中小企業(yè)資本結構優(yōu)化策略范文

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［摘要］

資本結構理論是現(xiàn)代企業(yè)財務理論研究的重要內容，而研究資本結構的目的無非是使企業(yè)價值達到最大化。本文基于機會窗口理論，以現(xiàn)實生活中最簡單的售票問題為話題引入點，對國內中小企業(yè)現(xiàn)實狀況進行研究分析，并提出優(yōu)化建議，以使中小企業(yè)的價值向最大化靠攏。

［關鍵詞］

資本結構；機會窗口理論；企業(yè)價值；中小企業(yè).

隨著改革開放的不斷深入，我國中小企業(yè)如同雨后春筍一樣大量涌現(xiàn)，它們作為經濟市場化的產物，為我國社會主義市場的建設和發(fā)展做出了巨大的貢獻。但是，中小企業(yè)自身存在的問題需要我們來解決。本文從機會窗口理論與資本結構的關系為切入點，分析我國中小企業(yè)的現(xiàn)實狀況，探尋優(yōu)化我國中小企業(yè)資本結構的策略。

1機會窗口理論與資本結構的關系

資本結構的定義是指公司資金來源于何處、股權債權的結構及兩者之間的關系，包括廣義的資本結構和狹義的資本結構。本文的論述是從狹義的資本結構理論入手，分析企業(yè)資本結構對中小企業(yè)公司價值的影響，從而達到企業(yè)價值最大化。資本結構理論中的機會窗口理論，是指企業(yè)重點關注市場效率對資本結構的影響，并根據效率問題選擇最佳資本結構。機會窗口理論要求公司在進行融資時，要充分考慮資本市場上權益資本和債權資本相對價值的變化，對融資方式和融資時機做出靈活變動。該理論認為公司的管理層是理性的，而股票市場卻處于非理性狀態(tài)，股票市場往往對企業(yè)價值產生錯誤的定價，由此對公司投資融資行為產生重要的影響。機會窗口理論關注的就是市場效率對資本結構的影響。機會窗口理論與資本結構的關系密切相關，它著眼于效率的角度，認為資本結構受制于效率的大小和市場的有效程度。因此，把機會窗口理論應用于優(yōu)化我國中小企業(yè)的資本結構，是十分有必要的。

2中小企業(yè)資本結構的現(xiàn)狀分析

機會窗口理論中的效率問題和信息不對稱的問題比較抽象，故可以用現(xiàn)實生活中汽車站購票的例子來解釋機會窗口理論。基于這一最基本的常識，我們把對這種現(xiàn)象歸納出來的原理運用到企業(yè)資本結構當中。

2．1資本結構中權益資本與債務資本失衡機會窗口的原理是，在排隊買票時，一群理性行為人會自動分組，即在每個售貨窗口都有排隊買票的消費者。出現(xiàn)的極端情況是，所有的旅客都在同一窗口下等待買票，當然，這在現(xiàn)實生活中是不會存在的。我們把除此之外的現(xiàn)象進行分析，得出的就是機會窗口理論下的一個結論。回歸到企業(yè)的融資決策，也是如此簡單。另一方面，中小企業(yè)的長期負債水平很低，沒有長期資金的支持，企業(yè)就不能持久發(fā)展，長期借款比例較小，導致長期發(fā)展需要的資金只有依靠短期的負債來彌補，加大了企業(yè)的財務風險。

2.2資產負債率偏低理論上講，旅客自動分組排隊買票，一方面方便了自己，另一方面也極大地提高了售票的效率。同樣，作為企業(yè)而言，自有資金和借入資金應保持在一個良好的比例上，這樣才能充分發(fā)揮債務的抵稅效應和債務的財務杠桿效應，中小企業(yè)中，融資結構出現(xiàn)嚴重的失衡，債務融資所占的比重太小。中國的中小企業(yè)背道而馳，把首選的融資投向于股權融資。

2．3資本市場發(fā)展先天不足，無法為中小企業(yè)提供足夠的債權融資先回到售票問題，汽車站售票窗口建設中存在先天性的問題，在開工建設時，只建設了少數幾個售票窗口，而這遠遠不能滿足廣大旅客的需求。這一缺陷與旅客無關，同樣的情形是，隨著我國改革開放的步伐不斷加快，資本市場逐漸趨于完善，但是先天留下來的毛病卻很難改變。

3中小企業(yè)資本結構優(yōu)化對策

中小企業(yè)的角色相當于機會窗口的使用者，每個中小企業(yè)都相當于機會窗口的一分子，只有讓所有的分子都活躍起來，市場的效用才能發(fā)揮到最大，才能充分發(fā)揮我國社會主義市場的優(yōu)勢。

3．1中小企業(yè)要提高自身素質，增強債權融資能力關于如何增強自身競爭力，是中小企業(yè)順利融資的決定性因素。首要方面是，中小企業(yè)應著力建設現(xiàn)代企業(yè)制度。目前，我國大多中小企業(yè)的管理模式是家族式的，產權不明晰，責任不明確，政企不分開，嚴重影響中小企業(yè)的發(fā)展。

3．2建立中小企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟通過戰(zhàn)略聯(lián)盟的方式，企業(yè)之間相互持有對方股份，在合適的時機，將債權轉化為股權，或者將股權轉化為債權，以充分利用債務利息抵稅帶來的好處，避開稅務較多的窘境。企業(yè)資本結構優(yōu)化中比較困難的一點就是難以提供符合要求的擔保品，許多企業(yè)都是只顧自己發(fā)展，爭取自己的利益。

3．3結合產品生命周期理論改變資本結構根據產品生命周期理論，市場在逐漸發(fā)展，產品在逐漸走向標準化。企業(yè)的經營風險由高變低，為了企業(yè)健康地發(fā)展，也為了把總體風險保持在適度水平，中小企業(yè)應逐步減小股權資本所占比重，加大債務資本的比重，充分利用債務利息的抵稅效應所帶來的好處。

主要參考文獻

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［3］謝嘉琦．對于不同企業(yè)資本結構的研究［J］．中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計，2013（2）．

［4］干勝道．財務理論研究［M］．大連：東北財經大學出版社，2011．

作者：趙勇 郭建芳 單位：東北財經大學 會計學院