人民幣“入籃”后外貿企業的挑戰范文

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摘要:

人民幣被列入SDR貨幣籃子，標志著人民幣國際化邁入新階段，無疑將對我國全球投資和貿易戰略產生重要影響，與我國外貿企業未來的發展息息相關。一方面，人民幣“入籃”能促進外貿發展，為外貿企業帶來發展機遇，另一方面，人民幣“入籃”又會使國內經濟不可避免地受到外部經濟的影響和沖擊，對外貿企業形成嚴峻挑戰。

關鍵詞:

SDR貨幣籃子；人民幣國際化；外貿企業；匯率風險

北京時間2015年12月1日，國際貨幣基金組織(IMF)宣布人民幣加入“特別提款權”(SDR)貨幣籃子(以下簡稱“入籃”)，這標志著人民幣國際化邁入新階段，無疑將對我國全球投資和貿易戰略產生重要影響，與我國外貿企業未來的發展息息相關,既帶來發展機遇，又形成嚴峻挑戰。

一、人民幣“入籃”后我國外貿企業的機遇

(一)降低匯率風險和結算成本匯率問題一直是外貿行業最關注的焦點之一。我國在對美歐貿易中通常采用美元和歐元結算，無論匯率升降，風險都完全集中于中國貿易企業，而自我國2005年重啟匯改后,人民幣匯率振蕩向上,人民幣對美元升值幅度已累計達30%左右。我國出口以低附加值的加工貿易產品為主,由于報價時利潤已經微薄,輕微的匯率波動就可能突破盈虧平衡點。雖然企業利用外匯遠期、外匯掉期、外匯期權等金融衍生工具對沖匯率風險，但是運作起來不僅需要付出一定的成本，還需要企業諳熟避險工具的性質特點并對未來匯率變化的趨勢做出正確預測，否則可能會損失更大。企業委托銀行進行金融衍生產品交易，收費普遍不菲，約占到企業收入的2%-3%。人民幣“入籃”后，直接用人民幣作為結算貨幣，企業為規避匯率風險所承擔的衍生交易費用即可消除。此外，采用美元結算,由于美元不能在境內計價、結算、流通,貿易結算通常要經過“本幣—美元—本幣”的兩次兌換,需額外支付兌換費用。目前,銀行對大型外貿企業結售匯有一定的優惠,但小型外貿企業的兌換成本基本與個人相同,為3‰，這對企業是一筆不小的負擔。

(二)提高進出口便利性和效率人民幣是境內企業的本幣，如果合同的計價貨幣與企業運營的貨幣一致，那么在簽訂合同時企業就能夠切實了解到交易的收入及相關的費用支出，出口收益和進口成本都能較為清晰地固定下來，有利于提高了貿易決策的有效性。使用人民幣結算不納入外匯核銷管理和外債額度管理，企業在進出口時無需提交核銷單，可以簡化結算手續，縮短結算流程，提高資金使用效率，還免去了外幣定價、結售匯等多重環節，對企業來說,減少了相應的人力資源和相關資金投入，從而節約了經營成本。

(三)有助于中國企業“走出去”隨著我國“一帶一路”規劃的實施，“一帶一路”沿線國家物流、交通和能源安全等諸多領域的基礎設施建設項目體現了良好的投資前景。人民幣“入籃”后，成為全球認可的硬通貨，相當于為“走出去”的中國企業頒發了“世界通行證”。今后我國企業可以使用人民幣開展跨境投資，購買資源、勞務、技術、以及賣出成品、盈虧核算、銀行貸款、當地納稅和利潤匯回等諸多領域，會享受到更加透明的商業環境、更受青睞的融資方案、更為便捷的會計處理,不再為匯率波動煩惱，有助于海外收購、兼并以及全球化資產配置，企業從而可以在更大范圍內參與國際市場競爭。

(四)通過人民幣在國際市場融資債券因其低風險、高流動性使其擁有較大的市場需求。隨著人民幣“入籃”，人民幣資產成為國際金融投資的重要組成部分。中國本土企業可以足不出戶，以優惠的利率發行面向國外的人民幣借款和債券。在境外發行人民幣債券,不僅解決了較大規模的市場需求,更能為持有較多人民幣的境外企業提供便捷的資金回流渠道。在我國出口企業中，中小私營企業占據近半壁河山，見下表圖1。隨著人民幣“入籃”，拓寬了企業的國際融資渠道，為企業的發展提供了幫助。當然，能在國際市場發行債券的企業一定要有較強的實力、信用，但隨著大企業轉向國際市場融資，將會不同程度地釋放原來在國內占有的稀缺的資金資源，從而為我國中小企業包括中小出口企業的融資提供難得的機遇。

二、人民幣“入籃”后我國外貿企業的挑戰

(一)匯率波動加劇，考驗企業風險管理能力長期以來，無論我國匯率市場還是利率市場，其開放程度都相對較低，由于市場參與者有限，市場波動性處于較低水平。隨著人民幣“入籃”及人民幣交易的全球化，我國外匯市場的廣度和深度將進一步拓展和延伸，匯率會由貿易商品定價向金融資產屬性過渡，其波動性和投機性將逐步放大。人民幣加入SDR倒逼國內資本賬戶開放，加速境內外資本流動，在某些特定時點上，我國可能將面臨國際熱錢大量流入和流出的影響。從中國現有的經濟來看，國內企業由于長期在一個相對穩定的匯率環境下經營，加入SDR，相當于國內企業跳入了大海里游泳，情況自然比在自家游泳池抱著救生圈游泳要復雜的多，不但要面對風浪左右，還有可能面臨“金融大鱷“的惡意攻擊。匯率波動加劇，將考驗市場參與者的趨勢把握和風險管理能力。

