論融資中等額本息與等額本金選擇機(jī)制范文

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摘要：工程建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)周期長、資金需求量大，故而由項(xiàng)目發(fā)起人來進(jìn)行工程項(xiàng)目融資是破解“錢荒”的有效途徑，但是面對等額本息與等額本金這兩種償還貸款的方式，如何決策是不容忽視的問題。鑒于此，該文采用文獻(xiàn)資料法、邏輯分析法、案例分析法，解析了工程項(xiàng)目融資的內(nèi)涵，分析了償還貸款中等額本息與等額本金這兩種方式的差異，嘗試對每期還款的本息均相同的等額本息與每期還款里的本金均相同的等額本金以及工程項(xiàng)目融資償還貸款時(shí)如何選擇進(jìn)行了機(jī)制的建構(gòu)，以期有利于厘清對等額本息與等額本金差異的認(rèn)識，有助于工程項(xiàng)目融資中償還貸款時(shí)更加明智地選擇還款方式，有益于推動工程項(xiàng)目融資工作的開展。

關(guān)鍵詞：工程項(xiàng)目融資等額本息等額本金貸款

1問題提出

工程的投資估算、設(shè)計(jì)概算、施工圖預(yù)算、竣工結(jié)算、竣工決算、爛尾、工人工資拖延等，這些始終圍繞著一個(gè)“錢”字。當(dāng)然，工程管理的核心就是“三控兩管一協(xié)調(diào)”，即對工期、質(zhì)量、成本的三大控制，對合同與信息的兩大管理，對內(nèi)外的綜合協(xié)調(diào)。故而，可以說資金是工程項(xiàng)目管理中舉足輕重的影響因素，工程項(xiàng)目融資的價(jià)值非同一般，那么工程項(xiàng)目融資時(shí)償還貸款，面對等額本金與等額本息該如何進(jìn)行決策，是一個(gè)非常值得探討的問題。

2文獻(xiàn)綜述

自20世紀(jì)50年代末以來，美國等發(fā)達(dá)國家相繼出臺了相關(guān)法律，以鼓勵(lì)中小企業(yè)發(fā)展，于是企業(yè)融資問題變得尖銳起來。因此，學(xué)術(shù)界開始研究企業(yè)如何融資。JussiVimpari指出在融資租賃業(yè)務(wù)里長期與延期租賃的價(jià)值與時(shí)效性較佳，并且兩者的風(fēng)險(xiǎn)趨勢不同[1]。國內(nèi)學(xué)者對工程項(xiàng)目融資開展了不同角度的探尋，在投融資影響因素方面，袁亮亮使用了DEMATEL方法探究關(guān)鍵因素[2]；在融資風(fēng)險(xiǎn)方面，蔣承杰指出信用風(fēng)險(xiǎn)是最主要的[3]；在融資模式方面，董慧穎認(rèn)為專項(xiàng)債在基建融資上是適用的[4]。國內(nèi)外學(xué)者基本上對項(xiàng)目融資的定義、特征、工具、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)等做出了比較多的研究，但對與工程項(xiàng)目融資中銀行還款方式的研究居然沒有。故而，該文試圖嘗試彌補(bǔ)這一學(xué)術(shù)空白。

3分析框架

該文秉承“是何內(nèi)涵、有何底色、何以區(qū)別、如何選擇”的脈絡(luò)主線進(jìn)行分析，解析工程項(xiàng)目融資的內(nèi)涵，指出核心特征是有限追索和無追索權(quán)，只以項(xiàng)目的收益作為償還貸款來源，不波及項(xiàng)目發(fā)起人。探索等額本息與等額本金的前置條件、遵守的原則及兩者差異，進(jìn)而以案例為依托來進(jìn)行闡述償還貸款的選擇機(jī)制。

