衍生金融市場(chǎng)金融業(yè)務(wù)發(fā)展研究范文

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在全球衍生金融市場(chǎng)快速發(fā)展的今天，我國(guó)為了適應(yīng)全球金融市場(chǎng)的發(fā)展以及完成加入WTO時(shí)許下的承諾，開(kāi)始逐步開(kāi)放金融市場(chǎng)。其中，不斷發(fā)展和開(kāi)拓衍生金融市場(chǎng)金融業(yè)務(wù)，成為中國(guó)金融改革和市場(chǎng)自由化進(jìn)程的重要環(huán)節(jié)。然而，我國(guó)衍生金融市場(chǎng)的金融業(yè)務(wù)發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于國(guó)際水平，不論從現(xiàn)有的衍生工具場(chǎng)內(nèi)業(yè)務(wù)，或是場(chǎng)外業(yè)務(wù)來(lái)講，在交易品種、參與主體、內(nèi)部控制、外部風(fēng)險(xiǎn)等多方面仍存在許多問(wèn)題。

一、我國(guó)衍生金融市場(chǎng)金融業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀

衍生金融工具種類(lèi)繁多，形式多樣，主要以貨幣、利率、匯率、股票、股指等為標(biāo)的物，是從這些標(biāo)的物中衍生出來(lái)的金融衍生產(chǎn)品。本節(jié)主要從場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外業(yè)務(wù)出發(fā)，綜合闡述衍生金融市場(chǎng)金融業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀。

（一）發(fā)展現(xiàn)狀1.場(chǎng)內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀。場(chǎng)內(nèi)業(yè)務(wù)又稱(chēng)交易所業(yè)務(wù)，是指在交易所（一般為證券交易所）首次發(fā)行、出售一種衍生金融產(chǎn)品的業(yè)務(wù)。場(chǎng)內(nèi)業(yè)務(wù)具有標(biāo)準(zhǔn)化的特點(diǎn)，流動(dòng)性強(qiáng)，但很難做到產(chǎn)品設(shè)計(jì)的靈活性。在我國(guó)，衍生金融市場(chǎng)的核心就是交易所。我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)從2010年推出股指期貨后開(kāi)始逐步發(fā)展，目前雖然只有滬深300股指期貨、5年期國(guó)債期貨以及上證50ETF期權(quán)三個(gè)品種，但中金所的10年期國(guó)債期貨、上證50和中證500指數(shù)期貨以及歐元兌美元、澳元兌美元期貨已處在仿真交易運(yùn)行階段；上交所的上證180ETF期權(quán)、中國(guó)平安期權(quán)、上汽集團(tuán)期權(quán)以及深交所的期權(quán)品種也在仿真交易期。2.場(chǎng)外業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀。場(chǎng)外是指通過(guò)代銷(xiāo)渠道如銀行、券商等，金融衍生場(chǎng)外業(yè)務(wù)是指通過(guò)非證券市場(chǎng)的代銷(xiāo)渠道進(jìn)行的金融衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)。而我國(guó)衍生金融場(chǎng)外業(yè)務(wù)發(fā)展主要以商業(yè)銀行的衍生金融業(yè)務(wù)為主。場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)的最大的特點(diǎn)是交易金額大，交易成本低，交易靈活性高。然而，由于商業(yè)銀行衍生金融業(yè)務(wù)起步時(shí)我國(guó)金融市場(chǎng)還不夠完善，市場(chǎng)暫時(shí)還不具備能夠支撐衍生金融產(chǎn)品發(fā)展的要素，這使得我國(guó)衍生金融市場(chǎng)產(chǎn)外業(yè)務(wù)受到一定的挫傷。直至2003年2月5日銀監(jiān)會(huì)頒布《金融機(jī)構(gòu)衍生品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》后，我國(guó)商業(yè)銀行衍生金融業(yè)務(wù)才得到了一定的發(fā)展。然而我國(guó)衍生金融場(chǎng)外業(yè)務(wù)與國(guó)際衍生金融場(chǎng)外業(yè)務(wù)相比仍然有較大的差距。我國(guó)衍生金融場(chǎng)外市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模仍較小，收入占比比較低，業(yè)務(wù)品種單一、應(yīng)用領(lǐng)域還有待開(kāi)闊，同金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)一樣，各地衍生金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)出發(fā)展不平衡的態(tài)勢(shì)。

