章乃器金融思想初探范文

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《上海金融雜志》2014年第七期

一、中國(guó)的幣制改革

美國(guó)的購(gòu)銀政策造成中國(guó)的白銀外流，引發(fā)中國(guó)的金融危機(jī)。于是中國(guó)進(jìn)入了限制白銀外流和考慮幣制改革的時(shí)期。對(duì)當(dāng)時(shí)社會(huì)上種種的幣制主張，章乃器歸納說(shuō)：“中國(guó)目下種種式式的幣制改革論，都逃不出是通貨膨脹論。糧食本位、能力本位和物品本位三者，著眼于農(nóng)村金融；他們的共同目標(biāo)，是使人民在產(chǎn)品或者勞力尚未賣出之前，就能取得貨幣，使金融不至枯竭。其他各種幣制改革主張，主要的是著眼于都市物價(jià)之跌落以及政府財(cái)政的困難；他們的共同目標(biāo)，是抑低幣價(jià)，抬高物價(jià)，刺激人民的購(gòu)買，同時(shí)使政府能以改革幣制的余利，渡過(guò)目下的財(cái)政難關(guān)，將來(lái)更可利用低廉的資金市場(chǎng)，減輕債務(wù)上利息的負(fù)擔(dān)，而且以便于發(fā)行新債。”6他指出，通貨膨脹如果只增加人民的消費(fèi)力而不是人民的生產(chǎn)力，那是十分危險(xiǎn)的。章乃器提出了5條中國(guó)幣制改革的主要條件：（1）和外幣的聯(lián)系要有自主權(quán)。如果加入美金或英鎊集團(tuán)，就會(huì)使貨幣殖民地化。（2）海外準(zhǔn)備金的存放不能用條約規(guī)定。如果條約規(guī)定準(zhǔn)備金要存放倫敦，我們的幣價(jià)就脫離不了英鎊的支配。當(dāng)此第二次世界大戰(zhàn)一觸即發(fā)之際，尤其不可有任何條約的束縛。（3）匯兌政策的操縱機(jī)關(guān)保持獨(dú)立性。（4）我們并不反對(duì)外人投資，也不能盲目地?zé)o條件歡迎外人投資，不能使外資有喧賓奪主之勢(shì)。（5）迅速建立票據(jù)市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)證券市場(chǎng)，否則膨脹通貨徒為租界地產(chǎn)及公債投機(jī)“推波助瀾”，甚至為在華外商產(chǎn)業(yè)“錦上添花”之用，而民族前途已陷于“形勢(shì)日非”之境。國(guó)民政府于1935年11月4日開(kāi)始實(shí)行新貨幣(法幣)制度。章乃器在評(píng)論中重申自己的一貫金融政策主張：（1）“貨幣問(wèn)題是中國(guó)的一個(gè)重要問(wèn)題，然而決不是中國(guó)的基本問(wèn)題。中國(guó)的基本問(wèn)題，是民族解放問(wèn)題。”7一部分學(xué)者的“貨幣第一主義”和“貨幣中心主義”是十分錯(cuò)誤的。（2）我們目前要解決貨幣問(wèn)題，如果向著貨幣統(tǒng)一和貨幣權(quán)獨(dú)立的方向努力，對(duì)于民族解放是有相當(dāng)意義的。假如使我們的貨幣進(jìn)一步地依賴別人，甚至做了別人貨幣政策的俘虜，那是萬(wàn)萬(wàn)要不得的。（3）改革幣制還得顧慮到半殖民地國(guó)家的不完整的國(guó)權(quán)。像統(tǒng)制貨幣、統(tǒng)制匯兌、統(tǒng)制金融，以至整個(gè)統(tǒng)制經(jīng)濟(jì)，是不容易談的。內(nèi)部政權(quán)的割據(jù)，也要使一切統(tǒng)制不能收效。（4）改革幣制萬(wàn)不能投入任何貨幣集團(tuán)，投入英鎊集團(tuán)必使美、日不滿，投入其他貨幣集團(tuán)亦然。（5）改革幣制以后，也不能希冀得到別國(guó)幣制改革所能得到的利益。（6）中國(guó)膨脹通貨，如欲使工商業(yè)能受其利益，必須先把短期資金市場(chǎng)(票據(jù)承兌和貼現(xiàn))和長(zhǎng)期資金市場(chǎng)(證券市場(chǎng))健全起來(lái)。否則通貨膨脹就會(huì)引起公債和地產(chǎn)投機(jī)的高潮，造成危害國(guó)民經(jīng)濟(jì)的虛偽繁榮。

