衍生金融工具對企業(yè)財務(wù)的影響范文

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摘要:

20世紀90年代，衍生金融工具首次出現(xiàn)在我國金融市場。自此以后，衍生金融工具被廣泛地運用于各種企業(yè)和單位，衍生金融工具既是風(fēng)險規(guī)避工具也是一個巨大的風(fēng)險源，對企業(yè)的財務(wù)管理也有著重要的影響。文章首先簡單地論述了衍生金融工具的一些基礎(chǔ)理論。在此基礎(chǔ)上，對衍生金融工具的風(fēng)險進行了簡要的分析，論述了衍生金融工具在企業(yè)日常財務(wù)管理中的應(yīng)用，并簡述了它們對企業(yè)的財務(wù)管理的影響。

關(guān)鍵詞:

金融;衍生金融工具;財務(wù)管理

一、衍生金融工具基礎(chǔ)理論

(一)衍生金融工具的定義衍生金融工具(Derivativesecurity)，亦稱金融衍生工具或金融衍生產(chǎn)品，是一種特殊類別買賣的金融工具統(tǒng)稱。衍生金融工具是貨幣、債券、股票等傳統(tǒng)金融工具，同時包括這些傳統(tǒng)金融工具的衍生在內(nèi)的基礎(chǔ)上衍化和派生而來，以杠桿和信用交易為主要特征。簡單說來，衍生金融工具就是通過預(yù)期未來的股市、利率等的行情，采取事先支付少量的權(quán)利金和保證金，以期來減少損失，保證收益。

(二)衍生金融工具的分類及特點衍生金融工具的分類方式很多，我們通常使用兩種方法對衍生工具進行分類。首先，按照產(chǎn)品類型，可以將衍生金融工具分為遠期、期貨、期權(quán)和掉期四大類型。按照衍生工具的原生資產(chǎn)性質(zhì)來分的話，可以將衍生金融工具分為股票類、利率類、匯率類和商品類。從衍生金融工具的定義和分類上我們很容易總結(jié)出衍生金融工具的一些特點，比如:跨期未來性。我們知道衍生金融工具交易的時候不是現(xiàn)時的金融產(chǎn)品，我們采取事先支付少量保證金或交付部分保證金，最終的交割都是在未來發(fā)生的。衍生金融工具另外一個顯著的特點是杠桿性，少量的現(xiàn)金支付就是一個以小博大的過程，少量的現(xiàn)金卻藝術(shù)般地撬動了價值遠遠多于它的資產(chǎn)。其次，衍生金融資產(chǎn)還有著很大的不確定性和風(fēng)險性，我們都知道利率、匯率、股價會受到政治、經(jīng)濟、市場等等的影響，事先約定這些變量就自然會有很多不確定性也必將導(dǎo)致衍生金融工具存在很大的風(fēng)險。

二、衍生金融工具的風(fēng)險

我們知道衍生金融工具是規(guī)避風(fēng)險的有力法寶，但實際上，衍生金融工具的特點也決定了企業(yè)在運用衍生金融工具的同時需要承擔(dān)很大的風(fēng)險。風(fēng)險的來源有很多，主要有下面幾方面:

(一)市場風(fēng)險我們知道衍生金融工具的價格取決于原生金融工具的價格，原生金融工具的典型就是股票、債券、存單、貨幣等。這些原生金融工具的晴雨表，類似股價、利率等，特別容易波動。各因素的變動可能會造成合約價值的劇烈變化。而且，金融衍生工具市場中，在一定程度上對金融工具保值和規(guī)避風(fēng)險較少，投機比重較大，投資者多以追求利潤為目的，采用高拋低吸方式，這也將加劇合約的價格波動。

(二)信用風(fēng)險衍生金融工具的交易就是建立在信用的基礎(chǔ)上，雙方預(yù)期未來的價格水平，簽訂協(xié)約，到了交割日，雙方要是有人違約那么就會產(chǎn)生巨大的損失。這種風(fēng)險在互換業(yè)務(wù)中比較突出，特別是進行場外交易時，此類信用風(fēng)險更易發(fā)生。

(三)運作風(fēng)險運作風(fēng)險主要來自于內(nèi)部控制和信息管理系統(tǒng)，而且由于市場的監(jiān)管體系不完善，相關(guān)操作人員違規(guī)操作，人為故意失誤最終也會導(dǎo)致衍生金融工具要面臨巨大的風(fēng)險。最典型的例子當屬英國巴林銀行破產(chǎn)事件。