（二）發(fā)展特點(diǎn)1.交易品種豐富，業(yè)務(wù)繁多，投資者結(jié)構(gòu)以機(jī)構(gòu)與企業(yè)為主。衍生金融業(yè)務(wù)種類(lèi)繁多，交易品種豐富，涉及股票、指數(shù)、匯率和利率等的期貨、期權(quán)、互換和遠(yuǎn)期交易，其中場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)（交易所市場(chǎng)）主要交易期貨、期權(quán)等標(biāo)準(zhǔn)化合約，場(chǎng)外市場(chǎng)(OTC)市場(chǎng)主要交易互換、遠(yuǎn)期等非標(biāo)準(zhǔn)化合約。目前，我國(guó)投資衍生金融品的個(gè)體較少，多為機(jī)構(gòu)或企業(yè)為了套期保值而進(jìn)行投資。2.我國(guó)衍生金融業(yè)務(wù)全球化趨勢(shì)逐漸明顯，交易所競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，但我國(guó)衍生金融業(yè)務(wù)還處在發(fā)展的初級(jí)階段。不論場(chǎng)外市場(chǎng)還是場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，吸引更多的交易者進(jìn)行交易是實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的主要手段之一，從而帶來(lái)成本的節(jié)約。因此，全球各個(gè)交易市場(chǎng)通過(guò)技術(shù)和制度創(chuàng)新形成自家的優(yōu)勢(shì)以吸引更多的投資者，致使衍生品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。我國(guó)交易所業(yè)不例外，我國(guó)衍生金融業(yè)務(wù)隨著金融行業(yè)的發(fā)展也在不斷的發(fā)展，隨著我國(guó)上海自由貿(mào)易區(qū)門(mén)戶(hù)對(duì)金融行業(yè)的開(kāi)放，我國(guó)衍生金融行業(yè)也開(kāi)始追隨金融業(yè)的步伐向全球化的方向發(fā)展。然而，盡管交易量逐漸增多，競(jìng)爭(zhēng)力有所增強(qiáng)，但不論從監(jiān)管還是從風(fēng)險(xiǎn)控制方面都還有待提高。

二、我國(guó)衍生金融業(yè)務(wù)存在問(wèn)題

（一）衍生金融業(yè)務(wù)普及度低盡管我國(guó)衍生金融產(chǎn)品繁多，但衍生金融業(yè)務(wù)普及度卻是極低的。第一，衍生金融知識(shí)普及率低，沒(méi)有接觸過(guò)衍生金融產(chǎn)品的商戶(hù)一般情況下對(duì)衍生金融市場(chǎng)是完全不了解的，甚至許多投資者在完全不了解衍生金融產(chǎn)品的情況下就對(duì)其進(jìn)行投資，對(duì)衍生金融業(yè)務(wù)更是一頭霧水，這不僅增大了自身投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也增強(qiáng)了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。第二，衍生金融業(yè)務(wù)種類(lèi)繁多，不易了解。多數(shù)衍生金融業(yè)務(wù)都是從一些金融業(yè)務(wù)中衍生出來(lái)的，很多都是金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，種類(lèi)繁多，新穎，不具備專(zhuān)業(yè)知識(shí)是很難對(duì)其有深刻的認(rèn)識(shí)的。一些衍生金融業(yè)務(wù)的復(fù)雜性也決定了金融衍生業(yè)務(wù)的普及率低這一特點(diǎn)。

（二）衍生金融市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢與全球衍生金融市場(chǎng)金融業(yè)務(wù)發(fā)展相比，我國(guó)衍生金融市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，一方面中國(guó)的金融衍生品市場(chǎng)起步較晚，使得場(chǎng)內(nèi)交易基本處于空白狀態(tài)；另一方面，場(chǎng)內(nèi)業(yè)務(wù)缺乏創(chuàng)新，自主研發(fā)的交易產(chǎn)品較為局限。加之，境外市場(chǎng)多內(nèi)來(lái)一直對(duì)中國(guó)衍生金融市場(chǎng)虎視眈眈，紛紛搶先于中國(guó)，上市中國(guó)金融品類(lèi)衍生產(chǎn)品，例如，2006年9月5日，新加坡交易所推出了新華富時(shí)A50指數(shù)期貨，這是全球第一個(gè)針對(duì)中國(guó)A股市場(chǎng)的指數(shù)期貨合約。境外市場(chǎng)搶先推出我國(guó)金融品的衍生產(chǎn)品對(duì)我國(guó)市場(chǎng)造成了極大的威脅，從時(shí)間上來(lái)看，同一時(shí)區(qū)中后發(fā)行同一種衍生產(chǎn)品的，在競(jìng)爭(zhēng)中就處于不利地位；從監(jiān)管方面來(lái)看，我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)無(wú)權(quán)管理境外發(fā)行衍生金融產(chǎn)品的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，境外發(fā)行的國(guó)內(nèi)衍生品由于一些境外市場(chǎng)價(jià)格的操作行為，產(chǎn)生的負(fù)面影響，會(huì)波及我國(guó)證券市場(chǎng)，我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)這些現(xiàn)象所能采取的監(jiān)管和補(bǔ)救措施十分有限。