(二)人民幣升值效應明顯，出口增速放緩去年底隨著美聯儲加息預期升溫及國內經濟增速放緩，人民幣對美元匯率短期可能將進一步走弱。但隨著人民幣加入SDR，國際市場對人民幣資產的需求不斷上升，這將有利于人民幣匯率的穩定，弱化人民幣貶值的預期。在未來較長一段時期內，我國對外貿易還將保持較大的順差，國外對華直接投資(FDI)和我國對外直接投資(ODI)都將持續增長，加上外匯儲備充裕，這些因素都決定了人民幣中長期依然堅挺，沒有持續貶值的基礎。當然，隨著人民幣的不斷升值，中國出口產品在世界市場上的相對價格會提高，從而降低了我國企業的出口競爭力，不利于出口的增加；而且由于我國宏觀經濟政策的調整，低端產品的出口退稅率會進一步降低甚至面臨取消，加之勞動力及原材料成本不斷上升，出口企業會喪失原有的利潤空間，一批出口企業可能會面臨轉型甚至是破產的危機。

(三)議價能力不足，難以掌握結算幣種的主導權在國際貿易中，選擇何種結算貨幣是交易雙方定價權的比拼。而定價權又與企業在貿易中的地位密切相關。當前國際分工體系是沿著生產鏈條在全球進行重新配置和延伸，一個產業鏈中，附加值高體現在兩端：設計和銷售，處于中間環節的制造附加值最低。而中國作為“世界工廠”，主要以生產成本和勞動力低廉等優勢進行零部件加工生產、程序組裝等加工貿易，核心技術創新能力低，品牌建設落后，科技含量及經濟附加值不高，導致我國外貿出口企業缺乏產品定價權。另外，由于中資銀行的國際化程度不高以及能為企業提供的人民幣避險金融工具也相對匱乏，對外貿企業未來的發展形成制約。在過去二十年中，中國金融業改革開放的重點在于引進各類國際金融機構，逐步建立與市場經濟相適應、符合國際慣例的金融業經營與管理體制。但金融機構的國際化程度不高，境外分支機構有限，未能形成比較成熟的體系；從境內來看，隨著人民幣“入籃”，人民幣匯率雙向波動的可能性大大增加，使得市場需要套期保值以及價格發現的衍生工具。近年來，我國外匯市場有了一定發展，但商業銀行為企業提供的外匯衍生工具非常有限，在新形勢下難以為企業提供多樣化的避險需求。

三、我國外貿企業的應對措施

(一)樹立風險意識，建立匯率風險防范機制人民幣“入籃”后，未來人民幣匯率雙向波動繼續加劇。在這樣的背景之下，企業應樹立新的人民幣匯率分析邏輯，盡快建立一套完整的匯率風險防范機制，將匯率風險降至最低。首先，企業應設立專門的匯率風險管理委員會防范風險。安排專人負責匯率風險的預測、分析、研究以及防范措施的制定、報批、實施工作，并對實施的結果進行跟蹤、反饋、比較和分析。還可以考慮聘請一些金融專家組成顧問團進行評估，從而有針對性地采取防范措施。其次，要正確認識匯率避險工具的作用。強化“以業務為基礎，以套期保值、鎖定風險為目的”的原則，既不能用市場判斷替代市場操作，也不能把匯率避險當作賺錢的工具而進行投機。再者，企業可以根據自身的業務情況、資金情況、談判地位、外部資源等情況，制訂適合企業自身的防范措施，在盡可能平衡風險與成本的基礎上，選擇成本較低的措施。

(二)加大避險工具的應用人民幣“入籃”后，暫時不能使用本幣結算的企業，在實際業務中，可以加大避險產品的應用。首先是自然對沖法，對于同時擁有外幣流入和流出的企業，應使未來應收與應付外匯在幣種、期限、金額上盡量匹配，內部抵消匯率風險;其次是合同約定法，即在交易合同中加列保值條款，可以選擇某種與合同貨幣不一致的但價值穩定的一種或幾種貨幣給合同貨幣保值，SDR因其價值穩定常被列為合同保值貨幣；第三是貿易融資法，即采用出口押匯、保付、福費廷、遠期票據貼現等產品防范匯率風險；第四是衍生工具交易法，采取外匯期權,外匯遠期,外匯掉期等金融工具規避匯率風險。此外，企業還可根據對未來匯率走勢的預判，通過與交易對手協商，或提前、或推遲收付款項來防范匯率風險。

(三)提高核心競爭力，增強定價能力我國出口企業應考慮提升在國際生產分工體系中的地位，依靠科技進步來提高外貿企業生產效率，進一步發揮對外貿易優勢，逐步奠定我國從生產貿易大國轉變為資本、金融大國的基礎。從國外引進先進的設備與技術無疑是企業加快技術進步的一條捷徑，特別是在自身研發實力有限的情況下。人民幣升值后，以國外貨幣標價的一些設備、技術的進口價格就會有所降低，出口企業應把握這個機遇，充分利用世界已有的先進科技成果，加快產品的升級換代，提高核心競爭力，增強定價能力。而企業一旦掌握了核心技術，產品是獨一無二，這樣的企業才不懼人民幣升值，完全可以通過提高價格來應對人民幣升值所帶來的損失。另外，人民幣“入籃”后，商業銀行應加大人民幣產品和服務的創新，針對客戶避險、增值保值、資金管理等需求，差異化地設計更多的金融避險產品，以滿足境內外客戶不斷增長的需求。同時，商業銀行可以借助系統化專業化的信息服務平臺，靈活運用各種手段，向外貿人員提供及時的市場資訊、營銷指引、產品推介及交易報價，幫助企業了解市場動態，把握交易時機。

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作者：單冰 單位：鄭州升達經貿管理學院