電網項目投資評價方法范文

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一、基于EVA的電網投資項目評價

（一）投資項目一般評價原理利用EVA原理評價投資項目，其核心內容主要是投資項目的各年EVA值折算凈現值MVA和年當量EVA的計算，而這些計算中關鍵的是銷售收入和成本的確定。計算公式：EVA＝稅后凈營業利潤－資本成本其中：稅后凈營業利潤＝息稅前利潤×（1－所得稅稅率）。息稅前利潤=銷售收入-生產成本-銷售稅金及附加根據上述公式計算的各年EVA值折算凈現值MVA和年當量EVA（由MVA按標準折現率折算成各年年末的等額數值）。如果項目的年當量EVA(或MVA)值為正，則項目實施是有效益的；如果項目的年當量EVA(或MVA)值為負，則要進一步優化。

（二）評價特點EVA作為業績衡量指標，比傳統的折現現金流方法更為現實、直接和前瞻，更能反映公司的真實業績，也能更好地跟蹤企業的價值。因此，從這點看，EVA具有NPV指標無法取代的優勢。⒈EVA全面地考慮了公司所使用的資本成本，將股權資本成本以投資者資金的機會成本的形式加入總資本成本之中，全面體現了所有融資來源所要求的投資收益率，能夠在一定程度上解決上述的缺陷。同時，經濟增加值方法有助于投資者對管理者實現有效的投資決策方向。如果EVA為正，表明企業獲得的稅后營業凈利大于為帶來該項利潤所投入的資本成本，企業創造了新的價值。如果EVA為負，則表明企業獲得的稅后營業凈利潤不足以彌補為帶來該項利潤所投入的資本費用，是在耗費企業資產，毀損了原有的企業價值。而當EVA為零，說明企業的利潤僅能滿足債權人和投資者預期獲得的收益。⒉EVA可以加強企業對權益資本的重視。國有企業的資本包括債務資本和權益資本部分。債務資本一般在財務報表上列支,權益資本是隱性成本，沒有固定的回收期,往往容易被無償使用,在一定程度上可能會損害企業的全局利益。強調資本成本是EVA最突出的優點,EVA能夠真實反映項目未來可能的經營業績,項目的經濟利潤必須彌補完所有的資本成本后，剩下的才是所創造的價值。⒊EVA有利于實現項目投資評價指標和業績考核指標的統一。企業在進行項目投資決策時，通常采用凈現值(NPV)法進行分析,其重點是分析整個項目壽命期內現金流量的分布;對管理者進行業績評價則以自然年份為期限，現金流量難以準確反映出管理者的業績，若使用投資回報率、凈利潤率等指標,又容易導致決策評價指標和業績評價指標不一致。已有研究表明,EVA和NPV在項目投資前的評價效果是一致的,但EVA可以將項目各階段聯系起來,能夠反映不同階段項目的價值變化。我國電網發展在一定程度上存在項目投資決策不符合電網企業發展問題。EVA考核指標的推行為解決該問題提供了一種有效的手段。EVA考慮資金成本,使企業經營者可以對投資項目進行成本與效益的比EVA可以幫助企業準確把握項目的投資決策方向。采用EVA作為電網建設項目投資決策的工具符合電網企業履行社會責任和追求經濟價值的目標。利用EVA指標可以為投資項目提供正確的評價標準,從而合理配置資源。

（三）利用EVA的電網投資項目評價電網投資項目的類型繁多且復雜，一般把電網投資分為主網建設和配網建設，主網為110KV及以上的輸變電項目包括：新建輸變電項目、擴建主變項目、主網架線路項目和電源送出線路工程項目。配網建設項目為30KV及以下的輸變電項目和改造項目。我們以一定的區域，一般用縣級供電區域來代表，據此分析配電項目的類型，我們主要劃分了三類型：新擴建變電所10KV配套項目；配變增容布點項目；配網網絡布局及結構優化項目。⒈主網投資項目EVA估算根據EVA計算的一般原理公式：EVA＝凈利潤-資本成本，凈利潤=（銷售收入-生產成本-銷售稅金及附加）×（1－所得稅稅率），我們認為公式中關鍵的是銷售收入，為了便于推行用EVA評價電網投資項目，需要簡化及易于理解的計算方法，為此我們通過研究認為采用以下方法計算項目年售電收入比較簡單明了。①新建輸變電項目：年售電收入=變電站最高負荷×年最高負荷運行小時數×（1-主網損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻系數。②擴建主變項目：年售電收入=擴建主變最高負荷×年最高負荷運行小時數×（1-主網損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻系數。③主網架線路項目：年售電收入=線路增送最高負荷×年最高負荷運行小時數×（1-主網損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻系數。④電源送出線路工程：年售電收入=電廠送出功率最高負荷×年最高負荷運行小時數×（1-主網損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻系數。所以，以新建輸變電項目為例，其EVA的計算為：新建輸變電項目EVA＝稅后凈營業利潤－資本成本＝（（變電站最高負荷×年最高負荷運行小時數×（1-主網損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻系數）×（1-增值稅稅率-值稅稅率×城市維護建設稅和教育費附加稅率）-折舊費-維護修理費-其他費用）-（固定資產原值-累計折舊）×加權平均資本成本率。⒉配網投資項目EVA估算①新擴建變電所10KV配套項目：年售電收入=新擴建變電站（擴建主變）最高負荷×年最高負荷運行小時數×（1-配網損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻系數②配變增容布點項目：年售電收入=新增配變容量×年最大負載率×年最高負荷利用小時數×（1-配網損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻系數。③配網網絡布局及結構優化項目：年售電收入=本年度線路最高負荷×年最高負荷利用小時數×（1-配網損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻系數。所以，以配變增容布點項目為例，其EVA的計算為：配變增容布點項目EVA＝稅后凈營業利潤－資本成本＝（（新增配變容量×年最大負載率×年最高負荷利用小時數×（1-配網損耗）×平均購售電價差價×各電壓等級對電量的貢獻系數）（1-增值稅稅率-值稅稅率×城市維護建設稅和教育費附加稅率）-折舊費-維護修理費-其他費用-）-（固定資產原值-累計折舊）×加權平均資本成本率。由于配網在縣區域以下，分布廣泛，因此生產成本中的維護修理費和其他費用相對比較高，所以維護修理費和其他費用分別按固定資產原值的2%和1%計算。

（四）評價方法該方法分為3個步驟:首先,利用估算數據計算出電網規劃項目每期的EVA;其次,對投資項目未來每期的EVA以加權平均成本進行貼現,求出累計EVA貼現值;然后,對該貼現值進行分析,若其值大于零,則認為該項目為企業增加了價值,可以進行投資;若其值小于等于零,則認為該項目不僅不能增加價值,反而會浪費企業資源,該項目不值得投資。

二、案例實證分析

以某地區220千伏輸變電工程為例，分析和測算其EVA，評價其經濟合理性。該項目設計壽命25年。根據該項目的可研報告獲取基礎數據如下表：固定資產形成率按可研投資總額的75％，折舊年限按15年，殘值率5％。維護修理費（含材料）按固定資產的1.5％，人工工資及福利按1.8％，其他費按0.5%計算。

作者：施曙夏邵偉明裴傳遜單位：浙江電力公司寧波分公司