美國86％的壽險公司使用金融衍生產(chǎn)品控制利率風(fēng)險和股市風(fēng)險，可見，美國壽險業(yè)的資產(chǎn)負債管理很大程度上是借助于金融衍生產(chǎn)品完成的。
4.壽險公司傳統(tǒng)的組織架構(gòu)不能有效的運用資產(chǎn)負債管理。營銷管理人員、精算師和投資管理人員缺乏有效的溝通，為此，部分規(guī)模較大的壽險公司對這種管理架構(gòu)進行了變革。變革后的管理架構(gòu)基本上適應(yīng)了資產(chǎn)負債綜合管理的要求，部門間實行有效的橫向溝通，且有規(guī)范的信息傳遞路線和有效的風(fēng)險報告制度。
5.形成了內(nèi)容豐富、有效的資產(chǎn)負債管理報告體系。報告的內(nèi)容由傳統(tǒng)的靜態(tài)和動態(tài)利率報告、久期凸性報告、現(xiàn)金流和利潤率測試、資產(chǎn)流動性報告、Beta值報告、 A／E比率報告，擴展到涵蓋動態(tài)平衡收入表、流動性／基金風(fēng)險分析、VaR、EaR報告、CET報告、利潤、資本、準(zhǔn)備金、資金運用收益敏感性分析報告等。
總之，美國壽險業(yè)針對利率變動風(fēng)險、流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險以及產(chǎn)品定價風(fēng)險，在經(jīng)營過程中了一系列的資產(chǎn)負債管理策略和模型。除此之外，一些較大規(guī)模的壽險公司還設(shè)立了資產(chǎn)負債管理委員會（簡稱ALCO），從而在組織上保證了資產(chǎn)負債管理戰(zhàn)略的實施。其中，ALCO的一個重要職責(zé)就是對經(jīng)濟環(huán)境和市場運動趨勢進行預(yù)測，制定ALM策略概要及其利率風(fēng)險的管理政策等。因此，美國壽險公司經(jīng)營成功或失敗的經(jīng)驗與教訓(xùn)給我們的啟示是：我國保險業(yè)也應(yīng)實行有效的資產(chǎn)負債管理。
三、資產(chǎn)負債管理的組織系統(tǒng)
一般而言，衡量壽險公司資產(chǎn)負債管理能力的標(biāo)準(zhǔn)有兩個：一是量化的能力；二是將資產(chǎn)負債管理融人溝通和企業(yè)經(jīng)營策略中的能力。其中，適當(dāng)?shù)慕M織架構(gòu)設(shè)置是將資產(chǎn)負債管理融人企業(yè)溝通并保證資產(chǎn)負債管理程序有效性的基礎(chǔ)。
，我國壽險公司的管理架構(gòu)大多采取資產(chǎn)管理和負債管理相分離的架構(gòu)設(shè)置，組織架構(gòu)不能有效地實行資產(chǎn)負債管理。實際運行情況是，資產(chǎn)運營部門負責(zé)資產(chǎn)管理；產(chǎn)品開發(fā)、精算以及營銷等部門負責(zé)負債管理，二者缺乏有效的橫向溝通，資產(chǎn)運營部門不能準(zhǔn)確把握產(chǎn)品特征，如對于投資管理部門來說，產(chǎn)品的久期、凸性等參數(shù)對于確定投資組合非常重要，但在實際的資金運用過程中，投資管理人員卻不能獲得這方面的信息。當(dāng)然，產(chǎn)品開發(fā)、定價以及銷售等部門同樣也不了解各類投資工具的風(fēng)險收益特征。因此，壽險公司要在組織內(nèi)推行資產(chǎn)負債管理模式，其組織架構(gòu)的設(shè)置就應(yīng)當(dāng)以實現(xiàn)組織成員間的有效溝通為準(zhǔn)繩。從另外一種角度看，由于壽險公司的資產(chǎn)負債管理是一個從產(chǎn)品設(shè)計與定價——投資策略的制定——產(chǎn)品設(shè)計與定價的循環(huán)有序的過程，資產(chǎn)負債管理的各個環(huán)節(jié)構(gòu)成了一個閉環(huán)系統(tǒng)，各個環(huán)節(jié)在系統(tǒng)內(nèi)保持有機聯(lián)系。為保持這種有機聯(lián)系，系統(tǒng)需要一個完整統(tǒng)一的報告體系，需要在組織系統(tǒng)中提倡橫向溝通以代替?zhèn)鹘y(tǒng)的縱向溝通，需要全面的信息。因此，壽險公司組織架構(gòu)設(shè)計的基本原則就是應(yīng)當(dāng)有助于實現(xiàn)組織內(nèi)的這種充分的橫向溝通。
