本輪危機(jī)前后金融監(jiān)管論文范文

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一、本輪危機(jī)爆發(fā)后美國金融監(jiān)管體系的重要改革

2010年7月，美國總統(tǒng)奧巴馬簽署《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護(hù)法案》（下稱《法案》）。其全文848頁，共16章，被認(rèn)為是二十世紀(jì)三十年代經(jīng)濟(jì)大蕭條以來最全面、最嚴(yán)厲的一部金融改革法案。法案公布后，美國金融監(jiān)管框架的主要改變包括：設(shè)立金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會（FSOC），以促進(jìn)監(jiān)管信息共享及監(jiān)管協(xié)調(diào)。由美聯(lián)儲負(fù)責(zé)監(jiān)管金融控股公司和系統(tǒng)重要性非銀行金融機(jī)構(gòu)；在美聯(lián)儲下設(shè)金融消費者保護(hù)局（ConsumerFinancalProtectionBureau，CFPB），集中行使此前分散在美聯(lián)儲、OCC、聯(lián)邦貿(mào)易委員會等機(jī)構(gòu)的消費者保護(hù)監(jiān)管職權(quán)；在財政部下設(shè)聯(lián)邦保險辦公室（FederalInsuranceOffice，F(xiàn)IO），負(fù)責(zé)與各州保險監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)商國家層面的保險問題，并協(xié)調(diào)國際保險事務(wù)（見圖2）。

（一）建立金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會，加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)管為了識別并對系統(tǒng)性風(fēng)險實施有效監(jiān)管，美國在聯(lián)邦層面設(shè)立了金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會（FSOC）。委員會由10個擁有投票權(quán)的成員和5個列席成員組成。擁有投票權(quán)的成員包括9個聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)的代表和1個擁有豐富保險知識的獨立成員組成（獨立成員由總統(tǒng)提名，并需經(jīng)參議院投票通過）；列席成員主要發(fā)揮顧問作用，任期兩年。FSOC的主要職能包括：認(rèn)定具有系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)并將其納入美聯(lián)儲的監(jiān)管范圍；認(rèn)定具有系統(tǒng)影響力的支付、結(jié)算、清算系統(tǒng)和金融市場設(shè)施；可建議監(jiān)管機(jī)構(gòu)對具有系統(tǒng)影響力的金融機(jī)構(gòu)實施更高標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)管；若某家金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營活動對美國金融穩(wěn)定造成嚴(yán)重威脅，F(xiàn)SOC可對其實施強(qiáng)制分拆。

（二）銀行業(yè)監(jiān)管改革一是對聯(lián)邦層面上的銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行了撤并。撤銷儲貸監(jiān)管署（OTS），將其并入貨幣監(jiān)理署，部分職能歸并到存款保險公司和美聯(lián)儲。二是改革存款保險制度，擴(kuò)大聯(lián)邦存款保險公司的監(jiān)管權(quán)。在新法案中，F(xiàn)DIC對州一級資產(chǎn)規(guī)模小于500億美元的銀行、儲貸機(jī)構(gòu)等執(zhí)行監(jiān)管權(quán)；對系統(tǒng)重要性非銀行金融機(jī)構(gòu)及大型銀行具有后備檢查權(quán)，可實施特別檢查，對存款類金融機(jī)構(gòu)可實施強(qiáng)制性執(zhí)行措施；存款保險基金的最低目標(biāo)儲備率由1.15%調(diào)整為1.35%，單個儲戶的存款保險限額由10萬美元永久提高到25萬美元，并且追溯到2008年1月1日；保費的計征基礎(chǔ)調(diào)整為總資產(chǎn)。三是進(jìn)一步加強(qiáng)了美聯(lián)儲的銀行監(jiān)管權(quán)。完整保留了美聯(lián)儲對銀行業(yè)的監(jiān)管權(quán)力，將儲貸控股公司納入了聯(lián)儲監(jiān)管系統(tǒng)；對所有資產(chǎn)規(guī)模在500億美元以上的金融控股公司、非銀行金融機(jī)構(gòu)和外國銀行實施監(jiān)管，同時對這些機(jī)構(gòu)征收監(jiān)管費用。四是制定并實施“沃爾克規(guī)則”。2013年底，在經(jīng)過多輪博弈后，美聯(lián)儲、聯(lián)邦存款保險公司、商品期貨交易委員會、貨幣監(jiān)理署和證券交易委員會5家聯(lián)邦金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)聯(lián)合了“沃爾克規(guī)則”的最終條款，確定該規(guī)則將于2014年7月21日正式生效。其主要內(nèi)容包括：限制銀行的自營交易，商業(yè)銀行投資私募股權(quán)基金和對沖基金的規(guī)模必須低于銀行自有資本和基金所有者權(quán)益的3%；單個金融機(jī)構(gòu)不得通過兼并或收購的方式使其負(fù)債總額超過金融體系負(fù)債規(guī)模的10%；商業(yè)銀行可以繼續(xù)從事市政債和機(jī)構(gòu)債券交易，可繼續(xù)保留匯率、利率掉期等衍生品業(yè)務(wù)，但能源、農(nóng)產(chǎn)品掉期等業(yè)務(wù)必須拆分到其附屬公司。

