中小企業融資模式思考(3篇)范文

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第一篇:區塊鏈技術中小企業融資模式研究

摘要：近年來國家高度重視中小企業的融資問題，由于中小企業抗風險能力差、信息不對稱、擔保難度大等原因，融資受限已經成為阻礙中小企業持續發展的瓶頸。優化中小企業的融資模型、改善融資現狀，已經成為中小企業的迫切需求。文章在分析中小企業融資難關鍵原因的基礎上，運用區塊鏈技術的特性以及銀行信貸、供應鏈金融和數字化金融平臺的相關理論，構建了“基于區塊鏈技術的銀企間信貸服務”“基于區塊鏈技術的供應鏈金融”“基于區塊鏈技術的金融服務平臺”三種模式，為中小企業融資難問題的解決開辟了新思路。

關鍵詞：中小企業；融資；區塊鏈；供應鏈金融；金融服務平臺

1引言

中小企業是我國國民經濟的重要組成部分，但是由于其自身存在的諸多問題，在發展過程中一直面臨著融資方面的困境。根據銀保監會測算的銀行貸款覆蓋率可知，我國大型企業的貸款覆蓋率已達100%，中型企業約為90%，而小型企業的覆蓋率不足30%，有72%中小企業的融資需求無法得到滿足。通過閱讀影響中小企業融資因素的相關文獻發現，信息不對稱性是造成中小企業融資難問題最為關鍵的原因。由于中小企業缺乏規范的信息記錄和披露制度，金融機構難以通過可靠的渠道來獲取企業的相關信息。為了規避自身的業務風險，金融機構只能通過提高信貸產品的準入門檻，縮小信貸產品的覆蓋范圍，限制中小企業的貸款。近年來，隨著比特幣進入大眾視野，區塊鏈技術的優越性逐漸顯露，其應用領域也在不斷擴展。區塊鏈本質上是一個去中心化的數據庫，具有去中心化、信息公開透明、不可篡改、可追溯等特性。這類特性給予了區塊鏈技術堅固的信任基礎，能夠高效解決各主體在協作時產生的信息不對稱問題，對于中小企業融資問題的研究具有很大的作用。為此，應充分發掘區塊鏈技術的優勢性，找到適合于中小企業融資的新路徑，促進中小企業更快更好地向前發展。

2文獻綜述

針對中小企業的融資問題，我國學者已提出了多種解決思路。呂勁松借鑒國外經驗，從法律制度、金融市場體系和征信、增信體系建設三個角度提出了完善中小企業融資環境的相關對策[1]；夏泰鳳、金雪軍等通過運用銀企信貸動態博弈模型理論，證明了解決信息不對稱問題是緩減中小企業融資難困境的關鍵，供應鏈金融的獨特優勢正切合了中小企業信息傳遞方面的重要因素。文中指出，供應鏈金融具有長期穩定性、信貸整體性、融資外包性、風險易控性的特點，可以很好地解決中小企業在融資過程中所遇到的效率和成本問題。在互聯網大數據不斷發展的背景下，傳統供應鏈金融的問題逐漸顯露。針對這一問題，王文杰分析了區塊鏈技術的創新優勢以及區塊鏈與供應鏈金融的耦合點，并從技術、金融監管、生態體系三個層面提出了區塊鏈技術應用于供應鏈金融的風險以及相應的解決策略。盡管探討如何破解中小企業融資難問題的研究數量很多，但是少有學者就區塊鏈技術的應用路徑提出創新見解。為填補這方面的空缺，文章將基于區塊鏈技術的優勢特性，對如何應用區塊鏈技術解決中小企業的融資問題進行研究探討。

3中小企業的融資模式研究

當前中小企業仍面臨著與融資有關的諸多現實問題，融資模式的創新是解決此類問題的重要突破口。以下將從“基于區塊鏈技術的銀企間的信貸服務”“基于區塊鏈技術的供應鏈金融”“基于區塊鏈為技術的金融服務平臺”三種模式出發，闡述如何運用區塊鏈技術解決中小企業的融資難題。

3.1基于區塊鏈技術的銀企間信貸服務模式

商業銀行的信貸服務是中小企業融資的重要渠道。我國的銀行業實力雄厚、資金充足、誠信水平高、網點分布廣泛，在金融領域具有較強的自身優勢。但是隨著互聯網金融的不斷發展，其弊端也逐漸顯露，業務流程復雜、風控水平低、信息孤閉等都對中小企業的融資活動造成了一定的沖擊。區塊鏈技術的融入是對商業銀行底層技術體系的升級，它能夠優化銀行的支付體系，改變銀行的征信模式，很大程度上提升了商業銀行的業務效率。