4論證過程

4.1是何內(nèi)涵：工程項(xiàng)目融資的密碼挖掘該文通過整合前人學(xué)者對工程項(xiàng)目融資的相關(guān)研究，認(rèn)為工程項(xiàng)目融資是指為了新建、擴(kuò)建或者改建一個(gè)工程項(xiàng)目，項(xiàng)目發(fā)起人以這個(gè)項(xiàng)目未來的收益作為償還建設(shè)這個(gè)項(xiàng)目籌集來的所需資金，而只是限定于以這個(gè)項(xiàng)目的未來收益為追償權(quán)，實(shí)行有限追索，并且對項(xiàng)目的發(fā)起人是無追索權(quán)[5]。比如：A公司、B公司與C公司一起出資成立了項(xiàng)目公司D，項(xiàng)目公司D進(jìn)行了項(xiàng)目融資，承建了某城市2號線地鐵，那么所有的債務(wù)償還只與項(xiàng)目公司D有關(guān)，并且是以地鐵2號線的收益作為償還資金來源，此外對公司A、B、C是沒有追償權(quán)的。

4.2有何底色：工程項(xiàng)目融資償還貸款的方式該文以工程項(xiàng)目融資中的償還貸款的等額本息與等額本金為研究對象，對這兩種還款方式進(jìn)行了解讀。

4.2.1具有共同的前置條件等額本息與等額本金共同有3個(gè)前置條件：其一，一年是360天；對其進(jìn)行計(jì)算時(shí)，一年是按照360天來計(jì)算，并且不分大、小年；其二，一個(gè)月按30天計(jì)算；不分所謂的“一三五七八十臘，三十一天永不差”的大、小月，一個(gè)月按30天來計(jì)算；其三，使用名義利率；直接使用年利率除以12，而不是使用年利率加1然后開12次方再減去1的實(shí)際利率[6]。

4.2.2遵守兩大原則其一，兩點(diǎn)歸一原則，即一個(gè)月的月末與下一個(gè)月的月初是同一天，換言之，1月末也就是二月初，表達(dá)的同一個(gè)時(shí)點(diǎn)的意思；其二，期末原則，在一個(gè)月內(nèi)任何一天還的款等同于是在這個(gè)月的月末那天還的款[7]。比如：2021年6月5日還的款，等同于是在2021年6月30日還的款。

4.2.3通向式的參數(shù)內(nèi)涵相同等額本息與等額本金的計(jì)算通項(xiàng)式中的P、A、N、n、F、i月的參數(shù)含義是一樣的，P即present，現(xiàn)值的意思，在工程項(xiàng)目融資中指所貸到的款項(xiàng)額度；A即average，每一期的意思，意指每一期還款的額度；N與n都是英文number，數(shù)字、期數(shù)之意，N是貸款總期數(shù)，n是總貸款期數(shù)之內(nèi)的任意一期；F是future，即終值的意思；i月名義月利率的意思。

4.3何以區(qū)別：工程項(xiàng)目融資等額本息與等額本金的差異工程項(xiàng)目融資中的等額本息是指在其貸款總期數(shù)內(nèi)，每一期還的款，即本金與利息之和，本息是恒不變的。而等額本金是指在其貸款總期數(shù)內(nèi)，每一期還款的構(gòu)成里的本金是恒不變的。

4.3.1每期還款的額度不同其一，等額本息的還款額度在前一部分的期數(shù)里會小于等額本金的還款額度。其二，利息都是逐漸較少。等額本息的本金與利息組成的本息里，本息恒不變，但是本金是逐漸增加，而利息是逐漸減少。但是等額本金的還款本金與利息構(gòu)成本息的變化是本金恒不變而利息是逐漸減少的。