（三）證券業(yè)監(jiān)管改革著重加強(qiáng)對信用評級公司的監(jiān)管。在SEC下設(shè)信用評級辦公室，擁有對信用評級公司的處罰權(quán)；SEC至少每年要對全國認(rèn)可的信用評級機(jī)構(gòu)（NRSRO）進(jìn)行一次全面審查，并將審查結(jié)果向社會公眾公開；NRSRO應(yīng)定期披露其在評級過程中所運用的方法和模型；評級公司在評級過程中由于自身搜集、分析數(shù)據(jù)出現(xiàn)錯誤而誤導(dǎo)消費者，必須承擔(dān)專家責(zé)任；降低評級公司和被評級機(jī)構(gòu)之間的利益相關(guān)度，增強(qiáng)評級公司的獨立性；評級質(zhì)量長期低劣、忽視職業(yè)操守的評級公司將被吊銷營業(yè)執(zhí)照。

（四）衍生品監(jiān)管改革將對沖基金、場外衍生品和私募股權(quán)基金等機(jī)構(gòu)納入監(jiān)管范圍，增強(qiáng)衍生品交易的透明度，同時建立問責(zé)制度；授予證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）更廣泛的監(jiān)管權(quán)力，對逃避清算要求和幫助客戶欺騙公眾或第三方的主體進(jìn)行加倍處罰；華爾街大型投行必須剝離信用違約掉期（CDS）等高風(fēng)險的衍生品交易；對專門從事衍生品交易的公司提出明確的保證金、職業(yè)操守和交易記錄等要求；私募基金和對沖基金投資顧問必須到SEC注冊，并定期向SEC報告資產(chǎn)組合和交易情況等信息；資產(chǎn)規(guī)模在1.5億美元以上的期貨公司要接受SEC的定期檢查和監(jiān)管，并需建立資產(chǎn)證券化風(fēng)險共擔(dān)制度，銷售抵押貸款支持證券等產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)須留存至少5%的信用風(fēng)險。

（五）保險業(yè)監(jiān)管改革為加強(qiáng)對保險業(yè)的監(jiān)管，在財政部下設(shè)聯(lián)邦保險辦公室（FederalInsuranceOffice，F(xiàn)IO)。FIO的主要職責(zé)包括：向FSOC提交具有系統(tǒng)影響力的保險公司名單，協(xié)調(diào)國際保險監(jiān)管事務(wù)和聯(lián)邦層面保險問題等職責(zé)。FIO并沒有執(zhí)法權(quán)，但它預(yù)示著美國保險業(yè)監(jiān)管正從分散走向統(tǒng)一，聯(lián)邦政府對保險行業(yè)的介入在逐步加深。

（六）金融消費者權(quán)益保護(hù)制度改革危機(jī)前，美國金融消費者保護(hù)的職責(zé)分散在美聯(lián)儲、SEC、OCC等多個監(jiān)管機(jī)構(gòu)手中。由于監(jiān)管者的首要目的是控制風(fēng)險，對任何可能引發(fā)風(fēng)險的事件往往持保留態(tài)度，使得消費者保護(hù)流于形式。為克服此類內(nèi)在沖突，《法案》決定由新設(shè)的消費者金融保護(hù)局（CFPB）集中行使金融消費者權(quán)益保護(hù)職責(zé)。該機(jī)構(gòu)隸屬于美聯(lián)儲，但具有較強(qiáng)的獨立性，可以直接向總統(tǒng)報告，且預(yù)算獨立。CFPB的主要職責(zé)包括：制定并執(zhí)行反欺詐和不公平行為的規(guī)則；對向消費者提供按揭貸款、信用卡等金融服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)實施行為監(jiān)管；加強(qiáng)消費者金融教育，規(guī)范銷售和放貸行為；適當(dāng)提高投資門檻，保證私募股權(quán)基金和對沖基金只銷售給對風(fēng)險具有識別和承受能力的消費者；制定全國通用的住房抵押貸款最低標(biāo)準(zhǔn)，要求放貸機(jī)構(gòu)對借款人的信用歷史、收入水平和就業(yè)狀況進(jìn)行全面調(diào)查，確保借款人具有償還貸款的能力。