3.1.1提高信息透明度

商業銀行開展信貸業務，首要考慮的因素就是信貸主體所具備的信用水平。銀企間的信息不對稱通常會導致銀行難以掌握企業的財務狀況、信用水平等信息，給自身帶來較大的業務風險。目前，企業的信用信息主要由央行集中統一管理，商業銀行通過央行征信中心的查詢服務獲取相關數據。將區塊鏈技術運用于銀企間的信貸服務后，不僅能將中小企業的財務、運營信息真實完整地記錄在區塊鏈上，而且能更直接、簡便地為銀行提供更為可靠的信貸決策依據，也可記錄下中小企業的每一次貸款、還款情況，全面反映出企業的信用水平。基于區塊鏈技術真實透明、不可篡改的特性，中小企業無法通過偽造企業信息提高其信用水平，大大降低了貸款到期后企業無力還貸的可能性。

3.1.2簽訂智能合約

智能合約是一段預先編好的可以自動執行的代碼，當這段代碼中的條件被滿足時，設定好的條款就會被自動執行。利用這一特性，將企業向金融機構申請貸款所提供的抵押物以及企業貸款的相關信息以智能合約的形式數字化地存儲在區塊鏈上，便可大大降低貸款業務流程中所發生的人力成本和時間成本。除此之外，智能合約自動執行的特性可以保證中小企業按時還款結算，減少不良貸款的發生率，避免傳統合約執行過程中可能產生的摩擦和糾紛。倘若出現不良貸款問題，合約也可立即自動停止執行，阻止損失的進一步擴大，降低銀行所面臨的業務風險。

3.2基于區塊鏈技術的供應鏈金融模式

供應鏈金融是企業尤其是中小企業的一種新型融資渠道，這種融資模式主要以核心企業的信用背書為依據，通過實現商流、物流、信息流以及資金流的一體式捆綁，為上下游的中小企業提供信用擔保，進而幫助其獲得金融機構的貸款。供應鏈金融是一種更為靈活化、個性化、高效化的金融服務。核心企業的信用擔保，彌補了中小企業交易信息不充分的缺陷，加深了金融機構對中小企業的信任，使得中小企業能夠通過更低的成本獲取融資。對于金融機構而言，通過與核心企業的合作，可以掌握供應鏈條上企業的交易信息，加強對鏈上中小企業信用情況的了解。整條供應鏈的運營環境相較于單個中小企業而言更為穩定，其信貸風險也更易預測和監管。此外，在這種模式下，資金周轉困難的中小企業可以提前將其應收賬款變賣給金融機構進行貼現，及時填補資金漏洞，提高營運資金的周轉效率。雖然供應鏈金融可以在一定程度上改善中小企業的融資問題，但是傳統的供應鏈金融模式仍然存在著信息難以驗證、信貸規模受限等缺陷，需要依靠區塊鏈技術通過以下幾種方式進行彌補和改進。

3.2.1建立聯盟鏈

聯盟鏈是一種介于私有鏈和公有鏈之間的，受預選節點控制的區塊鏈。位于鏈上的各個節點之間無信任或信任較低，但可以通過共識機制確保對方信息的真實性。與公有鏈不同，聯盟鏈上的數據只有經過授權的位于聯盟內部的用戶才能訪問，因此具有一定的保密性。建立聯盟鏈，可以使更多的中小企業加入到鏈上形成一個集體。聯盟鏈上每家中小企業的信用水平都可以通過鏈上各節點的交易信息進行反映與核實。在這種去中心化的模式下，金融機構不再單獨依靠一家核心企業的信用擔保來決定是否放貸，而是依據每家企業通過業務活動在聯盟鏈上積累起來的信用做出信貸決策。這種模式避免了由于核心企業無力擔保產生的失信問題，使得整個供應鏈的信用更為穩定可靠。

3.2.2創建數字化單據

在傳統的供應鏈金融模式下，位于上游的中小企業可以憑借核心企業開具的金融單據向金融機構申請貸款，但是這種方式僅適用于核心企業的一級供應商，范圍十分有限。借助區塊鏈技術，位于供應鏈上的企業可通過數字通證記錄交易中所發生的各種單據信息，并根據交易的不同需求自由地拆分、轉移這些通證，實現信息的有效傳遞。通過這種方式，供應鏈上的每一級供應商都能夠向金融機構提供具有擔保效應的金融單據來申請貸款。金融單據的數字化不僅免去了紙質介質的人工審核環節，更能通過數字信息的傳遞，擴大金融機構的貸款覆蓋范圍，滿足更多中小企業的貸款需求。