二、金融機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)制度建設(shè)論

(一)中國(guó)征信所1932年3月，中國(guó)銀行張禹久、祝仰辰和上海銀行資耀華共同邀請(qǐng)新華銀行孫瑞璜、浙江興業(yè)銀行方培壽、章乃器等人，籌劃設(shè)立一種信用調(diào)查的機(jī)構(gòu)。經(jīng)過(guò)幾度磋商，先成立一個(gè)學(xué)術(shù)團(tuán)體中國(guó)興信社。“它的目標(biāo)，是在研究信用調(diào)查的方法，促進(jìn)信用調(diào)查的技術(shù)，交換信用調(diào)查的資料。”86月設(shè)立信用調(diào)查服務(wù)機(jī)構(gòu)中國(guó)征信所。這種性質(zhì)的機(jī)構(gòu)上海原來(lái)已有5家，中國(guó)征信所是華商創(chuàng)辦的同類機(jī)構(gòu)的第一家。中國(guó)征信所成立四個(gè)月后，章乃器著文介紹該社的成立經(jīng)過(guò)及業(yè)務(wù)方針和工作規(guī)條等。關(guān)于業(yè)務(wù)方針，章乃器指出中國(guó)征信所的方針是根據(jù)“一切的事業(yè)要從積極的方面找出路”的原則9。章乃器主要介紹中國(guó)征信社的工作規(guī)條有三：“(甲)．審慎以求‘真’，(乙)詳盡明晰以求‘美’，(丙)忠實(shí)公正以求‘善’。”10“真”就是正確。調(diào)查后還要復(fù)查，調(diào)查的人不知委查者是誰(shuí)，復(fù)查的人也不知調(diào)查者是誰(shuí)。這樣，調(diào)查和復(fù)查的人都能以客觀的態(tài)度充分寫出所得到的資料和意見(jiàn)。再由熟悉該業(yè)的人員嚴(yán)加復(fù)審，然后將經(jīng)過(guò)三重手續(xù)的資料整理成報(bào)告書。“美”即詳盡明晰。報(bào)告書多敘事實(shí)，少下批評(píng)。對(duì)于事實(shí)，無(wú)關(guān)宏旨的微言細(xì)行、片鱗只爪的數(shù)字記錄都盡量容納，批評(píng)最好讓別人來(lái)下。在報(bào)告的整理和編排上則要做到明晰。“善”要有光明磊落、忠實(shí)公正的態(tài)度。在用人上，必須擯棄染有習(xí)氣的人物，在所內(nèi)工作的都是勤奮努力、清白自好的人。再有嚴(yán)密的組織去維持他們的工作興趣和信仰，“善”的獲得是不成問(wèn)題的。