（三）衍生金融市場(chǎng)場(chǎng)外業(yè)務(wù)紛繁復(fù)雜，建設(shè)不規(guī)范①，缺乏有力的監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理衍生金融產(chǎn)品本身是企業(yè)用于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)所產(chǎn)生的一種產(chǎn)品。金融衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)，提供了新的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，它將市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中分散在社會(huì)經(jīng)濟(jì)每個(gè)角落的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，集中在幾個(gè)期貨、期權(quán)市場(chǎng)或互換、遠(yuǎn)期等場(chǎng)外交易市場(chǎng)上，將風(fēng)險(xiǎn)先集中，再分割，然后消除或重新分配，從而能更好地滿(mǎn)足不同投資者的不同需求，有助于投資者認(rèn)識(shí)分離各種風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成和正確定價(jià)，使其能根據(jù)各種風(fēng)險(xiǎn)的大小和自己的偏好更有效地配置資金，以達(dá)到收益和風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡。然而，由于衍生金融市場(chǎng)場(chǎng)外業(yè)務(wù)紛繁復(fù)雜，且缺乏有力的監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理，導(dǎo)致有部分投機(jī)商家利用衍生金融市場(chǎng)進(jìn)行投機(jī)，這一種行為將衍生金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限放大，嚴(yán)重影響了市場(chǎng)秩序，重則導(dǎo)致金融危機(jī)的出現(xiàn)。我國(guó)目前建立有效的衍生金融市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制勢(shì)在必行。

三、結(jié)論

1.加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控。我國(guó)衍生金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)尤其是場(chǎng)外業(yè)務(wù)需要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控，2015年國(guó)務(wù)院總理在2015年政府工作報(bào)告中就指出要加強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)時(shí)特別提出要發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)。同時(shí)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，指數(shù)期貨、國(guó)債期貨、期權(quán)以及外匯期貨等各產(chǎn)品體系的完善將進(jìn)一步滿(mǎn)足各類(lèi)市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控才能使得衍生金融市場(chǎng)健康穩(wěn)健的發(fā)展。2.以政府為核心，建立多頭監(jiān)管模式。我國(guó)可借鑒美國(guó)對(duì)衍生金融行業(yè)的監(jiān)管模式，即“三級(jí)監(jiān)管體系”的監(jiān)管模式，政府監(jiān)管、行業(yè)協(xié)會(huì)自律與交易所自我管理的監(jiān)管機(jī)制。以政府為監(jiān)管的主導(dǎo)中心，通過(guò)三級(jí)體制的共同努力可以實(shí)現(xiàn)對(duì)衍生金融市場(chǎng)的有效監(jiān)管。政府機(jī)構(gòu)對(duì)衍生金融市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管，行業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)衍生金融市場(chǎng)進(jìn)行自律監(jiān)管，交易所對(duì)衍生金融業(yè)務(wù)交易的監(jiān)管。結(jié)合我國(guó)市場(chǎng)現(xiàn)狀，目前建立以政府為核心的監(jiān)管模式是最有效且實(shí)行力最強(qiáng)的手段。3.加強(qiáng)商業(yè)銀行衍生金融業(yè)務(wù)的發(fā)展。我國(guó)商業(yè)銀行衍生金融業(yè)務(wù)還處在發(fā)展的初級(jí)階段，而銀行業(yè)作為金融業(yè)中的一個(gè)核心行業(yè)更容易創(chuàng)新出新的衍生金融業(yè)務(wù)②衍生金融業(yè)務(wù)不能僅僅局限于場(chǎng)內(nèi)業(yè)務(wù)的發(fā)展，在做好場(chǎng)外業(yè)務(wù)監(jiān)管的同時(shí)，應(yīng)大力發(fā)展以商業(yè)銀行為主的衍生金融場(chǎng)外業(yè)務(wù)發(fā)展。綜上所述，在當(dāng)前國(guó)際金融業(yè)不斷發(fā)展的大勢(shì)下，我國(guó)衍生金融市場(chǎng)也有了一定的發(fā)展，為了能夠盡快與世界接軌，相關(guān)行業(yè)人員應(yīng)對(duì)衍生金融業(yè)務(wù)進(jìn)行研究，認(rèn)真分析衍生金融業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中所存在的問(wèn)題和針對(duì)這些問(wèn)題制定出解決政策，從而更大的推進(jìn)我國(guó)衍生金融事業(yè)的發(fā)展，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)對(duì)我國(guó)金融業(yè)的推進(jìn)，有效長(zhǎng)久的幫助我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展。

作者：韓靜 閉菽珍 單位：云南大學(xué)