3.3基于區塊鏈技術的金融服務平臺模式

金融服務平臺的優勢在于，企業用戶進入平臺后只需通過簡單操作就可完成企業的注冊和認證。通過認證的企業可以隨時在平臺上自身的融資需求，平臺便會快速為其匹配相應的金融產品供其挑選。已經入駐的金融機構也可以在線不同類型的金融產品，或是根據企業的融資需求進行搶單，實現企業與金融機構之間的雙向選擇。在將區塊鏈作為底層技術支撐后，不僅能夠對此類金融服務平臺進行系統上的優化，還能彌補平臺存在的諸多漏洞。

3.3.1實現多維度信息采集

由于企業的相關信息都已被存儲在鏈上，平臺可以通過公鑰對服務對象進行多維度的信息采集。在對這些有關企業運營、交易、借貸、財務狀況的信息進行對比、分析、計算、處理后，系統便可輸出多維度的評估結果供入駐平臺的金融機構共享。從單一化的信息錄入轉變為多維度的信息采集，信息指標的準確性得到了明顯的提升，平臺也能更有針對性地為中小企業匹配符合其融資需求的金融產品。此外，隨著信息質量的提高，基于企業信息得出的風險評估結果也變得更為準確、可靠。

3.3.2強化實時監管體系

我國的互聯網金融服務平臺起步較晚，但發展速度較快，因此有很大一部分平臺缺少嚴格的監管體系，風控質量層次不齊。通過引入區塊鏈技術，平臺的監管規則能以智能合約的形式呈現，并被記錄到區塊鏈上。一旦滿足提前設定的條件，智能合約便得以自動執行，觸發對平臺融資行為的監管，做到實時的自動化管控。采用此類監管模式后，平臺無需依靠人工進行監督管理，在降低運營成本的同時，大幅提高監管的效率和質量。

3.3.3整合資源信息，提供多元化金融服務

除了向金融機構申請貸款，中小企業的融資困難還可以通過P2P網貸、眾籌、向政府申請資金補助等方式解決。但是由于信息的閉塞性，企業的需求和社會的供給難以實現高效的匹配。為了拓寬中小企業的融資渠道，金融服務平臺的職能需要得到進一步的升級。運用區塊鏈技術搭建的綜合性金融服務平臺除了能夠匯集金融產品，滿足中小企業個性化的金融服務需求外，還能依靠其強大的信息共享功能，整合政府以及金融市場上的各類數據資源，為企業提供更為多元化和一攬式的金融服務。

4結語

中小企業是助力國民經濟和社會發展的主力軍，解決中小企業的融資困境，助力其發展成為“隱形冠軍企業”是推動我國經濟實現高質量發展的重要途經。本文基于區塊鏈技術的優勢特性，構建了三種適用于中小企業的融資模式。通過優化信息的采集和傳遞，提升企業的信用水平，健全中小企業的金融服務體系，解決了傳統銀行信貸服務、供應鏈金融以及數字化金融平臺中存在的信息不對稱問題，為中小企業排除了融資阻難。

參考文獻

[1]呂勁松.關于中小企業融資難、融資貴問題的思考[J].金融研究,2015(11).

[2]夏泰鳳,金雪軍.供應鏈金融解困中小企業融資難的優勢分析[J].商業研究,2011(06).

[3]王文杰.基于區塊鏈技術的供應鏈金融與中小企業融資瓶頸研究[J].長春師范大學學報,2018,37(07).

[4]付憲濤.中小企業融資問題及對策研究[J].輕工科技,2019,35(12).

[5]袁勇,王飛躍.區塊鏈技術發展現狀與展望[J].自動化學報,2016,42(04).

[6]陸岷峰,張歡.運用區塊鏈技術破解小微企業融資難題分析[J].金陵科技學院學報(社會科學版),2019,33(02).

[7]程華,楊云志.區塊鏈發展趨勢與商業銀行應對策略研究[J].金融監管研究,2016(06).

[8]朱興雄,何清素,郭善琪.區塊鏈技術在供應鏈金融中的應用[J].中國流通經濟,2018,32(03).

[9]張召哲,蔣九,趙靜,等.互聯網+供應鏈金融模式研究[J].現代營銷(經營版),2020(11).