4.3.2推導(dǎo)的依據(jù)不同其一，等額本息基于等比數(shù)列的通項(xiàng)式推導(dǎo)；等額本息的第一個(gè)月的還款A(yù)折現(xiàn)到第一期初即0點(diǎn)，現(xiàn)值是月i1A+，第二個(gè)月的還款額度A折現(xiàn)到第一期初0點(diǎn)，現(xiàn)值是21A）（月+i，以此類推，第n個(gè)月的還款額度折現(xiàn)到第一期初0點(diǎn)，現(xiàn)值是ni1A）（月+，那么，P=月i1A++21A）（月+i+33i1A）（++…nni1A）（+（n≤N）。可以看出，這是一個(gè)以月i1A+為首項(xiàng)a1，以月i11+為公比q的等比數(shù)列，故而按等比數(shù)列求和公式S=qqn−−×11a1（q≠1），可以得出，P=月月月iiiAn+−+−×+111)1(111=+−×niiA)1(11月月（n≤N）。并且等額本息的每一期的還款額度是可以通過轉(zhuǎn)換公式得出的，A=1)1(1iP−++××nnii月月月）（（n≤N）。其二，等額本金是基于等差數(shù)列的推導(dǎo)；等額本金的每一期還款額度都不相同，并且還是呈等差數(shù)列形式出現(xiàn)。第一期的還款額度是NP+P×i月，第二期的還款額度是NP+月iNP-P×，以此類推，第n個(gè)月的還款額度是An=月）（in×−+1NP-PNP（n≤N）。換言之，這是一個(gè)以NP+P×i月為首項(xiàng)，以月—×iNP為公差的等差數(shù)列。

4.3.3償還的利息計(jì)算及額度不同其一，計(jì)算公式不同。首先，等額本息的總利息計(jì)算公式是I總=NA－P，即總還款減去總借款；其次，等額本金的總利息計(jì)算公式是一個(gè)以P×i月為首項(xiàng)，以月—×iNP為公差的等差數(shù)列，總利息依據(jù)等差數(shù)列求和得出：I總=P×i月+月iNP-P×+月iNP-NP-P×+…月）（in×−1NP-P（n≤N）故而，當(dāng)n=N時(shí)，則I總=P×i月+月iNP-2)1N(N××−×=月iP21N××+。其二，總利息不同。在同等貸款額度下，等額本息的總利息大于等額本金的總利息，若只從總利息的角度來分析，那么，等額本金償還貸款比較劃算。

4.3.4如何選擇：以貸款修建某段高速公路進(jìn)行等額本息與等額本金的對比分析某段高速公路實(shí)行BOT模式進(jìn)行工程項(xiàng)目融資，向某銀行進(jìn)行商業(yè)貸款，年利率4.9%,貸款年限20年即240期，貸款額度5000萬。該文以此為情境假設(shè)，進(jìn)行等額本息與等額本金的對比解析。其一，等額本息的每期還款額度及總利息。在其240期的還款期限內(nèi)，每一期的還款額度是327222元，總利息是28533285元。第一期還的本金是123055元，利息是204166元。第二期還的本金是123557元，利息是203664元。可以看出，等額本息償還是本金在逐漸增加，利息是逐漸減少的，但是本息是恒不變的。其二，等額本金的每期額度及總利息。等額本金的第一期還款額度是412500元，總利息是24602083元。第二期的還款額度是411649元，在整個(gè)還款期間內(nèi)，每一期的還款額度即本息里的本金是208333元恒不變的，而利息是以204166元為首項(xiàng)，公差約等于51元的等差數(shù)列。其三，還款額度的對比。在前100期內(nèi)，等額本金的每期還款額度是大于等額本息的，從第101期開始等額本金的每期還款額度是小于等額本息的。并且第一期等額本金的還款額度比等額本息還款額度多85278元，以近乎公差為51元呈現(xiàn)等差數(shù)列，持續(xù)到第100期。其四，還款總利息對比。總利息而言，等額本息的總利息是28533285元，等額本金的總利息是24602083元，等額本息的總利息比等額本金的總利息多3931202元。

5研究結(jié)論

在工程項(xiàng)目融資時(shí)，面對償還貸款，其一，如果單純從節(jié)省利息的角度而言，等額本金比等額本息的利息要少，選擇等額本金；其二，若從項(xiàng)目償還貸款的壓力出發(fā)，等額本息的前一部分的還貸壓力少于等額本金，選擇等額本息。

作者：吳安龍 單位：福建工程學(xué)院管理學(xué)院