（七）美聯(lián)儲體系改革美聯(lián)儲的金融監(jiān)管權(quán)力從多個方面得到了加強(qiáng)。在宏觀審慎方面：明確賦予了美聯(lián)儲維護(hù)金融穩(wěn)定的職責(zé)，可以根據(jù)FSOC的要求或者自行制定對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，并定期開展壓力測試；有權(quán)對所有系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)行使檢查和處罰權(quán)，并對其重大兼并或收購行為行使批準(zhǔn)權(quán)；在獲得FSOC三分之二多數(shù)支持的前提下，可以限制或拆分對金融穩(wěn)定造成威脅的大型金融機(jī)構(gòu)。在微觀審慎方面：進(jìn)一步加強(qiáng)和擴(kuò)大了美聯(lián)儲原有的監(jiān)管權(quán)力，將資產(chǎn)規(guī)模超過500億美元的非銀行金融機(jī)構(gòu)、儲貸控股公司等納入其監(jiān)管范圍；美聯(lián)儲不但可以在控股公司層面實施并表監(jiān)管，還可以在必要的情況下對其證券業(yè)、保險業(yè)、期貨業(yè)子公司進(jìn)行直接監(jiān)管。在支付結(jié)算系統(tǒng)方面：要求系統(tǒng)重要性清算、結(jié)算和支付活動以及相關(guān)的系統(tǒng)重要性金融基礎(chǔ)設(shè)施（FinancialMarketUtilities，F(xiàn)MUs）接受美聯(lián)儲監(jiān)管；美聯(lián)儲則在必要時可以向FMUs提供優(yōu)惠貸款和貼現(xiàn)窗口等資金支持。

二、對我國金融監(jiān)管體系改革的啟示

（一）強(qiáng)化央行在宏觀審慎監(jiān)管中的作用本輪危機(jī)的爆發(fā)充分說明，僅有微觀審慎監(jiān)管不足以應(yīng)對系統(tǒng)性風(fēng)險。因此我國應(yīng)加快構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)管框架，其中重要的一點是強(qiáng)化中央銀行的宏觀審慎監(jiān)管職能。有效的宏觀審慎管理需要對金融市場、宏觀經(jīng)濟(jì)金融分析和支付結(jié)算體系有深刻全面的理解，需要能夠獲得金融市場的綜合信息，并進(jìn)行系統(tǒng)性風(fēng)險的辨別和監(jiān)測，而中央銀行在這方面具有絕對的優(yōu)勢。同時，行使宏觀審慎監(jiān)管權(quán)也有利于中央銀行更好地管理危機(jī)，使其能夠準(zhǔn)確地評估處在困境中的金融機(jī)構(gòu)的狀況和抵押品價值，更好地履行最后貸款人的職責(zé)；也有利于央行獲得有關(guān)金融機(jī)構(gòu)和金融市場的第一手信息，科學(xué)地制定和執(zhí)行貨幣政策。

（二）擴(kuò)大金融監(jiān)管范圍，避免監(jiān)管真空金融監(jiān)管應(yīng)該覆蓋所有具有系統(tǒng)重要性的機(jī)構(gòu)、市場、工具和業(yè)務(wù)模式。在我國“一行三會”的監(jiān)管模式下，傳統(tǒng)的金融經(jīng)營業(yè)態(tài)（包括銀行、證券、保險和信托等）已經(jīng)處于全面嚴(yán)格的監(jiān)管之下，但對擔(dān)保公司、典當(dāng)行、小額貸款公司等準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管則嚴(yán)重不足，而P2P、私募股權(quán)投資基金等，更是處于無監(jiān)管的野蠻生長狀態(tài)。上述問題如任其發(fā)展下去，可能對金融體系造成較大的沖擊，嚴(yán)重時甚至?xí)孪到y(tǒng)性風(fēng)險。當(dāng)務(wù)之急是要明確對此類機(jī)構(gòu)的監(jiān)管主體，遵循“誰審批、誰監(jiān)管、誰負(fù)責(zé)”的原則，并由“一行三會”派員對監(jiān)管人員進(jìn)行專業(yè)培訓(xùn)和指導(dǎo)，建立有效的統(tǒng)計監(jiān)測和風(fēng)險評估制度，避免風(fēng)險事件的發(fā)生。

（三）加強(qiáng)金融消費者權(quán)益保護(hù)力度隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，消費者對金融產(chǎn)品的需求增長迅速，推動了金融業(yè)的快速擴(kuò)張和結(jié)構(gòu)優(yōu)化。近幾年，金融產(chǎn)品創(chuàng)新的速度日漸加快，產(chǎn)品變得愈發(fā)復(fù)雜，大大超出了金融消費者的認(rèn)知范圍，采用欺詐、隱瞞等手段侵犯消費者權(quán)益的案例屢見不鮮。我國目前還沒有專門針對金融消費者保護(hù)的法案，《商業(yè)銀行法》、《證券法》等對于消費者的保護(hù)規(guī)定流于形式，難以實際操作。此外，金融監(jiān)管部門消費者權(quán)益保護(hù)的職責(zé)劃分不夠清晰，亟需制定和完善相關(guān)法律，確立各家金融監(jiān)管者在消費者權(quán)益方面的職責(zé)。對此，可以參照美國的做法，由中國人民銀行金融消費權(quán)益保護(hù)局統(tǒng)一行使金融消費者權(quán)益保護(hù)職責(zé)，以克服分業(yè)監(jiān)管的內(nèi)在沖突；同時，應(yīng)構(gòu)建爭議解決機(jī)制，要求金融機(jī)構(gòu)在向消費者推介金融產(chǎn)品時做到全面、充分、準(zhǔn)確、透明，充分保障金融消費者的知情權(quán)，保證金融體系的健康運行。

作者：張偉單位：中國人民銀行南京分行