作者:浦心怡 張慶民 代潤霞 單位:南京財經大學會計學院 南京財經大學管理科學與工程學院

第二篇:金融科技對中小企業融資約束影響

摘要：文章通過對2011—2018年中國中小板企業面板數據的分析，考察了金融科技對中小企業融資約束的影響及其內在機制。結果顯示，金融科技發展會顯著改善中小企業的融資約束，且金融科技會通過降低資金供求雙方的信息不對稱程度來顯著緩解企業的融資約束。進一步研究發現，金融科技更加能夠通過對民營企業信息不對稱程度的改善來減輕他們面臨的融資約束。

關鍵詞：金融科技；信息不對稱；融資約束；中介效應

0引言

Fazzari等（1988）[1]的經典文獻開辟了公司融資約束研究的先河，并在此后引發了研究者們的廣泛討論。“金融科技”一詞最早由花旗集團董事長JohnReed于20世紀90年代在新成立的“SmartCardForum”上提出。各國均將金融科技的發展作為完善金融生態建設的重要目標，中國人民銀行印發的《金融科技（FinTech）發展規劃（2019—2021年）》也首次將金融科技提升到戰略高度。在已有的研究成果中，很多學者致力于研究金融各領域發展對企業融資約束的緩解作用。其中包括的銀行業競爭、金融結構的優化、金融關聯等諸多方面都會影響企業的融資約束[2—4]。同時，金融科技創新也是金融發展的重要內容，在目前金融科技的相關研究中，雖然有不少學者認同金融科技會影響企業的融資約束，但對于其中具體的作用機制仍然以經驗分析為主，并沒有就金融科技如何影響中小企業的融資約束展開深入的探究。因此，本文通過對2011—2018年中國中小板企業面板數據進行分析，旨在厘清金融科技發展對中小企業融資約束的緩解效用及其作用機制，以期為解決中小企業融資難進而有效落實“六穩六保”提供一定的參考。

1理論分析與研究假設

（1）信息不對稱與融資約束

要想金融更好地服務于實體企業，就必須解決兩者之間的信息不對稱問題。這是因為當企業向金融機構申請借款時，資金需求方（借款人）和資金供給方（貸款人）要簽訂相關合同，但是除了所有法律規定的條款之外，當涉及信息不對稱問題時，合同則是借貸雙方妥協的結果。而信息不對稱則是公認的導致企業融資約束的重要原因[5]。在不完美的市場中，“事前”和“事后”的信息不對稱會分別產生逆向選擇和道德風險問題。在傳統借貸市場中，如果資金提供方無法區分資金需求方和具有不同信貸風險的投資項目的信用等級時，就會出現逆向選擇；如果資金需求方將借來的資金用于其他項目而非合同約定的投資項目時，就會出現道德風險。因此，在信息不對稱下，企業的內部資金和外部資金并不能像在完美資本市場中那樣無差別替代，傳統的借貸業務都會要求資金需求方承擔較高的貸款利率和貸款抵押，繼而產生了融資約束問題。

（2）金融科技與信息不對稱

從上文分析可以看到，信息不對稱的存在削弱了企業的融資可得性，特別是中小企業因為信息披露意識不強、財務制度不夠規范，更容易面臨麥克米倫缺口。而金融科技則可以憑借大數據、區塊鏈和人工智能等技術手段有效緩解資金提供者與企業之間的信息不對稱程度。運用大數據的手段，金融機構可以在傳統財務信息的違約預測模型基礎上，進一步利用企業的交易行為、支付行為、第三方平臺數據等多維度數據以提高違約預測的準確性。人工智能的人工性能夠將一些需要大量重復勞動的工作交給機器來完成，從而使資金提供者可以提高投資決策中的效率。而且其智能性還可以對人的思維過程進行模擬。其中以深度學習為代表的人工智能技術，可以通過對企業各個維度信息的訓練，做到對企業的精確畫像，這使得金融機構可以更好地根據企業的特點匹配其對資金的需求，為企業制定個性化的融資解決方案。區塊鏈實質上就是一個共享數據庫，存儲于其中的數據或信息具有不可偽造、全程留痕、可以追溯、公開透明、集體維護等特征，從而使資金提供者一方面可以實現對貸款用途進行溯源，有助于企業的風險監控；另一方面也可以方便資金提供者在企業發生違約的情況下對企業資產進行追索。綜上所述，金融科技手段可以極大地改善資金供需雙方的信息不對稱問題，從而拓寬交易維度[6]，合理分散風險，最終能夠有效緩解中小企業的融資約束問題。基于以上分析，本文提出：假設1：金融科技發展可以緩解中小企業的融資約束；假設2：金融科技可以通過降低信息不對稱程度來緩解中小企業的融資約束。

