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試算法在項目決策中的應用范文

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試算法在項目決策中的應用

《知識經濟雜志》2015年第六期

一、利用試算法求資金成本率

項目決策與分析中很重要的一個內容是融資方案研究,分析比選融資方案需要計算各種方案的資金成本。資金成本是指項目使用資金所付出的代價,通常用資金成本率來表示。資金成本率是指能使籌得的資金同籌資期間及使用期間發生的各種費用等值時的收益率或貼現率。不同來源資金的資金成本率的計算方法不盡相同,如果考慮免征所得稅年份的影響后的稅后資金成本的計算,在計算時應注意在項目建設期和運營期內的免征所得稅年份,利息支付并不具有抵稅作用,含籌集費用的所得稅后債務資金成本可按下式采用人工試算法計算:,式中,為含籌集費用的稅后債務資金成本;為為債券發行額或長期借款金額,即債務的現值;為債務資金籌集費用率;為約定的第期末償還的債務本金;為約定的第期末償還的債務利息;為所得稅稅率,為債務期限,以年表示。

等號左邊是債務人的實際現金流入,右邊為債務引起的未來現金流出的現值總額。使用該公式時應根據具體情況確定債務期限內各年的利息是否應乘,一般在建設期內不乘,而在運營期內的免征所得稅年份也不應乘以。例如,某項目建設期1年,投產當年即可盈利,按有關規定可免征所得稅1年,投產第二年起,所得稅稅率為33%,該項目在建設期期初向銀行借款2000萬,籌資費用率為1%,年利率為6%,按年付息,期限3年,到期一次還清借款,則利用試算法計算稅后資金成本的步驟是先取,(萬元),40.18大于零,提高貼現率再試,取,,該借款的稅后資金成本

二、試算法在求內部收益率中的應用

項目決策與分析中,現金流量分析最重要的兩個指標就是凈現值和內部收益率。凈現值,其中設定折現率。內部收益率IRR是指使項目凈現值為零時的折現率,采用人工試算法求內部收益率,首先要選擇折現率,將其代人凈現值公式,如果此時凈現值仍為正,則選擇一個高于的折現率,將其代人凈現值公式,如果此時凈現值仍為正,則增加的值后重新計算凈現值,直到凈現值為負為止(如果首先選擇的折現率計算的凈現值為負,則需要降低折現率使凈現值為正為止),當先后兩次試算的值之差足夠小,一般不超過時,可用線性插值法近似求出,插值公式為,式中為內部收益率,為較低的試算折現率,為較高的試算折現率。例如,某項目在折現率為時財務凈現值為50,在折現率為時財務凈現值為,則該項目的內部收益率為。

作者:朱美玲徐永梅單位:云南經濟管理職業學院

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