三、衍生金融工具的應(yīng)用及對財務(wù)管理的影響

(一)衍生金融工具在籌資融資上的影響企業(yè)在日常的生活經(jīng)營中，資金不斷地被消耗又不斷地在補充，資金流動的過程也是資本積累的過程，因而企業(yè)的發(fā)展離不開資金。資金作為企業(yè)的血脈，如何以最少的資本成本籌集到更多的資金自然就成為企業(yè)關(guān)注的問題了。對于傳統(tǒng)的籌資融資方式，很多有實力的公司選擇IPO或發(fā)行債券，但是這樣的籌集方式的前期工作很多，對于企業(yè)業(yè)績、綜合實力等方面要求也高，但要是單純地向信貸單位借款的話，企業(yè)就必須面對需承擔(dān)高額的借款利息的事實。而衍生金融工具融資具有融資效率高、面對的市場廣闊、籌集成本比較低等優(yōu)點。衍生金融工具中的互換，常常被視為一種典型的融資方式，互換市場更是被稱為最佳的籌資市場。

(二)衍生金融工具在投資增值上的影響企業(yè)的管理除了對現(xiàn)金流的管理優(yōu)化外，如何有效使用現(xiàn)金和保值增值也是企業(yè)要面臨的一個重要的問題。企業(yè)在投資過程中可以選擇充分運用衍生金融工具的杠桿作用，以小博大，獲取風(fēng)險收益。簡單地以金融期貨作為一個例子，投機者若預(yù)測期貨未來價格會漲，選擇在低價的時候買入，一旦未來如預(yù)期一樣有所上漲便脫手賣出，這樣便可獲得風(fēng)險收益。衍生金融工具給想要獲取風(fēng)險收益手頭又沒有大量閑置資金的企業(yè)提供了一種投資增值的可能。我們傳統(tǒng)的財務(wù)管理理論一般采取多種投資組合來規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險，但是這種組合的有效性是值得推敲的。然而衍生金融工具似乎又可以方便企業(yè)來規(guī)避投資的系統(tǒng)風(fēng)險，因為不履約的代價是損失少量保證金或權(quán)利金，一旦發(fā)現(xiàn)市場有變化，企業(yè)完全可以選擇其他的衍生工具再以少量資金為代價投下另外一個賭注。

(三)衍生金融工具在經(jīng)營管理上的影響對于外貿(mào)企業(yè)來說，往往會受到匯率波動的影響。若對未來有一個較為準確的預(yù)期的話，這些進出口企業(yè)便可選擇采用衍生金融工具作為一個有效的手段來規(guī)避由于匯率變化給企業(yè)帶來的風(fēng)險。同樣，在利率風(fēng)險的管理上，衍生金融工具也有著很重要的價值。利率對于籌融資成本的影響是不言而喻的，我們在利率上行的時候，與商業(yè)銀行簽訂利率掉期協(xié)議將其浮動利率的貸款合約轉(zhuǎn)換為固定利率的貸款合約。這樣一來，即便市場按照預(yù)期調(diào)高了基準利率，企業(yè)仍可按照原先約定的固定利率來負擔(dān)其相應(yīng)的債務(wù)成本，節(jié)約了成本支出。相反地，企業(yè)也可以通過與商業(yè)銀行簽訂利率掉期協(xié)議，將其固定利率的貸款合約轉(zhuǎn)換為浮動利率的貸款合約，以享受未來貸款利率下降帶來的好處。

在企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營中，金融衍生工具的廣泛應(yīng)用提高了企業(yè)的資金運作效率，合理地對資金進行了配置，也對企業(yè)投資風(fēng)險的規(guī)避有重要的意義。但是我們也知道衍生金融工具不同于其他的金融工具，高風(fēng)險也是企業(yè)需要考慮的，而且它的特點決定了企業(yè)財務(wù)會計在對它進行確認計量的時候會存有很多疑問。針對這些方面的風(fēng)險，使用衍生金融工具的同時，對企業(yè)的內(nèi)部控制也提出了更高的要求。

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作者：歐陽昳蘭 單位：安徽財經(jīng)大學(xué)