2研究設計

2.1模型構建、變量選取

為了估計金融科技對企業融資約束的影響程度，本文構建如下基準計量模型：關于核心解釋變量，目前有兩類常見的金融科技發展程度的衡量指標，一類是通過搜索引擎基于文本挖掘的方法對金融科技相關的關鍵詞進行詞匯統計以構建相關金融科技指數[10]；另一類是基于相關結構化數據構建的金融科技指標體系[11]，其中比較有代表性的是北京大學數字金融研究中心推出的中國數字普惠金融指數，該指標體系對33個具體子指標進行無量綱化處理后賦予相應權重并從覆蓋廣度、使用深度和數字化程度三個方面加以衡量，最終合成數字普惠金融指數。考慮到數字普惠金融指數的數據具備客觀性、全面性和穩健性等特點，因此，本文選用2011—2018年城市一級的數字普惠金融指數來衡量金融科技的發展程度，同時為了縮小金融科技發展程度指標的數量級與其他指標的數量級差異，本文在模型回歸中對該指標除以100。另外，下文也同時采用文本挖掘的方法構造金融科技發展程度的度量指標進行穩健性檢驗。關于控制變量，本文參考已有文獻選取如下控制變量：（1）成長能力（Growth），用企業營業總收入的同比增長率來表示；（2）資產負債率（Dar）；（3）有形資產占比（Tar）；（4）獨立董事占比（Indep）；（5）企業規模（Ta），用企業資產總額的對數來表示。在探究金融科技發展程度對企業融資約束的影響時可能會受到內生性的干擾。為此，本文參考謝絢麗等（2018）[12]的做法，選擇企業所在地區的互聯網普及率（Ip）作為工具變量并采用兩階段最小二乘法來解決模型的內生性問題。假設金融科技的發展會通過降低企業的信息不對稱程度來緩解企業的融資約束，為了識別這一系列作用機制是否存在，在上述基準方程的基礎上構建如下遞歸方程組進行檢驗：為了識別這一中介效應是否存在，借鑒溫忠麟和葉寶娟（2014）[14]提出的中介效應檢驗方法進行檢驗。

2.2數據描述

由于金融科技的發展對中小企業融資約束的緩解更為有利，所以本文以中小板全部上市企業為初始研究對象，選取的時間范圍是2011—2018年。另外，基于如下原則對初始數據進行篩選：（1）剔除連續三年出現ST類的上市企業；（2）剔除金融類上市企業。經過篩選最終共計得到367家上市企業，2936個觀測數據。公司的財務數據來自國泰安數據庫、萬德數據庫以及企業年報中的財務報告。

3實證分析

3.1基準模型回歸結果

本文采用固定效應模型進行估計，結果見表2列（1）。可以看到，金融科技發展程度Fintech的系數為-0.0276，且在1%的水平上顯著為負，表明隨著金融科技發展程度的提高，企業的融資約束會顯著降低。對于其他控制變量，其中Growth的系數顯著為負，這可能是因為資金提供者更傾向于將資金提供給發展前景好的企業。資產負債率（Dar）的系數顯著為正，由于金融機構會盡量避免企業潛在的違約風險，因此他們對高負債企業發放貸款時會更加謹慎。獨立董事占比（Indep）的系數顯著為負，獨立董事的存在可能會提升企業的經營效率，因此獨立董事占比較高的企業更容易獲得資金的青睞。另外，本文采用省級互聯網普及率作為工具變量并采用兩階段最小二乘法以解決可能存在的內生性問題，結果見表2列（2）。結果顯示，金融科技的系數依然在1%的水平上顯著為負，這說明金融科技對企業融資約束的緩解作用是穩健的①，本文的假設1得到了證實。

3.2金融科技對企業融資約束的機制分析

由上文分析可知，區域金融科技的發展會改善資金供求雙方的信息不對稱程度，進而能夠緩解企業所面臨的融資約束困境，接下來將檢驗這一作用機制是否存在，公式（2）至公式（4）的回歸結果見表3。從表3的列（2）可以看到，金融科技發展程度的系數顯著為負，即金融科技的發展能夠降低資金供求雙方的信息不對稱程度；同時表3列（3）中信息不對稱前的系數顯著為正，說明信息不對稱程度的降低有助于緩解企業的融資約束；再結合表3列（1）基準回歸中金融科技發展程度的系數在1%的水平上顯著為負，可以得出區域金融科技的發展確實可以通過改善資金供求雙方的信息不對稱程度這一途徑來緩解企業的融資約束。同時非參數百分位Bootstrap中介效應檢驗的Z值為-2.11，P值為0.035，也證實了中介效應的存在，本文的假設2得到了證實。對于多數企業來說，以合適的價格獲取外部融資往往是較為困難的，因此企業通常會對利潤進行留存，這不利于對股東的回饋以及企業投資研發等流程的開展。而金融科技可以憑借自身的技術優勢緩解資金供求雙方的信息不對稱程度，從而有效拓寬中小企業的融資邊界，進而緩解中小企業面臨的融資約束困境。