(二)金融市場(chǎng)1933年章乃器說(shuō)：“所謂金融市場(chǎng)本來(lái)包括了兩個(gè)抽象的市場(chǎng)，就是(一)銀錢市場(chǎng)(MoneyMarket)和(二)資本市場(chǎng)(CapitalMar-ket)。銀錢市場(chǎng)的效用，在供給一種活動(dòng)的資金；它的主要的方法，就是票據(jù)的貼現(xiàn)。資本市場(chǎng)的效用，在供給一種產(chǎn)業(yè)的資本；它的主要的方法，是股票和公司債的投資。”11關(guān)于銀錢市場(chǎng)，章乃器指出，中國(guó)目前還只有放賬和押款，票據(jù)貼現(xiàn)真難遇見(jiàn)，這還不是現(xiàn)代的銀錢市場(chǎng)。他說(shuō)：他在三年前在《銀行周報(bào)》曾發(fā)文，請(qǐng)本埠各同業(yè)公會(huì)取消送貨回單，改用本票或匯票支付貨款，把死債務(wù)變成流通的票據(jù)。到現(xiàn)在似乎還未有人實(shí)行，以致要貼現(xiàn)而無(wú)票可貼。他希望銀行界負(fù)起責(zé)任來(lái)做一下。從加速資金周轉(zhuǎn)考慮，1930年章乃器還曾提出取消中國(guó)傳統(tǒng)的三節(jié)付賬制度。章乃器認(rèn)為最好的解決辦法就是巧妙應(yīng)用信用制度。賣方在賣出貨物時(shí)可即時(shí)取到現(xiàn)金，買方則可在數(shù)月后支付貨款，由金融業(yè)者調(diào)劑于買賣雙方之間。先以現(xiàn)金供給賣方，收取若干利息，承受賣方的債權(quán)，三方各得其利。債權(quán)可以變?yōu)榱魍ǖ钠睋?jù)，票據(jù)可以貼現(xiàn)。“在世界進(jìn)步市場(chǎng)中，貼現(xiàn)已成金融業(yè)放資方面之最重要業(yè)務(wù)。而流通票據(jù)，則已成為現(xiàn)代金融制度之樞紐。一般所謂信用云者，殆可謂流通票據(jù)之作用而已矣。”章乃器還為上海擬定了票據(jù)改革方案7條，他聲明其中最重要的一點(diǎn)“即為以票據(jù)代替收貨回單”。1935年，為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，章乃器提出了“信用統(tǒng)制”的主張。他說(shuō)外商銀行的資金運(yùn)用，只能使外貨由外國(guó)運(yùn)到通商口岸，做的是進(jìn)出口押匯業(yè)務(wù)。而洋行買辦，都市的批發(fā)商和零買商，以至內(nèi)地的批發(fā)商和零賣商，資金通融都依賴華商銀行和錢莊。“倘若我們能把這種資金通融加以統(tǒng)制，便可以使到了口岸的外貨，無(wú)由運(yùn)入內(nèi)地。“倘使我們能夠把信用放款改為票據(jù)貼現(xiàn)，那末，在金融業(yè)自身，因貼現(xiàn)而取得的票據(jù)，可以用再貼現(xiàn)方法取得資金的補(bǔ)充———票面?zhèn)鶛?quán)自身就是能流通的，和不能流通的賬面?zhèn)鶛?quán)絕對(duì)不同。再因?yàn)榭梢栽谄泵鎮(zhèn)芍杩钊恕N現(xiàn)人———底營(yíng)業(yè)情形，心理上不容易因懷疑而起了恐慌。而票據(jù)貼現(xiàn)，所用的往往是匯票，除了貼現(xiàn)人以外，至少還有承兌人可以負(fù)責(zé)，更可以比較的放心。這樣，就可以把恐慌原因滅除了一部分。”12關(guān)于資本市場(chǎng)，1933年章乃器說(shuō)：中國(guó)的資本市場(chǎng)連雛形都還沒(méi)有具備。資本市場(chǎng)分為證券市場(chǎng)和公司債市場(chǎng)。“我們雖然有了一個(gè)證券市場(chǎng)，然而這個(gè)金融市場(chǎng)所買賣的，只有國(guó)債。股票的買賣，只有在信交風(fēng)潮時(shí)代，開(kāi)了許多虛偽的而且凌空的股票行市；以后差不多就不大容易看見(jiàn)了。公司債事實(shí)上更是沒(méi)有上過(guò)市場(chǎng)。一個(gè)沒(méi)有股票和公司債的買賣的市場(chǎng)，不能算是資本市場(chǎng)。因?yàn)橹挥泄善焙凸緜耐顿Y才能把金錢輸?shù)缴a(chǎn)資本上去。”13次年他又指出：“目下活躍在中國(guó)人自己的證券市場(chǎng)里面的，只有‘財(cái)政的發(fā)行’———公債和庫(kù)券。所以說(shuō)，中國(guó)只有自己的‘財(cái)政市場(chǎng)’。”

作者：葉世昌童麗單位：復(fù)旦大學(xué)中國(guó)銀行國(guó)際金融研修院