對于我國壽險業(yè)而言，目前構(gòu)建完整的資產(chǎn)負債管理式架構(gòu)是不現(xiàn)實的。事實上，我國的壽險公司目前采用的都是傳統(tǒng)的縱向組織結(jié)構(gòu)形式，完全打破現(xiàn)有的組織架構(gòu)對壽險公司會有較大的負面。另外，壽險公司建立獨立的資產(chǎn)負債管理式組織架構(gòu)的內(nèi)、外部條件也還不夠成熟。當(dāng)然，對于我國保險業(yè)來說，盡管暫時不需要在組織系統(tǒng)中建立永久的、獨立的資產(chǎn)負債管理部門，但還是有必要建立有效的組織架構(gòu)來保證資產(chǎn)負債管理模式的實施。因此，目前我國壽險公司的組織架構(gòu)變革應(yīng)采取循序漸進的方式，在采用資產(chǎn)負債管理戰(zhàn)略的初期，壽險業(yè)的資產(chǎn)負債管理采用矩陣式的管理架構(gòu)是一種可考慮的方案，如圖1所示。
傳統(tǒng)的矩陣式管理是美國加州理工學(xué)院的茨維基教授發(fā)明的一種通過建立系統(tǒng)結(jié)構(gòu)來解決的創(chuàng)新，后來被推廣為激勵創(chuàng)新的一種管理方法。它在項目管理上，是階段性的，隨著項目的結(jié)束而結(jié)束，后來在此基礎(chǔ)上又有所創(chuàng)新。這種組織架構(gòu)的優(yōu)點是能夠最有效地利用資源，并最大范圍地達成資源共享，管理層次比較分明，易于系統(tǒng)管理。壽險公司資產(chǎn)負債管理的矩陣式組織架構(gòu)不完全等同于傳統(tǒng)的矩陣式管理，它可以將資產(chǎn)負債管理作為一個長期固定的項目，項目的宏觀指導(dǎo)和協(xié)調(diào)由資產(chǎn)負債管理委員會負責(zé)，資產(chǎn)負債管理委員會列于董事會之下，由首席執(zhí)行官、財務(wù)主管、投資主管、首席精算師以及營銷主管等組成。其主要職能是：制定投資政策、財務(wù)政策、確定產(chǎn)品的開發(fā)策略、制定資產(chǎn)負債管理戰(zhàn)略，并從全局角度監(jiān)控公司的資產(chǎn)負債管理過程。資產(chǎn)負債管理過程由相應(yīng)的任務(wù)團隊執(zhí)行，任務(wù)團隊對資產(chǎn)負債管理委員會負責(zé)，它由產(chǎn)品開發(fā)、定價、營銷以及投資管理等部門的技術(shù)專家和人員組成。按照資產(chǎn)負債管理任務(wù)的不同，任務(wù)團隊又可以劃分為多個工作組。這樣的架構(gòu)設(shè)計不僅可以使各部門的技術(shù)專家同最高決策層之間保持有效的垂直溝通，而且還可以使產(chǎn)品部門和投資部門的工作保持充分的橫向溝通和協(xié)調(diào)，產(chǎn)品的設(shè)計與定價受到投資組合的限制，反之也是如此。因此，矩陣式資產(chǎn)負債管理組織架構(gòu)設(shè)置的目標(biāo)就是使產(chǎn)品特點和投資目標(biāo)相互融合，使資產(chǎn)與負債之間連動作用，達到資產(chǎn)與負債相協(xié)調(diào)的目的。這種管理模式由橫向的職能部門和縱向的運行部門構(gòu)成“管理矩陣”，減少了管理層次，強化了資源共享，消除了信息阻隔。
總之，壽險公司要達到資產(chǎn)與負債相協(xié)調(diào)的目標(biāo)，就必須有一個使技術(shù)專家與最高決策層之間保持有效的垂直溝通，部門間保持充分有效的橫向溝通的組織架構(gòu)作保證。
四、可選擇的資產(chǎn)負債管理技術(shù)
自20世紀(jì)70年代起，經(jīng)過近30年的，資產(chǎn)負債管理形成三種管理技術(shù)。第一是表內(nèi)管理技術(shù)，管理對象是表內(nèi)資產(chǎn)負債項目；第二是表外管理技術(shù)，即運用衍生工具管理利率風(fēng)險的技術(shù)；第三是資產(chǎn)負債管理的證券化技術(shù)。其中，表外管理技術(shù)需要種類齊全的金融衍生工具和一個運作良好的金融衍生產(chǎn)品市場。至于證券化管理技術(shù)，除了具有表外管理技術(shù)所必備的條件之外，還需要有資產(chǎn)證券化的環(huán)境。由于我國的金融市場發(fā)展相對落后，保險公司運用這兩種技術(shù)的條件也還不成熟。因此，我國保險公司資產(chǎn)負債管理的重點在表內(nèi)管理技術(shù)。