3.3異質性分析

國有企業因為其較為特殊的社會地位更容易獲得外源融資，因此，相對民營企業而言，國有企業通常面臨的融資約束問題較小。為了探究金融科技對不同所有權性質企業融資約束影響的差異，本文將樣本劃分為民營企業和國有企業兩類。分析表4列（1）至列（3）可以直接得到金融科技通過降低信息不對稱來緩解融資約束的中介效應在民營企業中存在，而通過表4列（4）至列（6）無法直接確定中介效應是否在國有企業中存在，故使用非參數百分位Bootstrap檢驗得到Z值為-1.92，P值為0.055，這說明金融科技通過降低信息不對稱來緩解融資約束的中介效應在國有企業中同樣存在。進一步的計算顯示，民營企業和國有企業中介效應占比分別為16.18%和4.37%，這說明金融科技的發展更能通過降低民營企業的信息不對稱程度來緩解他們的融資約束。

3.4穩健性檢驗

（1）替換金融科技度量指標的穩健性檢驗

基于網絡爬蟲的方法構造新的金融科技發展程度度量指標。首先，通過對《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》《金融科技（FinTech）發展規劃（2019—2021年）》等相關重要文件和新聞進行詞頻分析，提取與金融科技相關的關鍵詞，包括：大數據、第三方支付、股權眾籌融資、互聯網金融、監管沙盒、開放銀行、量化金融、NFC支付、區塊鏈、人工智能、生物識別、數據挖掘、數字貨幣、移動支付、智能投顧、智能征信、知識圖譜。然后，以“企業所在地區+關鍵詞”為檢索對象利用百度搜索引擎進行檢索。最后，通過爬取網頁源代碼得到檢索對象2011—2018年某一具體年份的搜索結果數量，將所有檢索對象的結果加總并取加總結果的自然對數作為衡量地區金融科技發展程度的指標。表5給出了替換金融科技度量指標并使用解決內生性問題的兩階段最小二乘回歸后的結果。結果顯示，列（2）中金融科技發展程度的系數顯著為負，即金融科技的發展能夠降低資金供求雙方的信息不對稱程度；列（3）中信息不對稱的系數顯著為正，即信息不對稱程度的降低有助于緩解企業的融資約束；再結合列（1）中金融科技發展程度的系數在1%的水平上顯著為負，可以得出區域金融科技的發展確實可以通過改善資金供求雙方的信息不對稱程度來緩解企業的融資約束。

（2）其他方式的穩健性檢驗

①使用企業的現金流水平（Cf）來替換SA指數以進行穩健性檢驗，并且用企業經營性凈現金流與企業上期總資產的比值來定義。與SA指數不同的是，現金流水平是融資約束的負向指標，因為現金流水平越高，企業的融資約束就越小。②參照Pastor和Stambaugh（2003）[15]構造替代ILL的信息不對稱測度以進行穩健性檢驗。用Cf替換SA指數后的結果見表6列（1）至列（3），表6列（4）至列（6）報告了替換信息不對稱度量指標后的估計結果，經過上述相關核心變量度量指標的替換后主要結論仍與前文結論相一致，故不再贅述。③構造了包含金融科技與信息不對稱交互項的方程組來進行穩健性檢驗，主要結論仍與前文一致，限于篇幅，相關結果未予報告。

4結束語

金融科技發展是解決中小企業融資難的一個重要途徑。本文利用中國中小板367家企業2011—2018年的面板數據揭示了金融科技發展程度對中小企業融資約束的影響，結果發現金融科技的發展可以顯著緩解他們的融資約束問題，在考慮了內生性問題及一系列控制變量后該結果依然穩健。另外，本文還通過中介效應探究了金融科技影響中小企業融資約束的路徑，研究發現金融科技的發展會通過降低資金供求雙方的信息不對稱這一途徑來緩解企業的融資約束。進一步分析發現，民營企業更能利用金融科技的發展克服信息不對稱給企業造成的融資約束問題。

作者:王相寧 劉肖 單位:中國科學技術大學

第三篇:數字普惠金融助力中小企業融資分析

摘要:過去的2020年是我國“十三五”規劃、全面建成小康社會、脫貧攻堅的收官之年。特別是在肺炎疫情影響下，廣大中小企業面臨著前所未有、不同程度的生產經營困難，所以在特殊時期推動我國社會中小企業普惠金融發展、助力中小企業融資是非常必要的，它旨在建立數字普惠金融與服務實體經濟之間的相互關系，合理實現對中小企業在數字普惠金融背景下的金融資源有效配置，提升金融服務質量。文章中簡單探討了我國科技賦能構建數字普惠金融的基本思路，希望破解中小企業的融資困難問題，同時對中小企業的未來經濟發展趨勢進行了展望。

關鍵詞:數字普惠金融;中小企業;基本思路;未來發展趨勢

數字普惠金融追求貫徹落實金融行業協會精神，凸顯商會組織作用，指導并幫助中小企業實現數字化發展轉型。在整個過程中，它促進了中小企業與數字化服務商建立金融機構合作關聯關系，有效推動了中小企業的數字普惠金融機制發展，特別是在幫助企業融資方面發揮了巨大作用。

一、中小企業數字普惠金融體系構建現狀

數字普惠金融是服務于中小企業實體經濟的，它在合理配置金融資源的過程中也希望提升金融服務質量，更希望解決當前中小企業融資困難這一現實問題。特別是2020年疫情沖擊下，諸多中小企業面臨破產風險，出現了企業現金余額與預計營收下降等問題，也導致許多中小企業無法正常復工，特別是對中小企業已經建立的數字普惠金融體系影響很大。具體來講，中小企業的數字普惠金融體系構建現狀涉及四點現實問題。［2］第一，其業務快速發展態勢嚴重受阻。受到2020年經濟低調走勢影響，中小企業的業務發展速度有所放緩，發展態勢嚴重受阻。第二，其新增貸款投放難度加大，中小企業的客戶群體在2020年有所減少。第三，其線上產品模型深受沖擊，甚至出現了線上與線下商業連接斷裂情況。第四，其線下信貸管理業務可能難以落實。中小企業在數字普惠金融體系構建過程中希望加大對微貸款的投放，有效降低融資成本，與此同時注重科技賦能，幫助中小企業解決融資難題。

二、中小企業數字普惠金融體系構建思路方法

中小企業數字普惠金融體系構建的基本思路應該分兩點看，第一是科技賦能，第二是破解難題，下文結合這兩點展開分析。

(一)科技賦能、全面深入發展構建中小企業數字普惠金融體系

金融服務發達的關鍵就是發展數字普惠金融，這也是國家在2020年以來一直倡導的，那就是為中小企業提供可觸達、可持續、可體驗、可確保效率與質量明顯提升的科技賦能體系，利用科技智能技術體現中小企業融資優勢性。具體來講，它主要體現在中小企業利用基礎賬戶有效普及并降低“金融排斥”這一問題上，保證提升針對中小企業的融資信貸效率。為了保證降低中小企業融資難度，國家希望促進金融領域運用各種金融科技服務手段，不斷創新服務渠道，拓展金融服務深度，確保降低服務成本，提升服務便利性。在該過程中也要為中小企業適當降低普惠金融融資成本，充分利用智能化新技術、新渠道來解決金融亂象治理問題。確保利用小額、分散的融資服務內容與成本控制手段來維持產品價格在合理區間范圍內。而在該過程中，中小企業還運用到了互聯網保險技術，確保保險易得，如此實現數字普惠金融保險服務優化對中小企業融資發展有利。［4］如果從科技賦能角度來講，中小企業融資業務需要通過數字普惠金融引領，建立可持續發展道路，合理運用數字普惠金融內容，配合互聯網、人工智能、大數據、云計算等重要金融科技手段實現對自身企業服務半徑的有效延伸，深化企業服務內涵，降低服務門檻與服務成本，為中小企業融資提升服務質量與服務效率。而在數字普惠金融引領作用下，也希望構建具有高效、互助共享的線上線下協同發展機制，滿足對目標客戶的精準有效識別，建立中小企業融資的精細化管理與精確服務體系，保證合理運用科學技術創新來有效緩解數字普惠金融中突出存在的信用與信息動力問題，如此對合理應對普惠金融可持續發展問題而言具有較高價值。當然，利用科技賦能遏制目前社會上中小企業的融資亂象，防范風險問題也是有必要的，它能夠確保通過數字普惠金融體系為中小企業融資明確基本原則與底線，這對中小企業是否能夠成功融到資金非常關鍵。在創新金融產品與服務手段方面，需要有效解決普惠金融發展過程中所存在的金融資源配置不均衡問題。在該過程中，希望追求科技賦能數字普惠金融到位，確保切實打破其中所存在的地域限制，保證融資信息共享過程中更有針對性的為中小企業提供融資服務。目前，要為中小企業不斷拓展數字普惠金融的可觸達范圍，其目的就是建立科技化融資方式，有效消除信息隔閡問題，將金融知識傳播體系建設到底。

(二)數字普惠解決中小企業融資難題

中小企業向來存在貸款難、融資難等問題，這也是當前國家希望解決的數字普惠金融問題，進而幫助中小企業解決融資難題。究其原因，中小企業融資難的根本原因還在于金融機構在成本與風險層面無法實現有效覆蓋，金融行業領域對于中小企業的融資貸款積極性不高，甚至出現了不敢貸款的極端情況。但是，數字普惠金融其本質上還是追求數字化建設方式的，它主要運用到了計算機、信息通信、云計算以及大數據處理等重要普惠金融服務內容，希望借此機會有效提升中小企業的普惠金融觸達能力，另外就是降低金融銀行領域面向中小企業的運營成本與放貸風險。在該過程中，利用科技手段確保中小企業獲得融資貸款是非常有必要的，它也希望建立風控水平背景下有效提高中小企業融資服務效率。就以風險評估與防控工作為例，基于數字技術的數字金融普惠體系建設希望尋求新突破，其目的就在于解決某些信息不對稱所導致的金融機構無法在相對低成本條件下面向中小企業進行放貸的這一現實問題，所以必須做好針對中小企業的有效風控，例如可采用電子簽名、大數據等先進技術，幫助銀行金融企業與社會中小企業減少信息不對稱問題，準確、高效識別小微客戶風險，確保機器學習與標準化審批到位，這對降低金融業務操作風險也是非常有利的。就目前看來，社會上的傳統金融銀行企業都在積極布局科技金融發展體系，其目的就是面向中小企業構建數字普惠金融服務體系，助力國家普惠金融事業向前發展。為幫助中小企業真正獲得融資提供便利。當然，針對中小企業而言，在數字普惠金融等主要業務上，科技賦能已經成為融資的重要契機。而反觀金融銀行行業領域，它也是民營銀行的發展契機。民營銀行普遍面臨著客戶少、網點少、成本高、風險大等問題，而金融科技的發展將逐漸將物理銀行的邊界淡化，幫助民營銀行降低成本，提高經營效率。

三、中小企業數字普惠金融體系構建的未來發展趨勢

數字普惠金融希望有效提高普惠金融發展質量，破解中小企業融資難題，為構建小康社會背景下的普惠金融服務與保障體系增加更多可能性。就目前看來，國內已經打造構建了諸多面向中小企業的數字普惠金融發展區域，它借助銀行金融企業的信用科技技術系統在中小企業中實施數字普惠金融改革試驗。例如它就建立了企業征信融資E網通，構建“融資服務+信息查詢+信用評價+風險防范”綜合服務體系，為中小企業信用融資建立完整服務鏈條，希望從根本上能為中小企業消除信息壁壘以及信息不對稱等問題，形成全新的征信融資模式。全面提升服務實體經濟效率與水平，幫助中小企業解決融資困難、融資成本太高等問題，提升中小企業參與融資的積極性。結合上述做法，文章認為中小企業若希望有效融入數字普惠金融服務體系，解決融資難問題，在未來還要協力地方規范經營，結合企業規范化經營提升自身融資能力;要建立中小企業相對完善的財務管理制度，重視對企業中人才流與現金流的有效發展，并建立企業“三品”，保證企業家人品、企業產品以及抵押品都具備高品質;圍繞中小企業的資產負債表、現金流量表、損益表、納稅申報表展開“四表”優化調整，并指導中小企業選擇適合于自身融資的金融機構。而政府方面也必須積極尋求自身與銀行之間共同建立產業發展互聯網，發揮上下游產業鏈優勢，確保融資模式得以有效優化。

四、結語

在未來，我國商業銀行還應當多制定有利于中小企業的融資制度政策，進一步運用各種數字化技術推動數字普惠金融機制發展，為中小企業搭建各種融資平臺，提供友好的融資基礎環境，建立中小企業常態化、協調性較強的金融綜合服務平臺，幫助他們切實解決融資困難問題。

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作者:程露瑩 單位:廣州南方學院